Gəlirlərin sürətlə artmasından sonra dibi görüb almaq imkanı gəldi? Goldman Sachs, Morgan Stanley kimi Wall Street nəhəngləri ABŞ dövlət istiqrazlarının bərpa perspektivlərinə nikbin yanaşır

İntelligent Finans APP xəbər verir ki, bir neçə həftə davam edən satışların ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlərini son illərin ən yüksək səviyyəsinə yüksəltdikdən sonra, Wall Street strateqləri ABŞ dövlət istiqrazlarının investisiya dəyərini yenidən qiymətləndirməyə başlayıblar. Goldman Sachs, Morgan Stanley və Citi kimi institutlar düşünür ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirləri əhəmiyyətli şəkildə artdıqca, istiqrazların dəyəri daha cəlbedici olur. Lakin, Federal Reserve-in gələcək faiz siyasəti və ABŞ istiqrazlarının bərpa vaxtı barədə önəmli fərqlər qalır.

Hazırda ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri təxminən 5.24%-dir, daha əvvəl bir müddət ərzində son onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə çatmışdı, lakin ötən həftə dövlət istiqrazlarının güclü hərrac tələbi bu gəliri bir az azaltdı. Müqayisə üçün, qısa müddətli ABŞ istiqrazlarının gəliri nisbətən sabitdir, 2 illik istiqrazların gəliri təxminən 4.8% ətrafında dolaşır. Bayram səbəbindən, ABŞ istiqrazlar bazarı bazar ertəsi bağlıdır.

Goldman Sachs strateqləri William Marshall-ın rəhbərlik etdiyi komanda ötən cümə günü yayımlanan hesabatda qeyd edib ki, son dövrdə G10 dövlət istiqrazlarından gəlirlərin sabit qalacağı və ya azalacağı barədə dəyər əsaslı proqnozlar mütəmadi şəkildə sınağa çəkilib, hazırda əsas bazarların uzun müddətli faizləri məqbul səviyyədən açıq-aşkar yüksəkdir və bir neçə faktor mövcud istiqrazların müddətinin cəlbediciliyini artırır.

Goldman Sachs hesab edir ki, kredit bazarında gərginlik əlamətləri görünür və investorların portfel strukturunda və bazar texniki risklərində yaxşılaşma ABŞ dövlət istiqrazlarının bərpası üçün şərait yarada bilər. Bank qeyd edir ki, ipoteka ilə bağlı konvekslik riski demək olar ki, sıfıra yaxınlaşıb və aktiv idarəetmə şirkətləri hələ də baz standart istiqrazlara az investisiya edir, bu isə əvvəlcə ABŞ dövlət istiqrazlarının satışını gücləndirə bilən texniki təzyiqlərin zəiflədiyini göstərir. Goldman Sachs faiz dəyişimi swap bazarı vasitəsilə 10 illik istiqrazların 5 illik və 30 illik istiqrazlara nisbətdə performansını təqib etməyi məsləhət görür, potensial gəlir azalmasından istifadə etmək üçün.

Citi isə daha çox qısa müddətli ABŞ dövlət istiqrazlarını bəyənir. Bankın strateqləri Jason Williams və digərləri 9 oktyabrda yayımlanan hesabatda qeyd edirlər ki, inflyasiyanın azalması və əmək haqqı artımının zəif olması fonunda Federal Reserve-in faizi 2023-cü ilin yüksək səviyyələrinə qaldırması ehtimalı azdır.

Citi proqnoz edir ki, Federal Reserve bu ay keçiriləcək pul siyasəti toplantısında faizləri sabit saxlayacaq və iki-üç il müddətli ABŞ istiqrazlarını hazırda ən uyğun investisiya sahəsi kimi görür. Bank proqnozlaşdırır ki, ABŞ-ın əsas istehlakçı qiymət indeksinin (CPI) aylıq artımı 0.18% olacaq. Y even monthly core CPI growth reaches 0.3%, Citi believes this is not enough to support a Fed rate hike in October.

Morgan Stanley də hesab edir ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri investisiya dəyəri əldə edib. Bankın strateqləri Matthew Hornbach-ın rəhbərlik etdiyi komanda bildirir ki, yalnız investorlar önümüzdəki on ildə ABŞ nominal DÜİ-ın illik birləşmiş artım tempini 5.7% və əsas şəxsi istehlak xərcləri (PCE) qiymət indeksinin illik artımını 2.5% üzərində gözləyirlərsə, indiki ABŞ dövlət istiqrazları gəlirləri investisiya cəlbediciliyi göstərmir.

