أبرز نتائج التقرير المالي للربع الثالث لعام 2026 لشركة SK هاينكس: الإيرادات تتجاوز لأول مرة 100 تريليون وون كوري، الأرباح التشغيلية ترتفع بنسبة 632% على أساس سنوي لتسجل رقماً قياسياً، إعلان عن عائدات تاريخية للمساهمين بقيمة حوالي 100 تريليون وون كوري

🔥 رادار الأسهم الأمريكية الساخنة أصبح متاحًا الآن!  3 مسارات رئيسية للأسهم الأمريكية + 6 أسهم مختارة + 7 تقويم الأحداث الكبرى، أين تكمن الفرص في الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع؟ اضغط على الرابط لمشاهدة جميع 22 اتجاه تداول في صورة واحدة→

وجهات النظر الأساسية
شركة SK hynix (SK hynix) حققت نتائج قياسية في الربع الثالث من عام 2026 (3Q26): تجاوزت الإيرادات لأول مرة حاجز 100 تريليون وون كوري، وحقق الربح التشغيلي نموا سنويًا بنحو 7 أضعاف ليصل لأعلى مستوى تاريخي، وبلغ هامش الربح التشغيلي نحو 80% وهي نسبة مرتفعة جدًا، وذلك مدعومًا بارتفاع الطلب على HBM وخدمات التخزين السحابي المرتبطة بـAI، إضافة إلى ارتفاع أسعار المنتجات. إلا أن صافي الربح جاء أقل بكثير من التوقعات، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى خسائر سعر الصرف وعوامل غير تشغيلية أخرى. وأعلنت الشركة أيضًا عن خطة ضخمة لإعادة الأرباح إلى المساهمين بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 100 تريليون وون كوري (ما يعادل 75 مليار دولار أمريكي) للسنة المالية 2026. تفاعل السوق كان إيجابيًا تجاه النتائج وخطة العائد للمساهمين، وارتفع سعر السهم بشكل ملحوظ. الشركة تظل متفائلة حيال استمرار نقص المعروض وآفاق الطلب طويل الأجل، وتتوقع أن يستمر النقص حتى عام 2030 في حين أن طاقة إنتاج DRAM/HBM الفعلية قد بيع بالكامل حتى 2029.

التحليل التفصيلي

1. الأداء العام للإيرادات والأرباح

• الإيرادات: 104.6155 تريليون وون كوري، بزيادة 32% على أساس ربع سنوي (كان الربع الثاني 79.3187 تريليون وون كوري)، وزيادة 328% سنويًا (الربع الثالث 2025 كان 24.4489 تريليون وون كوري)، ولأول مرة تتجاوز الإيرادات 100 تريليون وون في ربع واحد. وتجاوزت توقعات السوق (Futu أشار إلى حوالي 97.34 تريليون وون كوري، بفارق نحو 7%؛ وتوقعات إجماع أخرى مثل FnGuide كانت حوالى 98.23 تريليون وون كوري).
• الربح التشغيلي: 83.3338 تريليون وون كوري، بزيادة 38% على أساس ربع سنوي (كان الربع الثاني 60.5426 تريليون وون)، وزيادة 632% سنويًا (الربع الثالث 2025 كان 11.3834 تريليون وون)، وهو رقم قياسي. وتجاوز أيضا التوقعات (Futu أشار إلى حوالي 76.27 تريليون وون، بفارق نحو 9%؛ تقديرات LSEG SmartEstimate حوالي 76.7 تريليون وون). بهامش ربح تشغيلي يقارب 80% (زيادة 3-4 نقاط مئوية على أساس ربع سنوي، وقفزة كبيرة من حوالي 47% سنويًا).
• صافي الأرباح: 39.7756 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية 216% (الربع الثالث 2025 كان 12.5975 تريليون وون)، وانخفاض 58% على أساس ربع سنوي (الربع الثاني كان 93.9226 تريليون وون)، وهامش صافي ربح 38%. أقل بكثير من توقعات السوق (Futu أشار إلى حوالي 60.73 تريليون وون، بفارق حوالى 35%).
• أخرى: النقد والنقدية المعادلة في نهاية الفترة 114.5 تريليون وون (زادت 26.5 تريليون وون عن الربع السابق)، القروض 15.8 تريليون وون (انخفضت 2.8 تريليون وون)، وصافي النقد 98.7 تريليون وون. سجل الربع الثالث خسائر صرف عملات بنحو 11.6-11.63 تريليون وون (بسبب انخفاض سعر الدولار/وون حوالي 12% وارتفاع قيمة الوون الكوري)، إضافة إلى انخفاض في تقييم أصول الاستثمار وعوامل غير تشغيلية أخرى (إجمالي الخسائر غير التشغيلية بحوالى 32.6 تريليون وون). شهدت الإيرادات والأرباح التشغيلية أعلى مستوياتها لستة أرباع متتالية.

