المؤتمر الهاتفي للربع الثالث لشركة SK海力士 (SKHY.US): قدرة إنتاج DRAM وHBM تباع تقريبًا حتى عام 2029، وتوسّع استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى المستوى السيادي والشركات الكبرى

أفادت تطبيقات أخبار智通财经APP أن SK海力士 (SKHY.US) أعلنت عن نتائج الربع الثالث لعام 2026 وعقدت مؤتمر نتائج عبر الهاتف.

بلغت إيرادات SK海力士 في الربع الثالث 104.6 تريليون وون كوري، بارتفاع 32% على أساس ربع سنوي، و328% على أساس سنوي، وللمرة الأولى في تاريخ الشركة تتخطى الإيرادات الفصلية حاجز 100 تريليون وون كوري؛ وسجلت الأرباح التشغيلية 83.3 تريليون وون كوري، بارتفاع 38% على أساس ربع سنوي و632% على أساس سنوي، بينما ارتفع هامش الربح التشغيلي 3 نقاط مئوية أخرى على أساس ربع سنوي ليصل إلى 80%، وسجل كل من الأرباح التشغيلية وهامش الربح التشغيلي مستوى قياسيًا جديدًا للربع. بالنسبة للمنتجات، ارتفع حجم شحنات DRAM بنحو 10% على أساس ربع سنوي، حيث بدأ الإنتاج الكبير والشحن لـ HBM4 في الربع الثالث، وارتفعت شحنات خوادم DDR5 بأكثر من 40% على أساس ربع سنوي، وارتفع متوسط سعر DRAM إلى أعلى من 20% على أساس ربع سنوي؛ بينما انخفض حجم شحنات NAND قليلاً على أساس ربع سنوي بسبب إعادة هيكلة، إلا أن متوسط الأسعار ارتفع إلى منتصف العشرينات. اللافت للنظر هو أن صافي الربح انخفض بنسبة 58% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 39.8 تريليون وون كوري — حيث أوضحت الإدارة أن هذا يعود إلى بنود غير تشغيلية: خسارة صافية متعلقة بتغيرات الصرف بلغت 11.6 تريليون، وخسارة تقييم أصول استثمارية قدرها 22.9 تريليون، بإجمالي نفقات غير تشغيلية صافية 32.6 تريليون وون كوري، ولا علاقة لها بالعمليات الفعلية. من حيث التطلعات، تتوقع الشركة زيادة الإنفاق الرأسمالي العالمي لـ CSP في 2027 بأكثر من 60٪، والسعة الكهربائية المؤمنة بأكثر من 100% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يستمر سوق البنية التحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي العالمي في تحقيق معدل نمو سنوي يقارب 40% حتى عام 2030؛ إلا أنه بسبب قيود القدرة الإنتاجية فمن المتوقع أن يكون نمو الطلب القابل للتحقيق في 2027 مشابهًا لهذا العام: DRAM في منتصف الـ20% وNAND عند نسبة أعلى من عشرة بالمائة. التوجيه للربع الرابع: نمو شحنات DRAM بنحو منتصف الـ20% على أساس ربع سنوي، وNAND بنحو منتصف الأرقام الأحادية. بالنسبة للإنفاق الرأسمالي، ذكرت الشركة أن 2027 سيشهد زيادة كبيرة مقارنة بـ 2026، حيث ستوجه الاستثمارات إلى معدات العمليات المتقدمة، وتوسعات مصنع Yongin الأول والبنية التحتية المحلية والعالمية، دون ذكر أرقام محددة.

المحتوى الرئيسي لأسئلة المحللين: انصبت أسئلة ثمانية محللين على أربعة محاور رئيسية. أولاً، استدامة الطلب على AI: حيث أعطى مدير التسويق DRAM بارك جون-دوك دليلين—أولاً، أحدث نتائج مالية لعملاء hyperscale الرئيسيين أظهرت نمو إيرادات السحابة بين 30% إلى 80% على أساس سنوي، وتراكم طلبيات السحابة نما من مرتين إلى خمس مرات على أساس سنوي، وتزايد المستخدمين المدفوعي الأجر باستمرار، مما يدل على أن الاستثمارات بدأت تحقق نتائج تجارية فعلية؛ كما أن الاستثمار في AI لم يعد مقتصرًا على شركات التقنية الكبرى بل امتد إلى الشركات غير التقنية (البناء الذاتي)، والذكاء الاصطناعي السيادي، والتطبيقات المحلية، وأي تعديلات حاصلة من جانب بعض الشركات يتم تعويضها بالطلب من عملاء آخرين. ثانيًا، اتفاقيات التوريد طويلة الأجل (LTA): وقعت الشركة اتفاقيات LTA مع 14 عميلًا رئيسيًا من بينهم كبار مقدمي خدمات السحابة (CSP) في العالم، وتغطي العقود أكثر من 50% من إجمالي الطاقة الإنتاجية لعامي 2027/2028؛ كما أوضح أن الكميات المؤمنة بالإضافة إلى الطلب الجاري التفاوض عليه تعني أن إنتاج DRAM وHBM حتى 2029 في الواقع شبه مبيع بالكامل—مع ملاحظة أن الكمية الخاضعة للتفاوض "تعتمد بشكل كبير على خطط الشراء المحددة للعملاء وفرصة التحقق عالية جدًا". ثالثًا، مخاطر فائض الطاقة الإنتاجية: أجاب المدير المالي كيم يو-هيون بأن "المزيد من الاستثمارات والمزيد من المصانع لا تساوي بالضرورة المزيد من العرض"، إذ يعتمد الانضباط في العرض على وتيرة المشاريع الهندسية—من خلال تسريع بناء أطر مصانع جديدة مثل مجمع Yongin ومصنع M17، وتشغيل غرف الإنتاج النظيفة بشكل متدرج، ونقل المعدات والتوسع في الإنتاج حسب الطلب؛ أما عند تقدير الطلب فيجب أيضًا التحقق من القوة المالية للعملاء، قدرتهم على التمويل، واستعداد سلسلة التوريد الرئيسية. رابعًا، تقليل طبقات التغليف في HBM: وصف رئيس مبيعات HBM كيم كي-تاي هذا كدليل على ارتفاع الطلب، وأوضح أن كمية ما يطلبه العملاء تتجاوز مرتين كمية العرض لديهم، وعند الانتقال من 12 طبقة HBM4 إلى 8 طبقات HBM4E، فإن زيادة سعة شريحة die الواحدة تعوض معظم التأثير، ولن يتضرر تخطيط العرض أو الربحية.

