نظرية "تباطؤ الذكاء الاصطناعي" لا تمنع الحماس الشديد لتمويل عمالقة النماذج! إطلاق Astra يثير نقاشاً واسعاً حول AGI، وOpenAI تسعى للوصول إلى تقييم بقيمة 1.2 تريليون دولار

أفادت "فايننشال إنتيليجنس" أن مطوّر ChatGPT، أي شركة OpenAI الرائدة عالميًا في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، يجري محادثات أولية مع مستثمرين محتملين بشأن جولة تمويل جديدة، بقيمة تقديرية تتجاوز 1.2 ترليون دولار. ونقلت وسائل إعلام عن مصادر مطلعة أن المفاوضات أطلقتها مؤسسات استثمارية، وأن المضي قدمًا يعتمد على توقيت الإدراج في البورصة، بينما أشار الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، سام التمان، إلى أن الشركة من المحتمل ألا تُدرج قبل عام 2027.

هذا يعني أن المستثمرين لا يزالون على استعداد للمنافسة من أجل الحصول على مزيد من حقوق الملكية في OpenAI قبل تحديد قيمتها علنًا في السوق. والمنطق التجاري وراء هذا الاهتمام هو أن النماذج المتقدمة لديها نطاق أوسع من الأعمال، ما يفتح آفاق نمو أكبر لإيرادات الاشتراكات وخدمات الشركات وواجهة برمجة التطبيقات (API)؛ بينما تعتمد قوة الدعم لتقييم الشركة في المستقبل على مدى سرعة تحويل هذه الطلبات إلى إيرادات وتدفقات نقدية.

تُشير نية OpenAI لطرح جولة تمويل جديدة بتقييم محتمل يتجاوز 1.2 ترليون دولار، بالإضافة إلى تحركات التمويل لدى اثنين من رواد تطبيقات الذكاء الاصطناعي الآخرين - Anthropic وDeepSeek - إلى زيادة حدة التنافس بين رؤوس الأموال على منصات النماذج. في مايو، أعلنت Anthropic عن إكمال جولة تمويل بقيمة 65 مليار دولار، وصلت بتقييم الشركة بعد الاستثمار إلى 965 مليار دولار؛ ثم أفادت تقارير صحفية في 11 سبتمبر أن اكتتابها الأولي المحتمل قد يُقيم الشركة بحوالي 2 ترليون دولار ويجمع تمويلًا يصل إلى 100 مليار دولار، ما سيتجاوز الرقم القياسي الذي حققته SpaceX في يونيو عند 86.3 مليار دولار. ويُفترض أن تكون قيمة 2 ترليون دولار خاصة بتقييم الاكتتاب الأولي المفترض، وليست القيمة السوقية المتحققة بعد جولة تمويل.

أما شركة DeepSeek، المطوّر الصيني الأبرز لنماذج الذكاء الاصطناعي، فقد أفادت تقارير صحفية في 9 سبتمبر أنها تجري مفاوضات تمويل بتقييم قبل الاستثمار يبلغ حوالي 71 مليار دولار، بعد أن بلغ تقييمها في الجولة الأولى نحو 52 مليار دولار. إذن، في جميع الأسواق تضخ رؤوس الأموال الرهانات الكبرى على مستقبل نمو تطبيقات الذكاء الاصطناعي، إلا أن الأسعار الجاري التفاوض عليها ستحتاج للتحقق عبر إتمام الصفقات.

تعزيز رأسمالي قبل الطرح: OpenAI تمهد لجولة تمويل جديدة بتقييم يتجاوز 1.2 ترليون دولار

تجري OpenAI محادثات أولية مع مستثمرين لجولة تمويل جديدة من شأنها أن تتجاوز بقيمتها التقديرية 1.2 ترليون دولار قبل الطرح العام الأولي المتوقع.

وبحسب تقارير إعلامية، أفاد مصدر مطلع على المفاوضات - اشترط عدم ذكر اسمه - أن قرار المضي في هذه الجولة التمويلية يعتمد على موعد إدراج OpenAI في البورصة، مشيرًا إلى أن المبادرة جاءت من جهة المستثمرين.

مثل هذه الجولة من التمويل ستمهّد الطريق أمام سوق متعطش لطرح أسهم OpenAI لأول مرة. وكان الرئيس التنفيذي سام التمان قد صرح سابقًا لمجلة Fortune أن خطط الإدراج مستمرة لكن لن تتم هذا العام. وفي حال إتمام الجولة بهذا التقييم، ستتخطى OpenAI منافستها الرئيسية Anthropic التي بلغت قيمتها مع الجولة الأخيرة 965 مليار دولار في مايو.

وقد ذكرت صحيفة فايننشال تايمز الثلاثاء أن هذه الجولة ستمكّن المستثمرين الداعمين على المدى الطويل من زيادة حجم استثمارهم في الشركة قبل إدراجها في البورصة.

