Bernstein, Qualcomm(QCOM.US) şirkətinin Q4 maliyyə hesabatı barədə dəyərləndirmə edib: Gəlirlər gözlənilənləri aşsa da, mənfəət marjası təzyiq altındadır və mobil biznesin perspektivləri həddindən artıq optimistdir.

智通财经APP xəbər verir ki, Bernstein tərəfindən yayımlanan tədqiqat hesabatında qeyd edilir ki, Qualcomm-un (QCOM.US) 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündə (FQ426) gəliri gözləntiləri aşsa da, mənfəət marjası baxımından təzyiqlər davam edir və bu səbəbdən hər bir səhmə gəlir (EPS) yalnız əsasən gözləntilərə uyğun olub; yeni maliyyə ilinin proqnozları isə həm pozitiv, həm də mənfi cəhətlərə malikdir, məlumat mərkəzi biznesinin daxil edilməsi isə mənfəət marjasında əlavə bir azalmaya səbəb olub. Mənfəət marjası ilə bağlı qeyri-müəyyənliyə əsaslanaraq, Bernstein Qualcomm-un “Bazarla Bərabər” reytinqini saxlayır, hədəf qiymət isə 155 ABŞ dolları olaraq qalır.

Maliyyə Hesabatının Şərhi: Gəlirin gözləntiləri aşması mənfəət marjası təzyiqlərini gizlədə bilmir

Bernstein qeyd edir ki, Qualcomm-un FQ426 nəticələri ümumi olaraq “qənaətbəxş” olub, gəliri 10,44 milyard ABŞ dolları ilə bazar gözləntiləri olan 10,10 milyard ABŞ dollarını üstələyib. Lakin struktur baxımından gəlirin artmasına baxmayaraq mənfəətdə artım müşahidə olunmayıb: Avtomobil və IoT biznesləri parlaq çıxış nümayiş etdirərək mobil telefon biznesindəki illik azalmaları kompensasiya edib; lakin ümumi mənfəət marjası aşağı səviyyədə olub və bu səbəbdən EPS (2,17 ABŞ dolları) bazar gözləntiləri olan 2,16 ABŞ dolları ilə demək olar eyniləşib.

Bu mənfəət marjası təzyiqi yeni maliyyə ilinin (FQ127) göstəricilərində daha da ön plana çıxır. Şirkət gəlirin 10,8 milyard ABŞ dolları olacağını proqnozlaşdırır (bu, gözləntiləri üstələyir), lakin EPS proqnozu cəmi 2,25 ABŞ dolları təşkil edir, bu isə bazar gözləntiləri olan 2,31 ABŞ dollarından aşağıdır. Bernstein vurğulayır ki, QCT (çip biznesi) üçün mənfəət marjası proqnozu cəmi 20%-22% civarındadır, bu isə gözləntilərdən (24,9%) əhəmiyyətli dərəcədə aşağıdır. İdarə heyəti bildirib ki, burada məlumat mərkəzinin təsiri təxminən 3 faiz bəndi azalmaya səbəb olub; lakin bu təsir çıxarılsa belə, mənfəət marjası gözləntilərdən təxminən 1 faiz bəndi aşağıdır və bu da şirkətin xərclər baxımından davamlı təzyiqlərlə üzləşdiyini göstərir.

Şaxələndirmə strategiyası həyata keçir, lakin mobil telefon bazarına dair baxışlar həddindən artıq nikbindir

Tədqiqat hesabatında qeyd olunur ki, Qualcomm-un şaxələndirmə strategiyası artıq nəticəsini göstərməyə başlayır. Şirkət gözləyir ki, 2027-ci maliyyə ilində qeyri-mobil bizneslər (avtomobil+IoT+məlumat mərkəzi) üzrə satışlar illik müqayisədə 60%-dən çox artacaq, bu zaman avtomobil və IoT istiqamətləri üzrə birgə artım 30%-i keçə bilər; eyni zamanda, mobil telefon biznesinin çip ümumi satışlarındakı payı 50%-dən aşağı düşəcəkdir (2026-cı maliyyə ilində bu göstərici təxminən 64% olub).

Lakin Bernstein məlumat mərkəzi biznesinin ilkin mərhələsində mənfəətə verdiyi töhfələrə şübhə ilə yanaşır və bu istiqaməti “boş kalorilər” (empty calories) kimi təsvir edir, yəni “gəliri artıran, lakin mənfəəti artırmayan” bir modeldir. Yəni bu biznes gəlir yaratmağa başlasa da, mənfəət marjası aşağıdır və qısa müddətdə investorlar üçün narahatlıq yaradacaq. Bundan əlavə, Bernstein-in fikrincə, idarə heyətinin 2027 təqvim ili (CY27) üçün mobil telefon bazarının “təxminən stabil” olacağı barədə proqnozu həddindən artıq nikbindir və şirkətin bu fürsətdən istifadə edib gözləntiləri aşağı salmamasını təəccüblü hesab edir, bu isə mobil telefon biznesinin gələcək göstəricilərinin aşağı istiqamətli risklərini artırır.