نقاط تركيز السوق. المعلومات الجديدة الحقيقية في السوق ليست في هامش الربح البالغ 80%، بل في نقطتين. الأولى هي أن "البيع حتى 2029" يتعدى ما ذُكر في البيان الصحفي—فالبيان لم يذكر سوى أن الاتفاقيات LTA تغطي أكثر من 50% من طاقة 2027–2028، بينما في مؤتمر الهاتف تم رفع الرؤية حتى 2029، مع التوضيح أن "LTA + الطلب تحت النقاش" هو المبيع الكلي، وليس البيع بموجب عقد فعلي. الثانية هي أن Solidigm سحبت خطة إدراجها في السوق الأمريكية: حيث أوضح الرئيس التنفيذي كو لو-جونغ في مستهل حديثه أن Solidigm كانت تأمل جذب رأس مال خارجي من خلال الطرح العام الأولي IPO لتخفيف أعباء الاستثمار، ولكن بعد تقييم تقلبات الأسواق المالية الأخيرة وتصحيح أسعار أسهم أشباه الموصلات، تم الاقتناع أن IPO في هذا الوقت لن يحقق العوائد المتوقعة، وبالتالي تم إيقاف المراجعة لخيارَي pre-IPO وIPO. بالتوازي مع ذلك، سيكون هناك توزيع أرباح للمساهمين بقيمة حوالي 100 تريليون وون كوري للسنة المالية 2026: توزيع نقدي يتجاوز 30 تريليون، وإعادة شراء وإلغاء أسهم بقيمة تتجاوز 60 تريليون (بما فيها 40 تريليون أُعلنت في أغسطس، وأُكملت الأسبوع الماضي وستلغى)؛ وقد أقر مجلس الإدارة في ذاك اليوم توزيع أرباح نقدية قدرها 14 تريليون وإعادة شراء بقيمة 20 تريليون عن الربع الثالث، على أن يُستخدم نحو 10 تريليون منها لمكافآت التنفيذ والإدارة ولا تُحتسب ضمن أرباح المساهمين، ما يجعل صافي الأرباح الفعلية للمساهمين نحو 24 تريليون. وسيتم توزيع 20,000 وون كوري لكل سهم، نصفها عن نتائج الأعمال الناجحة والنصف الآخر كأرباح استثنائية لعائدات الاستثمار في Kioxia، فيما يُدرج الباقي مع توزيعات نهاية السنة.

فقرة عرض النتائج

المُقدم: صباح الخير، شكرًا لانضمامكم إلى مؤتمر نتائج SK海力士. سنبدأ اليوم بفقرة عرض النتائج، تليها فقرة الأسئلة والأجوبة.

يرجى الضغط على النجمة ثم الرقم 1 لطرح الأسئلة. يُرجى ملاحظة أن فقرة العرض مترجمة فوريًا، بينما فقرة الأسئلة تُترجم تبادليًا.

وسنبدأ الآن.

بارك سونغ-هوان (مدير علاقات المستثمرين): صباح الخير، وظهر الخير، ومساء الخير حسب الوقت لديكم. أنا بارك سونغ-هوان، مدير علاقات المستثمرين في SK海力士.

مرحبًا بكم في مؤتمر إعلان نتائج SK海力士 للربع الثالث 2026. دعوني أقدم لكم التنفيذيين الحاضرين اليوم معي.

من بين الحضور الرئيس والرئيس التنفيذي كو لو-جونغ، والمدير المالي كيم يو-هيون، ورئيس تسويق DRAM بارك جون-دوك، ورئيس تسويق NAND سونغ تشانغ-سوك، ورئيس مبيعات وتسويق HBM كيم كي-تاي. أود التنويه أن بيانات الربع الثالث التي تم تناولها في هذا المؤتمر تمثل بيانات مؤقتة على أساس موحد، ولا تزال قيد مراجعة المدققين الخارجيين.

لذا قد تتغير بعض البيانات لاحقًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن التصريحات المستقبلية، بما فيها توقعات السوق وخطط الشركة، قد تتغير بحسب المتغيرات الاقتصادية والسوقية العالمية.

إذًا، نبدأ الآن مؤتمر إعلان نتائج SK海力士 للربع الثالث 2026. وقبل الخوض في النتائج المالية، سيقدم الرئيس التنفيذي كو لو-جونغ توضيحًا حول IPO شركة Solidigm وخطة توزيع العائد على المساهمين.

ثم سيستعرض المدير المالي كيم يو-هيون أداء الربع الثالث وخطط الشركة المستقبلية وتوقعات السوق.

الرئيس التنفيذي: Solidigm توقف تقييم الطرح العام وتعيد أرباح Kioxia كأرباح خاصة للمساهمين

كو لو-جونغ (الرئيس والرئيس التنفيذي): مرحبًا جميعًا، أنا الرئيس التنفيذي كو لو-جونغ.

أود أن أعبّر عن خالص امتناني للمساهمين، شاكرًا لهم استمرار الاهتمام والثقة في SK海力士 حتى وسط تقلبات السوق الأخيرة. اليوم، أود أن أوضح نقطتين رئيسيتين: الأولى قرارنا بشأن الطرح العام لشركة Solidigm، والذي حظي باهتمام بالغ مؤخرًا؛ والثانية، إعلان لدينا عن توزيع أرباح خاصة مستحقة تتمثل في عوائد الاستثمار الاستراتيجي للمساهمين.

أولاً، ظلت Solidigm تبحث عن خيارات تمويل متنوعة لدعم توسعة منشآت التصنيع وتلبية نمو الطلب. من بين هذه الخيارات جلب رأس مال خارجي عبر الطرح الأولي، إذ كان ذلك سيحد من أعبائنا على الاستثمار ويعزز قدرتنا على مكافأة المساهمين.

