Waller Federal Ehtiyatın siyasətini təhlil edərək bildirib: İndiki dövrdə inflyasiya inadkardır və faiz dərəcələrinin artırılmasına ehtiyac var

汇通网10月13日讯—— Trump tərəfindən təyin olunan Federal Rezerv İdarə Heyətinin üzvü Waller əvvəlcə faizlərin azaldılmasını dəstəkləyirdi, 2026-cı ildə isə şahin mövqeyə keçdi; O, açıq şəkildə bildirib ki, tarif siyasəti inflyasiya riskləri yaradır, şahin mövqeyə keçidindən sonra açıqlamaları əsas faktorlara əsaslanır və obyektivdir.

Christopher Waller oktyabrın 8-də Türkiyə Mərkəzi Bankının təşkil etdiyi İstanbul İqtisadi Forumunda çıxış edərək, Federal Rezervin 2025-ci ildə faizlərin azaldılmasından 2026-cı ilin sentyabrında faizlərin artırılmasına qədər olan tam siyasət məntiqini sistemli şəkildə təhlil etdi, həmçinin Federal Rezervin mövcud kommunikasiya çərçivəsini və gələcək faiz dərəcəsi strategiyası barədə fikir bildirdi.

Əvvəlki dövr: 2025-ci ildə faizlərin azaldılması iqtisadi enişlərin qarşısını almaq üçün preventiv addım idi

Waller qeyd edir ki, Federal Rezerv 2025-ci ilin ikinci yarısında ardıcıl üç dəfə faizləri azaltdı və ümumilikdə 75 baza bal endirdi.

O zaman faizlərin azaldılmasına gətirib çıxaran əsas amil: tariflərin təsiri çıxıldıqdan sonra inflyasiya 2% hədəfindən çox da uzaq deyildi, əmək bazarı nəzərəçarpacaq dərəcədə zəifləyirdi, işsizlik faizləri yüksəlişdə idi, yeni iş yerləri azalırdı və məşğulluq riskləri əsas problemə çevrilmişdi. Faizlərin azaldılmasının mahiyyəti iqtisadiyyatın kollapsının qarşısını almaq üçün preventiv tədbir idi.

Əsas faktorlarda dönüş: çoxlu amillər inflyasiyanın azaldılmasını məhdudlaşdırır, siyasət mühiti dəyişir

2026-cı ilin birinci yarısında iqtisadi əsas göstəricilər struktur dəyişikliyi keçirdi: əmək bazarı stabilləşdi, lakin inflyasiyanın azalması prosesi dayandı.

Orta Şərqdə baş verən münaqişə neft qiymətlərinin yüksəlməsinə səbəb oldu.

Waller əvvəlcə ümid edirdi ki, münaqişə tezliklə başa çatacaq və neft qiymətlərinin artması davamlı inflyasiya dalğasına səbəb olmayacaq. Bu dövrdə bəzi inflyasiya göstəricilərində mərhələli yumşalma müşahidə edildi: nüvəli PCE iyun ayında 0.1%, iyul ayında ilkin göstərici 0.2% idi, sonrakı düzəliş isə 0.1% oldu.

Lakin ardıcıl inflyasiya təzyiqləri inflyasiyanın qısa müddətli azalması siqnallarını üstələdi.



Waller xüsusi vurğuladı ki, sentyabrda faiz artımı təkcə avqust ayının CPI göstəricisinə əsaslanaraq tələsik verilmiş qərar deyildi; ardıcıl aylarda çoxlu dəlillər siyasət risklərinin dəyişdiyini göstərirdi: əmək bazarının dayanıqlılığı yüksəlir və bir sıra davamlı inflyasiya amilləri əlavə olunur.

Əsas qənaət: hazırki faiz dərəcələri inflyasiyanı vaxtında azaltmaq üçün kifayət deyil, inflyasiya gözləntiləri riskləri əsas narahatlıqdır

Waller hesab edir ki, 2025-ci ilin dekabrından 2026-cı ilin sentyabrına qədər saxlanılan faiz dərəcələri inflyasiyanın 2% səviyyəsinə tez bir zamanda dönməsinə kifayət deyil.

Hazırda ABŞ iqtisadi fəallığı ikinci yarıda artıb və Waller daralmanın dərin iqtisadi eniş yaradacağından narahat deyil;





Ən yeni iqtisadi məlumatlarla uyğunlaşdırdıqda, Waller qeyd edir ki, hazırki iqtisadi mənzərə sentyabr FOMC iclasından çox da fərqli deyil: sentyabr iş göstəriciləri göstərir ki, məşğulluq bazarı hələ də möhkəmdir, işsizlik aşağı səviyyədədir, qeyri-kənd təsərrüfatı üzrə yeni iş yerləri işsizliyin sabit qalmasına kifayət qədərdir; avqust nüvəli PCE aylar üzrə 0.25%, illik 3% olub. 2024-cü ilin yazından bəri nüvəli inflyasiya uzunmüddətli olaraq 2.5%-3.0% intervalında qalır və azalması kifayət deyil.

