تحذير ستاندرد آند بورز: تعرض البنوك لمخاطر عمالقة التداول يرتفع بشكل كبير، والنظام المالي الأمريكي يدخل في "هشاشة داخلية"
الارتباط العميق بين البنوك وعمالقة التداول بات يشكل "قنبلة موقوتة" داخل النظام المالي الأمريكي.
أصدرت وكالة S&P Global للتصنيف الائتماني يوم الأربعاء تقريراً يحذر من أن انكشاف البنوك الأمريكية على صناديق التحوط وشركات التداول عالي التردد قد بلغ عدة تريليونات من الدولارات، كما أن مخاطر الذيل في "مستوى مرتفع". مستويات الرافعة المالية القياسية، والتوسع الحاد في حجم التمويل، إضافة إلى تركز الانكشاف العالي على عدد قليل من البنوك الكبرى، جميعها عوامل أدت إلى أن يصبح هذا النظام البيئي "ذو هشاشة داخلية قد يتم اختبارها في ظل سيناريوهات ضغط قصوى".
شركات التداول مثل Jane Street و Citadel Securities أصبحت قوة لا يستهان بها في وول ستريت، ونموها كان معتمداً بشكل كبير على دعم التمويل من قبل البنوك الاستثمارية التقليدية. وفي الوقت نفسه، تستمر عائدات أنشطة التمويل السوقي للبنوك الاستثمارية الكبرى في تسجيل أرقام قياسية جديدة، مما يزيد من عمق الاعتماد المتبادل بين الجانبين. بالنسبة للمستثمرين، في حال حدوث تقلبات شديدة في السوق أو تعثر طرف مقابل في إتمام التزاماته، قد تكون التأثيرات على ميزانيات البنوك أكبر بكثير مما هو متوقع.
تضاعف الحجم خلال أربع سنوات، وتراكم المخاطر بالتوازي
وفق بيانات S&P، بلغ حجم الإقراض الرئيسي في عام 2024 - والذي يشمل تمويل السوق المقدم لصناديق التحوط وغيرها من خدمات ما بعد التداول - أكثر من 2.5 تريليون دولار، أي ضعف ما كان عليه قبل أربع سنوات.
أصبح هذا النشاط ركيزة أساسية في إيرادات البنوك الاستثمارية الكبرى. وتقدّر S&P أن أربعة مؤسسات (Goldman Sachs وMorgan Stanley وBarclays وBNP Paribas) حصدت مجتمعين عائدات بقيمة 25 مليار دولار في 2025 من أنشطة التمويل السوقي، بنمو سنوي نسبته 25%، وقد تكون هذه الأرقام حتى أقل من الحجم الفعلي.
ووفقاً للبيانات التي كشفت عنها Goldman Sachs هذا الأسبوع، فقد جاء ما يقارب نصف عائدات قسم تداول الأسهم التي بلغت 5.3 مليار دولار في الربع الأول من هذا العام من التمويل، بارتفاع سنوي يقارب 60%، عدا عائدات أخرى بنحو مليار دولار من أعمال الدخل الثابت.
إلا أن S&P أشارت إلى أن هذا النوع من التمويل القصير الأمد قد يتحول إلى التزام طويل الأجل ويستنزف رأس مال البنوك، كما يضغط على تصنيفها الائتماني. "يمتص التمويل السوقي السيولة على المدى القصير، بينما تتطلب علاقة العملاء الدائمة مصادر تمويل مستقرة، وتستنزف مخاطر التداول مع الأطراف المقابلة ومخاطر السوق رأس المال التنظيمي"، بحسب ما ذكر التقرير.
مستويات رافعة تاريخية ومخاطر التداول على الفروق السعرية تحت المجهر
الجهات التنظيمية باتت أكثر حذراً تجاه استراتيجية "تداول الفروق السعرية" التي تستخدمها صناديق التحوط على نطاق واسع. وتعتمد هذه الاستراتيجية على استغلال الفرق الطفيف بين أسعار سندات الخزانة الفورية والعقود المستقبلية لتحقيق أرباح، وبما أن الفوارق ضيقة للغاية، يحتاج المتداولون لاستخدام رافعة مالية كبيرة توفرها البنوك ليكون النشاط مجدياً.
