انتخابات الولايات المتحدة النصفية، كيف يرى السوق اليوم؟

حتى صباح 3 نوفمبر بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي، بلغت احتمالية استعادة الحزب الديمقراطي لمجلس النواب في سوق التوقعات Polymarket 96%، واستعادة مجلس الشيوخ 74% — وهذا الأخير هو أعلى قيمة منذ افتتاح السوق. سعر تداول عقد "الاكتساح الكامل" للحزب الديمقراطي بلغ 77%.

أشارت جولدمان ساكس في تقرير "استعراض الانتخابات النصفية" الصادر في صباح اليوم نفسه:

تم تسعير توقع استحواذ الحزب الديمقراطي على مجلس النواب بالكامل في السوق، أما مجلس الشيوخ فهو المصدر الرئيسي للمفاجآت الانتخابية. نظراً لأن إزالة المخاطر في الآونة الأخيرة أدت إلى تراجع ملحوظ في معنويات السوق والمراكز المالية والرافعة المالية، فإن السؤال الأكبر قد يكون: هل يمكن أن تصبح نتائج الانتخابات حدث تصفية، وتدفع إلى إعادة بناء المخاطر بشكل أوسع في سوق الأسهم؟

بعبارة أخرى: نتيجة مجلس النواب تم "شراؤها" بالفعل في السوق، بينما توجه مجلس الشيوخ هو الرهان الحقيقي للتداول في السوق.

معادلة مجلس الشيوخ: فارق أربعة مقاعد وسبع معارك صعبة

حالياً، يتوزع مجلس الشيوخ إلى 53 مقعداً للجمهوريين و47 مقعداً للديمقراطيين. يحتاج الديمقراطيون إلى الفوز الصافي بـ4 مقاعد، وإذا فازوا بثلاثة فقط، فإن المجلس سينتهي بتعادل 50-50 — حينها صوت نائبة الرئيس الأمريكي هاريس سيحافظ على سيطرة الجمهوريين.

صنّف تقرير كووك بوليتيكال ريبورت سبع انتخابات لمجلس الشيوخ كـ"غير محسومة نهائياً" (toss-up): ألاسكا، آيوا، مين، ميشيغان، نيو هامبشير، أوهايو وتكساس. أظهر أحدث استطلاع لنيويورك تايمز/سيينا أن الديمقراطيين يتقدمون في ميشيغان، تكساس، كانساس، مين وأوهايو، ويحافظون على التفوق في ألاسكا، ويتعادلون تقريباً مع المنافسين في آيوا.

تكشف الجداول عن ثلاثة تفاصيل جديرة بالاهتمام:

• في جميع المقاعد الحالية للجمهوريين، يتقدم الديمقراطيون في الاستطلاعات — باستثناء ولاية كارولاينا الشمالية، لم يتجاوز التقدم عن 3 نقاط مئوية تقريباً؛

• مين، كانساس وآيوا تكاد تكون على خط تعادل تام "خمسين خمسين"؛

• يراهن السوق على فرص فوز الديمقراطيين في تكساس وألاسكا، بشكل واضح أعلى مما تدعمه أرقام الاستطلاعات نفسها.

قد تكون الاستطلاعات "ذات نتائج عكسية" مجدداً

حذر اختصاصي الاقتصاد السياسي في جولدمان ساكس، أليك فيليبس وأبهاي دوغيرالا من ذلك منذ عدة أسابيع.

تشير البيانات إلى أنه منذ عام 2002، في الولايات المائلة للجمهوريين، حصل مرشحو مجلس الشيوخ الجمهوريون في النهاية على معدل أصوات أعلى من الاستطلاعات بـ3 نقاط مئوية في المتوسط؛ وفي الانتخابات التنافسية الحادة، يبلغ معدل فوز المرشح المتقدم بأقل من 2.5 نقطة في الاستطلاعات 60% فقط. حالياً، من بين مقاعد الجمهوريين، الديمقراطي الوحيد الذي يتقدم بأكثر من "هامش الأمان 3 نقاط"، هو كارولاينا الشمالية.

