تقييم Morgan Stanley لتقرير الأرباح الفصلية الأول لشركة Coherent (COHR.US): التقرير ليس مثالياً لكنه "كافٍ"، والاتفاقيات الطويلة بقيمة 2 billions دولار هي النقطة الأهم.

أفاد تطبيق Jinse Finance أن JPMorgan أصدر في 5 نوفمبر تقييمًا لتقرير الربع الأول للسنة المالية 2027 لشركة Coherent (COHR.US)، وهي مصنع لمكونات الضوء، حيث حافظ على تصنيف "مطابق للسوق" وسعر مستهدف قدره 325 دولارًا أمريكيًا للسهم. أشار التقرير إلى أن الإيرادات والأرباح للربع تجاوزت التوقعات، كما تم توضيح لأول مرة اتفاقية NPO (الحلول الضوئية المجمعة بالقرب من الحزمة) طويلة الأجل بحجم محتمل يبلغ 20 مليار دولار أمريكي لمدة خمس سنوات تبدأ من عام 2028؛ إلا أن ارتفاع هامش الربح لا يزال أبطأ من المنافسين، وتوقعات المرونة الحقيقية في الربحية ستكون بحلول 2028. في الوقت نفسه، رفع JPMorgan توقعاته للأرباح من السنة المالية 2027 حتى السنة المالية 2029 بشكل كبير.

الأداء الفعلي: "ليس مثاليًا، لكنه كافٍ لإبهار الحكام"

بلغت إيرادات Coherent للربع الأول 2.37 مليار دولار أمريكي، أعلى من التوقعات التي بلغت 2.302 مليار دولار أمريكي؛ وكان هامش الربح غير المحسوب وفق GAAP عند 40.6% وأرباح السهم 2.09 دولار أمريكي، وكلاهما أفضل من المتوقع. لا تزال تقنية الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي: ارتفعت إيرادات قطاع مراكز البيانات والاتصالات بنسبة 79% على أساس سنوي، وبلغت 82% من إجمالي الإيرادات، وحققت إيرادات اتصال مراكز البيانات (DCI) أكثر من 200 مليون دولار أمريكي في الربع. تتوقع الإدارة نمو الإيرادات بنسبة تزيد عن 60% للسنة المالية 2027، والوصول إلى عتبة 4 مليارات دولار أمريكي للربع الواحد في السنة المالية 2028. نظرًا لانخفاض سعر السهم بشكل حاد خلال الأسبوع الماضي وتحقيق نمو سنوي تقارب الصفر، ترى JPMorgan أن الأخبار السلبية قد تم استيعابها مسبقًا، وتتوقع رد فعل هادئ لسعر السهم بعد التقرير المالي.

أهم معلومة جديدة: اتفاقية طويلة الأجل محتملة بقيمة 20 مليار دولار أمريكي

التقرير يركز على وضوح الطلبات لعام 2028 وما بعده: تم تأكيد اتفاقية NPO طويلة الأجل المذكورة سابقًا كميًا—تبدأ من عام 2028 الميلادي، لمدة خمس سنوات، وبحجم محتمل يبلغ 20 مليار دولار أمريكي. تمتلك الشركة حاليًا أكثر من 10 مشاريع CPO (الحلول الضوئية المجمعة مع الحزمة) وأكثر من 10 مشاريع NPO وأكثر من 5 مشاريع اتصال بين الشرائح؛ من المتوقع أن تتجاوز إيرادات scale-out CPO مبلغ 100 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث، وتصل إلى أكثر من 250 مليون دولار أمريكي بنهاية 2027. أما بالنسبة للسؤال المتداول حول ما إذا كان ليزر الموجة المستمرة بقوة 400 ميلي واط سيدخل حل أجهزة NVIDIA الكاملة—لم يتم اعتماد ذلك رسميًا، وتصر الشركة على تحقيق الإيرادات المتعلقة بهذا المشروع بدءًا من 2027، لكن JPMorgan لم تحتسبها ضمن التوقعات المؤكدة.

هامش الربح: "الهاجس" لدى المستثمرين و"الشيك المؤجل" لدى الإدارة

ارتفاع هامش الربح أبطأ من منافسي الشركة، وهذه أكبر انتقادات توجه لـCoherent. قدمت الإدارة "شيكًا مؤجلًا": تحقيق هامش ربح يزيد عن 45% قبل نهاية عام 2028. حددت JPMorgan الفارق: معظم التحسن سيكون في عام 2028 مع توسع إنتاج CPO. تحسنت سلسلة التوريد بشكل يفوق التوقعات—تضاعفت طاقة إنتاج الفوسفيد الإنديوم (InP) على أساس سنوي في الربع الأول، متقدمة ربعًا عن الخطة. بناءً على ذلك، رفعت JPMorgan توقعات أرباح السهم للسنة المالية 2027/2028/2029 إلى 10.07/15.19/18.98 دولار أمريكي (+9%/+14%/+13%)، بينما اقتربت تقديرات عام 2028 من مضاعفة الرقم خلال العام.