لكن بعد تقييم دقيق لتقلبات السوق المالية مؤخرًا وتصحيح أسعار أسهم أشباه الموصلات، رأت Solidigm أن الطرح الأولي في هذا الوقت لن يحقق النتائج المرجوّة، لذا قررنا وقف دراسة خيارات pre-IPO وIPO. وستواصل Solidigm تقوية تنافسيتها والسعي لاغتنام فرص النمو في سوق تخزين مراكز البيانات المرتبطة بـ AI. والاستثمارات والترتيبات التمويلية الداعمة لهذه الجهود ستتم بطريقة ترفع القيمة لكل من Solidigm وSK海力士 وللمساهمين.

نتمسك دوماً بمبدأ أساسي: مشاركة معظم عوائد الاستثمارات الاستراتيجية مع المساهمين. باستخدام تلك العوائد لتعزيز القدرة على توزيع الأرباح—حتى وإن انخفضت مؤقتًا مع توسع استثماراتنا المستقبلية—هدفنا الأول حماية مصالح المساهمين مع مواصلة الاستثمار الجريء في النمو المستدام.

وبحسب هذا المبدأ، نعتزم إعادة القسم الأكبر من أرباحنا من استثمار Kioxia هذا العام إلى المساهمين عبر توزيع خاص. وسنفي بذلك على نحو يضمن استفادة المساهمين مباشرة من نجاح استثماراتنا الاستراتيجية.

والآن سيقدم المدير المالي تفاصيل نتائج هذا الربع، والتوقعات، وخطة توزيع الأرباح. شكرًا.

المدير المالي: نتائج الربع الثالث

كيم يو-هيون (المدير المالي): مرحبًا، أنا المدير المالي كيم يو-هيون.

دعوني أقدم أولاً نتائج الشركة للربع الثالث 2026. في هذا الربع، وبفضل زيادة الطلب على تخزين بيانات AI، استمر التوتر بين العرض والطلب، واستمرت أسعار منتجات التخزين في الارتفاع. سجل كل من DRAM وNAND ارتفاعًا قويًا للربع الثاني على التوالي، وتركزت الزيادات على HBM وDRAM للخوادم وSSD على مستوى المؤسسات.

نتيجة لذلك، حققنا نموًا في الإيرادات بنسبة 32% ربعًا على ربع و328% سنويًا، لتصل إلى 104.6 تريليون وون كوري—وهي المرة الأولى التي تتخطى فيها الإيرادات الفصلية حاجز المئة تريليون وون، وهو أعلى رقم يسجل بتاريخ الشركة.

بالنسبة لـ DRAM، عززنا المبيعات في خوادم AI، وارتفع حجم الشحنات بنحو 10% على أساس ربع سنوي، بما يوافق الخطط. من المهم الإشارة إلى أن HBM4 بدأ الإنتاج والشحن بكميات كبيرة في الربع الثالث؛ كما ارتفعت شحنات DDR5 للخوادم بنسبة تجاوزت 40% مقارنة بالربع الثاني، مما دفع نمو إجمالي شحنات DRAM. وبعد استمرار أسعار DRAM التقليدية في التماسك، وزيادة حصة HBM4 الأعلى سعرًا، ارتفع متوسط سعر DRAM إلى أعلى من 20% ربعًا على ربع تقريبًا، متماشيًا مع وتيرة النمو في الربع السابق.

أما في NAND، وبإعادة توجيه تركيزنا إلى منتجات عالية القيمة مثل SSD للمؤسسات ذات 321 طبقة TLC، انخفضت شحنات الوحدات قليلاً مقارنة بالربع السابق، إلا أن القوة الإجمالية للأسعار واتساع تشكيلة منتجات SSD دفعت متوسط الأسعار للارتفاع إلى منتصف العشرينات.

على الرغم من التأثير السلبي لقوة العملة الكورية مقابل العملات الأخرى، فإن ارتفاع أسعار المنتجات وتوسيع مبيعات منتجات القيمة المضافة دفع الأرباح التشغيلية في الربع الثالث إلى 83.3 تريليون وون، بنمو 38% ربعًا على ربع و632% سنويًا. وزاد هامش الربح التشغيلي 3 نقاط مئوية ليصل إلى 80%، وهو أعلى هامش فصلي في تاريخ الشركة.

بلغت تكاليف الإهلاك والإطفاء المجمعة للربع الثالث 4.3 تريليون وون؛ وبلغت أرباح EBITDA 87.7 تريليون وون، وهامش EBITDA 84%.

في جانب البنود غير التشغيلية، بلغت صافي الخسائر المرتبطة بتغيرات سعر الصرف 11.6 تريليون وون، وخسائر تقييم أصول الاستثمار 22.9 تريليون؛ والمجموع 32.6 تريليون وون من المصاريف غير التشغيلية الصافية. بذلك بلغ الربح قبل الضريبة 50.7 تريليون وون، وصافي الربح 39.8 تريليون، بنسبة صافٍ 38%.

بنهاية الربع الثالث، كان لدى الشركة نقدية وما يعادل النقد 114.5 تريليون وون، بزيادة 26.5 تريليون عن نهاية الربع السابق؛ وانخفضت الالتزامات ذات الفائدة بمقدار 2.8 تريليون إلى 15.8 تريليون. بذلك تضاعف صافي النقدية ليصل 98.7 تريليون وون، وتحسن معدل الديون إلى حقوق الملكية نقطتين ليبلغ 5%.

توجهات السوق

سأتحدث الآن عن توجهات السوق. سوق الذكاء الاصطناعي في تطور مستمر.

مع زيادة كفاءة الإنتاجية في البرمجة، وخدمة العملاء، والبحث عبر AI، يتشكل حلقة إيجابية: ارتفاع استخدام AI يزيد من الاستثمارات في البنية التحتية. يظهر هذا جليًا في حجم استثمارات مقدمي خدمات السحابة الرئيسيين عالميًا وسعة الطاقة التي أمّنها هؤلاء.

تشير تقديرات حديثة لمؤسسات أبحاث السوق إلى أن الإنفاق الرأسمالي العالمي لمزودي السحابة CSP سيزيد في 2027 بنسبة تتجاوز 60%، كما ستزيد الطاقة الكهربائية المؤمنة بأكثر من 100% سنويًا. والأهم أن هذا النمو لن يتوقف العام المقبل—إذ من المتوقع أن يحقق سوق بنية تحتية مراكز بيانات AI نموًا سنويًا مركبًا يقارب 40% حتى 2030. بفضل تسويق خدمات AI واتساع نطاق التطبيقات، من المتوقع استمرار هذا المسار على المدى المتوسط والبعيد.

