Das Verhältnis des S&P 500 zum Commodity Index hat gerade ein weiteres Allzeithoch erreicht und sich in den letzten drei Jahren verdreifacht. Seit dem Bärenmarkt 2022 sind US-Aktien stark gestiegen, während Rohstoffe eingebrochen sind.
Der S&P 500 ist um 71 % gestiegen, während der Commodity Price Index, der Energie, Metalle, Landwirtschaft und Düngemittel auf Basis globaler Handelsgewichtungen abbildet, um 31 % gefallen ist.
Das Verhältnis war noch nie so extrem, nicht einmal während der Dot-Com-Blase. Einige Rohstoffe befinden sich nun auf Niveaus, die Investoren seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen haben.
Diese extreme Divergenz hat die Aufmerksamkeit wieder auf Rohstoffe gelenkt, die stark gelitten haben, während Aktien neue Rekordhöhen erreichten. Der Index hat seinen Höchststand während der Pandemie 2020 weit übertroffen und nie zurückgeblickt.
Laut Wells Fargo Investment Institute ist diese Entwicklung ein Weckruf für alle, die weiterhin Aktienrallyes verfolgen, ohne das Portfoliorisiko zu berücksichtigen.
Wells Fargo rät Investoren, Small Caps zu verkaufen und in hochwertige Anleihen umzuschichten
Paul Christopher, Leiter der globalen Anlagestrategie bei Wells Fargo, sagte in einer Mitteilung am Dienstag, dass Investoren beginnen sollten, sich von Aktien zurückzuziehen.
„Auch wenn der S&P 500 Index neue Allzeithochs erreicht, könnten Investoren ihre Aktienallokation reduzieren, um ihre Portfolios auf die Volatilität vorzubereiten, die wir in den kommenden Wochen und Monaten erwarten“, schrieb Paul. Er warnte, dass Schocks sowohl von politischen Entscheidungen als auch von wirtschaftlichen Überraschungen ausgehen könnten.
Der S&P 500 überschritt am Donnerstag erstmals die Marke von 6.500, schloss jedoch am Freitag niedriger. Paul sagte gegenüber CNBC, dass die jüngste Stärke der Aktienmärkte eine Reduzierung des Engagements in bestimmten Bereichen rechtfertige. Er bleibt bei Large-Cap-Tech-Werten und hält weiterhin ein Übergewicht im Bereich Informationstechnologie, hat jedoch Gewinne bei Kommunikationsdiensten und Small-Cap-Aktien mitgenommen.
Die Anpassung hält die Gesamtstruktur bei 60 % Aktien, 40 % festverzinsliche Wertpapiere, aber die Zusammensetzung innerhalb der einzelnen Bereiche ändert sich.
Er erhöhte das Engagement in Finanzaktien und bezeichnete diese als Profiteure, falls die Federal Reserve tatsächlich Zinssenkungen durchführt. „Wenn die kurzfristigen Zinsen fallen und die Wirtschaft sich verlangsamt, bedeutet das, dass die Zinskurve steiler wird“, sagte Paul.
„Wenn Sie eine Bank sind, ist das eine gute Situation für Sie, denn jetzt sind Ihre Einlagenkosten – am kurzen Ende der Zinskurve – günstiger geworden, Sie zahlen also weniger an Ihre Einleger. Andererseits bleiben die langfristigen Renditen, also das, was Sie mit Ihren Krediten verdienen, mehr oder weniger stabil.“
Er sieht wachsenden Druck auf die Fed, da Präsident Donald Trump, der nun wieder im Weißen Haus ist, versucht, Loyalisten in das Board der Federal Reserve zu berufen. Trumps Versuch, Lisa Cook, eines der derzeitigen Vorstandsmitglieder, zu entfernen, ist derzeit vor Gericht. Paul sagte, das größere Problem sei struktureller Natur.
„Die Befürchtung wäre, wenn die Fed zu einem Instrument der Regierung wird, egal ob Republikaner oder Demokraten ... dann wird es immer Druck auf die Fed geben, zu lockern, wenn die Regierung mehr leihen will, und das wäre langfristig inflationär.“
Paul riet Investoren, die in Anleihen umschichten, sich auf mittelfristige, hochwertige Anlagen zu konzentrieren; insbesondere auf Investment-Grade-Unternehmensanleihen und Kommunalanleihen.
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