Yeni iPhone-un sifarişləri 15% azaldılıb, Apple (AAPL.US) şirkətinin bazar dəyəri bir müddətə 100 milyard dollar itirib! JPMorgan bazarı sakitləşdirir: Bu mövsümi yenidənqurma, tələbin çökməsi deyil

Zhituan Maliyyə APP məlumatına görə, JPMorgan 11 oktyabrda 5-ci həftənin “Apple məhsullarının təchizat izləməsi” hesabatını yayımladı: Qlobal miqyasda çatdırılma müddəti geriləməyə davam edir, lakin hələ də “sağlam” səviyyədədir; iPhone 18 Pro və Pro Max modellərinin çatdırılma gözləmə müddəti 4-cü həftədə 17 və 28 gündən 14 və 23 günə düşüb. Lakin hesabat bir ziddiyyəti göstərir — ABŞ-da, bu yüksək səviyyəli modelin ən böyük satış bazarında Pro Max-in çatdırılma müddəti hələ də 28 gündədir və keçən ilki ilə tamamilə eynidir. JPMorgan-ın nəticəsi belədir: bu dəfəki sifariş azalması gözləntilərlə və buraxılış ritminin dəyişməsi ilə bağlıdır, tələbin çökməsi ilə deyil.JPMorgan Apple (AAPL.US) üçün “al” reytinqini və 340 ABŞ dolları hədəf qiymətini saxlayır.

İki gün öncə, 9 oktyabrda, media Apple-in bəzi təchizatçılara iPhone 18 Pro və Pro Max modelləri üçün oktyabr ayı komponent sifarişlərini 15%-20% azaltmaq barədə məlumat verdiyini bildirdi. Həmin gün Apple-ın aksiyası günorta ərzində 2.07% ucuzlaşdı və bir gün əvvəlki dəyəri ilə müqayisədə təxminən 103 milyard dollar itirdi. Bu, John Ternus-un 1 sentyabrda CEO olaraq vəzifəyə başlamasından sonra ilk tələbat testi idi — onun rəhbərlik etdiyi ilk təqdimatda (9 sentyabr) iPhone 18 Pro seriyası və ilk qatlanan ekranlı Duo buraxıldı.

Çatdırılma müddəti 6 gün azaldı, ABŞ-da Pro Max hələ də 28 gündür

JPMorgan-ın izləməsi göstərir ki, qlobal miqyasda hər iki modelin çatdırılma müddəti 5-ci həftə orta hesabla 14 və 23 gündür (4-cü həftədə 17 və 28 gün idi), keçən ildə isə 20 və 29 gün idi. Beləliklə, illik fərq hər iki model üzrə 6 günə çatıb (4-cü həftədə müvafiq olaraq 4 və 2 gün idi). Bir həftəlik dəyişikliklərdə Pro 3 gün, Pro Max 5 gün qısalıb, keçən il isə hər iki modeli həftə ərzində yalnız 1 gün azalmışdı.

Bölgələrə görə baxıldıqda, istiqamət eyni deyil:

ABŞ: Pro və Pro Max müvafiq olaraq 14 və 28 gün (4-cü həftədə 21 və 28 gün idi), keçən il isə 21 və 28 gün. Pro 2-ci həftədən bəri ilk dəfə azaldı və Almaniya, Böyük Britaniya ilə eyni səviyyəyə qayıtdı; Pro Max isə keçən il ilə tam eynidir. ABŞ, iPhone çatdırılmasında təxminən 34% paya sahibdir.

Çin: 15 və 22 gün (4-cü həftədə 18 və 28 gün idi), keçən il isə 15 və 29 gün. Pro 3 gün azaldı və keçən ilə eyni tempdədir; Pro Max 6 gün azalıb (keçən il 3 gün idi), illik fərq 4 gündən 7 günə genişlənib. Çin təxminən 19% paya sahibdir.

Almaniya və Böyük Britaniya: Hər iki ölkədə Pro 14 gün, Pro Max 21 gün (4-cü həftədə 14 və 28 gün idi), keçən il Almaniyada 22 və 30 gün, Böyük Britaniyada 21 və 28 gün idi. Pro Max hər iki ölkədə 7 gün azalıb, hər iki model indi keçən ilin səviyyəsindən aşağıdır. Hər iki ölkə müvafiq olaraq 3% və 4% paya sahibdir.

Mağazadan birbaşa götürmə də struktur olaraq fərqlidir: ABŞ-da Pro-nun bütün versiyaları götürülə bilər, Pro Max tamamilə mümkün deyil; Çində yalnız Pro Max-in tünd qırmızı və gümüş versiyaları götürülə bilər; Almaniyada Pro Max yalnız buzluy rəngdə, Böyük Britaniyada isə yalnız qara rəngdə mövcuddur.