وبيّنت بيانات الاحتياطي الفيدرالي أن نسبة الرافعة المالية لدى صناديق التحوط بلغت أعلى مستوياتها التاريخية في مطلع العام الماضي، وهو ما يدعم أحجام المراكز الضخمة في سندات الخزانة ومشتقات الفائدة والأسهم.
وذكرت S&P في تقريرها: "تزايد الاعتماد على هذه الاستراتيجية عمّق المخاطر الثانوية للقطاع بأكمله. وفي حال حدوث تقلبات في السوق أو تعثر طرف مقابل، قد تضطر هذه المراكز ذات الرافعة للخروج بسرعة، ما يعرض أقسام الخدمات الرئيسية والتمويل في البنوك لمخاطر جسيمة".
دروس التاريخ حاضرة، والقلق من المخاطر لم يتبدد
لقد سبقت حوادث تاريخية أظهرت أن انكشاف مثل هذه المخاطر قد يؤدي إلى نتائج كارثية. ففي عام 2021، تسبب انهيار مكتب إدارة الثروات العائلية Archegos Capital Management في خسائر تجاوزت 10 مليارات دولار للبنوك الرئيسية التي تقدم له الخدمات، وكانت الضربة الأقوى من نصيب Credit Suisse.
وأكد تقرير S&P أن انكشاف البنوك على صناديق التحوط وشركات التداول يعني مخاطر ذيل "مرتفعة" - فاحتمال وقوع مثل هذه الأحداث منخفض، ولكن إذا حدثت ستكون تبعاتها شديدة للغاية.
بلغ حجم شركات التداول مثل Jane Street مستويات يصعب تجاهلها. ووفق التقارير، فقد تجاوزت عائداتها من التداول في الربع الثاني من العام الماضي 10 مليارات دولار، متفوقة بذلك على JPMorgan وGoldman Sachs للفترة ذاتها. ومع استمرار تضخم حصص السوق لهذه المؤسسات، فإن ارتباطها العميق بالنظام المصرفي تُعد نقطة مخاطرة كامنة تتطلب من الجهات التنظيمية ومكونات السوق مراقبتها المستمرة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
من "ملاحقة الضوء" إلى "الذهاب إلى منبع الضوء"! مورجان ستانلي يؤكد: في ظل موجة تسونامي القدرة الحاسوبية، أقمشة الألياف الزجاجية والرقائق النحاسية تثير دورة فائقة للمواد.
أصدرت Morgan Stanley تقرير بحثي حديث يشير إلى أن التوسع الهائل في البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي ينتقل بشكل شامل من قطاع GPU وتصنيع الرقائق في المصب إلى مجال المواد الأساسية الرئيسية في المنبع.

في ظل تأثير "تباطؤ الذكاء الاصطناعي" على قطاع أشباه الموصلات، أصدرت Goldman Sachs تقريراً صعودياً! سعر الهدف لـ"ثنائي كوريا لتخزين البيانات" يشير إلى إمكانية ارتفاع بنحو 90%
أعادت مجموعة جولدمان ساكس التأكيد على تصنيف "شراء" لأكبر شركتين عالميتين في مجال شرائح التخزين، وهما Samsung Electronics وSK Hynix، وتبقى Samsung Electronics ضمن قائمة "الشراء المؤكد" لدى جولدمان ساكس

مع اقتراب الاكتتاب العام، Anthropic تحقق أرباحًا متتالية في ربعين متتاليين
حققت شركة Anthropic أرباحاً تشغيلية معدلة إيجابية لربعين متتاليين، وقفزت إيرادات الربع الثاني بنسبة 14 ضعفاً لتصل إلى 11.5 مليار دولار، ووصلت الإيرادات السنوية إلى 65 مليار دولار، مع هامش ربح يتجاوز 80%. اختارت الشركة الإدراج في بورصة Nasdaq، وقد تصل قيمتها السوقية إلى تريليونين دولار. المثير في الأمر أن المدير التنفيذي دعا بشكل غير معتاد إلى إبطاء تطور الذكاء الاصطناعي عشية الإدراج. ويعتقد المحللون أن التحدي الأساسي سيكمن في كيفية تحقيق التوازن بين مخاوف الأمان والمنافسة التجارية.
الثروة التريليونية القادمة أهم من زيادة 25 نقطة أساس بالنسبة لمستثمري الذهب
