Trilyon dəyərindəki "rəqəmsal ölçü oyunları": OpenAI və Anthropic-in gəlirləri birbaşa müqayisə oluna bilmir

AI sənayesinin iki nəhəngi əsas maliyyə göstəriciləri almaq üçün "alma ilə alma" müqayisə etmək mümkün olmadıqda, investorlar məlumatların dumanı ilə qarşı-qarşıya qalırlar.

OpenAI-nin illik gəliri ilin sonunda 70 milyard dollar və ya daha artıq olacağı gözlənilir, Anthropic isə bu ilin iyulunda illik gəlirin 65 milyard dollara çatdığını elan edib. Lakin Bloomberg-in 10 oktyabr tarixli hesabatına görə, bu iki rəqəmi birbaşa müqayisə etmək mümkün deyil—hər iki şirkət eyni göstərici üçün tamamilə fərqli hesablama üsulları tətbiq edir.

Anthropic Amazon kimi bulud tərəfdaşları vasitəsilə əldə olunan satışların ümumi məbləğini gəlirə tamamilə daxil edir, OpenAI isə yalnız Microsoft kimi tərəfdaşlardan aldığı net gəlir payını hesablayır. Bu o deməkdir ki, OpenAI-nin rəqəmi Anthropic-dən xeyli aşağı görünə bilər, lakin bu, həqiqi biznes miqyasının geri qaldığını göstərmir.

Bu hesablama fərqliliyi bazarda real təsir yaradıb. Cümə axşamı texnologiya aksiyaları dəyərdən düşdü, bunun səbəblərindən biri investorların OpenAI rəqəminin Anthropic-lə birbaşa müqayisə edilə bilən üsula uyğunlaşdırmağa çalışaraq daha aşağı qiymətləndirməyə səbəb olması və bunun OpenAI-nin gəlir artım tempinə dair narahatlıq yaratması idi.

Bloomberg öncədən xəbər verib ki, OpenAI-nin hazırkı illik gəliri təqribən 50 milyard dollardır, əvvəlki media mənbələrinin göstərdiyi 70 milyarddan az, lakin şirkət ilin sonunda bu rəqəmə yaxınlaşacağı gözlənilir. İki şirkət də standartlaşdırılmış maliyyə hesabatlarını açıqlamadığı üçün, illik gəlir bazarda trilyon dollarlıq AI dalğasının gerçəkləşib-gerçəkləşməyəcəyini qiymətləndirmək üçün əsas göstəriciyə çevrilib—lakin bu göstəricinin ciddi çatışmazlıqları var.

Hesablama fərqliliyi: Eyni göstərici, iki üsul

Şirkətlərin gəlir rəqəmləri birbaşa müqayisə oluna bilmir, bunun səbəbi gəlirin tanınmasında fundamental fərqlilikdir.

Anthropic Amazon və digər bulud platformalarını məhsullarının paylanma kanalı kimi qəbul edir və bu kanallarla əldə olunan bütün satışların ümumi məbləğini gəlirə daxil edir. OpenAI isə yalnız Microsoft kimi tərəfdaşlardan faktiki əldə etdiyi net gəlir payını qeyd edir.

Məlumata görə, investorlar iki şirkətin rəqəmlərini yenidən hesablayaraq qarşılıqlı müqayisəyə nail olmağa çalışıblar, lakin nəticədə belə qənaət yaranıb ki: mövcud məlumatlar dəqiq hesablama üçün kifayət deyil. New York Universitetinin Stern Biznes Məktəbi professoru Aswath Damodaran bildirib ki, şirkətlər öz hesablamalarında ardıcıl olsalar, gross və ya net gəlir tanımaq prinsip etibarilə qəbul edilə bilər, əsas məsələ investorların maksimal şəffaflığa malik olmasıdır.

ARR məhdudiyyətləri: Standart olmayan bir "böyümə hekayəsi"

İllik gəlir (ARR) özü elastikliyi yüksək olan və asanlıqla təhrif edilə bilən göstəricidir.