تستعد Anthropic لطرحها العام الأولي، وقد اختارت بورصة ناسداك كمكان للإدراج. ووفقًا لتقارير Bloomberg، تسعى مطوّرة روبوت الدردشة Claude لجمع أموال قد توازي أو تتفوق على SpaceX التي جمعت 86.3 مليار دولار في يونيو.

قال الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، سام التمان، حديثًا في مقابلة مع Fortune، إن الشركة من المرجح أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام بحلول عام 2027.

ومن منظور التحديث التقني والجدوى الاقتصادية، يكمن جوهر ارتفاع تقييمات OpenAI وAnthropic في قدرتهما على تحويل إمكانيات النماذج إلى أعمال متخصصة قابلة للتكرار. تقدم النماذج المدربة مسبقًا القدرات الأساسية، فيما تطور التعلم المعزز والتقييمات المهام التفكير والتنفيذ؛ وتساعد استدعاء الأدوات، إدارة السياق والتحقق من النتائج في إتمام تدفقات أعمال أطول.

وقدمت Astra، النموذج الكبير الذي أطلقته OpenAI مؤخرًا وأثار جدلًا واسعًا حول "AGI"، مثالًا ملموسًا: ففي اختبار OSWorld 2.0 شمل محاكاة زمنية، سجلت Astra تقدير 72.6% للمهام بوقت تنفيذ حوالي 40 دقيقة لكل مهمة؛ بينما سجل الجيل السابق GPT-5.6 Sol نسبة 65.7% واحتاج نحو 75 دقيقة للمهمة الواحدة. وهذا دليل على تحسن الأداء وكفاءة الزمن في ظروف تجريبية محددة. كما كشفت OpenAI عن نتائج Astra المتفوقة جدًا مثل 98% في اختبار FrontierMath المستوى الرابع، و99.9% في اختبار ARC-AGI-3، بما يظهر القفزات الكبيرة في قدراتها بالاختبارات عالية الصعوبة؛ ولهذا أعلن مدير Nvidia التنفيذي جنسن هوانغ مؤخرًا عبر وسائل التواصل أن ظهور GPT-6 Astra يعني "بدء عصر AGI."

وكشفت Anthropic مؤخرًا عن مجموعة من أنظمة البحث المتعدد الذكاء التي تعكس قيمة التحكم بالتخطيط، والاسترجاع المتوازي، واستدعاء الأدوات متعدد الجولات. ويشير ذلك إلى أنه إذا استمرت هذه التحسينات في تقليل إعادة العمل والتدخل البشري لدى العملاء، فسيصبح دمج الذكاء الاصطناعي في الميزانية التشغيلية أمرًا منطقيًا بشكل متزايد للشركات؛ كما سيزداد فضاء الأعمال لمطوري النماذج ليشمل التطوير البرمجي، البحث، والخدمات المتخصصة.

إيقاف اشتراكات Pro فجأة بسبب الطلب الكبير على Astra قد كشف في الوقت نفسه عن نمو هائل في الطلب التجاري لنماذج الذكاء الاصطناعي وقصور في إمدادات الحوسبة. وأفادت وسائل إعلام أن مسؤول المنتجات في OpenAI، Tibo، وصف طلب Astra بأنه "غير مسبوق"، مشيرًا إلى أن درجة Pro هي التي فرضت أكبر ضغط على النظام؛ وابتداءً من 10 سبتمبر، علقت الشركة الاشتراكات الجديدة أو ترقيتها لخطة Pro الشهرية بقيمة 200 دولار لحزمة Pro 20x، مع استمرار التجديد لمن يمتلك اشتراكًا قائمًا.

انطلاقًا من آلية خدمة النماذج كبيرة الحجم، فإن تنفيذ المهام الذكية المعقدة يتطلب إعادة القراءة المتكررة للسياق، واستدعاء الأدوات، وتوليد الحلول والتحقق من النتائج: تزيد إدارة المدخلات من عبء المعالجة، بينما تستهلك الجلسات الطويلة والتوازي العالي ذاكرة التخزين المؤقت (KV cache)، ويُمكن أن تتأثر مرحلة التوليد بعرض نطاق ذاكرة كرت الشاشة. لذا، فإن توسعة القدرات الحاسوبية وتحسين جدولة الموارد يرتبط مباشرة بعدد الطلبات المدفوعة التي يمكن للمنصة تلبيتها وتكلفة تنفيذ كل مهمة.

من المؤكد أن الضغط في الطلب الذي ولدته Astra قد زاد الدوافع التجارية لدى OpenAI للتوسع؛ أما مفتاح الحفاظ على تقييم ترليوني، فهو الاستمرار في تحسين كفاءة تنفيذ المهام الناجحة حتى تتشكل الأرباح وتدفقات نقدية مستدامة من الاشتراكات وواجهة برمجة التطبيقات وإيرادات الشركات.

