歐元區第三季度經濟增長恐放緩 歐洲央行本週或按兵不動

智通財經APP獲悉，經濟增長動能減弱或將成為歐洲央行暫時擱置加息行動的原因之一。儘管目前歐元區大部分關注焦點都集中在法國的財政困境和債券市場問題上，但最新調查顯示，本週五即將公佈的數據將顯示，歐元區第三季度經濟增速可能從第二季度的0.6%放緩至0.2%。與此同時，另外幾項調查顯示，歐元區四大經濟體10月份的通脹率並未出現明顯的普遍上行趨勢。

歐元區第三季度經濟增速料放緩

自2月底中東戰事爆發以來一直表現出較強韌性的歐洲經濟可能正在開始失去動力，商業活動也開始顯露疲態。儘管整體表現仍良好，但Bloomberg Economics首席歐元區經濟學家Simona Delle Chiaie認為，市場仍有理由保持謹慎。她表示：「更大的問題在於，接下來會發生什麼。隨著通脹持續處於高位、金融環境急劇收緊，經濟增長面臨的下行風險正在不斷累積。」

第三季度期間，歐洲經濟產出受到多種因素衝擊，包括夏季熱浪、主要水道水位偏低，以及全球債券收益率飆升。此後，整體環境進一步惡化，法國面臨大規模抗議活動，其公共財政狀況也引發了越來越多的質疑。

隨著法國私營部門在10月份出現萎縮，Carrefour集團警告稱，法國全國範圍內發生的搶劫事件將對公司業績造成沉重打擊。這家超市運營商的股價錄得全球金融危機以來表現最差的一週。

作為歐元區第一大經濟體，德國在經歷多年困境後，得益於大規模政府支出，經濟表現有所改善。即便如此，德國央行仍預計，德國第三季度經濟可能陷入停滯。

通脹方面，歐元區通脹率似乎注定將在今年年底前升至4%，但本月各國表現則較為分化。這在一定程度上歸因於德國燃油稅減免政策，不過，分析師也預計西班牙的通脹數據將有所回落。

歐元區通脹表現將呈現分化

歐盟統計局數據顯示，歐元區9月通脹率升至3.8%，高於8月的3.2%；能源價格同比上漲18.8%，成為推動通脹上升的重要因素。面對能源漲價，歐洲多國政府採取降低燃油稅、干預能源價格以及向居民和企業提供補貼等措施加以應對。然而，補貼只能緩解短期負擔，難以消除能源價格上漲的根本原因。

中東衝突引發的能源價格飆升正給歐元區通脹帶來壓力。不過，政策制定者強調，他們尚未看到工資上漲等第二輪效應。包括歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩在內的一些官員表示，採取「有節制的」政策應對措施應該足以恢復價格穩定。

歐洲央行行長拉加德此前表示，由高能源價格推動的歐元區高通脹尚未傳導至更廣泛的經濟領域。她表示，歐洲央行官員正在評估「有多少間接影響正在通過經濟傳導，並看看如果第二輪效應開始顯現，我們如何才能最好地提前做出判斷」。

法國央行行長埃馬紐埃爾·穆蘭在通脹問題上也採取了與拉加德類似的立場。他表示，歐洲央行預計「間接效應和第二輪效應將繼續受到控制」，而歐元區核心價格指標僅會「溫和」加速。

經濟增長放緩、以及通脹壓力並未進一步惡化或使得歐洲央行採取行動的緊迫性有所下降。對於經濟學家而言，這意味著歐洲央行可能要到12月才會第三次、也是最後一次上調存款機制利率，而不是在本週加息。本週會議上，歐洲央行預計將把存款機制利率維持在2.5%不變。

機構觀點存分歧

一些機構對經濟增長仍持樂觀態度。法國巴黎銀行認為，如果剔除波動較大的愛爾蘭經濟數據，歐洲經濟在第三季度仍延續了韌性表現，這在一定程度上得益於較低的失業率。

不過，摩根士丹利首席歐洲經濟學家Jens Eisenschmidt認為，風險正在逐漸累積。他將能源短缺列為未來可能面臨的風險之一。他表示：「短期內，能源危機似乎並不存在能夠迅速奏效的解決方案。考慮到德國天然氣儲備水準較低，如果冬季氣溫寒冷，我們甚至可能不得不考慮實施能源配給的風險。」

債券市場也是一個需要考慮的因素。僅在法國，投資者持有法國10年期國債而非德國同期限國債所要求的額外收益率溢價，就已經升至歐洲債務危機時期以來的水平。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德本月表示，自9月會議以來，債券收益率已經「顯著」上升。這一變化將拖累經濟增長，並降低高能源成本向整體經濟傳導的程度。儘管否認有關債務危機的各種說法，意大利央行行長Fabio Panetta上週四仍承認，當前局勢將對經濟增長形成「拖累」。

美國銀行認為，考慮到上述所有因素，歐洲央行政策制定者將希望在即將舉行的會議上釋放比9月會議時更為溫和的政策信號。以Ruben Segura-Cayuela為首的美國銀行經濟學家表示：「金融環境依然緊張，而且很可能進一步收緊；利差持續擴大，法國的政治局勢則加劇了這些壓力。」他們指出，歐洲央行「需要比近期更加重視當前事態發展對經濟增長造成的影響」。