شركة Fabrinet (FN.US) الرائدة في تصنيع معدات الاتصالات الضوئية تسجل إيرادات قياسية في الربع الرابع بنمو سنوي 45%، لأول مرة تتجاوز حصة دخل مراكز البيانات 50%، إلا أن السهم تراجع بعد الإغلاق بنحو 7%.

أفادت تطبيق "智通财经" للتمويل الذكي أن شركة Fabrinet (FN.US)، أكبر مصنع تصنيع أصلي (ODM) في صناعة الاتصالات الضوئية، أعلنت بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الإثنين عن نتائجها للربع الرابع من السنة المالية 2026 المنتهي في نهاية يونيو. تجاوزت إيرادات وأرباح الشركة خلال الربع توقعات السوق، وكان الدليل على الربع القادم أعلى أيضًا من توقعات المحللين؛ إلا أن سعر السهم تراجع بشكل حاد في التداولات اللاحقة، مما يدل على أن السوق يعيد تسعير التقييم العالي ونمو الشركة المستقبلي.

أظهرت التقارير المالية أن شركة Fabrinet حققت إيرادات بقيمة 1.316 مليار دولار في الربع الرابع، بزيادة قدرها 45% عن 909.7 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق، وأعلى من توقعات السوق التي بلغت نحو 1.27 مليار دولار، كما سجلت رقمًا قياسيًا للإيرادات للربع الثاني عشر على التوالي.

بلغت ربحية السهم غير وفق مبادئ GAAP 4.10 دولار، متجاوزة متوسط توقعات المحللين البالغة 3.81 دولار بنسبة 7.61% تقريبًا؛ وبلغ صافي الربح غير وفق GAAP 149.1 مليون دولار. وبموجب مبادئ GAAP، بلغ صافي ربح الشركة للربع الرابع 139.3 مليون دولار، بما يعادل ربحية السهم المخفف 3.83 دولار؛ بينما بلغ صافي الربح للفترة نفسها من العام الماضي 87.2 مليون دولار، وربحية السهم المخفف 2.42 دولار.

على صعيد السنة المالية الكاملة، بلغت إيرادات Fabrinet في السنة المالية 2026 نحو 4.64 مليار دولار، بزيادة 36% عن 3.42 مليار دولار في السنة المالية 2025؛ وبلغت ربحية السهم السنوية المعدلة 14.09 دولار، متجاوزة ربحية السنة السابقة البالغة 10.17 دولار.

من حيث الربحية، بلغ هامش الربح الإجمالي غير وفق GAAP 12.2%، متراجعًا بمقدار 0.3 نقطة مئوية عن الفترة نفسها من العام الماضي التي بلغ فيها 12.5%، ولكن ارتفع بمقدار 0.1 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي. وبلغ هامش الربح التشغيلي غير وفق GAAP 10.9% وهو الأعلى منذ ثلاث سنوات. صعد معدل العائد على رأس المال إلى 40.6% مقارنة بـ38.2% في الفترة نفسها من العام الماضي؛ وكان معدل العائد على رأس المال للعام المالي 2026 هو 38.9%.

لأول مرة.. الإيرادات من مركز البيانات تشكل أكثر من النصف

تعتبر تغييرات هيكل الإيرادات هي أبرز ملامح هذا الربع. حيث بلغت إيرادات مركز البيانات في الربع الرابع 669 مليون دولار، لتشكل 51% من إجمالي الإيرادات، بنمو سنوي 68%. ويشمل هذا القطاع منتجات مثل محولات الإشارات الضوئية، الربط بين مراكز البيانات، مكونات الحوسبة عالية الأداء، السيليكون الضوئي، وتقنيات التغليف الضوئي المشترك (CPO)، مدعوماً بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتشييد مراكز البيانات الضخمة.

ساهم قطاع البنية التحتية للاتصالات بمبلغ 413 مليون دولار من الإيرادات، أي 31% من الإيرادات، بنمو سنوي بلغ 40%، لكنه زاد فقط بنسبة 1% على أساس ربع سنوي. يغطي هذا القطاع المنتجات الضوئية والشبكات في شبكات الاتصالات والشبكات المؤسسية.

بلغت إيرادات قطاع السيارات والصناعات والقطاعات الأخرى 234 مليون دولار، مشكّلة 18% من إجمالي الإيرادات، بزيادة سنوية 8% وارتفاع ربع سنوي 9%.

وأكدت الإدارة أن نمو الأداء لم يتركز في فئة منتج أو عميل واحد. في السنة المالية 2026، مثلت شركات مثل Cisco (CSCO.US)، Nvidia (NVDA.US)، Nokia (NOK.US) وAmazon (AMZN.US) كل منها على الأقل 10% من إيرادات الشركة، وبالإجمال شكلت أكثر من 40% من الإيرادات.

