AI ticarət məntiqi dəyişir! Yaponiya və Koreyadan ABŞ-a qədər, qlobal çip səhmləri kəskin ucuzlaşır, ulduz IPO-lar dayandırılır, Changxin Technology-nin ardıcıl nailiyyətləri həyəcan siqnalı verir

13 oktyabr, çərşənbə axşamı günü, AI çip səhmlərinin satışı dalğası davam etdi. Koreya, Yaponiya və ABŞ-da, qlobal yarımkeçirici sektoru ciddi itki ilə üzləşdi.

Koreya Kompozit Səhmlər İndeksi (KOSPI) 5.5% enişlə bağlandı, Yapon yaddaş çipi istehsalçısı Kioxia (铠侠) 10%-dən çox düşdü. ABŞ səhmlərində, Philadelphia Semiconductor Index (SOX) gün ərzində bir vaxtlar 3%-dən çox eniş göstərdi, Micron Technology (MU) bir vaxtlar 6%-dan çox gerilədi, SanDisk (SNDK), Seagate Technology (STX) və Western Digital (WDC) da ciddi eniş göstərərək günün ən aşağı səviyyəsində azı 6%-a yaxın düşdülər.

Bu satış dalğası tək bir amillə idarə olunmur. Reuters-in analizinə görə, son dörd il ərzində davam edən AI infrastrukturuna investisiya azğınlığı dəyişməyə başlayır: faizlərin yüksəlməsi, borc bazarının dalğalanması, AI maliyyələşmə xərclərinin artması və böyük kapital xərclərinin real gəlirə çevrilib-çevrilməyəcəyi daha sərt qiymətləndirilməyə başlayır.

Keçən həftə, Nvidia investisiyalı data mərkəzi operatoru Firmus Avstraliyada planlaşdırdığı $5 milyardlıq IPO-nu təxirə saldı; həm də Çin yaddaş çipi istehsalçısı Changxin Technologies 4F² DRAM arxitekturasının inkişafını açıqladı və bu, yaddaş sektoru rəqabətinin perspektivlərinə dair narahatlığı artırdı.

Changxin-in texnoloji irəliləyişi bu dövrün yaddaş səhmlərinin satışında birbaşa katalizator rolunu oynaya bilər, lakin daha dərindən dəyişiklik budur ki, investorlar AI böyüməsini təqib etmək əvəzinə kapital gəlirini araşdırmağa başlayırlar.

Wall Street mütəxəssisləri qeyd edirlər ki, bu il əhəmiyyətli yüksəliş göstərmiş AI ilə əlaqəli səhmlər sırasında, yaddaş çipi səhmləri xüsusilə qazanc götürmək üçün ilk hədəf olur; həm də ticarət sıxlığı və yüksək qiymətləndirmə şəraitində yeni rəqabət siqnalları kütləvi satışa səbəb etmək üçün kifayətdir. Ancaq bəzi analitiklər hesab edirlər ki, Changxin-in kütləvi istehsala başlamağı hələ vaxt alacaq və xüsusilə yüksək bant genişlikli yaddaş (HBM) kimi qabaqcıl sahələrdə Koreya istehsalçılarına dərhal böyük təhlükə yaratmaq gücündə deyil.

AI ticarət məntiqi dəyişir: Böyümə təqibi yox, gəlir araşdırılır

OpenAI-nin ChatGPT-ni təqdim etməsindən bəri, kapital davamlı olaraq yarımkeçirici şirkətlərə, data mərkəzi operatorlarına, telekom infrastruktur şirkətlərinə və AI hesablama gücündən faydalanan digər firmalara axır. Bu investisiya dalğası çip səhmlərinin kəskin yüksəlişinə səbəb oldu və data mərkəzi və server infrastrukturuna kapital xərclərinin artmasını sürətləndirdi.