بالذات مع بدء التخطيط للمهام المعقدة والاستفادة من أدوات متنوعة على مدى أطول، يتزايد الطلب على حوسبة AI، وكذلك أحجام البيانات التي يتم إنتاجها، نقلها وتخزينها. بذلك، يرتفع الطلب على قطاع التخزين بشكل يفوق التوقعات الأصلية.

تجاوز الاستثمار في بنية تحتية AI مرحلة الاعتماد على عدد قليل من الشركات، وأصبح لاعبين جُدد من شركات وحكومات دول يصعدون للمشاركة. لهذا، حتى لو شهد السوق بعض التعديلات الاستثمارية، من المتوقع أن يظل نمو الاستثمار في البنية التحتية AI قويًا.

على المدى القصير، سيقود قطاعي المؤسسات والأفراد نمو الطلب على AI؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، سيتمدد هذا النمو إلى مجالات القيادة الآلية، والروبوتات، وAI الفيزيائي. ورغم أن ارتفاع أسعار التخزين ونقص الإمدادات قد يؤديان لانخفاض الشحنات في الحواسيب الشخصية والأجهزة المحمولة، إلا أن الطلب على بنية AI التحتية سيعوض هذا التراجع مكتسبًا نموًا لسوق التخزين ككل.

من ناحية أخرى، فإن المعروض من التخزين غير قادر حتى الآن على تلبية مستوى الطلب، لذا من غير المتوقع أن يتم تغطية كل كميات العملاء المطلوبة قريبًا. في ظل تحديات تطبيق العمليات المتقدمة والفترة اللازمة لإنشاء منشآت جديدة، يتوقع أن يظل هذا القيد قائماً حتى عام 2030.

على الرغم من ارتفاع الطلب، ونظرًا للقيود الفعلية على العرض، من المتوقع أن يكون النمو القابل للتحقيق في 2027 مشابهًا لهذا العام: DRAM في منتصف الـ20% وNAND في نهاية العشرة بالمائة العالية. نتوقع أن يشكل هذا الوضع السوقي المرضي أساسًا قويًا لتحسين نتائج الشركة في السنة التالية. مع توسع الطاقات الإنتاجية وزيادة تنافسية المنتجات ذات القيمة المضافة، خطتنا هي تحقيق نتائج أعلى على صعيد الإيرادات والأرباح المطلقة.

خطة المبيعات والاتجاه التشغيلي للربع الرابع

في الربع الرابع، نخطط لتسارع أكبر في التوسع لتلبية الطلب السوقي بحيوية أكبر.

DRAM: الإنتاج الإضافي نتيجة توسيع العملية التقنية c1 نانومتر إلى جانب خط م15إكس وزيادة إنتاج HBM4 سيتم بالتوازي، لذا من المتوقع نمو الشحنات بنسبة منتصف الـ20% ربعًا على ربع. في منتجات DRAM العامة، نعزز حصة منتجات c1 نانومتر الموجهة للخوادم بسرعة، وسنقوي تشكيلتنا من منتجات الخوادم ذات القيمة العالية من خلال توسيع DDR5 وLPDDR5 SOCAMM القائمة على c1 للخوادم والـ AI.

تشحن حاليًا وحدات HBM4 ذات 12 طبقة وفق الجدول الزمني المتفق عليه مع العملاء الرئيسيين بسلاسة. لمواكبة طلب العملاء المتسارع، نقوم بتسريع زيادة إنتاج م15إكس ونخطط للوصول للطاقة القصوى قبل نهاية السنة. بذلك سيتفوق حصة HBM4 من إجمالي شحنات HBM والإيرادات على HBM3E، ليصبح المنتج الرائد لدينا. كما أكملنا مفاوضات العام القادم مع العملاء الرئيسيين بخصوص الكميات والأسعار، ما يعكس بدقة ارتفاع قيمة HBM4. لذا نتوقع تضيق الفجوة ربحية بين HBM وDRAM العام القادم بشكل ملموس.

NAND: سنرفع في الربع الرابع حصة منتجات 321 طبقة الرائدة إلى أكثر من 50% من القدرة المحلية بكوريا لتعزيز إمدادات SSD المؤسساتي 321 طبقة. ويتوقع أن تنمو شحنات NAND بنسبة متوسطة من الأرقام الأحادية ربعًا على ربع. على هذا الأساس التوسعي، سنعزّز دور NAND في سوق بنية AI من خلال: توسعة SSD المؤسساتية عالية الأداء والكثافة المناسبة لتخزين ذاكرة KV، وبالمدى المتوسط والطويل، تحويل NAND عبر HBF والتقنيات النظامية إلى حل مركزي يعزز سعة وكفاءة خدمات AI.

لضمان وضوح الطلب المتوسط والطويل الأجل واستدامة النمو، نستمر بتوسعة اتفاقياتنا الطويلة الأجل مع العملاء. حتى الآن وقعنا LTA مع 14 عميلًا أساسيًا يشملون جميع مقدمي خدمات السحابة الرئيسيين عالميًا. وتمتد LTA عادة لمدة خمـس سنوات ونتفاوض حاليًا مع بعض العملاء على التمديد. العملاء يطالبون بتعاون أطول بحسب خارطة الطريق وقوة العرض لدينا، ما يظهر أن LTA تتطور لأداة قوية لتعزيز العلاقات واستمرار الأعمال.

هيكل التسعير يختلف حسب العميل والمنتج، لكنه في العموم مرن ضمن نطاق متفق عليه مع العميل حسب أوضاع السوق. ولضمان تحويل خطط المشتريات إلى طلبيات حقيقية، نطبق بنود ضمان مثل الدفعات المقدمة. هذا الهيكل يدعم استقرار الربحية، ويتيح لنا اقتناص فرص السوق بتحسين الأسعار وقيمة المنتجات. حاليًا ما ضمنناه عبر LTA يتجاوز 50% من إجمالي طاقتنا لـ 2027/2028، مما يثبت الاستقرار المستقبلي في الربحية ورؤية أوضح للطلب.

وفي الوقت ذاته، نستمر في استثمارات التوسع تحسبًا للطلب المستقبلي. بما أن الاستثمارات ستذهب لزيادة معدات العمليات المتقدمة، وتوسعة مصنع Yongin الأول، وتفعيل مشاريع البنية التحتية المحلية والعالمية، نتوقع زيادة ملحوظة في الإنفاق الرأسمالي في 2027 مقارنة بـ 2026. وسيتم تحديد حجم وتوقيت الاستثمار استنادًا للرؤية حول الطلب طويل الأمد، قوة المنتجات، الربحية وكفاءة الاستثمار.

خطة إعادة العائد للمساهمين

في أغسطس الماضي (أي أغسطس 2026) أعلنّا خطة لإعادة شراء وإلغاء أسهم من الخزينة بقيمة 40 تريليون وون. وذكرنا أننا سنفصح عن تفاصيل المزيد من عائد المساهمين في مؤتمر نتائج الربع الثالث. اليوم سأستعرض كيفية التقدم في تنفيذ ذلك، والعائد الإضافي بناءً على تحسن النتائج والعائدات الاستثمارية.

قررت الشركة إعادة عائد للمساهمين للسنة المالية 2026 بنحو 100 تريليون وون: أكثر من 30 تريليون توزيع نقدي، وأكثر من 60 تريليون لإعادة شراء وإلغاء الأسهم، شاملاً 40 تريليون أعلن عنها في أغسطس. وقد أنجزنا الأسبوع الماضي بالفعل إعادة الشراء بقيمة 40 تريليون والتي سيتم إلغاؤها.

عبر التوزيع النقدي، نشارك المساهمين مباشرة في نتائج الأعمال؛ ومن خلال إعادة الشراء والإلغاء، نضمن انعكاس القيمة الحقيقية للسهم. وبهذا سنفي بتعهد إعادة أكثر من 50% من التدفق النقدي الحر للمساهمين.

اليوم قرر مجلس الإدارة توزيع أرباح نقدية 14 تريليون وون، وإعادة شراء أسهم 20 تريليون. من ذلك، سيذهب تقريبًا 10 تريليون للمكافآت التنفيذية والإدارية، ما يجعل صافي أرباح المساهمين للربع الثالث حوالي 24 تريليون.

والآن تفاصيل ذلك.

أولًا، سنزيد توزيعات الأرباح النقدية لتعكس تحسن الأداء وضعف الاستثمار. نحدد مستوى التوزيع بناءً على الأداء، وإذا تحققت عوائد استثمارية جوهرية، سنشاركها من خلال توزيع استثنائي، وذلك بالإضافة إلى عوائد النشاط الرئيسي وقيمة الأصول المصفّاة للمستثمرين.

بناء عليه، تقرر توزيع 20,000 وون كوري لكل سهم للربع الثالث، بإجمالي 14 تريليون وون: منها 10,000 وون نتيجة تحسن الأعمال و10,000 وون أرباح استثنائية من عوائد الاستثمار بـ Kioxia. الجزء الأكبر من أرباح Kioxia سيعاد للمساهمين عبر أرباح استثنائية: جزء في هذا الربع والباقي مع توزيع نهاية السنة المالية 2026 بعد تقنين العائد الاستثماري.

ثانيًا، سنستمر بإعادة الشراء بشكل ربع سنوي. ويقرر حجم إعادة الشراء كل ربع سنويًا استنادًا لتقييمات مجلس الإدارة لحالة السهم والسوق والتدفق النقدي. يخطط هذا الربع لإعادة شراء بقيمة 20 تريليون وون، منها 10 تريليون ستلغى بالكامل وتُحسب بالعائد السنوي للمساهمين، والعشرة الباقية للمكافآت الإدارية ولا تُحسب مع العائد للسنة المالية 2026.

على المدى المستقبلي، ومع التحسن المستمر في الطلب وقوة التقنية، سنضمن نتائج مالية قوية ونستمر في تقاسمها مع حاملي الأسهم. شكرًا.

بارك سونغ-هوان (مدير علاقات المستثمرين): إذًا، نحن مستعدون الآن لتلقي الأسئلة.

فقرة الأسئلة والأجوبة

المُقدم: تبدأ فقرة الأسئلة والأجوبة الآن. لطرح سؤال، يُرجى الضغط على النجمة ثم الرقم 1.

تُجاب الأسئلة حسب ترتيب الضغط على النجمة و1. إذا رغبت في الإلغاء، اضغط نجمة ثم 2.

أول سؤال من بيتر لي من مجموعة Citi. تفضل.

السؤال الأول: ما هو أساس استمرار زخم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ (بيتر لي، مجموعة Citi)

بيتر لي: تهانينا على هذا الأداء. سؤالي عن الاستثمار في AI. نلاحظ استمرار النمو، لكن تسييل طلبات AI أو تحقيق عائدات لبنية AI التحتية يبدو بطيئًا، ما أثار قلقًا بشأن استدامة الطلب. ما الأساس الذي يدفع الشركة للاعتقاد باستمرار زخم استثمار AI؟

بارك جون-دوك (رئيس تسويق DRAM): شكرًا على السؤال. لاحظنا بالفعل النقاش الجاري حول وتيرة الاستثمار في AI، ونحن نراه عملية مراجعة العملاء جدوى الأسواق ومواعيد ومراحل الاستثمار لكل مشروع على حدة.

نرى استمرار زخم الاستثمار في AI لسببين:

أولًا، نشاهد الاستثمارات في AI تحقق بالفعل نموًا في معدلات استخدام الخدمات وتحصد نتائج أعمال. أظهرت النتائج المالية الأخيرة نمواً لإيرادات السحابة عند العملاء الكبار بين 30–80% سنويًا ونرى جزءًا كبيرًا من ذلك يأتي من توسع أعمال AI لديهم. كما تزيد التعاقدات طويلة الأجل، وتراكم طلبيات السحابة ارتفع بين ضعفين وخمسة أضعاف، ويزداد المستخدمون المدفوعو الأجر باطراد—وهذا يؤكد من عدة أوجه تزايد مبيعات AI وأداء العملاء المالي المرتبط بها.

