Von der Token-Welle bis hin zum 1,3 Billionen US-Dollar AI-Server-Blauen Ozean: Die KI-Inferenz-Rechenleistung explodiert, führende Unternehmen wie Dell erleben eine goldene Ära von „Menge, Preis und Marktanteil“.

Nach Informationen der Finanznachrichten-App "Zhihui Finanzwirtschaft" zeigt der aktuell von Goldman Sachs veröffentlichte Forschungsbericht „Marktanteil und Wachstumsaussichten des Servermarkts 2Q26“, dass Dell und weitere führende Hersteller von globalen AI-Server-Clustern gleichzeitig vom „beschleunigten Ausbau des AI-Server-Marktes“ und vom „markanten Anstieg der Bestellanteile großer Unternehmen, neuer Cloud-Anbieter und zentraler AI-Cloud-Computing-Kunden“ profitieren. Dies bedeutet, dass sie nicht nur passiv von steigenden Hardwarepreisen profitieren.

Der von Goldman Sachs zitierte 650 Group-Bericht zeigt, dass Dell im zweiten Quartal 2026 ein Umsatzwachstum bei AI-Servern von 146 % verzeichnet, das Verkaufsvolumen um 80 % steigt, der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) um 37 % steigt und das Umsatzwachstum deutlich über dem Branchendurchschnitt von 94 % liegt. Der Umsatzanteil von AI-Servern steigt von 13 % auf 17 %, während der Anteil von traditionellen Servern von 15 % auf 29 % steigt.

Goldman Sachs hält daher an der bullishsten Einstufung „Kaufen“ für Dell (DELL.US) fest, mit einem 12-Monats-Kursziel von 570 US-Dollar und einer Bewertung von dem 18-fachen erwarteten Gewinn je Aktie. Ebenso bleibt Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) auf „Kaufen“ mit einem Kursziel von 75 US-Dollar und dem 14-fachen erwarteten Gewinn je Aktie; für Super Micro Computer (SMCI.US) wird das Rating „Verkaufen“ mit einem Kursziel von 34 US-Dollar und einer Bewertung von dem 7,5-fachen erwarteten Gewinn je Aktie beibehalten. Die Kursziele dieser drei Unternehmen wurden in diesem Bericht nicht angepasst.

Im Forschungsbericht betont Goldman Sachs, dass Dell einer der auffälligsten Markenanbieter in dieser Expansionswelle des Servermarktanteils ist, Hewlett Packard Enterprise den Wert der Plattformkonfiguration für Unternehmensinfrastrukturen bewahrt und Super Micro Computer sich mit dem Wettbewerbsproblem eines relativ schwachen Wachstums im AI-Geschäft konfrontiert sieht. Die neuesten Prognosen von Goldman Sachs zeigen, dass der gesamte Servermarkt im Jahr 2030 voraussichtlich etwa 1,5 Billionen US-Dollar groß sein wird, davon etwa 1,3 Billionen US-Dollar für AI-Server und etwa 192 Milliarden US-Dollar für traditionelle Server. Zum Vergleich nennt Goldman Sachs für das Jahr 2026 folgende Prognosen für den Marktumfang.

AI-Server-Investitionskoordinaten von Goldman Sachs: Unaufhaltsames Wachstum von Menge und Preis, Marktanteile konzentrieren sich zunehmend auf die Marktführer

Die tatsächliche Marktstudie und die neuesten Modellberechnungen von Goldman Sachs zeigen, dass die entscheidende Veränderung auf Branchenebene darin besteht, dass AI-Server kontinuierlich sowohl im Verkaufsvolumen als auch im Preis zulegen. Auch traditionelle Server erreichen eine Phase der signifikanten Umsatzexpansion, sodass das Marktpotenzial für 2030 weiter nach oben angepasst wird.

Laut 650 Group, zitiert im Goldman Sachs Bericht, stiegen die AI-Server-Umsätze im zweiten Quartal um 94 % gegenüber dem Vorjahr, getrieben von einem 20%igen Volumenwachstum und einem 62%igen Anstieg beim ASP; IDC schätzt für beschleunigte Server ein Umsatzwachstum von 43 %, ein Volumenwachstum von 10 % und einen ASP-Anstieg von 30 %. Bei traditionellen Servern prognostiziert 650 Group ein Umsatzwachstum von 91 %, deutlich schneller als die 24 % des ersten Quartals, obwohl das Verkaufsvolumen um 9 % zurückgeht, steigt der ASP dennoch um 111 %; die Nicht-beschleunigten Serverdaten von IDC zeigen ein Umsatzwachstum von 81 %, ein Volumenwachstum von 17 % und einen ASP-Anstieg von 56 %. Beide Statistikmethoden unterstützen eine starke Umsatzexpansion, differieren aber in der Volumeneinschätzung, wobei der ASP als Durchschnittsverkaufspreis dient und nicht einer bloßen Preiserhöhung für Nvidia-Blackwell- oder Rubin-Server mit gleicher Konfiguration gleichzusetzen ist.