Lakin indi bu ticarət çatlaqları müxtəlif bazarlarda yayılır. Reuters qeyd edir ki, bağlı aktivlərdə düzəliş siqnalları hələ iyun ayında görünməyə başlamışdı və yaxınlarda birinci dərəcə bazar və kredit bazarına da yayıldı. Keçən həftə, Nvidia dəstəyi ilə data mərkəzi operatoru Firmus, investor marağının azalması səbəbindən Avstraliyada planlıq $5 milyardlıq IPO-nu təxirə saldı, bununla da kapital bazarlarının AI infrastruktur layihələrinin risk qiymətləndirməsini daha da sərtləşdirdi.

Borc bazarı da ehtiyatlı siqnallar göndərir. AI ilə əlaqəli maliyyələşmə tələbləri artdıqca, investorlar şirkətlərin maliyyələşmə xərcləri və borclarını qaytarmaq qabiliyyətinə daha çox diqqət göstərirlər. Tencent Holdings çərşənbə axşamı Hong Kongda ABŞ dolları və Dim Sum bondları emisiya etdi; onun 10 illik ABŞ dolları bondunun istiqamətçi gəlirliyi həmin dövrdə ABŞ dövlət bondlarının gəlirindən təxminən 1.15 faiz bəndi yüksək idi. Yapon texnologiya investisiya şirkəti SoftBank keçən ay 45 milyard dollar həcmində yüksək gəlirli borc verdi, müddəti yeddi il yarımdır və maksimum 9.75% faiz vəd edir.

Faiz dərəcələri və borcun dalğalanması bazarın yenidən qiymətləndirilməsinin əsas amillərinə çevrilir. Sydney Wilson Asset Management şirkətinin portfel strategiyası üzrə mütəxəssisi Damian Boy qeyd edir ki, əsas dəyişiklik yalnız borcun gəlirinin artması deyil, həm də borc bazarının dalğalanmasının güclənməsidir və bu dəyişiklər tədricən digər aktivlərin qiymətlərinə də təsir edir. O hesab edir ki, AI sahəsində kapital xərcləri dalğası səsli ola bilər və bəzi oyunçular bu səbəbdən təsirlənə bilər.

BlackRock-un tədqiqat bölməsi bazar ertəsi Amerika səhmlərinin perspektivini “neytral” səviyyəyə endirdi; səbəb isə AI infrastrukturuna sərf olunan kapital xərclərinin bazar dalğalanmasını qızışdıra biləcəyi və qısamüddətli Amerika dövlət bondlarına üstünlük vermələridir. Beynəlxalq Valyuta Fondu (IMF) çərşənbə axşamı xəbərdarlıq etdi ki, AI bazarının düzəlməsi təsiri qlobal miqyasda yayıla bilər. AI investisiyaları iqtisadi böyüməni dəstəkləyə bilər, lakin bağlı investisiyaların gözlənilən gəlirləri yarada biləcəyi hələ qeyri-müəyyəndir.

Bu o deməkdir ki, bazarın diqqəti dəyişir: əvvəllər investorlar əsasən hesablama gücünə tələbin artacağı və bağlı şirkətlərin kapital xərclərini genişləndirəcəyi qənaətində idilər; indi isə kapital xərci, maliyyələşmənin davamlılığı və investisiyaların gəlirliliyi qiymətləndirməyə təsir edən əsas dəyişənlərə çevrilir.

Yaponiya və Koredan ABŞ-a qədər çip səhmləri bazarıarası satışa məruz qalır

Çərşənbə axşamı Asiya bazarları üçün eniş tendensiyası ABŞ-a da yayıldı. Koreya Kompozit Səhmlər İndeksi (KOSPI) gün ərzində bir vaxtlar 6%-dan çox eniş göstərdi, art arda beş ticarət günü düşdü; Tokioda listinqdə olan yaddaş çipi istehsalçısı Kioxia 13%-dən çox enişlə bağlandı; Koreya səhmlərində Samsung Electronics və SK Hynix müvafiq olaraq 7%-dən çox və 10%-dən çox enişlə bağlandı.

