聯準會褐皮書：美國經濟溫和擴張但通膨壓力加劇 AI提高 生產力抑制部分企業招聘需求
美聯儲週三公布的最新經濟狀況褐皮書顯示，美國經濟活動整體保持增長，但各地區表現不一，消費者支出普遍疲軟，就業市場變化不大。
根據智通財經APP獲悉，美聯儲週三公佈的最新經濟狀況褐皮書顯示，美國經濟活動整體保持增長，但各地區情況各異，消費者支出普遍疲弱，就業市場變化不大。與此同時，能源價格上漲、關稅及保險成本攀升持續推高企業經營成本，部分地區的通脹壓力進一步加劇。值得注意的是，隨著企業加大人工智慧（AI）投資，部分公司開始透過提升生產力減少招聘需求，AI對美國勞動力市場的影響正逐步浮現。
這份由費城聯儲編製的褐皮書整合了截至10月5日收集的企業及其他受訪者反饋。報告指出，在美聯儲12個轄區中，有兩個轄區的經濟活動實現溫和增長，三個轄區實現小幅增長，四個轄區僅略有增長，其餘三個轄區的經濟活動基本沒有變化。
製造業成為支撐美國經濟增長的重要力量。其中，達拉斯聯儲轄區受惠於全面且強勁的製造業擴張，經濟活動實現溫和增長。另外六個轄區的製造業活動亦出現小幅至溫和增長，其餘五個轄區則幾乎沒有增長。
相比之下，其他行業整體增長有限。多數轄區報告消費者支出基本無變化，報告汽車銷售情況的六個轄區中，有五個轄區銷量持平或小幅下滑。
消費市場分化趨勢進一步浮現。超過半數轄區表示，消費支出主要受高收入家庭支撐，而低收入消費者在持續高企的生活成本壓力下變得更加謹慎。即便在零售銷售表現較佳的達拉斯轄區，也有企業反映低收入客戶正在減少支出。旅遊業整體持續增長，但波士頓、明尼阿波利斯及舊金山轄區的企業均報告，來自加拿大遊客的消費有所下滑。
展望未來，多數轄區企業仍對經濟前景保持積極態度，但普遍預計增長幅度有限，且增長動能主要集中於製造業，持續存在的不確定性仍對經濟活動構成掣肘。
就業市場方面，褐皮書顯示，美國整體就業水平變化不大，但AI正在影響部分企業的用工決策。在12個轄區中，三個轄區報告就業人數小幅增長，五個轄區略有增長，餘下四個轄區基本沒有變化。整體來看，勞動力供應基本能滿足企業需求，但專業技術人員及熟練技工依然短缺。
值得留意的是，五個轄區報告指出，部分企業在投資AI、提升生產率後，開始通過自然減員降低員工數量、延後招聘，或預期未來新增職位將有所減少。
紐約聯儲轄區的部分大型企業表示，隨著AI逐步融入日常營運，公司開始裁撤部分職位或暫停招聘。克利夫蘭轄區亦有銀行業受訪者指出，自動化與AI工具提升了部分職位的工作效率，從而降低了人力需求。不過，AI對就業的影響並不一致。亞特蘭大轄區的企業雖正擴大AI及自動化工具應用，但多數受訪者預期，這些投資短期內不會導致大規模裁員。
薪資方面，五個轄區報告薪資溫和上漲，四個轄區小幅增長，另有兩個轄區僅略有上漲。部分企業指出，持續的通脹推高員工生活成本訴求，而醫療保險及其他員工福利成本上漲，也進一步加重企業薪酬壓力。
物價方面，褐皮書釋放出更明顯的通脹壓力信號。報告顯示，三個轄區的整體物價漲幅較大，八個轄區物價溫和上漲，另有一個轄區漲幅較小。其中，四個轄區報告物價上漲速度較上一報告期加快。
能源價格上漲是推動成本上升的主要因素之一。所有轄區均提及油價上漲的影響，企業普遍反映柴油價格處於高位，燃油附加費正推動成本沿供應鏈向下游傳導。
此外，關稅、其他大宗商品及保險成本上揚，也持續加重企業經營負擔。部分企業指出，由於消費者對價格上漲愈加敏感，企業難以將全部成本轉嫁給客戶，利潤率因此受到擠壓。為維持盈利能力，一些企業選擇針對性地提高價格、推出促銷優惠，或透過調整產品及餐飲菜單降低成本。
報告指出，隨著現有採購合同到期，以及企業重新協商原材料避險協議和客戶交付合同，能源及關稅帶來的成本壓力，可能在未來數月進一步反映於商品和服務價格之中。
報告還顯示，AI相關投資推動了部分製造業和基礎設施領域的需求，但也開始對其他行業形成資源排擠效應。
費城聯儲轄區的製造業企業表示，數據中心、AI及國防相關業務仍是製造業增長的主要動力。克利夫蘭轄區亦報告，數據中心建設、發電設施及國防航太領域的需求持續上升。
不過，堪薩斯城轄區的企業指出，數據中心建設正佔用部分製造業產能，並加劇勞動力市場競爭。達拉斯轄區則有企業反映，數據中心項目推高了建築業勞動力成本，並吸引其他產業的工人轉向相關項目。
與此同時，美國房地產市場繼續受到高利率抑制。費城轄區報告稱，9月份抵押貸款利率上升進一步抑制了住房買賣活動，部分潛在買家因借貸成本過高而退出市場。
亞特蘭大轄區雖報告住宅銷售有所改善，但不少買家仍難以取得抵押貸款批准，佛羅里達等地區的賣家則通過降價和提供優惠吸引買家。
紐約轄區的住房供應持續緊張，限制了成交量並支撐房價。與此同時，抵押貸款利率再次上升，使不少現有房主不願賣屋，放棄此前取得的低利率貸款。
從各地區表現來看，達拉斯轄區經濟活動實現溫和增長，製造業擴張明顯加快；克利夫蘭和里士滿轄區亦保持增長。相比之下，芝加哥、堪薩斯城及舊金山轄區的經濟活動整體較為平穩，部分消費及房地產領域出現疲弱現象。
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