انخفضت بنسبة ستين بالمئة، وارتفعت بنسبة 23% بعد الإغلاق! هل تم قتل هذه شركة الإعلان بالذكاء الاصطناعي عن طريق الخطأ؟

إذا انخفض سهم بنسبة حوالي 60% هذا العام، قد تعتقد أن أعماله تواجه مشكلة كبيرة.

ولكن نتائج هذه الشركة للتو كانت: نمو إيرادات الربع بنسبة 55%، وصافي ربح بنسبة 72%، وتدفق نقدي حر يقارب 1.4 مليار دولار.

هذه الشركة هي منصة الإعلانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي AppLovin (APP). بعد إغلاق جلسة ٤ نوفمبر، وبعد إعلان النتائج المالية، ارتفع السهم بنسبة وصلت إلى 23%. الأسهم التي كانت تُباع مرارًا، أصبحت فجأة هدفاً للمستثمرين في ليلة واحدة.

في حين أن السوق قلق من أن استثمارات الذكاء الاصطناعي لن تعود بأرباح قريباً، إلا أن الشركة قد حولت الذكاء الاصطناعي بالفعل إلى أرباح ونقد.فهل كانت الستون بالمائة من الهبوط خطأ من السوق، أم أن المستثمرين اشتروا مسبقًا بثمن أعلى مما يجب؟

هذه النتائج المالية تستحق المتابعة والإمعان في هذا التساؤل.

أولاً: الأهم هو النقد

في الربع الثالث، حققت AppLovin إيرادات بقيمة 2.185 مليار دولار، وصافي ربح 1.439 مليار دولار، بهامش صافٍ حوالي 66%؛ وكان التدفق النقدي التشغيلي والتدفق النقدي الحر حوالي 1.4 مليار دولار.

الكثير قد ينجذب للوهلة الأولى إلى هامش الأرباح بعد تعديل EBITDA بنسبة 84%، لكن هذا معيار بعد استبعاد بعض التكاليف، ولا يعني أن كل 100 دولار من الإيرادات تعني ربحًا صافياً بـ84 دولارًا.

بالمقارنة، أركز أكثر على استمرار قوة صافي الربح والتدفقات النقدية. على الأقل في هذا الربع، النمو لم يكن فقط على الورق، بل فعلاً حصلت الشركة على قدر كبير من النقد.

وهذا مهم بشكل خاص في استثمارات الذكاء الاصطناعي حالياً.

المستثمرون رأوا خطط حوسبة ضخمة، وأهداف إيرادات مستقبلية، والتزامات شراء كبيرة. AppLovin توفر زاوية رؤية أخرى:هل يمكن لاستثمارات الذكاء الاصطناعي أن تحسن الأعمال الحالية، وتجعل العملاء مستعدين للدفع أكثر، مع بقاء جزء أكبر من الأرباح بيد الشركة؟

إجابتها هذه المرة، مقنعة للغاية.

لكن لفهم هذه النتائج، لا بد من معرفة كيف تم تحقيقها.

ثانياً: لماذا يرغب المعلنون في زيادة الإنفاق؟

AppLovin تركز على الإعلانات ذات الأداء المحسوس. وما إذا كان المعلن مستعدًا للاستمرار في الإنفاق، في النهاية يعتمد على ما إذا كان العملاء والإيرادات الناتجة عن الإعلان يمكن أن تغطي تكاليف الحملات.

لذا، حتى لو كان نموذج الذكاء الاصطناعي لديها متقدماً جداً، لا بد أن يجتاز اختبار المعلنين أولاً.

أوضحت الإدارة في اجتماع الهاتف أن الجيل الجديد من النموذج، بعد تطبيقه جزئياً في الربع الثالث، أتاح للمعلنين توسيع ميزانياتهم مع الحفاظ على معدل عائدهم المطلوب للإعلانات.

إيرادات أنشطة الألعاب نمت سنويًا بنسبة قاربت 50%، وكانت هي المحرك الرئيسي الذي تجاوز توقعات الشركة لهذا الربع. في الوقت ذاته، وعلى الرغم من زيادة استثمارات تدريب النماذج، انخفضت حصة تكاليف مراكز البيانات من الإيرادات.

ترجمة هذا الكلام بلغة المستثمرين:النموذج أدى إلى تحسين أداء الحملات الإعلانية، فزاد المعلنون ميزانياتهم، بينما لم تزد تكاليف تقديم الخدمات بنفس النسبة.

وهذا هو سبب تفوق الأرباح على نمو الإيرادات.

بالطبع، هذا تفسير الإدارة للعمل، لكن ما إذا كان الميزانية ستستمر هو الاختبار الأكثر واقعية.

