營收暴增378%，股價卻跌！存儲股的好日子到頭了？

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美股投资网2026/10/30 06:41

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作者:美股投资网

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閃迪這份財報，最讓持有儲存股的人難受的地方是：業績已經強到這個程度，盤後還是遭到拋售。

季度營收110.3億美元，同比增長378%；非GAAP毛利率85.1%；數據中心收入環比增長61%。公司還宣佈1拆8。單看這些數字，很難得出「需求不行了」的結論。

但股價看的是下一步。

美股投資網認為，儲存股正在從「缺貨漲價、盈利預期不斷上調」的階段，進入「高利潤能維持多久」的階段。生意仍然很強，市場卻開始降低對這種盈利水準長期持續的信心。

看兩個細節就明白了。

閃迪本季度收入環比增長23%，下季度指引中點124億美元，對應環比增長約12%。毛利率本季度85.1%，下季度指引84.5%至85.5%，中點基本持平。

公司還在增長，也預計繼續維持高利潤。但此前推動股價的，是業績一次比一次更誇張。現在收入增速放緩、毛利率接近走平，即使絕對數字漂亮，新增的驚喜也可能不夠。

這不代表儲存週期已經結束，而是市場對「超預期」的要求變了。

這裡還有一個不能漏掉的資訊：管理層在電話會上表示，本季度環比收入增長約六成來自銷量、四成來自價格。

所以不能把這份財報簡單理解成「全靠漲價撐起來」。實際出貨仍在增加，這是需求的支撐。但往後，如果漲價貢獻減弱，公司就需要靠更多出貨、產品升級和成本下降，接住盈利增長。

對股東而言，這比過去單純等價格上漲，要求更高。

這也是為什麼，儲存股在盈利最漂亮的時候，反而可能讓投資者覺得最難做。市場一旦擔心未來利潤回落，就會降低願意支付的估值倍數，股價可以先於財報走弱。

接下來，我會盯住三件事：NAND成交價格能否持續上漲，客戶庫存有無累積，以及新增供應釋放後，毛利率指引是否開始連續下調。

其中最需要警惕的，是出貨繼續成長，售價和利潤率卻一起走弱。那時，供應競爭才真正進入損益表。

至於1拆8，它降低的是每股交易價格，不增加公司價值，也改變不了供需。

我不會因為這一晚下跌就認定週期結束，也不會僅憑股價接近腰斬就急著抄底。

這個階段，我願意等價格和盈利預期逐步穩定，再考慮加碼，少賺一段反彈，也比把週期高位的利潤當成長期水準更穩妥。

如果後續售價堅挺、客戶持續採購，利潤率也守得住，而股價仍按照盈利即將大幅下滑定價，那才是我更願意出手的機會。

反過來，一旦售價和利潤率連續下調，我會降低倉位，不拿「AI長期看好」替短期盈利惡化找理由。

對儲存股，我現在的態度很明確：保留研究和參與的興趣，但加碼必須靠經營數據支持。跌了多少，只決定我會不會打開財報；未來能賺多少，才決定我願意買多少。

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