Zwei der größten US-Finanzaufsichtsbehörden senden gleichzeitig die bislang positivsten Signale an die Kryptoindustrie – die Integration von traditionellem Finanzwesen und digitalen Vermögenswerten beschleunigt sich. Am 23. September treibt Paul Atkins, Vorsitzender der US Securities and Exchange Commission (SEC), aktiv den Kongress dazu an, das Gesetz zur Marktstruktur für Kryptowährungen zu beschleunigen, und plant, bis Ende des Jahres eine Reihe von Regeln zur Förderung von Krypto-Innovationen zu verabschieden. Am 24. September kündigte die amtierende Vorsitzende der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Caroline Pham, offiziell die Einführung der „Tokenized Collateral“-Initiative an, die es Derivatehändlern erlaubt, Stablecoins und andere nicht-bargeldliche Vermögenswerte als Sicherheiten zu verwenden.
01 CFTC bahnbrechende Maßnahme: Stablecoins werden zu regulierten Sicherheiten
Das von der CFTC in dieser Woche eingeführte Programm für tokenisierte Sicherheiten ist ein entscheidender Schritt zur Integration digitaler Vermögenswerte in das traditionelle Finanzsystem. Das Programm erlaubt Stablecoins als Sicherheiten für den Derivatehandel und verändert damit grundlegend die Rolle dieser digitalen Vermögenswerte auf regulierten Märkten.
Schlüsselpunkte | Konkret |
Name des Gesetzes/der Initiative | „Tokenized Collateral Initiative“ |
Veröffentlichende Institution | Commodity Futures Trading Commission (CFTC) |
Bekanntgabe | 24. September 2025 |
Kerninhalt | Marktteilnehmer im Derivatemarkt dürfen Stablecoins und andere „nicht-bargeldliche Vermögenswerte“ als regulierte Sicherheiten nutzen, um Kapitaleffizienz und Transparenz zu erhöhen. |
Anwendbare Vermögenswerte | Stablecoins (wie USDC) und andere tokenisierte nicht-bargeldliche Vermögenswerte |
Rechtsgrundlage | Bezugnahme auf den „GENIUS Act“ (Stablecoin-Regulierungsrahmen), Bericht der Presidential Working Group on Financial Markets zu digitalen Vermögenswerten (Seiten 52-53) und GMAC-Empfehlungen 2024 |
Pilotmechanismus | Start eines Pilotprojekts für digitale Vermögensmärkte als Teil einer „regulatorischen Sandbox“, um Unternehmen das Testen von tokenisierten Sicherheiten in einer kontrollierten Umgebung zu ermöglichen |
Öffentliche Konsultation | Die CFTC holt derzeit öffentliches Feedback aus der Branche zu Bewertung, Verwahrung, Abwicklung, Regeländerungen usw. ein; Frist ist der 20. Oktober 2025 |
Branchenteilnehmer | Führungskräfte von Circle, Coinbase, Crypto.com , Ripple u.a. nahmen am vorherigen CEO-Forum teil und unterstützen die Initiative |
Politisches Ziel | Modernisierung des US-Marktes für digitale Vermögenswerte, Stärkung der Rolle des US-Dollar-Stablecoins im globalen Finanzsystem, Steigerung von Marktliquidität und Kapitaleffizienz |
Nächste Schritte | Endgültige Regeln auf Basis des öffentlichen Feedbacks formulieren und die Umsetzung von Gesetzen oder regulatorischen Leitlinien vorantreiben |
Diese Maßnahme markiert einen substanziellen Wandel in der Haltung der US-Finanzaufsichtsbehörden gegenüber Kryptowährungen und ebnet den Weg für die Anwendung digitaler Vermögenswerte in einem breiteren Finanzkontext.
02 SEC arbeitet aktiv mit: Beschleunigung des Gesetzes zur Marktstruktur
Parallel zu den Maßnahmen der CFTC zeigt auch die SEC eine positive Haltung gegenüber der Kryptoindustrie. SEC-Vorsitzender Atkins forderte öffentlich die lawmakers auf, den Gesetzgebungsprozess für das Gesetz zur Marktstruktur für Kryptowährungen zu beschleunigen.
