國際金在4000關口反覆拉鋸，機構直言持續上漲行情尚未可期

國際現貨金價在每盎司4000美元關鍵關口苦苦支撐，技術指標顯示拋售可能已經過度，但BCA Research首席大宗商品策略師魯卡婭·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）認為，技術性反彈並不意味著新一輪上漲即將到來。

易卜拉欣在接受Kitco News採訪時表示，黃金市場正陷入技術面與宏觀基本面之間的拉鋸：技術指標顯示金價可能已接近短期底部，但經濟環境尚不足以支撐持續上漲。她預計，金價近期更可能橫盤整理，而非依靠技術性反彈出現大幅上漲。

她指出，黃金價格相對於200日移動平均線的偏離程度，已達到7月下旬以來的水準。當時金價同樣經歷一輪明顯調整，隨後形成短期底部並展開反彈。當前的技術狀態意味著，近期拋售可能已將金價推入超賣區間，未來數週有望獲得一定支撐。

不過，易卜拉欣強調，每盎司4000美元仍是重要的市場分水嶺。如果金價持續跌破這一水準，市場仍可能面臨進一步下行壓力。技術指標雖然顯示拋售已較為極端，卻無法單獨扭轉宏觀環境對黃金的不利影響。

通脹與美元限制反彈空間

黃金面臨的主要障礙來自通脹和美國貨幣政策。中東衝突持續擾亂能源市場，油價再次走高，加劇了市場對通脹反彈的擔憂，也提高了聯準會維持緊縮政策的可能性。

易卜拉欣認為，短期通脹風險仍偏向上行。能源價格上漲可能令聯準會更難考慮放鬆政策，即使美國國債收益率已從近期高位回落，也未必足以推動金價持續反彈。

她還指出，近幾個月黃金與美元之間的關係變得更加重要，相比之下，實際利率對金價的影響相對弱化。如果美元在年底前保持強勢，黃金就很難獲得足夠的上漲動能。

作為不產生利息收入的資產，黃金通常會受到美元走勢及利率預期變化的影響；當美元走強、市場預期貨幣政策繼續偏緊時，黃金的吸引力可能受到壓制。

易卜拉欣因此對金價短期前景保持謹慎。她認為，技術指標或許能夠為價格提供支撐，但在宏觀條件沒有明顯改善的情況下，不太可能單憑技術面引發顯著上漲。

近期拋售未必意味著長期投資邏輯惡化

儘管金價近期大幅下跌，但易卜拉欣並不認為這必然代表黃金的長期投資邏輯已經發生根本變化。她將上週的拋售形容為一次較為異常的市場波動，認為跨資產市場的流動性壓力可能是推動金價下跌的重要因素之一。

通常情況下，美元走弱或美國國債收益率下降有利於黃金，但近期金價在部分相關市場走勢原本可能提供支撐的情況下仍然下跌。易卜拉欣認為，這種背離可能反映投資者為應對其他資產的損失而出售黃金、籌集現金，或市場倉位調整所帶來的壓力，而非黃金基本面突然惡化。

這一判斷也意味著，金價短期走勢可能繼續受到資金流動和倉位變化影響。即使長期投資需求保持穩定，流動性收緊仍可能令金價在短期內承壓。

央行需求提供支撐，私人投資或決定下一輪漲勢

從較長期看，易卜拉欣認為，投資需求仍是黃金市場的重要支撐。各國央行持續買入黃金，有助於維持市場需求，但由於官方部門的購買規模已經處於較高水準，她預計央行需求未必會進一步顯著加速。

不過，她認為，如果要推動金價出現更持久的上漲，私人投資需求的變化可能更為關鍵。

美國財政可持續性和政府債務問題，可能成為吸引私人資金重新配置黃金的催化因素。如果投資者對美國財政赤字和債務負擔的擔憂加深，可能增加對黃金支持的交易所交易基金（ETF）及其他黃金投資產品的配置，以分散投資組合風險。

然而，這一長期支撐因素尚不足以消除眼前的宏觀阻力。易卜拉欣認為，黃金市場目前仍處於長期投資需求與短期貨幣政策、美元走勢之間的拉鋸狀態。若美元在未來轉弱、通脹壓力逐步緩和，黃金在2027年初可能迎來更有利的宏觀環境。