أحدث بيانات إيرادات OpenAI تثير قلق السوق، أسهم الذكاء الاصطناعي تتراجع بشكل عام، و Nvidia (NVDA.US) تنخفض بنحو 3%

أفادت تطبيق智通财经 بأن مع ظهور أحدث البيانات المالية لشركة OpenAI إلى العلن، عاد السوق ليشكك مجددًا في العلاقة بين نمو إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) والإنفاق الرأسمالي الهائل، حيث تراجعت أسعار أسهم شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية يوم الخميس بشكل عام. وتعرضت أسعار أسهم الشركات الأساسية في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia (NVDA.US)، وOracle (ORCL.US) وCoreWeave (CRWV.US) لضغوط، وبدأ المستثمرون في إعادة تقييم التقدم في التحول التجاري لقطاع الذكاء الاصطناعي ومستويات تقييم هذه الشركات ذات الصلة.

أفادت وسائل الإعلام بأن OpenAI كشفت مؤخرًا للمستثمرين أنها حتى نهاية سبتمبر، حققت حجم إيرادات سنوي يُقدّر بحوالي 50 مليار دولار، وهو أقل من 68 مليار دولار التي انتشرت على نطاق واسع في السوق في نهاية الشهر الماضي. وفسر مطلعون أن رقم 68 مليار دولار السابق شملت جزءًا من إجمالي الإيرادات الناتجة عن شركاء OpenAI، أما الـ50 مليار دولار فتعكس أسلوب إحصائي مختلف للإيرادات. هذا الاختلاف يساعد المستثمرين في مقارنة حجم أعمال OpenAI مع منافستها الرئيسية Anthropic بشكل مباشر أكثر. وتجدر الإشارة إلى أن 50 مليار دولار ليست الإيرادات الفعلية التي حققتها OpenAI خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وإنما هو تقدير سنوي بناءً على وضع الإيرادات الحالي.

على الرغم من أن البيانات المُعلنة مؤخرًا أقل من الأرقام التي كانت منتشرة على نطاق واسع سابقًا في السوق، إلا أن أعمال OpenAI لا تزال تنمو بسرعة. وذكر مطلعون أن OpenAI أوضحت من خلال مستندات مالية عُرضت على المستثمرين أن حجم الإيرادات السنوي الإجمالي شهد نموًا بنسبة 77% في الربع الثالث، في حين سجل حجم الإيرادات السنوي لقسم الأعمال التجارية نمواً بنسبة 107%، ما يدل على أن طلب العملاء من الشركات لا يزال القوة الدافعة الأساسية لنمو الشركة.

ومع ذلك، فإن تعديل بيانات الإيرادات ما زال يضع ضغطًا على أسهم شركات الذكاء الاصطناعي. يوم الخميس، انخفض سهم Nvidia بنحو 3%، وتراجعت Oracle بأكثر من 5%، وانخفض موفر خدمات الحوسبة السحابية الذكية CoreWeave بأكثر من 7%. وفي الوقت نفسه، انخفض سهم AMD (AMD.US) وBroadcom (AVGO.US) بأكثر من 3%، في حين انخفضت Intel (INTC.US) وSuper Micro Computer (SMCI.US) بأكثر من 4%.

هذا البيع يعكس مستوى حساسية السوق تجاه التوقعات بشأن نمو سلسلة إمداد قطاع الذكاء الاصطناعي. في السنوات الأخيرة، استثمرت شركات التقنية مبالغ ضخمة لإنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وشراء شرائح عالية الأداء وتوسيع قدرات الحوسبة، ويُعتبر نمو إيرادات مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI مؤشرًا مهمًا للحكم على جدوى هذه الاستثمارات ومدى تحقيقها للعائدات الكافية.

بالنسبة لـOpenAI، فإن أحدث بيانات الإيرادات جعلت من تقييمها البالغ 852 مليار دولار محور الاهتمام مرة أخرى. ومع استعداد الشركة للاكتتاب العام المنتظر، يراقب المستثمرون عن كثب ما إذا كان معدل نمو إيراداتها يمكن أن يدعم هذا التقييم الضخم. ووفق التقارير، قدمت OpenAI ملف تسجيل اكتتاب سري للجهات التنظيمية في يونيو الماضي، وصرح بعض التنفيذيين بأنها تدرس إمكانية الإدراج في عام 2027. غير أنه لم يُحدد بعد موعد الإدراج بشكل نهائي.

