Bitcoin-in "seçki effekti": siyasi katalizator, yoxsa yarıbayarı dövrünün təsadüfü?

Üç tam dövrənin birillik gəlirləri müsbətdir, lakin hər birində əvvəlcə əlavə eniş baş verib.

Müəllif: IOSG Ventures

1950-ci ildən bəri ABŞ-da cəmi 19 ara seçki keçirilib. Bizim hesablamalarımıza görə, hər seçkidən sonraki bir ildə S&P 500 indeksi səsvermə günü ilə müqayisədə daha yüksək olub. Bitcoin 3 tam ara seçki dövrünü yaşayıb və hər dövrün bir il sonrasında qiyməti daha yüksək olub, lakin hər dəfə səsvermədən sonrakı həftələrdə əvvəlcə eniş yaşanıb.

Bu il 3 noyabrda səsvermə baş tutduqda, iki bazarın vəziyyəti fərqli olacaq. ABŞ fond bazarı rekord yaxınlığına çatıb, bitcoin isə əvvəlki böyük satışlardan bərpa mərhələsindədir. Tarixə əsaslananda, hər iki bazarın bir il sonraki performansına nisbətən optimizm olsa da, aralı dönəmdə fərqli hərəkətlər mümkündür.

Lakin bu tarixi məlumatlar 2026-cı il üçün nə qədər əsas verir, sual altındadır. Keçmişdə ara seçkilərdən bir il öncə, ABŞ fond bazarının ən böyük geriləmələrinin medianı 16% idi, bu il isə təxminən 9% olub və bərpa olunacaq eniş onsuz da azdır. Bitcoin üçün cəmi 3 nümunə var, həm də hər bir ara seçki bitcoinin yarılanmasından iki il, iki il yarım sonra baş vermişdir, iki dövr üst-üstə düşür — artımın və seçkinin əlaqəsini ayırmaq çətindir.

Əsas fikirlər

• ABŞ fond bazarı: tarixdə ara seçkilərdən sonraki performans olduqca güclü olub, lakin bu il seçkidən əvvəl də bazarın vəziyyəti əvvəlkinə görə daha yaxşıdır. Tarixi orta artımın təkrar olacağını birbaşa güman etmək düz deyil.
• Bitcoin: üç tam dövrənin birillik gəlirləri müsbətdir, lakin hər dəfə əvvəlcə əlavə eniş olub. Yalnız üç nümunə ilə etibarlı “seçki effekti”nin mövcudluğunu təsdiqləmək olmaz.
• Siyasət: Konqresin nəzarəti kripto sektorunun qanunvericiliyi və tənzimlənməsinə təsir edəcək. Lakin bazarın istiqamətini müəyyən edən əsas faktorlar hələ də şirkət gəlirləri, faiz dərəcələri və maliyyə axınıdır.

ABŞ fond bazarı: tarixdə nəticələr parlaqdır, lakin bu il başlanğıc fərqlidir

1950-dən 2022-yə qədər cəmi 19 ara seçki olub. Hər bir seçkidən sonraki 12 ayda, S&P 500 indeksi artıb — orta artım 15.1%, median isə 14.5% olub; ən zəif göstərici belə 1.1% artım göstərib.

Müqayisəli olaraq, ara seçki olmayan illərdə, eyni başlanğıc nöqtəsi ilə (noyabr başı) bir il sonra orta gəlirlilik 7.2% olub, nümunələrin təxminən 70%-i artım göstərib.

▲ Mənbə: IOSG, gündəlik bağlanış qiymətləri əsasında hesablanıb

Tarixdə enişlər əsasən seçkilərdən əvvəl baş verib. Ara seçkidən bir il öncə bazarın maksimum geri çəkmə medianı 16% olub. Araşdırma pəncərəsinə (səsvermə günü ətrafında altı ay) baxanda, 19 seçkidən 17-də bazarın minimumu səsvermədən öncə baş verib.