Wichtig ist, dass 650 Group die Jahresumsatzprognosen für den Gesamtservermarkt, AI-Server und traditionelle Server für die Jahre 2026–2030 im Durchschnitt um etwa 7 %, 4 % und 17 % anhebt. Für 2030 wird eine Gesamtkapazität von etwa 1,5 Billionen US-Dollar prognostiziert, davon etwa 1,3 Billionen US-Dollar für AI-Server und etwa 192 Milliarden US-Dollar für traditionelle Server. Die kumulierten Umsatzwachstumsraten für 2025–2030 liegen bei 39 %, 46 % und 17 %, wobei die 46 % für AI-Server durch etwa 29 % Volumenwachstum und 13 % ASP-Wachstum getragen werden.

Das Analystenteam von Goldman Sachs sieht ein enormes Expansionspotenzial im AI-Servermarkt, in dem Dell tätig ist: Sekundäre Cloudanbieter und Serviceanbieter für Computing-Leasing, einschließlich CoreWeave und weiterer NeoCloud-Plattformen, werden den AI-Servermarkt von 45,209 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 560,536 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 ausbauen, mit einer kumulierten Wachstumsrate von 65 %. Der Markt für AI-Servercluster für Unternehmen wird von 14,430 Milliarden US-Dollar auf 91,472 Milliarden US-Dollar wachsen, mit einer kumulierten Wachstumsrate von 45 %. Die Hyperscale-Cloud-Anbieter erreichen einen AI-Servermarkt von etwa 646,737 Milliarden US-Dollar mit einer kumulierten Wachstumsrate von 37 %. Diese aktuellen Statistik- und Modellberechnungsdaten zeigen, dass das Wachstum von AI-Servern sich von einigen wenigen Hyperscale-Cloud-Anbietern auf schnell wachsende neue Cloud-Plattformen und breite Unternehmenskunden ausdehnt. Dell hat in beiden Kundengruppen einen starken Anteil aufgebaut.

Der entscheidende Faktor für den Wettbewerb ist nicht, dass alle Serverhersteller gleichermaßen profitieren, sondern wer den höchsten Anteil an den am schnellsten wachsenden Kundengruppen gewinnt. Der Umsatzanteil von Dell im AI-Servermarkt neuer Cloudanbieter steigt von 47 % auf 51 %, im Unternehmens-AI-Servermarkt von 30 % auf 46 %. Auch die Marktanteile traditioneller Server im neuen Cloud- und im Unternehmensbereich steigen von 15 % bzw. 21 % auf 34 % bzw. 36 %. Die entsprechenden Umsätze der Kunden steigen um 502 % und 219 %, was die Expansionsfähigkeit über verschiedene Kundengruppen und Produkte hinweg unterstreicht. Nach Schätzungen von 650 Group beträgt Dells traditioneller Serverumsatz im zweiten Quartal des Kalenderjahres 11,3 Milliarden US-Dollar und wächst um 278 %. Im Berichtsquartal zum 31. Juli nennt Dell 10,5 Milliarden US-Dollar Umsatz für traditionelle Server und Netzwerke, ein Wachstum von 122 %. Die Unterschiede in den Reportzeiträumen und in der Geschäftskategorisierung sollten beachtet werden.

Bei Hewlett Packard Enterprise zeigt die Prognose von 650 Group ein Wachstum des traditionellen Serverumsatzes von 75 %, der Anteil sinkt jedoch von 13 % auf 12 %. Der AI-Server-Umsatz sinkt um 10 %, das Volumen um 42 %, der ASP steigt um 54 %, der AI-Anteil sinkt von 3 % auf 1 %. Daher kann die „Kaufen“-Einstufung von Goldman Sachs nicht als Hinweis auf einen Anstieg des AI-Server-Anteils in diesem Quartal gewertet werden. Ergänzt man die von der Firma selbst offen gelegten Geschäftszahlen, wird die positive Einschätzung von Goldman Sachs bezüglich Hewlett Packard Enterprise als führendem Anbieter von AI-Servern deutlicher: Der Netzwerkumsatz im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 steigt um 74,9 %, der Data-Center-Netzwerkumsatz um 112,2 %. Die Firma hebt zudem die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf 13–17 % Wachstum und die erwartete Gewinnsteigerung pro Aktie auf 16–20 % an, was zeigt, dass das Wachstum auch von Netzwerken und Unternehmensinfrastruktur außerhalb des Servergeschäfts getragen wird.

