星鏈挑戰電信運營商定價權之際 AT&T(T.US)以20億美元出售墨西哥業務 重心轉向AI連接需求

智通財經APP獲悉，美國三大電信運營商之一的AT&T(T.US)於美東時間週二宣佈，以20億美元現金將擁有約2470萬用戶的墨西哥業務出售給Televisa與Fintech各持一半股權的財團，預計於2027年第一季完成，進一步聚焦於美國本土光纖、5G與AI高速連接需求。

有資料顯示，AT&T旗下的墨西哥業務2025年營業利潤率僅約1.6%，出售體現資本向核心市場集中；買方則有望結合Televisa的固網寬頻與行動業務，透過套餐綑綁提高用戶留存、攤薄獲客成本。同一資產對不同經營者的價值，最終取決於能否形成網路與客戶協同。

在AT&T最新一系列動作之前不久，SpaceX擬收購全美800MHz低頻頻譜並加快建設衛星與地面融合網路的龐大計畫，已重創美股電信板塊。此前於10月9日，AT&T、Verizon、T-Mobile分別下跌9.8%、8.7%、13.3%。市場當前正在重新評估傳統運營商的長期定價權與現金流確定性。

AT&T目前可謂集中資本發展美國光纖與5G融合網路，承接AI應用對高容量、低延遲和可靠連接的需求，聚焦於透過出售海外資產集中資本，以光纖與5G融合網路承接AI帶來的連接需求。AT&T所說的融合網路，主要服務於用戶、企業與雲端之間的高速連接，也包括固定寬頻與行動服務在套餐、客戶管理和使用體驗上的一體化；光纖與5G融合網路，是將固定光纖寬頻與5G高速行動網路協同起來：光纖承擔大容量骨幹傳輸、基站回傳及家庭寬頻，5G負責手機等終端的無線接入。

據悉，馬斯克創立且領導的市值超過2萬億美元的「AI+太空探索」領軍者SpaceX(SPCX.US)擬重磅收購Grain Management持有的美國全國性800MHz頻譜組合，涉及最多14MHz成對頻譜，向成為完整行動通信運營商邁出關鍵一步。最新收購規劃的技術價值，在於推動「星鏈」（即Starlink）衛星網路與地面網路形成更完整的星鏈網路覆蓋體系。星鏈的衛星網路擅長覆蓋偏遠地區與地面通信盲區，新增低頻頻譜則有助於透過地面系統部署改善建築物內及複雜遮擋環境中的穿透連接，以及訊號穿透能力與室內覆蓋。亦即：衛星網路提供廣域覆蓋、補足地面盲區，低頻地面網路改善建築物內及複雜遮擋環境中的連接，兩者形成互補。

AT&T進一步聚焦全美市場，以20億美元向Televisa、Fintech出售墨西哥業務

美國電信運營商AT&T週二表示，已同意以20億美元現金，將墨西哥業務出售給由墨西哥Televisa集團與Fintech Holdings組成的財團。該公司正進一步聚焦美國國內光纖和5G網路，同時加強對AI高速連接需求的強力布局。

AT&T表示，交易預計於2027年第一季度完成，尚待墨西哥監管部門批准。Televisa稱，作為墨西哥第二大行動運營商，該項業務截至2025年12月擁有約2470萬用戶。

Televisa表示，收購價須作相應調整，另有額外合約權益及或有利益；交易將透過現有現金和無追索權擔保債務融資提供資金。

Televisa和Fintech Holdings分別持有收購財團50%的股權。

Televisa是墨西哥最大的廣播電視集團，也是全球最大的西班牙語內容製作商。Fintech是一家私人投資及控股公司，由墨西哥億萬富翁戴維·馬丁內斯擁有。

AT&T董事長兼首席執行官約翰·斯坦基於聲明中表示：「我們已明確表達堅定信念：AI的未來將運行於擁有密集光纖資產的融合網路之上。這一舉措使AT&T墨西哥業務能夠參與這一演進。」

週二消息公佈後，Televisa於紐約證券交易所的股價盤後上漲5.3%；AT&T當日上漲1.6%，收於22.85美元。

此次交易終結了AT&T在墨西哥的擴張。這一進程始於2014年收購Iusacell，並包括2015年收購Nextel Mexico，目標是挑戰美洲電信旗下、主導墨西哥無線市場的Telcel。

Televisa表示，AT&T墨西哥業務2025年營收為854億比索（46.5億美元），營業利潤為14億比索（7630萬美元）。

在AT&T出售墨西哥業務之前，西班牙電信巨頭Telefónica旗下Movistar已退出當地市場。今年4月，該公司以4.5億美元將墨西哥業務出售給一個由美國方面主導的財團，將重心轉向歐洲核心市場。

星鏈撬動定價權，光纖守住容量與現金流

星鏈主導的衛星網路勢力所帶來的重大挑戰，是從偏遠地區補覆蓋，向完整通信套餐競爭延伸。華爾街金融機構William Blair預計，其可能綑綁寬頻、行動服務甚至Grok，將競爭推向用戶入口和每戶收入。摩根大通分析師團隊則認為，匹敵現有運營商的體驗仍需地面網路建設，資本與部署時間限制短期衝擊。兩者共同指向的是——股價可以提前反映競爭壓力，利潤侵蝕則取決於網路交付和用戶遷移。

結合原有衛星容量，SpaceX正在補齊從「偶爾需要的緊急連接」升級為「日常使用的行動服務」所需能力。Grain的正式公告明確將交易定位於地面與太空連接融合；同時，FCC已批准SpaceX部署新的15,000顆直連終端衛星星座，為行動業務擴容開啟空間。從投資邏輯來看，覆蓋場景擴大，有望讓星鏈從輔助服務供應商進一步進入主卡用戶、家庭寬頻和企業通信預算的競爭。高盛、摩根大通、花旗以及TD Cowen看漲SpaceX股價長期牛市的核心邏輯鏈正是——近期／短期由地面AI算力租賃推動收入躍升，長期由星鏈衛星連接、高頻發射能力與太空AI數據中心、AI應用業務共同拓展增長空間。

從網路機制看，廣域覆蓋不等於人口密集區的持續容量，衛星網路仍受頻譜資源、建築障礙與地面協同限制。多模態AI和即時互動增加穩定連接、上行容量及低延遲需求，也讓光纖與5G融合更具價值。美國資管巨頭貝萊德旗下GIP與CPP Investments於10月6日宣佈參與AT&T光纖合資平台，強調高容量連接需求與長期數位化機會，顯示長期資本仍認可地面傳統電信網路的投資價值。

Penn Mutual資管10月12日提醒，電信巨頭是投資級債的重要發行人，資金雄厚的新競爭者也值得債權投資人關注。由此可以明顯看出，行業估值的關鍵在於——星鏈發起的新一輪電信運營激烈競爭是否迫使運營商同時降價、增加資本支出，壓縮償債與分紅所依賴的自由現金流。AT&T聚焦核心網路，其戰略意圖正是提升資本效率，增強持續現金創造能力。