المؤسسات: سعر الذهب يصمد أمام التراجع ويعكس مخاطر الصراع بين الاحتياطي الفيدرالي والبيت الأبيض، والمنطق الأساسي للصعود على المدى الطويل لا يزال قائماً

موقع هويتونغ 16 سبتمبر—— ارتفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل إلى أعلى مستوى لها خلال ما يقرب من عشرين عامًا، ويراهن السوق عمومًا على قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة هذا الأسبوع، مما أدى إلى استمرار الضغط البيعي على الذهب، لكن رئيسة أبحاث السلع الأساسية في Commerzbank، ثو لان نغوين، أشارت إلى أن سعر الذهب أظهر مرونة غير متوقعة، والسبب الجوهري هو أن السوق يقوم بالتحوط ضد صراع السياسات الوشيك بين الاحتياطي الفيدرالي وإدارة ترامب. خفض البنك هدف سعر الذهب لهذا العام، لكن من الناحية طويلة الأجل، لم يتغير المنطق الإيجابي، وانخفاض علاوة الأمان للدولار الأمريكي ومخاطر الديون السيادية العالمية، سيستمران في دعم قيمة الذهب كأصل استثماري.

بدافع استمرار الضغط التضخمي، يتوقع السوق أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع سعر الفائدة، لترتفع عوائد السندات الأمريكية إلى أعلى مستوى لها خلال قرابة عشرين عامًا، وبالتالي شهد سوق الذهب موجة متواصلة من البيع. إلا أن بنك Commerzbank قدّم وجهة نظر مختلفة، فبالرغم من الضغط البيعي على أسعار الذهب، إلا أن هناك قوة دعم قوية في السوق من الأسفل، مما يجعل مرونة سعر الذهب جديرة بالاهتمام.

حللت ثو لان نغوين، رئيسة أبحاث السلع الأساسية في Commerzbank، في أحدث تقرير بحثي، أن السوق حاليًا يُسَعِّر احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة الأسبوع الجاري بنحو 90%، بالإضافة إلى ذلك، فإن تصاعد التوترات في الشرق الأوسط رفع أسعار النفط، مما أدى بدوره إلى رفع توقعات أسعار الفائدة العالمية، وليس فقط السوق الأمريكي هو المتأثر بذلك.

مقاومة الذهب للهبوط تكشف عن صراع السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي والبيت الأبيض

قالت ثو لان نغوين، منذ ما يقرب من عامين من فوز الرئيس ترامب، ظل يضغط بنشاط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد، بل وأطلق تحقيقات في وزارة العدل، في محاولة لتغيير أعضاء لجنة السياسة النقدية. وأوضحت أن السوق كان يتوقع في بداية هذا العام أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بشكل كبير مرتين خلال العام، لكن بعد اندلاع الصراع بين إسرائيل وإيران، تأثرت إمدادات الطاقة العالمية بشدة، فعاد الضغط التضخمي للارتفاع، ما أدى إلى انعكاس كبير في توقعات السوق.

وأضافت ثو لان نغوين أن ضغط رفع الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي يتزايد مع استمرار التضخم المرتفع، بينما أطلق الرئيس ترامب تهديدات قوية، حيث قال إنه سيتخذ إجراءات متطرفة إذا رفض الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة. ومن شبه المستحيل تجنب المواجهة المباشرة بين الطرفين، وأصبحت الأسواق المالية تدريجيًا تُدرج هذا الخطر في تسعيرها. وأردفت: ولا تظهر معضلة سياسات الاحتياطي الفيدرالي بشكل كامل إلا عندما تتعارض أهداف السياسة مع مطالب رئيس الولايات المتحدة.

حللت أيضًا أن هذا يفسر لماذا وصلت عوائد السندات الأمريكية إلى أعلى مستوى لها خلال 20 عامًا، ومع ذلك لا يزال الدولار الأمريكي تحت الضغط، وترتفع علاوة المخاطر على الدولار في سوق الخيارات باستمرار.

خفض هدف سعر الذهب على المدى القصير، لكن منطق الصعود طويل الأجل لا يزال قائمًا

الذهب نفسه لا يحقق عوائد فائدة، وارتفاع أسعار الفائدة يرفع تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، مما يشكل ضغطًا على سعر الذهب. لكن هذه المؤسسة الألمانية تعتقد أن هبوط سعر الذهب سيكون محدودًا حتى نهاية هذا العام. ففي يوليو، خفض Commerzbank توقعاته لسعر الذهب، من 4800 دولار للأونصة التي توقعها في يونيو إلى 4500 دولار للأونصة في نهاية العام.

أشارت ثو لان نغوين إلى أن وجهة نظر البنك طويلة الأجل المتفائلة تجاه الذهب لم تتغير، وما زالت العوامل الهيكلية التي ارتفعت بسببها أسعار الذهب في النصف الأول من هذا العام قائمة.

الخلاصة

بشكل عام، يعيش الذهب حاليًا مرحلة خاصة من الصراع بين قوى الشراء والبيع. ارتفاع عوائد السندات الأمريكية وتوقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هما القوتان التي تضغطان أسعار الذهب للأسفل؛ في حين أن تحديات استقلالية الاحتياطي الفيدرالي من الجانب السياسي، وتراجع الثقة في الدولار كملاذ آمن، والمخاطر الكامنة في الديون السيادية العالمية، تشكل الدعم الأساسي للذهب، وهذا هو السبب في قدرة الذهب على الصمود أمام ضغوط البيع والحفاظ على مرونته. على المدى القصير، خفض Commerzbank هدف سعر الذهب ليحذر المستثمرين بعدم الشراء بشكل أعمى في القمم، لكن العوامل الهيكلية الإيجابية على المدى الطويل لا تزال قائمة. لاحقًا ستستمر قرارات الاحتياطي الفيدرالي وتطور تضارب السياسات بين البيت الأبيض وهو، في توجيه تحركات الذهب والدولار الأمريكي.


الرسم البياني الأسبوعي للذهب الفوري المصدر: YiHuitong

توقيت بكين +8 16 سبتمبر 12:01 الذهب الفوري عند 4327.67 دولار أمريكي/أونصة