وجاء تفسير مكتب تداولات جولدمان صباح اليوم نفسه:

لا تزال المنافسة في مجلس الشيوخ أشد بكثير. أظهرت دورات الانتخابات الأخيرة أن خطأ الاستطلاعات غالباً ما يقلل من أداء الجمهوريين في الولايات المائلة للجمهوريين. لذلك، قد يكون رد فعل السوق على نتيجة "الكونغرس المنقسم" أكبر مما تعكسه التسعيرات الحالية.

كما حذّر استراتيجي العملات في جولدمان ساكس ستيوارت جنكينز في تقرير صباح اليوم:

من المفترض أن نتمكن من إدراك اتجاه خطأ الاستطلاع في وقت مبكر، لكن الحصول على النتائج الرسمية لمجلس الشيوخ قد يستغرق أياماً أو حتى أسابيع.

المحطات الزمنية الحاسمة

3 نوفمبر الساعة 7:30 مساء بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي (4 نوفمبر بتوقيت بكين 8:30 صباحاً) — أوهايو ستكون أول ولاية تفرز الأصوات، وهي أول "مقعد مجهول المصير" حقيقي في تلك الليلة. يشير سوق التوقعات Kalshi إلى أن احتمالية فوز مرشح الديمقراطيين Sherrod Brown تبلغ حوالي 71%. وتعتقد جولدمان: إذا فاز براون مسبقاً في أوهايو، سيفتح الطريق أمام قلب الموازين في مجلس الشيوخ؛ وإذا خسر، "ستتعرض احتمالية الاكتساح البالغة 75% لضغوط كبيرة خلال ساعة واحدة".

الساعة 9:00 مساء بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي (4 نوفمبر بتوقيت بكين 10:00 صباحاً) — هذا هو الوقت الأهم. سيُكشف عن نتائج التصويت في تكساس وميشيغان وكانساس وآيوا ونبراسكا تدريجياً. من بينها، مواجهة Talarico ضد Paxton في تكساس (Kalshi: فرصة فوز Talarico تبلغ 74%) هي السباق الأكبر من حيث حجم التداول خلال هذه الانتخابات. تعتقد جولدمان أنه "بحلول العاشرة مساء تقريباً، يجب أن يكون لدينا فكرة عمّا إذا كان لدى الديمقراطيين فعلاً طريق لتحقيق النصر".

قدّم Rich Privorotsky من جولدمان ساكس إطاراً مرجعياً واضحاً:

يجب أن يكون تصفية الحدث السياسي أمراً أساسياً. منذ عام 1950، ارتفع S&P 500 خلال الـ12 شهراً التالية لكل انتخابات نصفية من بين 19 مرة... لا يوجد ما يضمن ذلك، ولكن عادة ما يُعتبر الجمود مناسباً للأسواق، رغم استمرار وجود مخاطر رئيسية متعلقة بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. العتبة الأولى هي تجنب النتائج المتطرفة للانتخابات النصفية... وتكساس ستكون نافذة مراقبة هامة.

مين وألاسكا: التشويق قد يمتد حتى عيد الشكر

إذا انتهى مجلس الشيوخ بفارق مقعد أو مقعدين، فستصبح مين وألاسكا المحطتين الأكثر صداعاً للسوق.

ولاية مين تعتمد نظام التصويت بالاختيار الترتيبي، وتمنح لكل بلدية يومين لإبلاغ النتائج الرسمية، وعادة ما تظهر النتائج النهائية لهذا النظام بعد أسبوع من الانتخابات، أما الموعد النهائي لتوثيق النتائج فهو 18 ديسمبر.

ولاية ألاسكا تستقبل بطاقات الاقتراع المرسلة من خارج الولايات المتحدة خلال 15 يوماً بعد يوم الانتخابات، وغالباً ما تستغرق المنافسات الشديدة فيها كل هذه المدة. كما رفعت وزارة العدل الأمريكية دعوى قضائية، حيث إذا فازت مرشحة الديمقراطيين Peltola بينما لا يزال "مرشح الطُعم" Daniel J. Sullivan على ورقة الاقتراع، سيتم إيقاف إجراءات التوثيق.