هذا التوجه سيجعل المبيعات وتدفق النقدية للعملاء في AI في تحسن، ما يهدئ القلق بشأن عبء الاستثمار. يحرص العملاء في ذات الوقت على تخفيف القيود الحالية عبر نشر البنية التحتية على مواقع متعددة، إقامة مراكز بيانات متوسطة وصغيرة بسعة كهربائية يسهل تأمينها، وترقية تقنيات توليد الطاقة والتبريد، وهذا سيقلل العبء.

وثانيًا، تتسع قاعدة المستثمرين. فقد كانت استثمارات AI تتركز في شركات التقنية الكبرى سابقًا، وكان أي تراجع من إحدى الشركات يؤثر في السوق ككل. الآن أصبح الاستثمار متنوعًا بين شركات غير تقنية، وAI سيادي، وتطبيقات محلية. هذا تغيير هيكلي: حتى إذا خفض البعض استثماراته نتيجة ارتفاع الفائدة، سيتم تعويض ذلك من التوسع الحكومي أو التبني الأشمل للـ AI على مستوى المؤسسات.

مثلاً، حتى لو تمهلت مشاريع معينة بسبب ارتفاع الفائدة، فإن استثمارات AI السيادية المدعومة حكومياً أو تطبيقات المؤسسات كفيلة بسد فجوة الطلب. في نظام تعددي تشارك فيه جهات عديدة الدوافع والموارد، لم تعد تحركات أي شركة منفردة تقرر مجمل اتجاه السوق.

خلاصة القول، مع تحقق نتائج أعمال حقيقية واتساع قاعدة المستثمرين، سنواصل رؤية نمو قوي للطلب والاستثمار في AI. بالنسبة لسوق التخزين، نتوقع استمرار الخلل الهيكلي الحالي حيث يفوق الطلب العرض.

السؤال الثاني: كيف تحددون نسب التوزيع النقدي وإعادة شراء الأسهم في العائد على المساهمين؟ (سون-وو كيم، ميريتز للأوراق المالية)

سون-وو كيم: شكرًا وأهنئكم على النتائج الممتازة. سؤالي عن توزيع الأرباح: ما الأساس الأساسي لتحديد النسبة بين التوزيع النقدي وإعادة شراء الأسهم؟

كيم يو-هيون: شكرًا على السؤال. دائما نسعى لتحقيق توازن بين "مشاركة نتائج الأعمال المحسنة مباشرة مع المساهمين" و"رفع قيمة كل سهم عبر تقليل الأسهم المتداولة".

نحدد التوزيع النقدي عند مستوى يمكن الاستمرار فيه، مع الأخذ بالاعتبار تحسن النتائج، معدلات العائد لدينا عبر السنين، معدلات نظيراتنا، ومستوى السيولة المناسب. أما إذا حققنا عوائد استثمارية مهمة مثل التي نحصل عليها من Kioxia، سنعيد معظمها للمساهمين عبر توزيعات استثنائية ليشعروا بالفارق. رغم أن الإيرادات النهائية للسنة غير محسومة بعد، نعتقد من المجدي مبادرة المساهمين بجزء من العائد المتوقع عبر توزيع خاص يسبق نهاية السنة.

الحصة المتبقية من إجمالي العائد بعد التوزيع النقدي تُخصص لإعادة شراء الأسهم. نرى سعر السهم حالياً أقل من المستحق بناءً على التدفق النقدي والأرباح الفعلية، وعليه تمثل إعادة الشراء وسيلة فعالة لتعظيم القيمة لكل سهم. وتُجرى الإعادات بصورة فصلية ضمن خطة سنوية ويحدد كل ربع مجلس الإدارة النسبة وفقًا للأسعار وظروف السوق والتدفق النقدي.

سنطبق سياستنا للعائد بدقة بفضل قدرتنا القوية على توليد النقد، ونواصل العمل لرفع قيمة المساهمين.

السؤال الثالث: ماذا تعني اتفاقيات LTA للأداء وآفاق النمو الطويلة؟ (جيوني لي، Goldman Sachs)

جيوني لي: تهانينا على الأداء الممتاز. سؤالي عن LTA. ذكرتم مسبقًا أن الكميات المؤمنة عبر LTA تغطي نحو 50% من الطاقة لعامَي 2027/2028. فما انعكاس ذلك على الأداء وآفاق النمو المتوسطة والبعيدة؟

بارك جون-دوك: شكرًا للسؤال. هدفنا من زيادة التغطية عبر LTA هو تعزيز وضوح الطلب على مدى أطول وضمان نمو مستقر مستدام في الإيرادات والربحية.

بجمع الكميات المؤمنة ضمن LTA مع الطلب الجاري التفاوض عليه، نجد أن طاقتنا لإنتاج DRAM وHBM في السنوات الثلاث المقبلة حتى 2029 فعليا شبه مبيعة بالكامل. والكميات الجاري التفاوض بشأنها قائمة على خطط شراء محددة من قبل العملاء وفرص تحقيقها عالية. بشكل عام، يمكننا القول إن وضوح الطلب لآفاق ما بعد المتوسط قد تحسن بشكل كبير.

كما أشرنا سابقًا، سنستمر بالحفاظ على مستوى تغطية بـ LTA يتجاوز 50% من طاقتنا لعامَي 2027/2028، الأمر الذي سيمنحنا هامش أرباح مضمون؛ وفي الوقت نفسه نستغل الطاقة غير المتعاقد عليها بشكل مرن لمواجهة تغيرات السوق وطلبات المنتجات الجديدة، مما يحسن قوتنا المستقبلية.

السؤال الرابع: كيف تتعاملون مع خطر زيادة الطاقة الإنتاجية إن لم يواكبه الطلب؟ (سيمون وو، بنك أمريكا)

سيمون وو: سؤالي يتعلق بالتوسع في الإنتاج والفترات الصعبة التي مررنا بها تاريخيًا. في ظل الطلب القوي المستمر، تستمر SK海力士 بتشييد مصانع جديدة أو توسعة القديمة مثل مشروع Yongin ومصنع M17. ماذا لو لم يتماشى الطلب مع توقعاتكم؟ وما هي خططكم لذلك؟ أيضًا أهنئكم على الأداء وخطة العائد الشفافة.

كيم يو-هيون: شكرًا للسؤال. نعم نحن نستثمر لسنوات المستقبل ولتأمين مساحة كافية لنقل التقنية. لكن زيادة الإنفاق وعدد المصانع لا يعني بالضرورة زيادة المعروض.