Qısamüddətli dövrdə Federal Rezervin əsas siyasət prioriteti inflyasiya hədəfi olacaq.

Siyasət kommunikasiya yeni yanaşma: “təlimatsız” və “qatı proqnoz təlimatı” arasındakı siqnallı kommunikasiya

Çıxışın ikinci hissəsində Waller Federal Rezervin siyasət kommunikasiya modelini əsaslandırır və iki ekstem arasında siqnallı kommunikasiya çərçivəsini təklif edir.

Əgər Federal Rezerv siyasət istiqamətini ümumiyyətlə açıqlamasa, bazar gözləntiləri kəskin fərqlilik göstərə bilər, aktiv qiymətləri böyük dalğalanma edə bilər və maliyyə şərtlərinin sıxlıq səviyyəsi ciddi şəkildə pozula bilər.

Əgər səviyyəli proqnoz təlimatı tətbiq olunsa və faiz artırım tempi əvvəlcədən müəyyənləşdirilsə, qısa müddətli qeyri-müəyyənlik aradan qalxsa da, bu yanaşmanın çatışmazlığı onun sərtliyidir və sonrakı iqtisadi məlumatlara əsaslanaraq faiz artırma tempi və miqdarını tənzimləməyə imkan vermir, yüksək qeyri-müəyyən makro mühitində siyasət xətaları baş verə bilər.

Hazırda Federal Rezerv məhz bu iki yanaşma arasında balans təşkil edən siqnallı kommunikasiya seçir: bazara faiz dərəcəsi üçün təxminən hədəf intervalı və son səviyyə barədə siqnal verir, lakin faiz artım tempi və bir artımın miqdarını əvvəlcədən müəyyənləşdirmir, siyasətin əvvəlcədən müəyyənləşdirilmiş olmadığını aydın göstərir. Bütün qərarlar Federal Rezervin ikili hədəflərinə görə iqtisadi məlumatlara bağlıdır.

Sadəcə təxminən istiqaməti göstərir və məlumatlara əsaslanan elastiklik saxlayır.

Federal Rezervin İqtisadi Proqnoz Xülasəsi (SEP, dot plot) məhz bu siqnal mexanizminin əsas alətidir.

Sentyabr dot plot göstəricisi göstərir ki, FOMC üzvlərinin əksəriyyəti ilin sonuna qədər heç olmasa bir dəfə faiz artırımı lazım olduğunu düşünür, proqnoz təqdim edən 18 üzvün 16-sı ilin son 2 iclasında ən azı bir faiz artırımı gözləyir, 4 nəfər isə ilin sonuna qədər iki faiz artırımı proqnozlaşdırır.

2027-ci il dot plotunun izahında diqqətli olmaq lazımdır: bəzi üzvlərin proqnozunda “ilin əvvəlində faiz artımı, ilin sonunda faiz azaldılması” kombinasiyası var, 8 üzv 2027-ci ilin sonunda faiz dərəcələrinin hazırkı səviyyədən yüksək olacağını gözləyir.

Bazar da bu siqnalı mənimsəyib; Federal Funds futures qiymətləri, çıxışdan əvvəl, bazarın dekabr iclasına qədər ən azı bir faiz artırımı ehtimalını 85%, iki faiz artırımı ehtimalını isə yaxın 20% olaraq qiymətləndirir;

2027-ci ilin mart iclasına qədər iki faiz artırımı ehtimalı 80%-ə yaxın, üç və daha çox artım ehtimalı 33% idi.

Bu kommunikasiya modeli həm qısamüddətli faiz gözləntilərini sabitləşdirir, həm də məlumatlarla faiz artım planlarını tənzimləmək üçün elastikliyi saxlayır.

Gələcək faiz yolu: faiz artımı davam etməlidir, lakin vaxt seçimi elastikdir

Waller siyasət proqnozunu belə yekunlaşdırır: əgər gələcək iqtisadi məlumatlar mövcud proqnozlara uyğun olarsa, Federal Rezerv inflyasiyanın 2% hədəfinə daha sürətli qayıtması üçün faiz artımını davam etdirməlidir.

Lakin faiz artırma vaxtı elastikdir və məcburi şəkildə ardıcıl iclaslarda faiz artımının olması tələb olunmur, sadəcə lazımlı daralıcı tədbirlər uyğun vaxt pəncərəsində görülməlidir.