عندما يصطدم تقييم ترليوني بعائد 5%... استثمارات الذكاء الاصطناعي تتجه بشكل متزايد لـ"قدرة التسييل"

وفي الوقت نفسه، ومع تصاعد نظرية "إبطاء الذكاء الاصطناعي" بالتزامن مع ارتفاع عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، أصبح تركيز أسواق الأسهم، سواء الأمريكية أو العالمية، على مدى قدرة الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي - خاصة شركات البرمجيات المدرجة - على تسريع وتيرة تحقيق الأرباح. فبات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يشهد انقسامًا أوضح: لا يزال رأس المال يتنافس على فرص النمو طويلة الأجل لمنصات النموذج الرائدة، بينما تعزز الأسواق متطلباتها بشأن سرعة تحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي.

تجلت "نظرية إبطاء الذكاء الاصطناعي" في دعوة موحدة من Anthropic وOpenAI وغيرهما من رواد العالم لإبطاء وتيرة تطوير النماذج المتقدمة، بالإضافة إلى الارتفاع الحاد في عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل، مما يرفع من عتبة تقييم أسهم الشركات التقنية. ففي 12 سبتمبر، طالب داريو أمودي الرئيس التنفيذي لـ Anthropic بإبطاء تطوير القدرات المتقدمة حتى تواكبها تدابير الأمان، وحظي ذلك بدعم من التمان وآخرين.

وفي أول يوم تداول بعد دعوة أمودي لإبطاء التطوير في 14 سبتمبر، انخفض سهم "إنفيديا" الرائدة في شرائح الذكاء الاصطناعي بنحو 3.4%، فيما هبط مؤشر "فيلادلفيا لأشباه الموصلات" المرجع العالمي لصناعة أشباه الموصلات بحوالي 6%، ما يبرز كيفية إدخال السوق لمخاطر "الإبطاء". وبدأ السوق في إعادة تقييم توقعات الإنفاق على التدريب واسع النطاق، ووتيرة إطلاق النماذج، وتوقعات نمو طلب الحوسبة في المستقبل. في 14 سبتمبر، انخفض مؤشر "فيلادلفيا لأشباه الموصلات" بنسبة كبيرة تقارب 6%؛ أما مؤشر KOSPI الكوري، البوصلة العالمية لاستثمار القدرة الحاسوبية في الذكاء الاصطناعي، فقد تراجع الاثنين بأكثر من 3%، وفي 15 سبتمبر انخفض كذلك بنسبة 0.85% مغلقًا عند 6627.26 نقطة ليواصل هبوطه لليوم الرابع على التوالي.

في 15 سبتمبر، سجل عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات مستوى يتجاوز 5%، هو الأعلى منذ عام 2007. وكان يُطلق على عوائد هذه السندات "مرجعية تسعير الأصول العالمية"، حيث وصلت ظهر 14 سبتمبر إلى 5.012% وهو أعلى مستوى للنقطة السابقة منذ 2007، قبل أن تتراجع إلى 4.960%. وخلال إغلاق سوق الأسهم الأمريكية في 15 سبتمبر، بقي العائد فوق 5% عند حوالي 5.04%، ليواصل تسجيل أعلى مستوياته منذ 2007. هذا العائد يعد مرجعًا هامًا لتسعير الأصول عالميًا، كما يؤثر في تكلفة تمويل الشركات ويؤثر أيضا على معدل الخصم المستخدم لتحويل الأرباح المستقبلية إلى القيمة الحالية. ودفعت أسعار الطاقة وضغوط التضخم أسعار الفائدة للارتفاع، ما وضع شركات التكنولوجيا أمام تحدي ارتفاع تكلفة التمويل وتوقعات نمو أقل مستقبلاً.

بعد بلوغ عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له منذ 2007، ما زالت السندات طويلة الأجل تحوم حول معدلات عائد مرتفعة بينما تؤدي "نظرية إبطاء الذكاء الاصطناعي" إلى خفض توقعات التوسع الاستثماري في القدرة الحاسوبية ونمو أرباح شركات الشرائح، إلا أن الطفرة في وتيرة استخدام تطبيقات الذكاء الاصطناعي والطلب المتزايد على الحوسبة من المستخدمين النهائيين بسبب Astra تقدم إشارات إيجابية لاستثمار هذه التطبيقات. وفي هذا السياق، ما زالت OpenAI تتفاوض على تمويل بتقييم تجاوز 1.2 ترليون دولار، كدليل على تفاؤل بعض المستثمرين بإمكانية اختراق النماذج المتقدمة للاشتراكات، خدمات الشركات وتدفقات الأعمال المتخصصة على المدى الطويل. يكمن الخلاف في سوق رأس المال حاليًا بدرجة رئيسة في مدى سرعة قدرة الذكاء الاصطناعي على تحقيق مداخيل، وما إذا كانت تلك الإيرادات ستدعم الزيادة المستمرة في الاستثمار في القدرة الحاسوبية.