مع ارتفاع حصة المنتجات عالية الأداء وتعقد العمليات مثل HBM، تتزايد الموارد المطلوبة، ويصبح رفع كفاءة الإنتاج أكثر صعوبة. استثماراتنا اليوم موجهة أيضًا لبناء قاعدة قوية للانتقال التقني وتوسيع المنتجات ذات القيمة العالية.

ولذا ننفذ استثماراتنا تدريجيًا وعلى مراحل. نجهز البنية التحتية أولاً، ولا تدخل الموارد الأساسية للإنتاج (المعدات والطاقات الفعلية) الا عندما يسمح الطلب بذلك. مثلاً، مشاريع مثل مجمع Yongin ومصنع M17 نسرع بناء هياكلها الخارجية أولاً، ثم يُفتتح كل جزء من غرفة التصنيع النظيفة حسب الحاجة. وهي طريقة تمنحنا مرونة مستقبلية.

عند تقدير الطلب، لا ننظر فقط لاستثمار العملاء أو توقعاتهم بل إلى قدرتهم المالية، تمويلهم، واستعداد سلاسل التوريد. كما أن موقفنا المالي ناخذه بعين الاعتبار لتحقيق أهداف صافي النقدية والمحافظة على سيولة كافية، ونضبط وتيرة الاستثمار حسب وضوح الطلب والعائد.

خلاصة القول: سنجهز البنية التحتية للعرض طويل الأجل حسب الخطط، لكن نرفع الإنتاج فقط إذا سمح الطلب والربحية بذلك. وإن انحرف الوضع الفعلي عن التوقعات، سنتحرك بسرعة عبر ضبط الإنفاق، وخطط الإنتاج، وتوزيع الموارد حسب الحاجة.

السؤال الخامس: تطورات إمدادات HBM4 وخطط HBM4E وHBM المخصص (جاي كوون، JPMorgan)

جاي كوون: تهانينا على الأداء واسمحوا لي بأسئلتي. تطرقتم إلى إمدادات HBM4، فهل هناك جديد حول ذلك، وكذلك فيما يخص خطط HBM4E وHBM المخصص؟

كيم كي-تاي (رئيس مبيعات وتسويق HBM): شكرًا جزيلا. كما ذكرت، مع التقدم الممتاز للإنتاج، من المتوقع أن يتجاوز HBM4 في الربع الرابع حصة HBM3E سواء في حجم البيتات أو الإيرادات.

كذلك نسبة الإنتاج الجيد مستقرة جدًا. فنحن حافظنا على أعلى مستويات الجودة في صناعة الرقائق والإنتاج النهائي. خاصة أن ما نقصده بنسبة الإنتاج الجيد في المراحل النهائية هو نتائج جميع مراحل المعالجة - بدءً من اللحام والتكديس وصولاً للاختبار الكلي - وليس مرحلة محددة فقط. بذلك، تجاوز HBM4 الهدف المطلوب وتم رفعه، وحقق HBM3E هدف نسبة جودة الإنتاج أيضًا.

نركز حاليًا على تعظيم الإنتاجية لتلبية الطلب الكبير من العملاء. توقعنا في أعمال HBM سيؤكد مجددًا امتلاكنا لقوة تنافسية استثنائية.

ولا تزال خطط المنتجات التالية تمضي قدمًا. تم شحن عينات HBM4E في الربع الثاني، ويتم التطوير والتأكيد حسب جداول العملاء. وعلى المدى البعيد، نرى أن أهمية HBM المخصصة بحسب أنظمة وعبء العمل لدى كل عميل تتزايد، ونعمل عن كثب مع العملاء الكبار في مشاريع بهذا المجال. سنواصل، بفضل قوة إنتاجنا المعتمدة وخبرتنا، توسيع أعمالنا في HBM.

السؤال السادس: ما هي احتمالية خفض طبقات التغليف في HBM وأثر ذلك؟ (دونغ-هي هان، SK للأوراق المالية)

دونغ-هي هان: شكرًا لكم، سؤال عن HBM تحديدًا عن خفض عدد طبقات التغليف. ما موقف الشركة من ذلك، وما أثره على إمدادات وربحية HBM؟

كيم كي-تاي: شكرًا على السؤال. التعديلات الأخيرة لبعض العملاء على مواصفات HBM دليل على الضغط الطلب الهائل مقابل ضعف العرض. فعندما يصبح العرض مقيدًا، يحتاج العملاء لاستخدام الكميات المحدودة لتصنيع مزيد من أنظمة AI. نرى أن تقليل عدد الطبقات ما هو إلا استراتيجية للحصول على المزيد من القطع بنفس السعة.

ومع ذلك، خفض الطبقات لا يخفض بالضرورة السعة بنفس النسبة. فحتى لو انتقلنا من HBM4 بـ12 طبقة إلى HBM4E بـ8 طبقات، زيادة سعة كل die تعوض معظم هذا الأثر. وبالتالي، تظل توقعاتنا للطلب على HBM متفائلة بشدة على المدى المتوسط والطويل. الطلب الحالي يتجاوز ضعف العرض، ما يعكس استمرار التفضيل القوي لمنتجاتنا من قبل العملاء.

لن يتأثر جانب العرض أيضًا. لتوفير نفس حجم البيتات عبر طبقات أقل، سنحتاج المزيد من المكعبات (cube) ما يزيد الحاجة إلى شرائح die والتجهيز الأخير. أخذنا هذه العوامل في الاعتبار ضمن خطة الإنتاج والتسليم.

أما الربحية، فهي ليست رهينة عدد الطبقات فقط، بل تؤثر فيها ظروف التداول، تشكيلة المنتجات، الجودة، الكفاءة وسعر التكلفة. ونظرًا لأن نسبة HBM4 وأسعاره ستزيد العام المقبل، وبدعم من جودة الإنتاج المثالية وتنافسية التكاليف، من المرجح نمو كل من الإيرادات والأرباح بقوة. مستقبلًا، ستظل الربحية في مستويات مرتفعة تفوق ذروة الدورات السابقة.