Morgan Stanley bildirir ki, iqtisadçılar gələn il ABŞ nominal DÜİ artımının təxminən 4.5% olacağını proqnozlaşdırırlar və bu proqnoz 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirinin hazırkı təxminən 5.25%-dən aşağı olacağına işarə edir. Bank əlavə hesablamalar aparır və bildirir ki, önümüzdəki on ildə ABŞ nominal iqtisadi artımı 4%-5% arasında qalarsa və əsas PCE inflyasiyası təxminən 2% olarsa, kvantitativ yumşalma siyasəti tətbiqindən öncəki tarixdən faydalanaraq, 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəliri 3.5%-4.5% intervalına enə bilər.

Lakin, Morgan Stanley investorlarla məsləhət edir ki, Federal Reserve-in bu aykı faiz toplantısı və ABŞ orta müddətli seçkiləri bitdikdən sonra bazara daxil olmaq barədə düşünmək lazımdır.

Mitsubishi UFJ Financial Group da düşünür ki, ABŞ istiqrazlarının dəyəri artıq çox cəlbedici intervala daxil olub. Bank bildirir ki, son zamanlar ABŞ dövlət istiqrazlarının hərracına göstərilən güclü tələblər gəlirlərin son zamanlar çox artmasının dəyər əsaslı investorları yenidən bazara cəlb etdiyini göstərir. Eyni zamanda, bu qrup bildirir ki, ABŞ orta müddətli seçkilər istiqraz bazarına əsas katalizator ola bilər. Seçki nəticələri gələcək maliyyə xərcləri və siyasət perspektivlərini dəyişdirə bilər, nəticədə isə dövlət istiqrazları bazarına təsir edə bilər.

Lakin, Wall Street-in bütün institutları ABŞ istiqrazlarının bərpası barədə optimist deyil.

Bank of America-nın strateqləri Mark Cabana və digərləri düşünürlər ki, bazar bu ay Federal Reserve-in təkrar faiz artımı ehtimalını aşağı qiymətləndirir. Hal-hazırda faiz değişimi swap bazarı oktyabrda faiz artımı ehtimalını yalnız 19% göstərir, bank bunun çox aşağı olduğunu düşünür. Bank of America bildirir ki, ABŞ iqtisadi göstəriciləri güclü olmağa davam edərsə, Federal Reserve iki qəliz seçim qarşısında qalacaq: ya inflyasiyanı sıxmaq üçün faizi yenidən artırmaq, ya da istiqraz gəlirləri artmasına dözmək.

Barclays-in strateqləri Anshul Pradhan və digərləri vurğulayırlar ki, gəlirlər artaraq istiqrazların investisiya cəlbediciliyini yüksəldir, lakin bu o demək deyil ki, investorlar gəlirin daha da artmasından qorunacaqlar. Bank hesablama aparıb, hazırda 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri təxminən 5.25% səviyyəsindədir və bu, implisit müddət üstünlüyünün təxminən 1.3-1.5 faiz bəndi olduğunu göstərir. Bu o deməkdir ki, investorlar uzunmüddətli istiqrazlar saxlayaraq riski qarşılığında daha böyük kompensasiya alır, lakin bu o demək deyil ki, gəlir artıq zirvəyə çatıb.

UBS də ABŞ istiqrazlarında müddət üzrə taktik neytral mövqe saxlayır. Bank düşünür ki, hazırkı gəlirlər məqbul dəyərdən yüksəkdir, lakin ABŞ iqtisadi fəaliyyəti hələ də güclüdür, üstəlik geosiyasi risklər enerji qiymətlərini daha da artıra bilər və uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəliri yuxarı təzyiq altında qalır.

Wells Fargo bildirir ki, ABŞ dövlət istiqrazları bazarında bəzi pozitiv əlamətlər artıq görünür, o cümlədən 10 illik istiqraz gəliri 5.35% yüksək səviyyədən aşağı düşüb, son dövlət istiqrazları hərracları yaxşı abunə əldə edib və faiz dəyişkənliyi yüksək səviyyədən azalıb. Lakin, bank qeyd edir ki, uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirini dayanmadan aşağı salmaq üçün bazarda iqtisadi artımın açıq şəkildə zəiflədiyini göstərən katalizatorlara ehtiyac var.

Bu həftə açıqlanacaq ABŞ inflyasiya göstəriciləri ABŞ istiqrazlarının bərpasının davam edib-edə bilməyəcəyinə qərar verən əsas faktora çevriləcək. Hal-hazırda, əksər strateqlər ABŞ əsas CPI-nin aylıq təxminən 0.2% artması gözləyirlər, bu isə inflyasiya təzyiqlərinin azala biləcəyini göstərir. Lakin faktiki göstəricilər proqnozdan yüksək olarsa, bazar Federal Reserve-in faiz artımına dair proqnozlarını yenidən artıracaq və nəticədə ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri yenidən yüksələ bilər.