Artım adətən səsvermə bitdikdən sonra başlamır. BlackRock analizində göstərilir ki, seçki nəticələri aydınlaşdıqca, ABŞ fond bazarı tarixdə adətən ara seçkidən bir ay öncə artıq artım başlayır. Bu ilin oktyabr ayı sonunda bazar demoqratların Nümayəndələr Palatasını 93% və Senatı 68% ehtimalla əldən verdiyini proqnozlaşdırırdı. Bu o deməkdir ki, prezident və konqresin fərqli partiyadan olması bazar tərəfindən geniş gözlənilir və seçki günü sürpriz olmayacaq.

Bu, bütün siyasət təsirlərinin artıq qiymətə daxil olduğu anlamına gəlmir, lakin gözlənilən nəticə, sürpriz nəticəyə nisbətən bazarda daha az ani reaksiya yaradır. Buna görə səsvermə günü bazarı müşahidə üçün bir referans nöqtəsi ola bilər, lakin həmişə dönüş nöqtəsi olmur.

Bu ilin bazar başlanğıcı da fərqlidir. Oktyabr sonu S&P 500 indeksi 6 oktyabrda əldə edilmiş tarixi bağlanış pikindən cəmi 3% aşağı idi, bir il əvvəl isə maksimum geri çəkmə təxminən 9% olmuşdu. Yəni bazarın bərpa edəcəyi çox az eniş var.

Tarixdə beş ara seçki eyni iki şərti təmin edib: seçkidən əvvəl 10%-dən çox artım və 10%-dən az geri çəkmə. Bu hadisələr 1954, 1958, 1986, 2006 və 2014-cü illərdə baş verib. Sonrakı bir ildə gəlirlilik 1.1%-dən 33.2%-dək dəyişib, median 6.7% olub.

Median dəqiq rəqəm kimi görünə bilər, lakin bu geniş interval daha vacibdir. Bu nümunələr göstərir ki, güclü bazar seçkidən sonra artmağa davam edə bilər, lakin bu ilə görə 2027-nin artımını etibarlı şəkildə təyin etmək mümkün deyil.

▲ Şəkil 1. Ara seçkilərdən sonrakı 12 ayda S&P 500 gəlirləri. Mavi sütunlar iki şərti təmin edən beş tarixi hadisəni göstərir və 2026-cı il ilə müqayisə üçün istifadə olunur.

Tarixi təcrübə optimizm yaratsa da, növbəti artım üçün şirkət gəlirləri və faiz mühitinin dəstəyi lazımdır.

Bitcoin: bir il sonra artım, lakin bərpa prosesi asan deyil

Bitcoinin tarixi daha qısadır və onu saxlamaq daha çətindir.

2014, 2018 və 2022-ci ildən keçən üç tam ara seçki dövründə BTC həmişə səsvermədən sonrakı həftələrdə enib, lakin bir il sonra qiymət həmişə səsvermə günü ilə müqayisədə daha yüksək olub. 2022-ci ilin enişi daha qısa sürdü; seçkidən üç ay sonra BTC artım göstərdi. Bu üç dövrün qısa müddətli nəticələri xeyli fərqlidir.

▲ IOSG, CoinMetrics BTC PriceUSD məlumatı ilə hesablanıb

Binance Research qeyd edir ki, bitcoin ara seçkidən sonrakı bir ildə orta artım təxminən 54% olub və bizim nümunədə də orta artım 53.8%-dir. Yüksəlmə prosesi də vacibdir: seçkidən sonra üç ayda median gəlirlilik təxminən −31%, on iki ay sonra isə təxminən +45% olub. Yəni investorlar düzgün istiqaməti seçsələr belə, artım gəlib çıxmazdan öncə əhəmiyyətli itki yaşaya bilərlər.

▲ Şəkil 2. Ara seçkilərdən əvvəl və sonrakı median performans, səsvermə günü etalon olaraq qəbul edilib və indeks 100 olub. S&P 500 nümunəsi 1950–2022-ci illərdə baş verən 19 seçkini, bitcoin nümunəsi 2014–2022-ci illərdə baş verən üç seçkini əhatə edir. Şəkildəki xətlər seçilmiş müşahidə nöqtələrini birləşdirir və proqnoz anlamı daşımır.

