Chaos Labs: Aaves 4,7-Milliarden-Dollar-Engagement bei Ethena könnte eine „Liquiditätsklemme“ auslösen

BlockBeats News, 5. August — Laut einem Bericht von DL News hat der Aave-Risikoberater Chaos Labs erklärt, dass mit dem anhaltenden Anstieg der im Protokoll hinterlegten, an den US-Dollar gekoppelten USDe-Token der USDe-Stablecoin von Ethena die Stabilität von Aave gefährden und eine Liquiditätskrise auslösen könnte. In einem am Samstag im Aave-Governance-Forum veröffentlichten Beitrag erörterte Chaos Labs die potenziellen Risiken, die mit Aaves wachsender Exponierung gegenüber Ethena verbunden sind. Chaos Labs wies darauf hin, dass ein erhebliches Risiko entsteht, wenn USDe-Inhaber große Mengen des Tokens bei Aave einzahlen, während der Emittent Ethena gleichzeitig den Stablecoin, der den Vermögenswert absichert, verleiht. Ethena muss vermeiden, seine Stablecoin-Reserven übermäßig bei Aave einzusetzen. Selbst auferlegte Begrenzungen dieser Exponierung tragen dazu bei, die Zuverlässigkeit von Rücknahmen und die Marktstabilität zu gewährleisten. Ethena hat auf eine Anfrage zur Stellungnahme bislang nicht reagiert.

Ethena hat Vermögenswerte im Wert von 580 Millionen US-Dollar, die durch USDe besichert sind, bei Aave hinterlegt – eine Strategie, die als Re-Pledging bekannt ist. Darüber hinaus ist Aave derzeit mit 4,7 Milliarden US-Dollar gegenüber USDe-besicherten Vermögenswerten exponiert, darunter PT und sUSDe, was mehr als 55 % des gesamten USDe-Angebots ausmacht. Chaos Labs erklärte: „Die doppelte Rolle der Sicherheiten – sowohl als Rücknahmekapital für Aave als auch als Liquidität – schafft eine Schwachstelle, die den Druck auf beide Protokolle bei Deleveraging-Ereignissen verstärken könnte.“ Aufgrund des zyklischen Charakters des USDe-Unterstützungsmechanismus könnten in Bärenmärkten, wenn Sicherheiten verliehen werden, Rücknahmen für USDe-Inhaber problematisch werden, und die zyklische Strategie verstärkt das Risiko zusätzlich, was potenziell zu einer Liquiditätskrise bei Aave und steigenden Kreditkosten führen und eine Kettenreaktion auslösen könnte. Derzeit besteht jedoch kein unmittelbarer Grund zur Sorge, da das Auflösen zyklischer Positionen in Kontraktionsphasen Nutzungsspitzen ausgleichen kann. Dennoch könnte sich die Situation ändern, wenn USDe weiter wächst oder das Re-Pledging zunimmt. Chaos Labs entwickelt neue Risikoprognose-Tools, um Zinssätze anzupassen und geordnete Rücknahmen in Stressphasen des Marktes zu gewährleisten.