ارتفاع الين الياباني وانهيار السندات العالمية يؤديان إلى أول خسارة لصندوق التقاعد الحكومي الياباني GPIF منذ ستة فصول، مع تكادُ عدم وجود تغييرات في توزيع الأصول

أفاد تطبيق Zhichong Finance APP أن أحدث تقرير ربع سنوي لصندوق استثمار المعاشات التقاعدية الحكومي الياباني (GPIF) يُظهر أنه خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في نهاية سبتمبر، لم تتغير تخصيصات أصوله تقريبًا مقارنة بالنموذج النموذجي، حيث ظلت نسبة الاستثمار في السندات والأسهم المحلية قريبة من الهدف البالغ 25%، مما يدل على أن موقفه الاستثماري لم يشهد تحولًا ملحوظًا؛ ومع ذلك، وبسبب الانخفاض الكبير في أسعار السندات العالمية وصعود الين الياباني، سجل الصندوق خسارة فصلية بنسبة 1.7% خلال نفس الفترة، وهي الأولى منذ ستة فصول.

تشير بيانات التخصيص إلى أن GPIF خصص نسبة 26.49% من محفظته لسندات اليابان، و24.80% للأسهم اليابانية. وكلتا النسبتين تقعان ضمن النطاق الضيق الذي حافظ عليه الصندوق في السنوات الأخيرة، رغم أنه يُسمح له بالانحراف عن هدف 25% بمقدار 5 إلى 6 نقاط مئوية. وارتفعت نسبة السندات اليابانية من 25.59% في يونيو إلى 26.49%، لكن هذه النسبة غالبًا ما ترتفع في مارس وسبتمبر نظرًا لوجود نمط موسمي في إدارة السيولة ضمن نظام المعاشات الياباني.

منذ عدة أشهر، شاع في السوق أن هذا الصندوق، الذي تبلغ قيمته 314.4 تريليون ين ياباني (ما يعادل حوالي 2 تريليون دولار أمريكي) — أحد أكبر مؤسسات استثمار صناديق المعاشات العامة في العالم — قد ينقل مزيدًا من الأموال إلى السوق المحلية اليابانية، مما يُتوقع أن يُعزز سوقي الأسهم والسندات اليابانية.

في يوليو الماضي، ألمحت رئيسة الوزراء اليابانية Sanae Takaichi إلى إمكانية قيام GPIF بزيادة الأصول المحلية، ومع اجتماع إدارة غير متوقع في أغسطس، زادت حدة هذه التوقعات. ومع ذلك، تُظهر البيانات الأخيرة أن الصندوق يُبقي الوضع كما هو، مما قد يُثبط توقعات السوق بتغيير التخصيص على المدى القصير.

قال الباحث التنفيذي بمعهد أبحاث داي-إيتشي لايف، Koji Okuda، إن GPIF يبدو أنه لم يستفد تقريبًا من نطاق الانحراف المسموح به عن النموذج؛ ففي نهاية سبتمبر، يبدو أن الصندوق كان يُعيد موازنة محفظته إلى هدف 25% كما فعل في السابق. "استنادًا إلى هذه النتائج فقط، لا يوجد أي مؤشر على أن GPIF يتجه نحو تغيير النموذج النموذجي للمحفظة."

وفقًا للتحليلات، قد يدعم زيادة الأصول المحلية جدول أعمال Sanae Takaichi من خلال كبح ضعف الين وخفض عوائد السندات الحكومية اليابانية، حيث تسعى إلى توسيع الإنفاق المالي لتحفيز النمو. لكن بالنسبة لـ GPIF، فإن عتبة تغيير التخصيص مرتفعة للغاية. يؤكد الصندوق أن هدفه الوحيد هو ضمان دفع المعاشات للأجيال القادمة.

يقول المشاركون في السوق إنه في غياب مبررات استثمارية واضحة، من غير المرجح أن يعدل GPIF حيازاته؛ ومع ذلك، نظرًا لأن وزارة الصحة والعمل والرعاية اليابانية المسؤولة عن الإشراف على الصندوق لها تأثير في تحديد العائد المستهدف، فلا يمكن استبعاد احتمال التعديل.

تُظهر الأرباح المعلنة في نفس يوم قرار التخصيص أنه خلال الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر، بلغ العائد الفصلي لـ GPIF -1.7%، وهو أول خسارة خلال ستة فصول، بسبب انخفاض أسعار السندات العالمية وارتفاع قيمة الين الياباني.

ذكر الصندوق أن الخسارة الفصلية بلغت 5.253 تريليون ين ياباني (حوالي 33.3 مليار دولار أمريكي)، بإجمالي أصول بلغ 314.4 تريليون ين ياباني. ومن بين ذلك، سجلت الأسهم اليابانية عائدًا إيجابيًا بنسبة 3.71%، في حين خسرت السندات الأجنبية والسندات المحلية والأسهم الأجنبية بنسب 6.52% و1.80% و1.86% على التوالي.

في سبتمبر من هذا العام، أدت عودة التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط، مما زاد من مخاوف السوق بشأن التضخم، وتسارع هبوط أسعار السندات.

خلال الربع نفسه، ارتفع مؤشر MSCI للأسهم العالمية بنسبة 1.3%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.0%، ومؤشر توبيكس الياباني بنسبة 2.9%؛ كما ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 81 نقطة أساس، وارتفع العائد القياسي على السندات الحكومية اليابانية بنحو 38 نقطة أساس؛ وانخفض الدولار مقابل الين الياباني بأكثر من 3%. على الرغم من الخسارة الإجمالية، تفوق أداء السندات المحلية والأجنبية لـ GPIF على المؤشر بـ5 و13 نقطة أساس على التوالي، فيما كان أداء الأسهم اليابانية أقل بـ8 نقاط أساس من المؤشر، وكانت الأسهم الأجنبية مطابقة للمؤشر.