Lakin bu nümunələrlə seçkinin öz təsirini ayrı-ayrılıqda müəyyən etmək mümkün deyil. Hər ara seçki bitcoin yarılanmasından təxminən iki il, iki il yarım sonra olub və hamısı ayı bazarı dövründə baş verib. 2026-cı ilin noyabr seçkisi də 2024-cü ilin aprel yarılanmasından təxminən iki il yarım sonra olacaq.

Nümunə cəmi üçdür, həm də iki dövr üst-üstə düşdüyü üçün seçkinin bu qanunauyğunluğa əhəmiyyətli təsir göstərib-göstərmədiyini deyə bilmirik.

Eyni zamanda median əyri, proqnoz kimi istifadə edilməməlidir. Bu əyri müxtəlif illərin nəticələrini cəmləşdirir və investorların bir dövr ərzində real yaşadıqları tam bazar prosesini göstərmir. Bunun bu günkü qiymətə mexaniki tətbiqi, dəqiq görüntü yaradır, lakin məlumat özü ilə dəstəklənmir.

Spot ETF-lərin və korporativ maliyyənin bazara gəlməsi ilə bitcoin investor strukturu da dəyişir. Bu kanallar istək yarada bilər, həmçinin geri alma təzyiqləri, maliyyə təzyiqləri və risk ehtiyaclarını bazara ötürə bilər.

Ən vacib meyar budur: gələcək bir il üçün optimist olmaq, qısamüddətli eniş ehtimalı ilə ziddiyyət təşkil etmir. Enişin nə vaxt bitəcəyinə gəlincə, tarixi nümunələr cavab vermir.

Seçkilər kripto sektorunda hansı dəyişiklikləri gətirir?

Kripto sektorunda seçkinin ən birbaşa təsiri siyasətdən gəlir. Bazarda ümumi gözlənilən nəticə – prezident və konqresin müxtəlif partiyanın olmasıdır – əsas diqqət yeni Konqresin qanunvericilik, tənzimləmə və tənzimləyici agentliklərin kadr təyinatlarını necə dəyişəcəyindədir.

“CLARITY Qanunu”nun gedişi bu qeyri-müəyyənliyi göstərir. 15 sentyabrda Senat 49 lehinə, 50 əleyhinə səs ilə müzakirələrin dayandırılması və qanunun irəliləməsi prosedurunu qəbul etmədi. Daha sonra, Senat yenidən baxış üçün müraciət etdi və qanunun vəziyyəti dayandırıldı, tamamilə itmir və yenidən başlama şansı var. Lakin seçki tətildən əvvəl ikinci səs olmadı və indiki Konqresdə yeganə pəncərə seçkidən sonra və yeni Konqres vəzifəyə başlamadan əvvəlki “lame duck session”dur.

Növbəti Konqres komitə rəhbərliyi, qanun prioritetləri və yenidən danışıqlar şərtlərini təyin edəcək.

Respublikaçılar Senatı saxlayarsa, kripto sektoru üçün daha əlverişli siyasətlər mümkündür, lakin qanunun qəbulu təmin edilmir. Demokratlar Konqresi idarə edərsə, bu iki partiyanın əməkdaşlıq edəcəyi anlamına gəlmir.

Bununla yanaşı, tənzimləyici agentliklər mövcud səlahiyyətlə fəaliyyət göstərə bilər. Qaydaların və əməkdaşlara yönləndirici sənədlərin hazırlanması bəzi konkret problemləri həll edə bilər, lakin onun əhatə dairəsi və davamlılığı rəsmi qanunvericiliklə müqayisədə zəifdir.

Eyni seçki nəticəsi ABŞ fond bazarı və kripto sektoru üçün fərqli təsirlər yarada bilər. Prezident və konqres ayrı partiyadan olarsa, yeni fiskal xərclər planı məhdud ola bilər, bu isə faiz dərəcələrinin artım təzyiqini azaltmaq və fond bazarı dəyərlərini dəstəkləmək imkanları verir. Lakin kripto sektorunda qanunvericiliyin qeyri-müəyyənliyi uzana bilər.