وقال الرئيس التنفيذي Seamus Grady: "حققنا أداءً ممتازًا في الربع الرابع، وهو ختام مثالي لسنة مالية قوية وذات زخم نمو عالٍ. بلغت الإيرادات هذا الربع 1.316 مليار دولار، وهو أعلى مستوى في تاريخنا، متجاوزًا حتى توقعاتنا وبنمو 45% عن الفترة نفسها من العام الماضي". كما أشار إلى أن وضوح الطلب لدى العملاء يمتد حتى نهاية عام 2027 وربما أبعد، وأن الطلب الحالي "لا يظهر له نهاية".

بنهاية الربع الرابع، كانت Fabrinet تحتفظ بسيولة نقدية وما يعادلها بقيمة 875.8 مليون دولار، ودون أي ديون، وحقوق مساهمين بقيمة 2.5 مليار دولار، ورأس مال عامل 1.03 مليار دولار. ورغم ذلك، وبسبب الإنفاق الرأسمالي الكبير، كان التدفق النقدي الحر للشركة سلبيًا خلال الربع.

تعمل الشركة على عدة مشاريع لتوسيع الطاقة الإنتاجية. من المتوقع الانتهاء من بناء مصنع Building 10 في تايلاند أوائل عام 2027، وسيضيف طاقة إيرادية تتراوح بين 3 إلى 3.5 مليار دولار؛ أما توسعة قاعدة Navanakorn التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا ومشروع Santa Clara فسيضيف كل منهما قدرة إنتاجية تبلغ 200 إلى 250 مليون دولار. وتتوقع الإدارة أن تصل القدرة الإنتاجية الإجمالية المستقبلية إلى ما بين 12.5 إلى 14 مليار دولار، أي حوالي ثلاثة أضعاف حجم الإيرادات الحالية.

حاليًا، توظف Fabrinet أكثر من 20,000 موظف عالميًا، وتمتلك أكثر من 4 ملايين قدم مربع من مساحة التصنيع، وتضم مواقع إنتاج في تايلاند والصين ونيوجيرسي وكاليفورنيا وإسرائيل، ولديها قدرات متقدمة في المجال البصري والتغليف الإلكتروني.

بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2027، تتوقع Fabrinet أن تكون الإيرادات بين 1.375 إلى 1.425 مليار دولار، بمتوسط 1.405 مليار دولار، وهو ما يعني نمو سنوي بحوالي 43% بالمتوسط؛ ويبلغ دليل ربحية السهم غير وفق GAAP من 4.10 إلى 4.25 دولار، بمتوسط 4.18 دولار. ويتجاوز هذا الدليل أيضًا توقعات المحللين السابقة لإيرادات بنحو 1.32 مليار دولار وربحية سهم 3.99 دولار.

وقال المدير المالي Csaba Sverha إن الشركة تدخل السنة المالية 2027 بزخم قوي، وإن ثقتهم في الآفاق طويلة الأمد أعلى من أي وقت مضى. وتتوقع الإدارة استمرار الطلب القوي على مراكز البيانات، واستمرار نمو تطبيقات محولات الإشارات الضوئية والربط بين مراكز البيانات والحوسبة عالية الأداء؛ كما من المتوقع أن تواصل البنية التحتية للاتصالات وقطاع السيارات والصناعات الأخرى نموها الصحي أيضًا.

على الرغم من أن النتائج المالية والتوقعات فاقت التوقعات، هبط سهم Fabrinet في التداولات اللاحقة بأكثر من 7% مؤقتًا. وخلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفع سعر السهم بنحو 81.5% ويبلغ مضاعف السعر إلى الربحية 51.35 مرة. ويرى البعض أن السهم أصبح مقومًا بأعلى من قيمته العادلة نسبيًا. وقد يكون المستثمرون يعيدون تقييم التقييم، بخاصة مع أن توقعات النمو العالية قد انعكست بالفعل في سعر السهم.

علاوة على ذلك، لا تزال الشركة تواجه بعض التحديات الجديرة بالمتابعة: إذ تشكل أربعة عملاء رئيسيين نسبة كبيرة من الإيرادات ما يسبب مخاطرة تركز العملاء؛ وتعترف الإدارة بأن بعض فئات المنتجات قد تتأثر بقيود سلسلة الإمداد؛ بينما يبلغ هامش الربح الإجمالي حوالي 12% وهو منخفض نسبيًا؛ كما أن التوسعات الإنتاجية وما يصاحبها من نفقات رأس مالية أدت إلى تدفق نقدي حر سلبي خلال هذا الربع. أما الفرص الناشئة مثل التغليف الضوئي القريب (NPO)، التغليف الضوئي المشترك (CPO) ومنتجات الربط الضوئي المتقاطع فلا تزال في مراحلها المبكرة ولم تؤثر ماليًا بعد.

ومع ذلك، على المدى الطويل، لا تزال Fabrinet تحتل موقعًا قويًا في مجالات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بناء مراكز البيانات، وترقية الشبكات الضوئية. ويمنحها ميزانيتها العمومية الخالية من الديون، وقابليتها للتوسع المستمر في القدرات التصنيعية، وصلاتها العميقة مع عملاء OEM الرئيسيين، دعمًا قويًا لتنفيذ استراتيجية النمو طويلة الأمد.