JPMorgan-ın izahı belədir: qlobal miqyasda illik zəifləmə əsasən beynəlxalq bazarlardan gəlir; ABŞ-da Pro Max keçən ilki ilə tam eynidir və bu ən böyük bazarda tələbatın digər bölgələrə nisbətən daha güclü olduğunu göstərir.

Sifarişləri 15%-20% azaltmaq: İki fərqli yanaşma, biri “struktur tənzimləmə”dir

Media bildirir ki, Apple sentyabrın əvvəllərindən iki yüksək səviyyəli model üçün gözləntilərini ehtiyatlıya çevirib, oktyabr komponent sifarişləri orijinal plandan ən azı 15%, bəziləri 20% azaldılıb; bir rəhbər səviyyəli şəxs bildirib ki, “yalnız oktyabrda, Apple iki yüksək səviyyəli model üçün sifarişləri 15%–20% azaldıb.” Media səbəbi qiymət artımı ilə izah edir: yaddaş çipinin qiyməti kəskin artdığı üçün Apple ABŞ-da Pro və Pro Max üçün ilkin satış qiymətini müvafiq olaraq 1,199 və 1,299 ABŞ dollarına qaldırıb. Hesabat həmçinin qəbul edir ki, azalma yalnız bəzi tədarükçülərə təsir edir, noyabrda davam edib-etməyəcəyi məlum deyil.

Lakin təchizat zənciri və Apple-a aid olan şirkətlərin yanaşması fərqlidir. Bir neçə Apple təchizatçısı bu izahı birtərəfli hesab edir — Apple bəzi Pro sifarişlərini Pro Max-ə yönləndirir, Pro seriyasının ümumi miqdarı azalmyıb, Pro Max təchizat zənciri üçün üstünlükdür; konkret tənzimləmə belədir: Pro sifarişləri 10%-15% azaldılıb, Pro Max sifarişləri 10%-15% artırılıb, ümumi miqdar dəyişməyib, ilk qatlanan ekranlı iPhone Duo üçün sifarişlər 30% artırılıb (ümumi miqdar hələ 10 milyon ədədə çatmayıb).

JPMorgan, “təchizat zənciri yanaşması ilə gözləntiləri bu qədər azaltmağa ehtiyac yoxdur” fikrini dəstəkləyən dörd səbəb verir: birincisi, bu mərhələdə sifarişlərin azaldılması məhsul dövrü çərçivəsində adi bir addımdır, Apple adətən “elastikliyi qoruya biləcək” həcmdə istehsal edir, tələbat yüksək olarsa əlavə sifariş verir; ikincisi, sifarişlər illik gözləntilərin yüksək bazasından azaldılır, bu investorların gözləntilərinin eyni səviyyədə düzəldilməsi demək deyil; üçüncüsü, çatdırılma müddəti göstərir ki, 18 Pro və Pro Max hələ 17-ci versiyaya nisbətən davamlıdır, illik fərqlilik əsasən baza modelinin yoxdur, ən gəlirli iPhone Duo hələ satışda deyil; dördüncüsü, yüksək səviyyəli modellər üçün təxminən 10% qiymət artımı satış miqdarından daha çox orta satış qiyməti ilə gəlir əldə etməyə imkan verir (bazarın birləşmiş gözləntisi 2027-ci il iPhone satışlarının 2026 ilə eyni olacağıdır).

Son istifadəçinin cavabı: Çin güclü, ABŞ sabit, digər bölgələr zəif

Son istifadəçi məlumatları sifariş rəqəmlərindən daha birbaşa və daha bölünmüşdür. Counterpoint Research-ə görə, iPhone 18 Pro seriyası 18-20 sentyabr arası satışın ilk üç günü əvvəlki Pro seriyasının bütün ilk həftəsindən təxminən 12% yüksək olub; bu üç gün ərzində Apple 14–20 sentyabr həftəsində Çin smartfon satışlarının 33%-ni tutub və birinci olub. Çində satışın ilk günündə təxminən 322,800 ədəd satılıb, bu da əvvəlki seriyanın eyni dövrü ilə müqayisədə 130% təşkil edir, bunların 55.5%-i Pro Max-dir; 39-cu həftəyə qədər bu seriya Çində təxminən 1.76 milyon satılıb, bir həftədə təxminən 930,000 artım; satış başladığı üç həftədə aktivasiya sayı 3 milyon həddi keçib.

Lakin bazar hələ də daralır: Counterpoint bildirir ki, iyuldan bəri Çində smartfon satışları iki rəqəmlə illik azalmağa davam edir, 38-ci həftədə keçən ilki ilə müqayisədə 17% aşağıdır. Onların baş analitik Ivan Lam vurğulayır ki, standart iPhone 18-in gecikişi bəzi istehlakçıları Pro-ya yönləndirib və Çin marka flaqman modellərinin qiymət artımı 200 ABŞ dollarını keçib və bu da qiymət zəncirini qaldırıb.

