Zehn Jahre nach der Jahrhundertfusion von Buffett steht eine „Trennung“ bevor – Gerüchten zufolge steht Kraft Heinz kurz vor einer Aufspaltung

Das Unternehmen Kraft Heinz (KHC.US) steht kurz davor, einen Aufspaltungsplan abzuschließen, bei dem dieses große US-amerikanische Lebensmittel- und Getränkeunternehmen in zwei unabhängige Einheiten aufgeteilt werden soll. Die entsprechende Ankündigung könnte bereits nächste Woche erfolgen.

Quellen zufolge plant der Lebensmittelriese, das Lebensmittelgeschäft (einschließlich Produkte wie Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta-Käse, Jell-O-Gelee, Kool-Aid-Getränke usw.) abzuspalten. Diese Einheit wird auf etwa 20 Milliarden US-Dollar geschätzt; das verbleibende Geschäft konzentriert sich auf wachstumsstärkere Kategorien wie Ketchup und Saucen und wird als eigenständiges, kleineres Unternehmen organisiert.

Diese Aufspaltung ist im Wesentlichen eine „Umkehrung“ der Fusion von Kraft Foods Group und H.J. Heinz Company im Jahr 2015, die damals das drittgrößte Lebensmittel- und Getränkeunternehmen der USA hervorbrachte.

Die Fusion im Jahr 2015 wurde von Warren Buffetts Berkshire Hathaway und 3G Capital gemeinsam vorangetrieben. Laut damaliger Vereinbarung hielten die Kraft-Aktionäre 49 % der Anteile am fusionierten Unternehmen, während die Heinz-Aktionäre 51 % hielten. Neben den Aktien des neuen Unternehmens erhielten die Kraft-Aktionäre eine Sonderdividende von 16,50 US-Dollar je Aktie, die vollständig von den Heinz-Aktionären (Berkshire Hathaway und 3G Capital) in Form von Eigenkapital getragen wurde. Zu Beginn der Fusion belief sich der gemeinsame Umsatz der beiden Unternehmen auf etwa 28 Milliarden US-Dollar, dieser sank jedoch später schrittweise auf 6,35 Milliarden US-Dollar.

Buffett erklärte damals zur Fusion: „Ich freue mich sehr, an der Zusammenführung dieser beiden hervorragenden Unternehmen und ihrer ikonischen Marken beteiligt zu sein. Das ist genau die Art von Geschäft, die ich bevorzuge – die Vereinigung zweier Weltklasse-Institutionen zur Wertschöpfung für die Aktionäre. Ich bin sehr gespannt auf die zukünftigen Entwicklungsmöglichkeiten dieses neuen Unternehmens.“

Um die Gewinne zu steigern, startete das neu gegründete Unternehmen Kraft Heinz sofort ein Kostensenkungsprogramm und begann eine Übernahmewelle, darunter auch der gescheiterte Versuch, Unilever (UL.US) im Jahr 2017 für 143 Milliarden US-Dollar zu übernehmen.

Während das Unternehmen jedoch mit Kostensenkungen und Übernahmen beschäftigt war, übersah es, dass die Verbraucherpräferenzen sich bereits in Richtung gesünderer Lebensmittel verschoben hatten. Mit dem Rückgang der Nachfrage nach verarbeiteten Käsesorten, Hot Dogs und ähnlichen Produkten geriet der Umsatz des Unternehmens unter Druck. Schließlich musste das Unternehmen eingestehen, dass der Wert der Marken Kraft und Oscar Mayer weit unter den Erwartungen lag, und verbuchte eine Wertminderung von 15 Milliarden US-Dollar.

Darüber hinaus räumte der damalige CEO Bernardo Hess ein, dass die Implementierung des Zero-Based Budgeting (bei dem jede Ausgabe in jedem Budgetzyklus von Grund auf neu begründet werden muss) gescheitert sei. Hess sagte 2019: „Wir waren zuvor zu optimistisch hinsichtlich der Kosteneinsparungen, diese Erwartungen haben sich letztlich nicht erfüllt.“

Inmitten einer Reihe von Schwierigkeiten fiel der Aktienkurs von Kraft Heinz weiter. Nach dem Höchststand im Jahr 2017 ist der Kurs in den zehn Jahren seit der Fusion insgesamt um 61 % gefallen, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um 237 % gestiegen ist.

Diese Entwicklung zwang Berkshire Hathaway, eine weitere Wertminderung auf seine 27,4 % Beteiligung an Kraft Heinz vorzunehmen. Nach einer Wertminderung von 3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 folgte nun eine weitere in Höhe von 3,8 Milliarden US-Dollar.

Belastet durch steigende Produktionskosten sank auch die Rentabilität von Kraft Heinz kontinuierlich, sodass das Unternehmen bis 2025 in die Verlustzone geriet.

Da es kaum andere Auswege gibt, erwägt das Unternehmen nun eine Aufspaltung, um die Krise zu bewältigen. Doch diese Strategie dürfte es schwer haben, das angeschlagene Lebensmittel- und Getränkeunternehmen zu retten.

Alan Galecki, Analyst der Investmentplattform Seeking Alpha, sagte: „Ich sehe keinen Mehrwert durch die Aufspaltung“, „ich befürchte, am Ende stehen zwei ‚kranke‘ Unternehmen.“

Ein weiteres Analystenteam von TQP Research ergänzte: „Der vorgeschlagene Aufspaltungsplan erfordert, dass beide unabhängigen Einheiten ein starkes Gewinn- und Verlustwachstum erzielen, aber die Erfahrung zeigt, dass die Aufspaltung von Kraft Heinz wahrscheinlich keinen neuen Wert für die Aktionäre schaffen wird.“

Auch die Wall Street scheint eine ähnliche Meinung zu vertreten. Seit dem ersten Aufkommen der Aufspaltungsgerüchte im letzten Monat ist der Aktienkurs von Kraft Heinz nur um 3 % gestiegen.