ABŞ çip səhmləri də təzyiq altında qaldı. Philadelphia Semiconductor Index (SOX) bazar ertəsi təxminən 2.7% düşdü, çərşənbə axşamı gün ərzində yenidən aşağıya düşdü, səhər ticarətində gün ərzində 3%-dən çox eniş edərək, ardıcıl beş ticarət günü eniş və son 17 ayın ən uzun ardıcıl satış dövrünü qeyd etdi.

Yaddaş və məlumat saxlama ilə əlaqəli səhmlərdə eniş xüsusilə diqqətəlayiq idi. Micron Technology (MU) gün ərzində bir vaxtlar 6%-dan çox eniş göstərdi, günün ən aşağısında Seagate Technology (STX) təxminən 8% düşdü, Western Digital (WDC) 7%-dən çox, SK Hynix ABŞ səhmləri (SKHY) 6%-dən çox, SanDisk (SNDK) təxminən 6% eniş göstərdi.

Bu düzəliş dalğası diqqət çəkir, çünki bağlı səhmlər əvvəlcə ciddi yüksəliş əldə etmişdilər. Bazar ertəsi bağlanışa qədər Philadelphia Semiconductor Index bu il ərzində 72.8% kumulyativ yüksəliş göstərib, Micron-un qiyməti bu il ərzində 240%-dan çox artıb. Əvvəlki güclü yüksəliş investorların qiymətləndirməyə, portfel konsentrasiyasına və potensial rəqabət riskinə qarşı daha həssas olmasına səbəb oldu.

Koreya yaddaş nəhənglərindən ABŞ çip səhmlərinə qədər satışın həcmi artır və bu da bazarın narahatlığının tək bir şirkətin texnoloji irəliləyişi ilə məhdudlaşmadığını göstərir. Investorlar AI avadanlıq sənayesi zəncirinin qiymətləndirmə əsasını və artan kapital xərclərinin kifayət qədər gəlir və pul axını yarada biləcəyini yenidən nəzərdən keçirirlər.

Changxin texnoloji irəliləyişi narahatlıq doğurur, Wall Street investorların qazanc götürmək üçün fürsət tapdığını deyir

Changxin Technologies-in 4F² DRAM arxitekturası sahəsində irəliləyişi bu dəfə yaddaş səhmlərində düzəliş üçün yeni katalizator oldu.

Shanghai Stock Exchange-in xəbərinə görə, Changxin Technologies prezidenti Cao Kanyu oktyabrın 9-10 tarixlərində keçirilən IV Çip və Çip Qrupu Konfransında şirkətin DRAM cihazları, 4F² arxitektura və hibrid yapışma texnologiyasında irəliləyişlərini təqdim etdi və cari ilin sonuna qədər bu texnologiyanı əhatə edən yeni nəsil DDR5 RDIMM server yaddaşı təqdim etməyi planlaşdırdıqlarını elan etdi.

Hazırda, DRAM sənayesində əsas yaddaş hüceyrələri 6F² arxitekturası ilə hazırlanır. Changxin-in inkişaf etdirdiyi 4F² arxitekturası isə öz VSG (vertikal əhatə edən qapı) tranzistorları ilə yaddaş massivinin konfiqurasiyasını dəyişir, bununla qapı nəzarətini gücləndirir, sızma problemindən qaçır və yaddaş hüceyrəsinin sahəsini kiçildir, beləliklə yaddaş sıxlığını artırır. Bu istiqamətdə sabit kütləvi istehsal mümkün olarsa, Çin istehsalçıları server yaddaşı bazarına girməsi üçün yeni texnoloji dayaq yaranır.

Lakin Changxin-in irəliləyişinin əsas yaddaş nəhənglərinə nə qədər təsir edəcəyi barədə bazar yekdil fikir vermir.

Dakota Wealth-in baş portfel meneceri Robert Pavlik bu dalğanı qazanc götürmək dalğası kimi təsvir edir. O bildirir ki, investorlar potensial rəqabət təhlükəsini hiss etdikdə, bazar iştirakçıları birdən çıxışa can atırlar. Bu bənzətmə, ticarət sıxlığı olan sektorlarda, yeni rəqabət təhlükəsi bazar payına çevrilməsə belə, kütləvi azalma trigger edə biləcəyini əks etdirir.