2. أداء DRAM وHBM (أعمال تخزين AI الأساسية)

• تم دفع أداء DRAM بشكل كبير بمبيعات السيرفر DDR5 وبدء عمليات الشحن بكميات كبيرة لمنتج HBM4.
• تم الإطلاق الرسمي لشحنات HBM4، ومن المتوقع أن يصبح المنتج الرئيسي بداية من الربع الرابع، مع تجاوز حجم الشحن والإيرادات لـHBM3E. وتعتزم الشركة رفع قدرة إنتاج مصنع M15X إلى الحد الأقصى بنهاية السنة لزيادة إنتاج HBM4.
• متوسط سعر DRAM ارتفع بحوالي 20% عن الربع السابق.
• ذكرت الشركة أن طاقة إنتاج DRAM وHBM الفعلية قد بيعت بالكامل حتى 2029 (أي الثلاث سنوات المقبلة). الطلب على HBM يقارب ضعف الطاقة المتاحة. تم إبرام اتفاقيات طويلة الأجل (LTA) مع 14 عميل رئيسي (بما في ذلك مزودي خدمات السحابة العالميين)، لتغطية أكثر من 50% من الطاقة المخطط لها لعامي 2027-2028، وعادةً ما تكون مدتها خمس سنوات وتتضمن آليات تسعير تعكس ظروف السوق.

3. أداء القطاعات الأخرى (NAND)

• في جانب NAND، زادت مبيعات أقراص SSD المؤسسية ذات 321 طبقة TLC، ونمت جميع المنتجات عالية القيمة الموجهة لمراكز البيانات.
• متوسط سعر NAND ارتفع بنحو 20% عن الربع السابق.
• يُخطط لرفع حصة تقنية الـ321 طبقة إلى أكثر من نصف القدرة الإنتاجية المحلية في الربع الرابع، لزيادة توريد أقراص SSD عالية الأداء والسعة. وستتحول الشركة على المدى المتوسط والطويل لتطوير NAND ليكون حلًا أساسيًا لخدمات AI بالاعتماد على HBF والتحسينات النظامية.

4. خطة عوائد المساهمين وآفاق الإنفاق الرأسمالي

• خطة عوائد المساهمين لسنة 2026 بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 100 تريليون وون: توزيعات نقدية تزيد على 30 تريليون وون + إعادة شراء وأسهم تزيد على 60 تريليون وون (تشمل إعادة شراء بقيمة 40 تريليون وون معلنة في أغسطس تم تنفيذها بالفعل الأسبوع الماضي وستُلغى). الالتزام بإعادة 50% أو أكثر من التدفقات النقدية الحرة.
• في الربع الثالث بالتحديد: توزيع نقدي بقيمة 14 تريليون وون (20,000 وون للسهم، منها 10,000 وون تعكس تحسن الأداء الفصلي، و10,000 وون كأرباح خاصة من استثمارات Kioxia)؛ الموافقة على إعادة شراء أسهم بقيمة 20 تريليون وون (حوالي 10 تريليون وون لعوائد المساهمين وستُلغى بالكامل، ونحو 10 تريليون وون لتعويضات الموظفين ولا تُحتسب ضمن إجمالي عوائد المساهمين). معظم الأرباح المحققة من استثمار Kioxia ستُعاد للمساهمين كتوزيعات خاصّة.
• الإنفاق الرأسمالي: من المتوقع زيادة كبيرة في الاستثمارات العام المقبل (مع التشغيل الكامل لمشروع Yongin Phase I والبنية التحتية المحلية والدولية)، لكن حجم وتوقيت الإنفاق سيُعدل وفقًا لاحتياجات العملاء، تنافسية المنتجات، ربحية الأعمال وكفاءة الاستثمار. وأكدت الشركة على تسريع التوسع في الطاقة الإنتاجية للحفاظ على الزخم. وقد تم تعليق خطة إدراج شركة Solidigm في أمريكا بسبب معارضة المساهمين والمراجعة التنظيمية.