İllik gəlir, yəni illik gəlir işləmə dərəcəsi, qısa dövr (məsələn, ay və ya kvartal) göstəriciləri il üzrə proqnozlaşdırmaq və ya gələcək 12 ay üçün kontrakt dəyərlərini cəmləşdirmək əsasında hesablanır. Hesabatda deyilir ki, şirkətlər bu rəqəmi müəyyənləşdirərkən xeyli azadlıq və səlahiyyətə malikdirlər və gələcək satışlar reallaşmadıqda göstərici asanlıqla gerçəkdən uzaqlaşır.

Damodaran ARR-ə hədsiz diqqətin "bir uşaq bağçası şagirdinin qiymət cədvəlini izləmək" kimi olduğunu müqayisə edib və əlavə edib: "Biz ARR göstəricisinə fokuslandığımız anda artıq əsas məqamdan uzaqlaşırıq."

Daha diqqətəlayiqi odur ki, illik gəlir ilə şirkətin faktiki il ərzində əldə etdiyi gəlir arasında əhəmiyyətli fərq var.

Məlumata görə, OpenAI-nin 2026-cı ildə gözlənilən faktiki illik gəliri təqribən 35 milyard dollardır, bu isə ilin sonunda proqnozlaşdırılan illik gəlirin yalnız yarısına bərabərdir. Anthropic-də də bənzər fərq mövcuddur: Bloomberg tərəfindən görülən sənədlərdə şirkətin 2025-ci ildə faktiki gəliri təqribən 4,6 milyard dollar olub, halbuki həmin dövrdə xaricə açıqlanan illik gəlir artıq 9 milyard dolları aşmışdı.

Bazar təsiri: Qara qutu təsiri investorların üzərinə yük gətirir

Standartlaşdırılmış maliyyə açıqlamalarının olmaması fonunda, hər iki şirkətin gəlir rəqəmləri AI investisiya hekayəsinin barometrinə çevrilib, bu qeyri-müəyyənlik isə daha geniş bazara təsir edir.

Janney Montgomery Scott-un baş investisiya strategisi Mark Luschini bildirib: "Belə mühüm bazar iştirakçısı müəyyən dərəcədə qara qutudursa, investisiya olduqca çətin olur." O, qeyd edib ki, OpenAI və Anthropic-in biznes perspektivinə dair istənilən qeyri-müəyyənlik "bazarda artıq mövcud olan və dalğalanan şübhələrə əlavə bir qat gətirəcək."

Hesabatda o da vurğulanır ki, texnologiya aksiyalarının artımı indeksləri tarixi maksimum səviyyəyə yaxınlaşdırdığı üçün, bu iki şirkətin satış artım tempindəki istənilən yavaşlama bazarı daha geniş miqyasda təsirləndirə və AI investisiya dalğasından faydalanan çip istehsalçıları kimi şirkətlərin gözləntilərini sarsıda bilər.

OpenAI və Anthropic yalnız illik gəlir göstəricisini vurğulayan yeganə AI şirkətləri deyil. Hazırkı bu dalğada, getdikcə daha çox ulduz startap bu göstəricidən istifadə edərək böyüməsini nümayiş etdirir və yüksək qiymətə sahib olan özəl bazar dəyərlərini dəstəkləyir. Damodaran qeyd edir ki, illik gəlirin texniki detallarına dair müzakirə, mahiyyət etibarilə daha fundamental sualdan yayınmaqdır: bu iki şirkət nə qədər real satış yaratmalıdır ki, onların böyük xərclərini qarşılasın və 1 trilyon dollardan artıq dəyəri dəstəkləsin.

Hesabat həmçinin qeyd edir ki, Anthropic-in Wall Street-ə çıxışı ilə bu məlumat qeyri-bərabərliyi aradan qalxa bilər.

Hər iki şirkət IPO-dan sonra investorlar ümumi mühasibat qaydalarına uyğun maliyyə hesabatı əldə edəcəklər, bu zaman standart olmayan illik gəlir göstəricisinin istinad dəyəri xeyli azalacaq və bazarda hər iki şirkətin real maliyyə vəziyyəti daha möhkəm əsasa söykənəcək.