Media analizi bildirir ki, Changxin-in texnoloji irəliləyişi həqiqətən əhəmiyyətlidir, lakin onu mövcud istehsalçılara dərhal təhlükə kimi qiymətləndirmək doğru deyil.

Rayliant Global Advisors-un baş bazar strategiyası üzrə mütəxəssisi Phillip Wool bildirir ki, Changxin-in irəliləyişi Çin çip sənayesi üçün ciddi məqamdır, lakin çərşənbə axşamı xarici çip səhmlərində satışın həcmi real təhlükə ilə uğun deyil. O qeyd edir ki, Changxin hələ kütləvi istehsal imkanını sübut etməyib, bazar payı isə Samsung Electronics və SK Hynix-dən xeyli aşağıdır. Daha vacibi isə, söhbət əsas DRAM arxitekturasından gedir, HBM-dən yox; yaxın gələcəkdə Koreya istehsalçılarda HBM sahəsindəki üstünlük açıq şəkildə qalır.

UBS-in baş səhmlər məsləhətçisi Vey-Sern Ling də bildirir ki, investorlar qazanc götürmək üçün səbəb axtarırlar, xüsusən bu il çıxış göstərmiş AI səhmləri və yaddaş səhmləri üçün. Çin istehsalçıları HBM kimi qabaqcıl sahələrdə uzun yolu getməli olacaqlar.

Bu iki fikir bir-birinə zidd deyil: Changxin-in texnoloji irəliləyişi investorların rəqabət gözləmələrini dəyişdirə bilər, amma onun qabaqcıl yaddaş nəhənglərinə tam meydan oxumaq gücü yoxdur. Kəskin yüksəliş yaşamış yaddaş səhmləri üçün rəqabət gözləməsinin dəyişikliyi azalma trigger edə bilər, amma cari dövr üçün fundamental mənfəət dəyişiklik şəklində konkret sübut yoxdur.

Musk bazar ertəsi sosial şəbəkədə Çin yaddaş çipi sənayesinin inkişafını şərh etdi. O bildirdi ki, Çin hansısa məhsulun istehsal üsulunu mənimsədikdə, miqyaslı istehsal qabiliyyəti adətən dünyanın digər bölgələrini üstələyə bilər və litium batareya ilə günəş enerjisi sektoru buna nümunədir. O əlavə etdi ki, Çin LP5 və LP6 kimi standart yaddaş spesifikasiyalarını sürətlə mənimsəyə bilər.

Lakin texnologiyanın inkişafı, məhsulun təqdimatı, müştəri testindən keçmək və kütləvi istehsal fərqli mərhələlərdir. Changxin-in irəliləyişi rəqabət artırılması ilə bağlı bazarın diqqətini gücləndirir, amma səviyyə çatmadığı üçün hələ yüksək səviyyəli server yaddaşı bazarında sənaye balansını dəyişdirəcək kommersiya gücünü sübut etmir.

Kapital xərci və AI investisiya gəliri, bazarın yeni imtahanı olur

Çip səhmlərindəki düzəliş daha geniş dəyişikliklərin bir hissəsidir. AI infrastrukturunun qurulması kapitalı sərf etdikcə, bazar bağlı şirkətlərin maliyyələşmə xərci, investisiya həcmi və gələcək pul axınına diqqətini artırır.

Broadcom-un baş direktoru Chen Fuyang bazar ertəsi Sinqapurda keçirilən tədbirdə bildirdi ki, kapital AI sektorunun böyüməsini məhdudlaşdıran əsas amillərdən biri ola bilər. Bu açıqlama AI investisiya dalğasının real problemlərlə üzləşdiyini vurğulayır: Hesablama gücünə tələbat güclü olsa da, kapital təminatı və pulun dəyəri tikinti sürətini məhdudlaşdıra bilər.