Super Micro Computer zeigt eine klare Differenzierung: Der Umsatz traditioneller Server steigt um 356 %, der Marktanteil steigt von 4 % auf 10 %. Der AI-Server-Umsatz wächst zwar noch um 66 %, das Volumen um 59 %, bleibt aber unter dem geschätzten Branchenwachstum laut 650 Group. Der AI-Anteil sinkt von 9 % auf 8 %, der AI-Anteil im neuen Cloudmarkt von 29 % auf 25 %, was den vorsichtigen Standpunkt von Goldman Sachs im Wettbewerb untermauert.

Vom Token-Boom zur Systemauslieferung: Die Server-Goldene Wachstumsphase im Zeitalter der Inferenz

Die Fähigkeiten großer AI-Anwendungen erreichen das AGI-Zeitalter; die Finanzierungsausweitung durch Anthropic und OpenAI, die beiden führenden AI-Anbieter, sowie die wachsende Nachfrage an Rechenleistung und die stark steigenden Umsätze mit AI-Chips bilden eine sich gegenseitig verstärkende Expansionskette und liefern eine externe Bestätigung für die Wachstumsmodelle von Goldman Sachs für Server.

Astra, das die AGI-Diskussion ausgelöst hat, betont laut offizieller Bekanntmachung die Fähigkeiten zum Programmieren, Browsen, zur Computerbedienung und zur Bearbeitung komplexer Aufgaben, wodurch sich der Aufgabenbereich von AI weiter vergrößert. OpenAI bestätigt, dass ab dem 10. September keine neuen Anmeldungen und Upgrades für das monatliche „Pro 20X“-Paket (200 US-Dollar) möglich sind, bereits bestehende Abonnements bleiben unverändert. Auf Kapitalmarktseite prüft OpenAI eine neue Finanzierungsrunde mit einer Bewertung von über 1,2 Billionen US-Dollar; Anthropic plant laut Berichten eine mögliche Rekord-IPO mit einer Bewertung von rund 2 Billionen US-Dollar und einer Finanzierung von bis zu 100 Milliarden US-Dollar. Beide sollten derzeit nach dem Stand der Finanzierungsabsicht bzw. dem Vorbereitungsstatus beurteilt werden.

Direkter Bezug zu den AI-Servern sowie der Wertschöpfungskette für AI-Hardware hat die bereits veröffentlichte Kapazitätsplanung von Anthropic: Eine Vereinbarung mit Amazon über bis zu 5 GW, mit Google und Broadcom ebenfalls über 5 GW, Inbetriebnahme ab 2027, daneben ein Azure-Rechenleistungsdeal über 30 Milliarden US-Dollar und ein Fluidstack-bezogener US-Infrastruktur-Deal im AI-Bereich über 50 Milliarden US-Dollar, sowie die zusätzliche Kapazität SpaceX Colossus 1 mit über 300 MW.

Auch die Geschäftsdaten der wichtigsten Komponenten der AI-Industriekette, nämlich AI-Chips und dem vom globalen AI-Infrastrukturausbau getriebenen Speicherchipbedarf, sind stark: Nvidia erreicht im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 Data-Center-Einnahmen von 89 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 117 % gegenüber dem Vorjahr, mit einem Guidance für das nächste Quartal von 108 Milliarden US-Dollar. Südkoreas Exporte stiegen im August um 68,7 % auf 98,26 Milliarden US-Dollar, darunter die Exporte von Halbleitern auf 46,65 Milliarden US-Dollar, was dreimal mehr ist als im Vorjahr, die Exporte vom 1. bis 10. September stiegen erneut um 82,6 % auf etwa 34,97 Milliarden US-Dollar. All diese Faktoren unterstützen die positive Sichtweise: Die AI-Expansion zeigt sich sowohl in verbesserten Anwendungsmöglichkeiten, langfristigen Kapazitätskäufen als auch in realisierten Hardware-Erlösen; die Serverhersteller stehen vor einer ständig wachsenden Nachfrage nach riesigen AI-Inferenzdiensten in allen Branchen und nicht mehr nur vor dem Aufbau von Trainingsclustern.