5. التطلعات المستقبلية وتوجيه الطلب

• سيستمر نقص إمدادات شرائح التخزين حتى عام 2030 (بسبب صعوبة التقنيات المتقدمة وطول فترة بناء القدرات الجديدة)، مع استمرار اختلال هيكل العرض والطلب. الأرباح الفصلية لم تصل للذروة بعد، ومن المتوقع استمرار هذا الاتجاه على الأقل حتى عام 2027.
• من المتوقع أن ينمو طلب سوق DRAM بحوالي 20% سنويًا بحلول 2027، ونمو طلب NAND في نطاق مرتفع من الرقمين المئويين. سوق البنية التحتية لمراكز البيانات المدعومة بـAI ستنمو بثبات، يقودها الطلب من المؤسسات والأفراد على المدى القريب، ومن AI الفيزيائي (كالقيادة الذاتية والروبوتات) على المدى البعيد.
• سيصبح HBM4 المنتج السائد في الربع الرابع. ومع ارتفاع أسعار الذاكرة وتفاقم النقص، من المتوقع انخفاض شحنات الحواسيب الشخصية والهواتف الذكية. الشركة لديها ثقة قوية في قدرتها على تحقيق أرباح مستدامة طويلة الأجل، وستسرع من توسيع الطاقة الإنتاجية وتعزيز تنافسية منتجاتها.

6. خلفية السوق ومخاوف المستثمرين

• التناقض الرئيسي: دورة AI الخارقة تدفع طلب وأسعار HBM ومنتجات التخزين عالية القيمة بشكل قوي، ولكن هناك فجوة كبيرة بين صافي الأرباح والأرباح التشغيلية، ويرجع ذلك في الأساس إلى خسائر الصرف، الضرائب/المعالجة الاستثمارية المتعلقة بـKioxia، بنود غير تشغيلية لمرة واحدة، وتأثيرات محاسبية من إعادة العائدات الضخمة للمساهمين. يجب على المستثمرين التمييز بين جودة العمليات وصافي الأرباح.
• رد فعل السوق: بعد نتائج تفوق التوقعات وإعلان عائد قياسي، ارتفع السهم في التداولات الداخلية بنحو 9.4% (أو أكثر من 8%)، متفوقًا على مؤشر KOSPI (الذي ارتفع في هذا اليوم بنحو 6%). كانت هناك ضغوط سابقة على السهم بعد نتائج الربع الثاني، لكن النتائج الحالية خففت من مخاوف السوق حول ذروة الدورة.
• نقاط تركيز المستثمرين: استمرارية نقص المعروض، تنافسية HBM (مع Samsung وغيرها)، استدامة عوائد رأس المال، تأثير تقلبات أسعار الصرف على جودة الأرباح، وتوقع انخفاض الطلب على المنتجات النهائية التقليدية (الحواسيب/الهواتف) بسبب ارتفاع الأسعار. يرى بعض المحللين أن تحقيق نتائج تفوق التوقعات في قطاع سلسلة إمداد AI في الفترة الأخيرة قد لا يكون كافيًا لإعادة الحماس السابق، لكن نجاح الشركة في تأمين العملاء على المدى الطويل وبيع كامل الطاقة الإنتاجية يعزز من وضوح الرؤية المستقبلية.

تنويه: محتوى هذا المقال هو للمرجعية فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية بأي شكل.