Bu fərq mümkündür: maliyyə bazarı fiskal xərclərin məhdudlaşmasını alqışlarsa, kripto sektoru stabil hüquqi çərçivəni gözləmir və məyus olur. Lakin bu zəruri deyil; konqresdə impasse olsa belə, administrasiya və tənzimləyici agentliklər siyasət dəyişiklikləri edə bilər.

2027-yə qədər bazarı dəstəkləyəcək hansı faktorlar var?

Əsas hesablamam belədir: ABŞ fond bazarı perspektivi ümumilikdə optimistdir, lakin artımda əngəllər olacaq; bitcoinin qısa müddətli hərəkətini proqnozlaşdırmaq daha çətindir. Bu tarixi nəzərə alaraq verilən qərardır və birbaşa tarixdən çıxarılan proqnoz deyil.

ABŞ fond bazarı üçün şirkət gəlirləri artmağa davam edərsə və faiz dərəcəsi təzyiqi yüngülləşərsə, bazarın artımına kömək edəcək. Artım böyük texnologiya şirkətlərindən geniş bazaya yayılarsa, bərpa daha inandırıcı olacaq. Əks halda, konqresi idarə edən partiyadan asılı olmayaraq, yüksək inflyasiya və zəif gəlirlər optimizmi azaldacaq.

Bitcoin üçün spot ETF-lərin davamlı pul axını və likvidlik, və ümumi bazar zəifləyərkən bitcoinin artımı saxlaya bilib-bilməməsi əsas olacaq. Pul axını dayansa, maliyyə təzyiqi yenidən artsa, ayı bazarının dibinin keçdiyi asanlıqla deyilə bilməz.

Aşağıdakı üç dəyişikliyə xüsusilə diqqət etmək lazımdır:

• 8–9 dekabr Federal Ehtiyatın faiz iclası: FED 28 oktyabrda faiz dərəcəsini 3.75%–4.00% səviyyəsində saxladı, iki üzv əleyhinə səs verdi və bazar dekabrda faiz artımını daxil etməyə başladı. Yeni iqtisadi proqnozlar faiz dərəcəsi təzyiqinin azalıb-azalmadığını göstərə bilər.
• Gəlirlər və artımın paylanması: sahədə gəlir və qiymət artımı lider indeks şirkətlərindən daha geniş bazaya yayıla bilirmi?
• Bitcoin pul axını: institusional tələbat ardıcıl həftələr davam edirmi, yoxsa yalnız ayrı-ayrı günlərdə toplanır?

Seçki nəticələri bu göstəricilərlə birgə izlənməlidir, onları əvəz edə bilməz.

Nəticə

Tarixi məlumatdan ən güclü olan tapıntı — ABŞ fond bazarının ara seçkidən sonra davamlı artımı — olduqca ardıcıl olub. Amma eyni zamanda görmək lazımdır ki, 2026-cı il seçkidən əvvəl fond bazarı artıq çox güclüdür.

Bitcoinin verdiyi dərs fərqlidir: üç tam dövrün hər birində bir il sonra qiymət daha yüksək olub, lakin investorlar əvvəlcə əlavə eniş yaşamışdır. Bu, saxlama riskini başa düşməyə kömək edir, lakin növbəti dövr üçün dəqiq proqnoza kifayət deyil.

3 noyabr seçkisi gələcək siyasət mühitinə təsir edəcək. Bazarın 2027-də bərpanı davam etdirə bilməsi isə gələcək şirkət gəlirləri, likvidlik və maliyyə axınından asılı olacaq.

Tarixi cədvəl və qrafiklər: IOSG Yahoo Finance S&P 500 gündəlik bağlanış qiymətləri ( ^GSPC, dividendlərsiz) və CoinMetrics BTC PriceUSD məlumatları əsasında hesablanıb.