Der Bedarf an Token bei B/C-Endkunden und die explosionsartige Erweiterung der Speicherchipkapazität auf Unternehmensebene machen diese Serverwachstumsrunde zu einem Upgrade für die jahrelange Infrastrukturentwicklung, statt einmalige Hardwarekäufe. Ein aktueller Forschungsbericht von Citibank zeigt, dass das monatliche Wachstum der Token-Nutzung (Compound Monthly Growth Rate) bei 31 % liegt, mit einem Vorjahreswachstum von 2434 % im August 2026. Citibank prognostiziert weiter einen Anstieg der HBM-Nachfrage von 62 % im Jahr 2027, ein Wachstum der DRAM-Nachfrage in Servern von rund 51 % und ein Wachstum der Enterprise-SSD-Nachfrage von 52,9 %. Sie hält es für möglich, dass kontinuierliches Lernen, persönliche AI und physische AI ein Angebot-Nachfrage-Ungleichgewicht im Speicherbereich bis mindestens 2031 aufrechterhalten.

Das Dell-Management prognostizierte im Earnings Call eine etwa 87-fache Expansion der Inferenz-Token-Nachfrage bis 2030 auf etwa 3,6×10¹⁸ Token und erwartet, dass Unternehmens-Agenten bis 2028 die größte Einzelarbeitslast werden. Branchenmodelle zeigen, dass der Markt wächst, Kundenbestellungen die Umsatztransparenz erhöhen, und der bereits nachgewiesene Umsatz und Gewinn aus AI-Anwendungen die Auslieferung beschleunigen. Diese drei Faktoren zusammen bilden die Grundlage dafür, dass Dell in eine langjährige Hochwachstumsphase eintritt.

Von ingenieurtechnischer Seite profitieren Komplettsystemanbieter wie Dell im Inferenzzeitalter davon, dass jede AI-Anwendung, die wirklich zur Arbeit kommt, eine koordinierte Erweiterung bei Rechenleistung, Speicher, Storage, Netzwerk und Betriebsmanagement benötigt. Wenn ein Agent eine Aufgabe übernimmt, kann er immer wieder Planung, Suche, Werkzeugnutzung, Codeausführung und Ergebnisprüfung durchführen. Die Gesamtnachfrage ist gleichzeitig vom aktiven Nutzerstamm, der Häufigkeit der Aufgaben, der Anzahl der Modellaufrufe und der Länge des Kontexts abhängig. Bei der Verarbeitung von Input durch das Modell hat die Prefill-Phase einen hohen Parallelbedarf an Rechenleistung; die Output-Decode-Phase ist dagegen meist vom Speicherbandbreiten-Limit begrenzt, und die KV Cache-Kapazität steigt mit gleichzeitigen Anfragen und längeren Kontexten.

Deshalb benötigt eine höhere Inferenzdurchsatzrate sowohl leistungsstarke Beschleuniger als auch hinreichend High Bandwidth Memory (HBM), angemessene Cache-Verwaltung und effektive Vernetzung. Aus Sicht des Komplettsystems übernimmt die CPU die Orchestierung von Agenten, Tool-Ausführung und Datenverarbeitung, Server-DRAM und Enterprise-SSD stützen die Wissensdatenbank, den Datenzugriff und das hierarchische Caching, das Netzwerk verbindet Rechen- und Storage-Ressourcen. Unternehmen müssen all diese Komponenten zu einer Produktionsumgebung zusammenstellen, die kontinuierlich Dienste anbieten kann. Die vom Dell-Management besonders betonte Differenzierung liegt in Engineering, globaler Bereitstellung, dauerhafter Unterstützung sowie der Finanzierung vom Auftrag bis zum laufenden Betrieb, womit Kunden schneller nutzbare Token generieren können.

Das erklärt, warum die AI-Inferenz-Expansion nicht nur AI-Server, sondern auch traditionelle CPU-Server antreibt: Erstere übernehmen die Modellrechnung, Letztere die Anwendung und Datenarbeit rund um die Modellnutzung. Die von Goldman Sachs dokumentierten Anteilsteigerungen von Dell im Unternehmens- und NeoCloud-Bereich entsprechen genau dieser „Komplettliefersystem“-Kompetenz. Die Wachstumschance für führende Serveranbieter besteht nicht mehr nur im „Verkauf von mehr Beschleunigergehäusen“, sondern darin, „größere und leistungsfähigere AI-Infrastruktur-Cluster zu liefern, die kontinuierlich Token generieren“, getragen von Marktvergrößerung, dem Wertzuwachs einzelner Systeme, steigendem Marktanteil und begleitenden Dienstleistungen.