Mühümliyi faiz dərəcəsi qərarını aşır! Obligasiya investorları İngiltərə Mərkəzi Bankının QT planını diqqətlə izləyir

Zhituo Maliyyə APP məlumat verir ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı cümə axşamı Pekin vaxtı ilə saat 19:00-da ən son faiz dərəcəsi qərarını açıqlayacaq. Bazarda geniş gözlənilir ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı əsas faiz dərəcəsini 3.75%-də dəyişməz saxlayacaq. Lakin, Yaxın Şərqdəki müharibə enerji qiymətlərində şok yaradaraq siyasətçilər və investorlar arasında “faiz artırılsınmı?” sualı ətrafında gərgin müzakirələrə səbəb olub. Xüsusilə investorlar diqqət yetirirlər ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı enerji qiymətlərinin sürətlə artmasının onu FED-in faiz artırma addımlarını izləməyə məcbur edəcəyinə dair hər hansı bir ipucu verəcəkmi.

Əgər İngiltərə Mərkəzi Bankı sərt mövqe mesajı versə, İngiltərə dövlət borcu gəlirləri yüksələ bilər. Lakin, istiqraz investorları üçün ən vacib məsələ cümə axşamı faiz qərarından çox, İngiltərə Mərkəzi Bankının önümüzdəki bir il üçün kəmiyyətcə sıxılma (QT) planıdır. Bank cümə axşamı ayrıca illik yeniləmə də açıqlayacaq, burada hökumət borclarının satışı ilə balansın azaldılması planlarının son vəziyyəti yer alacaq.

İstiqraz bazarının əsas diqqət nöqtəsi odur ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı balansındakı istiqrazların aktiv satışını azaldacaqmı, hətta dayandıracaqmı; aktiv satış ölçüsündə hər hansı bir azalma İngiltərə dövlət borcu üçün müsbət ola bilər.

2022-ci ilin fevralından bəri, İngiltərə Mərkəzi Bankı istiqraz portfelini demək olar ki, ikiqat olan səviyyədən 489 milyard funt sterlinqə qədər azaldıb. Bank bildirib ki, məqsədi bütün istiqrazları satmaqdır və üç prinsipi izləyir—faiz dərəcəsi hələ də Monetar Siyasət Komitəsinin (MPC) əsas aləti olaraq qalır; istiqraz satışı bazarın fəaliyyətini pozmamalıdır; və satış prosesi tədricən və proqnozlaşdırıla bilən şəkildə olmalıdır.

Mizuho strategiyası üzrə Evelyne Gomez-Liechti deyir: “QT bazar üçün daha vacib hadisədir. Müvafiq elanların önəmi bəlkə də faiz qərarundan daha böyükdür.” Onun əsas ssenarisi odur ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı aktiv istiqraz satışından imtina edəcək, yalnız passiv QT həyata keçirəcək, yəni istiqrazların müddəti bitdikcə təbii şəkildə balansdan çıxmasına imkan verəcək. O bildirir ki, bu İngiltərə dövlət borcunu dəstəkləyəcək.

İngiltərə Mərkəzi Bankının QT planı pandemiya dövründə tətbiq olunan kəmiyyətcə yumşaldıcı siyasət (QE) çərçivəsində alınan İngiltərə dövlət borcundan tədricən çıxışa yönəlib. Bu istiqraz satış əməliyyatlarına bazar daim diqqət verir, çünki satış təzyiqləri artıra bilər və sonuncu satış dövrü İngiltərə üçün uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərini 1998-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çıxarıb, hökumətin maliyyə imkanlarını daraldıb.

İngiltərə uzunmüddətli dövlət borcu gəlirləri 1998-ci il yüksək səviyyələri yaxınlığında qalır

Schroders Multi-Asset Growth və Gəlir bölməsinin rəhbəri Remi Olu-Pitan bildirir: “Həqiqətən də, sonuncu kredit verən kimi bank nə vaxtsa İngiltərə hökumət istiqrazlarını dəstəkləməyə müdaxilə etməli olacaq. Məncə, əgər İngiltərə istiqraz gəlirləri artmağa davam etsə, tədbir görülməlidir.”

Morgan Stanley strategiyaları Fabio Bassanin və Luca Salford qeyd edirlər: “İngiltərə istiqrazlarının buraxılışı kəskin artıb və İngiltərə Mərkəzi Bankının portfelindəki pay azalıb,” bu da uzunmüddətli İngiltərə dövlət borcuna daha böyük təsir göstərib. Son illərdə pensiya fondlarının bu cür istiqrazlara tələbi də zəifləyib. Onlar hesab edirlər ki, QT 30 illik İngiltərə dövlət borcu gəlirini əlavə 70 baza punkt yüksəldib.

Məlumat göstərir ki, 30 illik İngiltərə dövlət borcunun müqayisə olunan swap faizləri ilə olan fərqi—bazarda istiqraz təchizatı ilə bağlı narahatlığın ölçüsü—bu il boyunca ümumən sabit qalıb, baxmayaraq ki, gəlirlər kəskin artıb.

Araşdırmalar göstərir ki, bazar iştirakçıları gözləyir ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı oktyabradək olan 12 ay ərzində balansı azaltma sürətini ildə 50 milyard funt sterlinqə (67 milyard dollar) yavaşladacaq. Bu, aktiv İngiltərə istiqraz satışının miqdarını təxminən 20 milyard funt sterlinqə endirir. Lakin, bu həftənin əvvəlində verilmiş bir məlumatda deyilir ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı uzunmüddətli borcun aktiv satışını tamamilə dayandıra bilər və bu bazarda yenidən müzakirələrə səbəb olub.

Hazırda İngiltərə Mərkəzi Bankı uzunmüddətli dövlət borcunu satarkən zərər edir və bu, İngiltərə hökumətinə on milyardlarla funt sterlinq itki verir, bu plana görə tənqidlər var. Amma hətta İngiltərə Mərkəzi Bankı satışları dayandırsa belə, təsiri marginalsaya bilər, çünki İngiltərə dövlət borcu xarici təsirlərə həssas olaraq qalır—məsələn, Yaxın Şərqdə münaqişə ilə neft qiymətləri yüksəldikdə və inflyasiya narahatlığı artdıqda.

QT-nin uzunmüddətli İngiltərə dövlət borcuna təsiri məhduddur

Bəzi bazar iştirakçıları xəbərdarlıq edirlər ki, İngiltərə Mərkəzi Bankı istiqraz satış strategiyasını dəyişmək və hökumətin maliyyə ehtiyaclarına uyğunlaşmaqdan narahatdır, buna görə bankın müstəqilliyinin şübhə altına alınacağından qorxur və ehtimal edilir ki, konsensusdan kənar hər hansı əsaslı düzəliş etməyəcək. Citi strategiyası Jamie Searle bildirir ki, strategiya dəyişikliyi mümkündür, amma o, İngiltərə Mərkəzi Bankının “mövcud vəziyyəti qoruyacağına və QT-nin pul siyasəti üzərindəki nəzarətini bulanıqlaşdırmayacağına” şübhə edir.