وأعتقد أن الميزة التنافسية الحقيقية التي تستحق الدراسة في AppLovin تكمن هنا:هل ستستطيع الشركة باستمرار مساعدة المعلنين على استقطاب عملاء ذوي قيمة أفضل؟ طالما أن هذا التأثير مستمر، سيبقى العملاء. وإذا انخفض التأثير، حتى أقوى وسم "ذكاء اصطناعي" لن يضمن استمرار الميزانيات.

ثالثًا: العمل جيد، لماذا يستمر السهم في الهبوط؟

لأن سعر السهم يحمل توقعات عن المستقبل.

تراجع AppLovin في السابق لم يكن بلا سبب. ففي الربع الثاني كانت الإيرادات والإرشادات المستقبلية للربع الثالث أقل من المتوقع، وبعد نتائج أغسطس تراجع السهم قريبًا من 20%.

ما الذي تغير في التقرير المالي الحالي؟

بحسب بيانات الشركة، نمت الإيرادات في الربع الثاني بنسبة حوالي 4.4% مقارنة بالربع الأول، وارتفعت هذه النسبة إلى حوالي 13.6% في الربع الثالث. المخاوف السابقة حول ضعف النمو لم تتحقق في هذا الربع، بل تحسن الوضع بشكل ملحوظ.

لكن لا تتسرع في الادعاء بأن سرعة النمو قد أقلعت بالفعل.

تتوقع الشركة إيرادات في الربع الرابع بين 2.365 و2.395 مليار دولار. وباحتساب المتوسط، سيكون النمو الفصلي حوالي 9%، والسنوّي حوالي 44%، أي أقل من نمو الربع الثالث البالغ 55%.

التقرير المالي هذا يثبت أن نمو AppLovin أفضل مما كان السوق يخشى. لكن التوقعات للربع الرابع لا تظهر زيادة متواصلة في النمو، لذا لا يمكن اعتبار ربع واحد يفوق التوقعات بداية لانطلاقة نمو سريعة جداً.

وهذا يفسر لماذا دفع تقرير مالي جيد السهم للصعود الحاد، لكنه لا يكفي لتبرير جميع التقييمات السابقة المرتفعة للسهم.

رابعا: ما هو رأيي بعد الارتداد؟

موقع استثمار الأسهم الأمريكية يرى أن هذه النتائج المالية كافية لجعلي أعود لأتفائل بأداء AppLovin التشغيلي. فالنمو في الإيرادات مدعوم بالأرباح، والأرباح تدعمها التدفقات النقدية، وهذا أكثر أهمية من مجرد رفع الأهداف المستقبلية.

ولكن بعد ارتفاع السهم عقب التداولات، ينبغي تحديث أسباب الشراء أيضًا.لا يمكن الاعتماد فقط على أن "السهم قد انخفض بنسبة 60%" كأساس للارتداد.

الأمرين الأكثر أهمية بالنسبة لي في المرحلة القادمة:

أولا، هل نتائج النموذج الجديد ستستمر بجعل المعلنين يزيدون الميزانية، وليس فقط تحقيق نمو في ربع واحد؟

ثانياً، بعد التوسع إلى عملاء التجزئة والتجارة الإلكترونية، هل يمكن للشركة الحفاظ على قدرتها على توليد النقد؟

هناك نقطة قد يغفل عنها البعض: صافي هامش الربح وصل فعلاً إلى 66%، ولا يمكن للأرباح أن تعتمد مستقبلاً على نمو هوامش الأرباح فقط. الشركة بحاجة لمزيد من الإيرادات لدعم توسيع الأرباح في المرحلة القادمة.

تقييمي هو أن هذا الارتفاع مدعوم بتحسن في الأداء التشغيلي، ويستحق أن يؤخذ على محمل الجد. بالنسبة لمن يفكر في الدخول، سأنتظر استقرار السعر وتوقعات الأرباح بعد النتائج، ثم أقيم ما إذا كان الشراء مجدياً.

إذا واصل المعلنون زيادة الميزانية، وواصلت الإيرادات النمو بقوة، وتبعها التدفق النقدي، فأنا مستعد لدفع علاوة لهذا النوع من الأعمال؛ أما إذا عاد التفاؤل بسعر السهم بينما الأداء أقل من التوقعات، فيجب التوقف عن المغامرة بالشراء عند القمة.

تثبت AppLovin هذه المرة أن الذكاء الاصطناعي قادر على توليد أرباح حقيقية.التحدي القادم للمستثمرين: ألا يدفعوا ثمناً مبالغاً فيه مجدداً لهذا النوع من الأعمال الناجحة التي أصبحت مرئية بوضوح.

انضم إلى عضوية VIP في موقع استثمار الأسهم الأمريكية

احصل على أحدث أخبار وول ستريت، وتمتع بأدوات بحث كمية حصرية