Womit sich die Wall Street derzeit bei RWA beschäftigt: Geldmarktfonds, Tages-Repo-Geschäfte, Commercial Papers

JPMorgan weist darauf hin, dass die Wall-Street-Giganten reale Vermögenswerte (RWA) in einem noch nie dagewesenen Tempo tokenisieren und diese in ihre Kernfinanzgeschäfte integrieren. Dies zeigt sich vor allem in drei führenden Bereichen: maßgeschneiderte Geldmarktfonds für Stablecoins, blockchain-basierte Intraday-Repo-Geschäfte sowie vollständig digitalisierte Emissionen von Commercial Papers.

Autor: Bao Yilong

Quelle: Wallstreet Insights

Die Verschmelzung von traditionellem Finanzwesen und digitalen Vermögenswerten ist heute keine ferne Vision mehr, sondern eine strukturelle Transformation, die bereits stattfindet.

Laut WindChase Trading Desk zeigt die neueste Studie von JPMorgan vom 27. August, dass die Wall-Street-Giganten reale Vermögenswerte (RWA) in einem noch nie dagewesenen Tempo tokenisieren und diese in ihre Kernfinanzgeschäfte integrieren.

Dies zeigt sich vor allem in drei führenden Bereichen: maßgeschneiderte Geldmarktfonds für Stablecoins, blockchain-basierte Intraday-Repo-Geschäfte sowie vollständig digitalisierte Emissionen von Commercial Papers.

JPMorgan ist der Ansicht, dass diese Innovationen die Effizienz des Handels steigern, Kosten senken und ein besseres Liquiditätsmanagement ermöglichen könnten. Die Entwicklung des regulatorischen Rahmens benötigt jedoch weiterhin Zeit; das CLARITY-Gesetz wird voraussichtlich erst Anfang 2026 offiziell verabschiedet.

Stablecoin-Reservefonds: Die digitale Transformation traditioneller Geldmarktfonds

Traditionelle Finanzinstitute umarmen aktiv den Stablecoin-Markt und betrachten ihn als entscheidende Brücke zwischen der digitalen und der realen Welt.

Der Bericht hebt hervor, dass die Bank of New York Mellon die Einführung eines auf Stablecoin-Reserven fokussierten Geldmarktfonds vorbereitet und damit nach BlackRock und Goldman Sachs das dritte große Asset-Management-Unternehmen ist, das in diesem Bereich tätig wird.

In der vergangenen Woche reichte Goldman Sachs einen Antrag für einen Stablecoin-Reservefonds ein, während BlackRock bereits Ende 2022 den Circle Reserve Fund auflegte. Die Anteile dieses Fonds sollen von Stablecoin-Emittenten gehalten werden und dienen als Reserveunterstützung für die im Umlauf befindlichen Stablecoins.

Laut den bei der US-Börsenaufsicht eingereichten Unterlagen richtet sich der „BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund“ hauptsächlich an Stablecoin-Emittenten und dient als Reservevermögen für deren Stablecoins.

Der Fonds wird als staatlicher Geldmarktfonds klassifiziert, wobei die Investitionen streng auf US-Staatsanleihen, Staatsanleihen-Repo-Geschäfte und Bargeld beschränkt sind.

In den SEC-Unterlagen erklärt die Bank of New York Mellon: „Da der Fonds beabsichtigt, nur in bestimmte qualifizierte Reservevermögen zu investieren, die den Anforderungen des Stablecoin-Gesetzes entsprechen, könnte die Rendite des Fonds niedriger ausfallen als bei anderen Geldmarktfonds, die in ein breiteres Spektrum und mit längeren Laufzeiten investieren dürfen.“

Blockchain-gestützte Intraday-Repos: 24/7-Handel wird Realität

Liquiditätsmanagement ist das Herzstück der Finanzmärkte. Der Bericht hebt zwei bahnbrechende Fortschritte hervor, bei denen die Blockchain-Technologie den Repo-Markt revolutioniert, um den Liquiditätsbedarf außerhalb der regulären Handelszeiten zu decken.

Der erste Fall: Ein Standard-Repo-Geschäft wurde über die Tradeweb-Plattform auf dem öffentlichen Blockchain-Netzwerk Canton Network an einem Samstag abgewickelt.

Bei dieser Transaktion wurden US-Staatsanleihen, die bei einer Tochtergesellschaft der DTCC hinterlegt sind, tokenisiert und als Sicherheit für die Aufnahme von USDC, dem Stablecoin von Circle, verwendet.

Die gesamte Transaktion wurde sofort on-chain abgewickelt, ohne dass ein Händler als Vermittler erforderlich war, was eine sofortige Abwicklung ermöglichte, die auf traditionellen Märkten nicht möglich ist. Mehrere Institutionen, darunter Bank of America und Citadel, waren beteiligt, was das enorme Potenzial dieser Technologie für die Zusammenarbeit zwischen Institutionen unterstreicht.

Der zweite Fall stammt aus der Zusammenarbeit von JPMorgan, HQLAx und Ownera.

Sie haben eine plattformübergreifende Repo-Lösung entwickelt, die es Händlern ermöglicht, zwischen dem Cash-Ledger von JPMorgan und dem Collateral-Ledger von HQLAx zu tauschen, wobei Abwicklung und Fälligkeit minutengenau erfolgen können.

Dies bietet Institutionen ein neues, effizientes Werkzeug zur Optimierung der Intraday-Liquidität und übertrifft die Abwicklungseffizienz traditioneller Repo-Geschäfte deutlich.

Die Blockchain-Revolution bei Commercial Papers: Digitalisierung des gesamten Lebenszyklus

Die Anwendung der Blockchain hat bereits die Kernprozesse traditioneller Schuldtitel durchdrungen.

Der Bericht zeigt, dass die OCBC Bank über den digitalen Schuldendienst von JPMorgan Commercial Papers im Wert von 100 Millionen US-Dollar ausgegeben hat und damit die erste Bank ist, die Commercial Papers ausgibt, die während ihres gesamten Lebenszyklus (Emission, Abwicklung, Service und Aufbewahrung) auf der Blockchain verwaltet werden.

State Street Bank hat alle Papiere gekauft und ist die erste Drittverwahrstelle, die auf dem digitalen Schuldendienst live ist.

Durch die Nutzung der Blockchain können diese Prozesse effizienter und transparenter gestaltet werden und bieten zusätzliche Vorteile wie schnellere Abwicklungszeiten.

JPMorgan weist darauf hin, dass die Schnittstelle zwischen digitalen Vermögenswerten und traditionellem Finanzwesen erst am Anfang steht, aber die breite Einführung aufgrund der regulatorischen Entwicklung noch Zeit benötigt.

Das US-amerikanische CLARITY-Gesetz ist eine neue Gesetzesinitiative, die darauf abzielt, einen umfassenden Regulierungsrahmen für alle digitalen Vermögenswerte auf dem Markt zu schaffen und die Unklarheiten in Bezug auf Marktstruktur und Zuständigkeiten zwischen der US-Börsenaufsicht und der CME zu beseitigen.

Das Gesetz wurde bereits vom Repräsentantenhaus verabschiedet, aber noch nicht vom Senat, sodass es voraussichtlich noch länger dauern wird. JPMorgan erwartet, dass das Gesetz erst Anfang 2026 dem US-Präsidenten zur Unterschrift vorgelegt werden kann.