خلصت جولدمان إلى أنه إذا انتهى مجلس الشيوخ عند ألاسكا، فإن وول ستريت قد تضطر لمواصلة تداول هذا الاحتمال الثنائي حتى عيد الشكر تحت وطأة ظل الدعاوى الفيدرالية.

كيف تسعر السوق النتائج المختلفة

وفقاً لإطار التحليل الصادر عن قسم استخبارات الأسواق في جي بي مورغان (الاحتمالات في الوقت الراهن وفق تسعيرات السوق):

• احتمالية 66%: اكتساح ديمقراطي → نطاق أداء S&P 500 في الليلة ذاتها من -0.25% إلى +0.5%

• احتمالية 26%: كونغرس منقسم → ارتفاع S&P 500 بين 0.5% و1%

• احتمالية 7%: اكتساح جمهوري → ارتفاع S&P 500 بين 1% و1.25%

أي أن النتيجة ذات الاحتمالية الأكبر، هي في الواقع الأقل فائدة لسوق الأسهم — وإن لم يتوقع أحد انهياراً حاداً في تلك الليلة.

كان تقدير استراتيجي بنك أوف أمريكا مايكل هارتنيت أكثر حدة، إذ اعتبر اكتساح الديمقراطيين "حدثاً لمخاطر تجنب كبيرة"، ويرى أن السوق قد تنخفض بأكثر من 10%.

من المتوقع أن يكون رد فعل سوق السندات أكثر اعتدالاً. قدّرت استراتيجية ميزوهو بانك إيفلين غوميز-ليشيتي أن اكتساح الديمقراطيين سيزيد عائد سندات الخزينة الأمريكية لعشر سنوات بنحو نقطتين أساس (كان العائد صباح ذلك اليوم 4.91%)، في حين سيؤدي "الكونغرس المنقسم" إلى تراجع العائد بنحو 3 نقاط أساس. لكنها حذرت في نفس الوقت من المبالغة في ملاحقة سردية "الجمود يعني تشديد مالي":

ترامب مستعد لعقد صفقات، مما قد يؤدي إلى زيادة الإنفاق الدفاعي مع تخفيف خطط خفض الرعاية الطبية، وفي النهاية لن يتغير المسار المالي تقريباً.

على مستوى الصفقات المحددة، أوصى فريق استراتيجيات السلال في جولدمان ساكس بالتداول عبر سلة ACA (سلة المستفيدين من قانون الرعاية الصحية الشاملة). لكن حدث انحراف مهم: فقد تراجعت هذه السلة خلال الأسبوعين الماضيين، بينما لاتزال احتمالية الاكتساح في سوق التوقعات ترتفع. تعتقد جولدمان أن هناك احتمالين: إما أن السلة تعكس مقدماً بعض المعلومات التي لم يتم تسعيرها بعد في سوق التوقعات، أو أنها فرصة للدخول عند مستويات منخفضة.

القضية الجوهرية في الوقت الراهن

تلخيص جولدمان: ما إذا كانت الانتخابات "ستصبح حدث تصفية وتدفع لإعادة بناء أوسع للمخاطر في سوق الأسهم" يعتمد على مدى وضوح النتائج.

لكن الوضع الحالي ليس بسيطاً: فرغم أن مجلس النواب قد حُسم تقريباً، إلا أن معظمية مجلس الشيوخ تتوقف على أربع ولايات لجمهوريين يتقدم فيها الديمقراطيون بأقل من 3 نقاط، وولايتين ستتطلبان أياماً وربما أسابيع لإكمال الفرز، وولاية تخضع أيضاً لدعوى فيدرالية.

أول إشارة حقيقية في الوقت الحالي تأتي من أوهايو في الساعة 7:30 مساء بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي.