بنك Santander: صندوق المعاشات الحكومي الياباني GPIF لا يحتاج لتعديل سياسة تخصيص الأصول، ومبلغ 62 مليار دولار قد يُباع

أفاد محللو بنك Santander في إسبانيا أن صندوق معاشات التقاعد الحكومية اليابانية (GPIF) قد يبيع ما يصل إلى 62 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة الأمريكية دون الحاجة إلى تعديل رسمي لسياسة تخصيص الأصول الخاصة به.

في الشهر الماضي، عقدت إدارة GPIF اجتماعًا غير اعتيادي أثار الكثير من النقاش. هذه المؤسسة الاستثمارية التي تدير رأس مال يبلغ 2 تريليون دولار أمريكي تعيد النظر في تخصيصها للسندات الأجنبية وتميل إلى التحول للسندات المحلية. وقد أدى ذلك إلى تكهنات حول إجراء تعديل شامل في استراتيجيتها الاستثمارية. وذكر وزير الصحة والعمل والرفاهية الياباني المسؤول عن تنظيم الصندوق يوم الثلاثاء أن المسؤولين ما زالوا يدرسون ما إذا كان هناك حاجة لمراجعة تخصيص الأصول.

ومع ذلك، يرى الفريق الذي يقوده أنطونيو فيلارويا، مدير استراتيجيات الدخل الثابت العالمي والعملات والسلع في Santander، أن السياسة الحالية تمنح مديري الصندوق مرونة كافية لتقليل انكشافهم بشكل كبير قبل أي تقييم من هذا النوع. وأشاروا إلى أن سندات الخزانة الأمريكية معرضة للخطر الأكبر فيما يخص الانسحاب من الاستثمار.

كتب فيلارويا وفريقه في تقرير للعملاء: "بالنظر إلى مرونة الحدود الاستراتيجية لتخصيص الأصول، يمكنهم البدء بتقليص حيازاتهم من السندات الأجنبية خلال الأشهر القادمة دون انتظار مراجعة رسمية لمحفظة الأصول الاستراتيجية". ويزداد احتمال حدوث ذلك إذا تمكن بنك اليابان من عكس ضعف الين بنجاح من خلال سلسلة من الزيادات المتتالية في أسعار الفائدة.

على مدار عقود، دفعت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية المستثمرين اليابانيين للبحث عن عوائد على مستوى العالم، مما جعل اليابان واحدة من أكبر الدول المصدرة لرأس المال في العالم. ووفقًا لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية، تعد اليابان أكبر حامل أجنبي لسندات الخزانة الأمريكية بحجم حيازة يبلغ 1.1 تريليون دولار أمريكي.

اليوم، تشهد هذه الديناميكية تغيرًا. بفضل مخاوف التضخم وزيادة الإنفاق المالي وتوقعات السوق بأن بنك اليابان قد يحتاج لرفع الفائدة بشكل أسرع، وصل عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي إلى 3%، وذلك للمرة الأولى منذ عام 1996.

وصلت عائدات السندات الحكومية اليابانية لأعلى مستوى منذ عقود، حيث سجل العائد على السندات لأجل 10 سنوات 3% لأول مرة منذ عام 1996

هدف GPIF الحالي هو تخصيص 25% من أصوله للسندات الأجنبية، مع السماح بهامش تصاعدي أو تنازلي بمقدار خمس نقاط مئوية. وقد قام محللو Santander بمحاكاة سيناريوهين: الأول هو أن يخفض GPIF حيازاته من السندات الأجنبية إلى 20% من المحفظة، ليبقى بذلك ضمن الحدود الراهنة للسياسة؛ والثاني هو تغيير طريقة تتبعه لمؤشر FTSE World Government Bond Index. وقال فيلارويا وزملاؤه: "باستخدام هذه المرونة، يمكن لـ GPIF إعادة النظر بهدوء فيما إذا كان سيضع هيكلًا جديدًا لتخصيص الأصول للأعوام القادمة."