Bölgələrə görə müqayisəni Bernstein təqdim edir. Onların texnologiya analitiki Mark Newman qeyd edir ki, ABŞ-da iPhone 18 Pro və Pro Max-ə ilkin tələbat illik olaraq aşağı bir neçə faiz yavaşlayıb (Pro üçün gözləmə müddəti qısalıb, Pro Max üçün uzanıb), Çin satışının ilk həftəsində illik +12%, Hindistanda ilk üç gündə +19%, Yaponiya, Koreya və BƏƏ-də zəifləyib. O, daha uzunmüddətli bir statistik təqdim edir: Avqustda qlobal iPhone satışları illik +7% artıb və 18 ay ardıcıl illik artım müşahidə olunub, lakin artım julda (+14%) ilə müqayisədə azalıb; orta satış qiyməti illik +6% yüksəldiyi üçün avqustda iPhone gəliri illik +13% artıb — az satılır, amma daha baha, ümumi gəlir hələ də artır.

UBS-in müşahidəsi bənzərdi: analitikləri 30-dan çox bazarda çatdırılma müddətinin azaldığını müşahidə edir və qiymət artımının istehlakçıların telefon dəyişmək istəklərinə mənfi təsir edəcəyindən narahatdır; lakin UBS bu maliyyə ilində iPhone tədarükünün 261 milyon, illik artımın +15.4% olacağı proqnozunu saxlayır.

Əsl dəyişiklik “tədricən təqdimat”da: baza modelləri və qatlanan ekranlı hələ satışda deyil

Bütün bu fərqləri bir yerdə nəzərə alsaq, bu il üçün əsas dəyişən əslində təqdimat ritmidir. Apple ilk dəfə payız təqdimatını iki hissəyə bölüb: payızda yalnız üç yüksək səviyyəli model satışa çıxarıldı, standart iPhone 18 və yeni nəsil iPhone Air 2027-ci ilin yazına təxirə salındı, standart modellər üçün lazımlı komponentlər səni ilin sonunda istehsalata başlanacaq. JPMorgan hesabatda bu dəyişikliyi “yeni mövsümü” adlandırır və qeyd edir ki, aylar üzrə komponent məlumatları əvvəlki illə birbaşa müqayisəli deyil.

Təsir iki tərəflidir: təchizat zənciri ilin ikinci yarısında təbii olaraq daha yavaş işləyir — Nikkei-in bir təchizat zənciri menecerindən sitatı “keçmişdə bütün yeni modellər birlikdə təqdim olunanda tələbat daha güclü olurdu”; standart model gözləyən istehlakçıların bir qismi daha baha olan Pro-ya yönəldi, bu da baza modelin yoxdur və məhsul portfelinin orta qiymətini artırır.

Qatlanan ekranlı Duo başqa bir dəyişəndir: 16 oktyabrda ön-satış, 23 oktyabrda çatdırılma, ABŞ-da 1,999 ABŞ dollarından (256GB), Çində 256GB üçün 15,999 yuan, 2TB üçün 26,499 yuan. JD.com Apple rəsmi mağazasında 10 oktyabrda artıq 2.01 milyon rezerv müraciəti var, amma rezervasiya satış deyil; təchizat zənciri bildirir ki, 30% əlavə sifariş edilsə belə, Duo ümumi miqdar hələ 1 milyon ədədə çatmayıb — Ming-Chi Kuo illik satışın 7–8 milyon olacağını, Counterpoint isə təxminən 6 milyon olacağını proqnozlaşdırır. İstifadəçi araşdırmaları göstərir ki, potensial alıcıların 49%-i qiyməti əsas maneə, 37%-i fərqli xüsusiyyətləri görmədikləri üçün almırlar; təchizat tərəfində də vəziyyət çətin, Jiemian News-ə görə Foxconn sənaye zəncirindəki mənbə sentyabrın 17-də Duo-nun tam məhsuldarlığı yalnız 60%-dən bir az çox idi.

Qiymət artımının mənbəyi yaddaşdır və 47%-48% mənfəət marjı göstəricisidir

Bu dəfəki qiymət artımı Apple-ın öz təşəbbüsü deyil. TrendForce-a görə, 2026-cı ilin birinci rübündə standart DRAM müqavilə qiyməti 55%-60% artıb, NAND flash 33%-38% artıb; dördüncü rübdə adi DRAM daha 10%-15%, NAND isə 15%-20% artacaq; əsas 8GB+256GB kombinasiyada müqavilə qiyməti birinci rübdə illik təxminən 200% artıb. Səbəb AI serverləri və HBM-in qabaqcıl istehsalı cəlb etməsidir — Samsung, SK Hynix və s. daha yüksək mənfəətli server yaddaşına üstünlük verirlər, istehlakçı DRAM və NAND tədarükü sıxılır. Yaddaş çipi artıq tam məhsul BOM-unda 10%-15%-dən 30%-40%-dən çox paya sahibdir.