Bununla yanaşı, investorlar da qiymətləndirməlidir: AI infrastrukturu xərcləri davamlı gəlir və mənfəət yarada biləcəkmi? Data mərkəzi, çip və enerji infrastrukturu uzunmüddətli sərmayə tələb edir və bağlı gəlirlərin vaxtında reallaşması, şirkətlərin maliyyələşmə qabiliyyəti, pul axını və qiymətləndirməyə təsir edəcək.

IMF çərşənbə axşamı son hesabatında da xatırladır ki, AI ilə bağlı investisiyaların iqtisadi gəlirləri bəzi bazar iştirakçılarının gözləntiləri qədər olmayacaq. Əgər investisiya dalğası davam edər, amma faktiki mənfəət və məhsuldarlıq artırıla bilməzsə, bağlı aktivlərin yenidən qiymətləndirilməsi güclənə bilər.

Buna görə, bu dəfə çip səhmlərində yaşanan eniş yalnız yaddaş sektorunun rəqabət narahatlığı ilə bağlı deyil, həm də bütün AI ticarətinin kapital xərci və gəlirlilik göstəricisinə həssaslıqla əlaqəlidir.

AI dalğası hələ bitməyib, bazar kimin real gəlir əldə edəcəyini yoxlayır

Çip səhmləri ardıcıllıqla satılıb, lakin bazar AI investisiya dövrünün artıq sona çatdığını qəbul etmir. Bazar ertəsi yeni AI modelini təqdim etdikdən sonra, Meta səhmləri ümumi tendensiyadan fərqli olaraq təxminən 3.4% artdı və bu, investorların konkret texnoloji irəliləyiş və məhsul rəqabət gücünü fərdi qiymətləndirdiyini, yarımkeçirici sektoru ilə tam sinxron hərəkət etmədiyini göstərir.

Singapore Lucerne Asset Management şirkətinin investisiya direktoru Marc Velan əmindir ki, Koreya bazarının şiddətli dalğası daha çox portfel düzəlişi və kapital xərci problemlərinə işarə edir, yoxsa AI tələbatının fundamental əsasının pisləşdiyini deyil. O hesab edir ki, AI dövrü növbəti mərhələyə keçir və investorlar kommersiya realizasiya gücü və sərmayə gəliri qabiliyyətinə daha çox diqqət ayıracaqlar, sadəcə infrastruktur genişlənməsinə deyil.

Bu da izah edir ki, hazırcı çip səhmlərinin satışını AI tələbatının dağılması kimi qiymətləndirmək olmaz. AI hesablama tələbatı böyüməyə davam edəcəkmi, infrastruktur investisiyası müvafiq gəlir gətirəcəkmi, yaddaş sektorundakı rəqabət mənfəət marjasını aşağı salacaqmı – bunlar bir-birinə bağlı, lakin fərqli məsələlərdir.

Bazar üçün, yaxın dövrün əsas sualı təkcə AI şirkətləri nə qədər pul yatıracaq, həm də bu investisiyaların gəlir, mənfəət və pul axınına çevrilib-çevrilməyəcəyidir. Ulduz IPO-nun təxirə salınması, maliyyələşmə xərclərinin artması, borcun dalğalanması və Changxin-in texnoloji irəliləyişi ilə rəqabət gözləməsinin dəyişməsi bu ticarət məntiqinin dəyişməsinin fonunu yaradır.

AI investisiya dalğası qəti olaraq bitməsə də, yalnız böyümə gözləntiləri ilə yüksək qiymətə çatan dövr artıq daha ciddi yoxlanılır. Kapital xərci artdıqda, rəqabət balansı dəyişdikdə və kommersiya gəliri qeyri-müəyyən olduqda qiymətləndirməyə daxil edilir, qlobal çip səhmlərindəki düzəliş bazarın AI investisiya risk və gəlirləri yenidən qiymətləndirdiyinin bir siqnalı ola bilər.