السؤال السابع: تحديث حول تقنية 4F square واستعدادات تقنيات DRAM للجيل القادم (يونغ-غون كيم، Mirae Asset Securities)

يونغ-غون كيم: تهانينا على النتائج القياسية. سؤالي عن 4F square في ظل مبادرات شركات أخرى لتطوير تقدّم بنية الخلية وتقنيات DRAM الجيل الجديد. هل من تحديث حول 4F square؟ وأين تركز الشركة جهود التطوير؟

بارك جون-دوك: شكرًا لسؤالك. تعتبر 4F square جيلًا جديدًا بتقنية cell أصغر من 6F square لتحقيق كثافة أعلى، واختيارها واستراتيجيتها تعتمد على قدرة التصغير وبيئة العمليات وتصميم التكاليف للشركات المختلفة.

بالنسبة لنا، خطتنا هي تعظيم الاستفادة من منصة 6F square مع ضمان الاستقرار حتى الحد الأقصى قبل الانتقال لـ 4F square أو منصة 3D DRAM. لدينا تقنية تمدد عمر منصة 6F square من خلال EUV والتجديدات التقنية. في المدى القصير، نرى أن تعزيز تنافسية منتجاتنا على منصة مجربة الربحية والجودة أمر أكثر فعالية.

لتطبيق بنية خلية جديدة على المنتجات يتوجب ضمان الأداء والجودة والتكلفة كذلك، ولا بد أيضًا من دمج التصميمات والحصول على شهادات العملاء، ما يفرق بين توقيت التطوير وتوقيت الطرح التجاري.

نعمل حاليًا على خارطة طريق تدريجية بدءًا من تصغير DRAM الحالي حتى أقصى حد، ثم 4F square وصولاً لـ 3D DRAM. وكل تقنية سنطبقها حين تكون ناضجة فنياً واقتصاديًا. نعتمد على خبرتنا في العمليات والتصميم والإنتاج الضخم وتعاوننا مع الزبائن لبقاء ريادتنا التقنية في DRAM الجيل القادم.

السؤال الثامن: ما تأثير توسع ذاكرة KV Cache على الطلب المستقبلي لـ NAND وما استعداداتكم؟ (يونغ-هو ريو، NH للاستثمار والأوراق المالية)

يونغ-هو ريو: شكرًا على الفرصة، سؤالي عن NAND. شهدنا زيادة سريعة في حجم KV Cache ونرى اتجاه لتخزين وإعادة استخدام البيانات عبر مستويات عديدة من وحدات التخزين. ما توقعات الشركة لتأثير ذلك على الطلب المستقبلي لـ NAND؟ وما هي الاستعدادات الحالية؟

سونغ تشانغ-سوك (رئيس تسويق NAND): شكرًا للسؤال حول NAND. مع شيوع حلول وكيل AI وتطبيقات سياق طويل، يتسارع توسع ذاكرة KV Cache، وما عاد بالإمكان تخزينها كلها في HBM أو DRAM نظرًا للقيود على السعة والتكلفة. لذا يصبح توزيع البيانات بين HBM وDRAM وSSD بحسب معدل الوصول ضرورة متزايدة.

ذلك يفتح فرصة طلب جديدة لـ NAND لحفظ بيانات السياق اللازمة لأتمتة الذكاء الاصطناعي وإعادة استخدامها. وهناك الآن أنظمة AI تستخدم SSD لتخفيف عبء KV Cache، ونتوقع أن يتعزز دور SSD ليكون طبقة تخزين السياق تدعم مشاركة KV Cache الضخمة بين عدة خوادم وGPU.

نطور تقنيات تخزين متدرجة لهذا الغرض منها تقنية SALT-KV الخاصة بدورة حياة KV Cache من منظور برمجي، وتقنية CMM-Hybrid. SALT-KV تحلل قيمة تكرار KV Cache وتكلفة التخزين لتوزيع البيانات بذكاء بين HBM وDRAM وSSD. أما CMM-Hybrid، فتستخدم الحوسبة القائمة على CXL لتخزين KV Cache بالكامل في SSD مع آليات تنبؤية لجلب ما قد يتم الوصول إليه مسبقًا من DRAM.

قمنا مؤخرًا بعرض أنظمة واقعية تستند لأعباء عمل AI لتوضيح متطلبات الأداء لدمج SSD المؤسساتي في بنى الزبائن والمنصات.

على المدى المتوسط والبعيد، نخطط لاستبدال الفجوة بين HBM وSSD بطبقة تخزين جديدة HBF تجمع بين النطاق العريض وسعة NAND وكفاءتها السعرية. وبالتركيز المبكر مع تطورات بنية AI الجديدة، سنواصل نمو أعمال NAND.

خطاب ختامي

بارك سونغ-هوان (IR): نشكر الإدارة للإجابات. نظرًا لضيق الوقت، تنتهي فقرة الأسئلة والأجوبة هنا. الآن مع كلمة ختامية من CEO كو لو-جونغ.

كو لو-جونغ: بهذا، نكون قد سجلنا أداءً قياسياً لستة أرباع متتالية. لكن الأهم هو أن بنية الأعمال نفسها تتغير جذريًا.

لقد حول الثقة الفنية التي نلناها من العملاء إلى عقود طويلة الأجل عززت وضوح الطلب طويل الأجل وربحت لنا أساس متين لاستدامة الربحية. هذا يعني أن مرحلة نمو مختلفة عن دورات الماضي تتجسد فعليًا في تغير بنية الأعمال.

مهمتنا اليوم هي تحويل هذه التحولات إلى ميزة تنافسية دائمة. سنواصل ريادتنا في قطاع التخزين، بما في ذلك HBM، بجيل المنتجات القادم لنكون شريك العملاء الأول في بناء المستقبل. سنحول فرص السوق لنتائج تشغيلية قوية ونوطد قدرتنا على مواصلة التفوق.

ومع نمو الشركة وظهور عائدات الاستثمار، فإننا سنتقاسم المزيد من الأرباح مع المساهمين. وخطة العائد للمساهمين المُعلنة اليوم تجسد هذا المبدأ. ستعزز الثقة بمستقبلنا عبر الأداء المالي المستدام ومشاركة النمو مع المساهمين.

شكرًا جزيلًا لكم جميعًا على دعمكم واهتمامكم الطويل الأمد.

المُقدم: بهذا نصل لنهاية الخطاب، وينتهي مؤتمر إعلان نتائج هذا الربع. شكرًا للجميع.