Bu xərc artıq Apple hesabatında öz əksini tapır. İyun rübündə Apple gəliri 109.4 milyard dollar olub, bunun 54.252 milyard dolları iPhone-dan və ümumi gəlirin yarısına yaxındır; həmin rübdə mənfəət marjı 50.1% (təxminən 2 faiz bəndi tarif geri qaytarılması daxil), çıxıldıqda 48.1% əsas səviyyədə; sentyabr rübü üçün mənfəət marjı göstəricisi 47%-48% (1 faiz bəndi geri qaytarma daxil), idarəetmə bildirir ki, yaddaş qiymətinin artımı göstəricinin mərkəzində 100%-dən çox mənfəət marjı sıxılmasına səbəb olub — başqa xərclər yaxşılaşsa belə, DRAM və yaddaş yatırımları bütün fərqi “udub”.

Sənaye səviyyəsində qiymətlərin yenidən sıralanması artıq baş verib: Huawei nova 16 və Xiaomi 17 Ultra 9 oktyabrda eyni vaxtda qiyməti dəyişdi, bazar gözləyir ki, bu qiymət artımı 2027-ci ilin sonuna qədər davam edəcək.

Wall Street-də fikir ayrılığı

Aksiyanın “sifariş azalmasına” reaksiyası çatdırılma müddətinə nisbətən daha güclü olur. 8 oktyabrda Apple 1.11% artaraq 340.42 ABŞ dollarına yüksəldi (həmin gün Nasdaq 1.3% düşdü), 52 həftəlik maksimum 345.34 ABŞ dolları bir neçə ticarət gün öncə əldə olunmuşdu; 9 oktyabrda 1.11% düşərək 336.64 ABŞ dollarına gerilədi, gün ərzində minimum 331.22 ABŞ dolları idi, gün ortası aşağı nöqtəyə görə bazar dəyəri təxminən 103 milyard ABŞ dolları azaldı və təxminən 4.865 trilyon ABŞ dollarına düşdü. İlin əvvəlindən təxminən 25%, son 12 ayda təxminən 38.8% artıb, təxminən 38.6 dəfə fırlanan P/E ilə alınıb, 5 illik median 30.98 dəfə ilə müqayisə edilir — bu qiymətləndirmə “məhsul dövrü normal işləyir” fərziyyəsinə əsaslanır.

JPMorgan “al” reytinqini və 340 ABŞ dolları hədəf qiymətini saxlayır, son bir neçə rübdə satışların konsensusa uyğun gözləntiləri bir az aşağı çəkilə bilər, amma bu ümumi iPhone 18 dövrü üçün narahatlıq yaratmır. Bernstein-dən Mark Newman “bazarı üstləyir” və 12 aylıq hədəf qiymətini 370 ABŞ dolları saxlayır, əsaslandırması Apple təchizat zəncirinin ümumi performansının Android tərəfi ilə müqayisədə üstün olmasıdır, 2027-ci ilin birinci yarısında baza iPhone 18 və ikinci yarısında iPhone-un 20 illik yubiley modeli ümid vericidir; amma o, eyni zamanda qeyd edir ki, Apple-in dördüncü rüb tədarük sürəti tarixi səviyyədən bir az geridədir — iyul və avqustda toplam tədarük 33 milyon olub, bazar qiymətləndirilməsində bir rübdə 58.2 milyon ehtimal edilir, bu tarixdəki orta 60%-dən aşağıdır.

Böyük fərq var: Wall Street analitiklərinin orta hədəf qiyməti təxminən 334 ABŞ dolları, təxminən 58% “al”, 30% “neytral”, başqa 6 analitik isə “sat” məsləhətini verir.

Fikir ayrılığı son olaraq bir test qabiliyyəti olan, lakin hələ də cavabı olmayan suala fokuslanır: 10% qiymət artımı satışa zərər vermədən mənfəəti qoruyacaqmı? JPMorgan və Bernstein-in cavabı “bəli” olsa da, səbəblər tam fərqlidir — birincisi orta satış qiyməti və məhsul portfeli, ikincisi gələn ilin birinci yarısında baza model, ikinci yarıda 20 illik yubiley modeli ilə əlaqəlidir. Son müqayisə pəncərəsi, Apple-in yaxın zamanlarda təqdim edəcəyi dekabr rübü (tətil mövsümü) gəlir göstəricisidir.