Bazar konsensusundan daha sərt! JPMorgan: Cənubi Koreyada faiz dərəcəsi 3.75%-ə qədər arta bilər, yekun faiz "tavanı" hələ müəyyən edilməyib

Zhihui Maliyyə Tətbiqindən xəbər verilir ki, JPMorgan düşünür ki, əgər yarımkeçirici ilə sürətli artım daha güclü inflyasiya yaradarsa və kredit və maliyyə bazarları sabit qalarsa, onların Koreya faiz dərəcələri proqnozu, bazar konsensusundan yüksək olduğu üçün, yuxarı risklə üzləşəcək. Wall Street bankı gözləyir ki, Koreya Mərkəzi Bankı noyabrda faiz artıracaq və gələn ilin fevral və may aylarında yenidən artıracaq, əsas faiz dərəcəsini bu sıxılma dövründə 3.75%-ə çatdıracaq. Bu, bazar araşdırmasında iqtisadçıların proqnozları medianı olan 3.5%-dən yüksəkdir və bu araşdırma göstərir ki, faizlər 2028-ci ilin ikinci rübünə kimi həmin səviyyədə qalacaq.

"Biz 3.75% deyirik, amma indiki mərhələdə terminal faiz dərəcəsinin yuxarı həddi harada olacağı hələ bilinmir", JPMorgan iqtisadçısı Seok Gil Park müsahibəsində bildirib. "Biz indiyə qədər görünməmiş ölçüdə makroiqtisadi şok yaşayırıq."

Terminal faiz dərəcəsinin daha yüksək olma riski, Koreya Mərkəzi Bankının Asiyanın dördüncü ən böyük iqtisadiyyatı olan Koreyada qeyri-adi çip çiçəklənməsi zamanı üzləşdiyi çətinlikləri ön plana çıxarır. Bir əsas qeyri-müəyyənlik, yarımkeçirici çiçəklənməsinin daha geniş iqtisadiyyata necə ötürüləcəyi ilə bağlıdır — onun təsiri müəssisə yatırımlarında artıq görünür, amma əlillərin (ev təsərrüfatlarının) istehlakında hələ də aydın deyil.

İyul ayından sonra Seok Gil Park, Koreya Mərkəzi Bankının avqustda faiz artıracağını proqnozlaşdıran ilk iqtisadçılardan biri olub.

Seok Gil Park gözləyir ki, Koreya iqtisadiyyatı bu il 3.8%, gələn il isə 3.3% artacaq, halbuki Koreya Mərkəzi Bankının proqnozu sırasıyla 3.3% və 2.9%-dir. Üçüncü rübdə fərq daha nəzərəçarpacaqdır: JPMorgan təxminən 1% kvartal artım proqnozlaşdırır və risk yuxarı istiqamətlidir, amma Koreya Mərkəzi Bankı təxminən 0.3% hesab edir.

Seok Gil Park bildirib ki, Koreya Mərkəzi Bankı noyabr ayında proqnozları yeniləyərkən artım proqnozunu yenidən yuxarıya çəkə bilər. Bundan əvvəl, Mərkəzi Bank adətən oktyabr siyasət bəyanatında qarşıdakı proqnozlarının üzləşdiyi yuxarı və aşağı riskləri sıralayır. O əlavə edib ki, səlahiyyətlilər neft qiymətləri, Federal Reserve siyasəti və iqtisadi fəaliyyət tendensiyası nəzərə alınaraq artım risklərini vurğulasalar, bəyanatda daha sərt ton ola bilər.

Koreya Mərkəzi Bankı avqustda ardıcıl faiz artımı edib, bundan əvvəl iyulda da artım olub. Bu addımlar siyasət faiz dərəcəsini 3%-ə yüksəltdi və bu son üç ildən artıq dövrün ilk ardıcıl faiz artımı oldu. Avqustda açıqlanan altı aylıq faiz proqnozunda median 3.25% göstərilib, bu dövrdə bir dəfə də 25 basis bənd artım olacağını nəzərdə tutub. Səlahiyyətlilər gözləyirlər ki, gələn qərar toplantısında, oktyabrın 22-də, faiz dərəcəsi dəyişilmədən saxlanacaq.

Avqust toplantısının protokolları göstərir ki, siyasət tərtib edənlər daha çox sıxılmaya açıqdır və sıxılma tempində müxtəlif dərəcədə ehtiyatlı yanaşma ifadə ediblər.

Çip istehsalçılarının böyük bonusları və maaş artımı xərcləri artıracaq, amma birbaşa faydalanan əməkdaşların payı kiçik olduğuna görə, daha geniş təsiri məhdud ola bilər.

"Gəlir artımı bəzi qruplarda cəmləşəndə, ümumi istehlakı artırma təsiri məhdud olur — axı, insan gündə üç-dörd dəfə nahar edə bilməz," Seok Gil Park deyir.

Daha geniş iqtisadiyyat üçün, əsas olan çip gəliri tədarükçülər, əmək haqqı və digər sahələrdə yaranan ikinci və üçüncü dərəcəli təsirlərdir. Bu ötürülmənin dərəcəsi kömək edəcək müəyyən etməyə ki, çip çiçəklənməsi hələ əsasən ixrac və investisiya hekayəsimi qalır, yoxsa artıq daha güclü daxili təlabat yaradır.

Bu dəyişikliyin daha davamlı inflyasiya təzyiqi yaratması mümkündür. JPMorgan gözləyir ki, inflyasiya Koreya Mərkəzi Bankının 2%-lik hədəfinə doğru zəifləsin, amma Seok Gil Park daha da güclü qiymət təzyiqi riskinin mövcud olduğunu hesab edir.

O, əsas inflyasiyanı yaxından izləyir, xüsusilə neft məhsulları xaric məhsullar və fərdi xidmətlərə diqqət verir. O əlavə edib ki, həmin kateqoriyalarda aylıq qiymət artımları yüksək olub, buna görə indidən inflyasiyanın dayanıqlı şəkildə Mərkəzi Bankın hədəfi yaxınında sabitləşdiyini demək tezdir.

Buna təsir edə biləcək bir amil isə son vaxtlarda Koreya vonunun dəyərinin artmasıdır, bu, idxal inflyasiyasının təzyiqini azaltmağa kömək edir. Koreya Mərkəzi Bankının avqust toplantısında yeganə müxalifətçi, vonun güclənməsini əsas səbəb kimi göstərdi və zəif valyutanı nəzərə almaq üçün sərt siyasətə ehtiyacın azaldığını düşündü.

Lakin Seok Gil Park bildirir ki, vonun əlavə güclənməsi pul siyasətinin daha yumşaq olmasını mütləq ifadə etmir. Öz valyutasının güclənməsi idxal xərclərini azaldır, amma ticarət şərtləri və real gəlir artımı ilə bağlı baş verən güclənmə daxili təlabatı artıra və qiymət təzyiqini artırmağa səbəb ola bilər.

"Buna görə artım, inflyasiya və maliyyə sabitliyi arasında balanslı yanaşma lazımdır," o deyir.