وفي الوقت نفسه، تستعد Anthropic، المنافس الرئيسي لـOpenAI، للقيام باكتتاب عام أولي أيضًا. وعلى الرغم من أن الشركة لم تعلن رسميًا عن موعد الإدراج بعد، فإنها بدأت بالتواصل مع المستثمرين المحتملين، وبحسب التقارير فإنها تسعى لتقييم يصل إلى 2 تريليون دولار.

وفيما يتعلق بنمو الإيرادات، ذكرت Anthropic سابقًا للمستثمرين أنه حتى نهاية يوليو من هذا العام، بلغ حجم الإيرادات السنوي لديها 65 مليار دولار، وهو أعلى من الرقم الذي أفصحت عنه OpenAI مؤخرًا (50 مليار دولار). ومع ذلك، قد توجد اختلافات في هيكل الإيرادات وطريقة الإحصاء بين الشركتين، وتتطلب هذه الأرقام مقارنة دقيقة حسب الأساليب المعتمدة.

ومع الارتفاع المستمر في التقييمات المحتملة للشركتين، تزداد الخلافات في السوق حول تسعير الإدراج المتوقع لهما.

وقد كان لدى مؤسسة الأبحاث المالية المستقلة New Constructs شكوك قوية حول تقييم اكتتاب Anthropic، حيث وصفتها في تقرير صدر الثلاثاء بأنها "أكثر اكتتاب عام عبثية لعام 2026"، وتعتقد أن القيمة التقييمية العادلة للشركة لا تتجاوز 150 مليار دولار، أي أقل بكثير من الهدف المُعلن البالغ 2 تريليون دولار.

ووفقًا لما أوردته وسائل إعلام عن نشرة طرح لAnthropic تم تسريبها، بلغ إيراد الشركة لعام 2025 حوالي 4.6 مليار دولار، إلا أن خسائرها الصافية لنفس الفترة وصلت إلى 42 مليار دولار. وتعكس هذه الخسائر الكبيرة أن مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي لا يزالون يتحملون تكاليف ضخمة في البحث والتطوير والتشغيل رغم تحقيق نمو سريع في الإيرادات.

وبالإضافة إلى الأداء المالي، أصبحت قضايا أمن الذكاء الاصطناعي من العوامل المُؤثرة في مستقبل إدراج OpenAI وAnthropic. ومع تزايد تحذيرات الباحثين من مخاطر أمنية جسيمة قد تسببها النماذج المتقدمة للذكاء الاصطناعي، تتزايد الرقابة على تطوير التكنولوجيا وإدارة الأمن في الشركتين.

وقد أفصحت OpenAI سابقًا عن عدة حالات ظهر فيها سلوك غير متوقع لنماذج الذكاء الاصطناعي، وألغت مؤخرًا خطة إصدار نموذج GPT-6.1 Astra المقرر بسبب عدم مطابقة هذا النموذج لمعايير أمان الشركة. وذكر الرئيس التنفيذي للشركة Altman في سبتمبر أنه نظرًا لاستمرار المخاوف بشأن أمن الذكاء الاصطناعي، فإن الوقت الحالي غير مناسب لإدراج الشركة.

وبينما تنتظر الشركة اللحظة المناسبة للإدراج، لا تزال OpenAI تستكشف فرص تمويل جديدة. ووفق تقارير سابقة، فإن الشركة تجري مناقشات أولية مع مستثمرين لجمع جولة تمويل جديدة قد تصل إلى 30 مليار دولار، إلا أن القيمة النهائية قد تتغير ولم يتم بعد إقرار بنود الاستثمار الرسمية.

وقال مطلعون إن هذه الجولة من مناقشات التمويل تقودها في الأساس رغبات المستثمرين. وكانت OpenAI قد أكملت في مارس الماضي جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار فقط، وصرحت المديرة المالية للشركة Sarah Friar في مقابلة الأسبوع الماضي بأن الشركة لا تزال تملك سيولة كافية جدًا في الوقت الراهن.