قال Goldman Sachs أن اليابان لديها صندوق حرب بقيمة 1 تريليون دولار: هل ستأتي المزيد من التدخلات في الين؟

بحسب Goldman Sachs، لدى اليابان احتياطيات دولارية كافية للتدخل مرة أخرى في أسواق العملات. يقدِّر البنك أن طوكيو تحتفظ بما يقارب تريليون دولار في الاحتياطي. حوالي 200 مليار دولار من ذلك محفوظة نقدًا أو ما يعادله. هذه السيولة مهمة لأن الين قد خسر بالفعل معظم مكاسبه التي حققها الشهر الماضي. حيث تراجع العملة هذا الأسبوع إلى قرب 160 ينًا لكل دولار، ليُمحي نحو نصف تعافيه بعد التدخل.

لماذا ترى Goldman إمكانية لتدخل جديد
ناقشت كارين فيشمان، محللة لدى Goldman Sachs، هذا الموضوع في بودكاست Exchanges الخاص بالبنك. ذكرت أن اليابان لن تحتاج إلى معظم تلك السيولة لمعادلة عملية يوليو. كما أشارت إلى مرفق إعادة الشراء FIMA التابع للاحتياطي الفيدرالي، والذي يسمح للبنوك المركزية باقتراض الدولار مقابل حيازة سندات الخزانة. هذا الوصول قد يجعل كامل التريليون دولار متاحًا، ويجنب اليابان بيع السندات في السوق المفتوحة. هذا الدعم غيّر معنويات المتداولين بالفعل الأسبوع الماضي. فبمجرد أن أدرك العملاء أن المرفق قد يتيح كامل الاحتياطي، أصبح لديهم ثقة أكبر تجاه الين. وتحدّث برانيت شاه، رئيس تداول خيارات العملات الأجنبية في Goldman، عن تلك النقطة في نفس البودكاست.

فارق أسعار الفائدة وراء تراجع الين
المحرك الحقيقي، بحسب شاه، هو الفجوة بين تكاليف الاقتراض في اليابان والولايات المتحدة. إذ بلغت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات نحو 4.69% هذا الأسبوع. بينما حققت السندات اليابانية لنفس الأجل عائدًا لا يتجاوز 2.839%، مما يُبقي تدفقات رأس المال تتجه نحو الديون الأميركية. وقد خسر الين بالفعل معظم مكاسب الشهر الماضي.

تُسعر الأسواق الحالية احتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في سبتمبر بنسبة 65%. وأوضحت فيشمان أن أي إخفاق في هذا الرفع سيجدد الضغط السلبي على الين. في المقابل، أشار شاه إلى أن صدور بيانات تضخم أميركية أو وظائف أكثر ليونة قد يخفف هذا الضغط ويعيد الرهانات على تدخل جديد. وقال: "إذا لم يتحقق ذلك، فسيعود الضغط الهبوطي من جديد على الين".

توزعت عملية يوليو بين طوكيو وواشنطن، وكانت أول عملية دفاع مشترك عن الين بين الولايات المتحدة واليابان منذ عام 1998. وقد جاءت بعدما هبط الين نحو 164 ينًا لكل دولار، وهو أضعف مستوى خلال أربعة عقود. أنفقت طوكيو حوالي 85 مليار دولار في أول يومين من تلك العمليات، وتصف Goldman ذلك بأنه أكبر تدخل ياباني ليومين متتاليين خارج إطار كارثة فوكوشيما 2011. وأشارت فيشمان إلى أنه بعد أن تحركت اليابان منفردة في أبريل ومايو، عاد الين مجددًا لمستويات متدنية تاريخية خلال أشهر. ولا تزال أسواق الخيارات تسعّر علاوات مرتفعة على عقود الشراء قصيرة الأجل للين، ما يشير، بحسب شاه، إلى تردد المستثمرين في المراهنة ضد تعافي العملة. أما الخطوة القادمة لطوكيو، فتعتمد الآن على قرارات الفيدرالي وبنك اليابان أكثر من حجم الاحتياطي.