اليوم تحقق ميكرون أرباحًا أكثر من آبل! آبل بحاجة ماسة إلى الرقائق، وميكرون تمسك بزمام تسعير السوق

نقص الذاكرة يعيد رسم خريطة أرباح قطاع التكنولوجيا. سجلت شركة Micron أرباحًا صافية قدرها 37.7 مليار دولار في الربع المالي الرابع المنتهي في 30 سبتمبر، بينما حققت Apple أرباحًا صافية قدرها 29.8 مليار دولار خلال نفس الفترة – أي أن Micron ربحت حوالي 8 مليارات دولار أكثر في ربع واحد.

هذا التحول لم يأتِ بالمصادفة. لخص استراتيجي السوق Charlie Bilello هذا المنطق في منصة X بثلاث جمل: "Apple تحتاج رقائق. Micron لديها رقائق. Micron تحدد السعر."

وأضاف أن أرباح Micron الصافية "قفزت بمقدار 42 مرة خلال عامين فقط لتصل إلى 38 مليار دولار – أي أكثر من أرباح Apple في الربع الفائت بثمانية مليارات دولار"، وقال صراحة: "لم نشهد قط مثل هذه القوة في تحديد الأسعار."

كما أشارت محللة استثمار التكنولوجيا Beth Kindig أيضًا على منصة X: "الأرباح التشغيلية التي تولدها Micron الآن تجاوزت تلك التي تحققها Apple."

أرقام Micron: من شفا الخسارة إلى التفوق الساحق على Apple

سرعة تحول أرباح Micron مذهلة.

في السنة المالية 2024، بلغ ربح السهم الموحد لشركة Micron مجرد 1.30 دولار. وبحلول السنة المالية 2026 ارتفع هذا الرقم إلى 75.52 دولار. ووفقًا لتوقعات 35 محللاً للسنة المالية 2027، يتوقع أن يصل ربح السهم إلى 176.15 دولار – ما يعني أن الأرباح ستتضاعف مجددًا خلال عام واحد فقط.

علق الرئيس التنفيذي لشركة Ritholtz Wealth Management، Josh Brown، بشكل علني بشأن توجيهات أرباح Micron: "لم تُخفض تلك التوقعات بل، في الواقع، يتم رفعها باستمرار."

تتوقع Micron أن تصل إيرادات الربع الأول من العام المالي 2027 إلى 61.5 مليار دولار، أعلى من 54.2 مليار دولار التي تم الإعلان عنها للتو. وصرح الرئيس التنفيذي Sanjay Mehrotra في مقابلة مع CNBC بشكل مباشر: "في الواقع، لا يمكننا تلبية طلب العملاء على الإطلاق."

ثمن Apple: هامش الربح الإجمالي يتعرض للضغط المتواصل

قوة Micron في تحديد الأسعار تنعكس مباشرة على فواتير عملائها.

كانت Apple قد راكمت وسادة مالية كافية بفضل التوسع المستمر في هامش الربح الإجمالي – من 41.8% في السنة المالية 2021 إلى 46.9% في السنة المالية 2025.

لكن هذه الوسادة المالية تتآكل. فبعد استبعاد أثر استرداد الرسوم الجمركية، انخفض هامش ربح Apple الإجمالي من 49.3% في ربع مارس إلى 48.1% في ربع يونيو، مع التوجيه بمزيد من الانخفاض في ربع سبتمبر إلى حوالي 46.5%. وأوضحت إدارة Apple بجلاء أن تكلفة الذاكرة هي السبب الرئيسي لانخفاض هامش الربح في ربع يونيو، وستستمر في فرض الضغوط في ربع سبتمبر، كما أن الأثر المؤقت الناجم عن تخزين المخزون سينحسر تدريجيًا بعد سبتمبر.

وصف المدير التنفيذي السابق لشركة Apple، Tim Cook، في مؤتمر أرباح يوليو ارتفاع أسعار الذاكرة بأنه "فيضانات لم تحدث منذ قرن".

Apple ليست المشتري الكبير الوحيد الذي يعاني. فقد أشار John Armitage الشريك المؤسس لـ Egerton Capital في بودكاست "In Good Company" تحديداً إلى Nvidia: "تواجه Nvidia مشكلة كبرى في تضخم تكلفة الذاكرة وتأثير ذلك على تكلفة المواد الخام." لكنه أوضح أيضًا أن لدى Nvidia هامش ربح إجمالي يبلغ 75%، مما يمنحها قدرة امتصاص للصدمة أكبر بكثير من شركة Apple.

التقييم: السوق لا يزال يمنح خصمًا

رغم قفزة الربحية الهائلة، لا يزال تقييم Micron منخفضًا للغاية.

يبلغ معدل السعر إلى الأرباح الآجل الحالي لشركة Micron 5.9 مرة، وهو أقل بكثير من متوسط الثلاث سنوات البالغ 10.5 مرات.

تعكس قيمة السوق المنخفضة الشكوك حول إمكانية استمرار هذه الدورة الفائقة. لكن وفقًا لتحليل TIKR، طالما استمر الطلب في تجاوز العرض، فلن تضعف قوة Micron في تحديد الأسعار. من المتوقع أن تنشر Apple تقرير أرباحها القادمة في أواخر أكتوبر، وسيكون تطور تكلفة الذاكرة حينها بمثابة إشارة أساسية لمتابعة السوق.

هناك تساؤلات في السوق حول مدى استدامة قوة Micron في تحديد الأسعار.

بحسب تقارير رويترز، منح 1994 عضوًا (أي 99% من المصوتين) من اتحاد عمال مصنع Micron في تايوان بالصين التفويض للبدء في إضراب، نتيجة نزاع على المكافآت. وتعد محافظة تايوان قاعدة إنتاج رئيسية لذاكرة DRAM وHBM الخاصة بـ Micron.

ومع ذلك، لا يعني التفويض بالإضراب بدءه فورًا – إذ ذكر الاتحاد أن التوقيت والتفاصيل لا تزال قيد المناقشة. علاوة على ذلك، حتى في حال توقف العمال فعليًا عن العمل، فإن ذلك سيؤدي إلى مزيد من شح الإمدادات الموجودة بالفعل، ولن يكون ذلك مفيدًا لفاتورة الذاكرة الخاصة بـ Apple.

أما بالنسبة لـ Apple، فستصدر في 23 أكتوبر أول هاتف iPhone Duo بشاشة قابلة للطي، بسعر 1999 دولار أمريكي. قد يساعد ذلك Apple في تمرير جزء من ضغوط التكاليف للمستهلكين – ومع ذلك، توضح التوجيهات الخاصة بالشركة أنها لا تزال تتحمل هذه النفقات بنفسها حتى الآن.