Schlüsselpunkte | Konkret |
Name des Gesetzes/der Initiative | „Crypto Market Structure Act“ und zugehörige Gesetzesintegrationen |
Veröffentlichende/federführende Institution | US Securities and Exchange Commission (SEC) unter Leitung von Paul Atkins, unterstützt vom White House Digital Asset Advisory Council |
Bekanntgabe | 23. September 2025, SEC-Vorsitzender Atkins fordert öffentlich den Kongress zur Beschleunigung auf |
Kernziel | Schaffung eines klaren Regulierungsrahmens für digitale Vermögenswerte, eindeutige Aufgabenteilung zwischen SEC und CFTC, Förderung von Krypto-Innovation und Rückkehr von Unternehmen in die USA |
Schlüsselelemente des Gesetzes | 1. „CLARITY Act“ (Digital Asset Market Clarity Act, im Juli 2025 vom Repräsentantenhaus verabschiedet) |
2. „Responsible Financial Innovation Act 2025“ | |
3. Weitere relevante Vorschläge sollen in ein einheitliches Gesetz integriert werden | |
Aufteilung der Aufsichtspflichten | Einrichtung eines SEC-CFTC-Gemeinschaftsausschusses zur Koordination der Regelsetzung; CFTC zuständig für nicht-wertpapierbezogene digitale Vermögenswerte, SEC behält die Aufsicht über wertpapierbezogene digitale Vermögenswerte |
Innovationsfördernde Maßnahmen | Die SEC plant die Einführung eines „Innovation Exemption“-Mechanismus, der qualifizierten Krypto-Produkten eine schnelle Markteinführung unter kontrollierten Bedingungen ermöglicht |
Gesetzgebungsfortschritt und Zeitplan | Das Weiße Haus setzt Ende 2025 als Frist für die Verabschiedung des Gesetzes; der Bankenausschuss des Senats arbeitet an einer parteiübergreifenden Einigung, Entwurf soll bis Ende Oktober fertiggestellt werden |
Politischer Hintergrund und Unterstützung | Fortsetzung nach Verabschiedung des „GENIUS Act“ (Stablecoin-Regulierungsrahmen), Umsetzung der von Präsident Trump erlassenen Anordnung zur Förderung digitaler Vermögenswerte |
Branchenauswirkungen und Erwartungen | Im Falle der Verabschiedung bietet das Gesetz Krypto-Börsen, Emittenten und Investoren einen klaren Compliance-Pfad, stärkt das Marktvertrauen und zieht ausländische Unternehmen zurück auf den US-Markt |
Ziel des Gesetzes ist es, die jeweiligen Zuständigkeiten von SEC und CFTC bei der Regulierung von Kryptowährungen klarzustellen und einen umfassenden Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte zu schaffen.
03 Regulatorische Zusammenarbeit: Auf dem Weg zur Kooperation
Die koordinierten Maßnahmen von CFTC und SEC markieren einen Wandel der US-Regulierungsbehörden von früheren Zuständigkeitsstreitigkeiten hin zum gemeinsamen Aufbau eines kohärenten Krypto-Regulierungsrahmens. Diese Zusammenarbeit soll regulatorische Überschneidungen und Lücken verringern und eine solide Grundlage für die gesunde und stabile Entwicklung des Marktes für digitale Vermögenswerte schaffen.
Kooperationsbereich | Konkret | Schlüsselinhalt / Details |
Gemeinsame Leitlinien und Kommunikation | Gemeinsame Erklärung, Unternehmen zur Förderung von Krypto-Aktivitäten einladen | Beide Behörden erklären gemeinsam, dass sie bestehende registrierte Unternehmen zur Durchführung von Krypto-bezogenen Geschäften willkommen heißen und verpflichten sich, die notwendige regulatorische Anleitung bereitzustellen. |
SEC-Regelsetzung | Veröffentlichung einer klaren Roadmap für die Regelsetzung | SEC-Vorsitzender Atkins kündigte an, in den kommenden Monaten die Regelsetzung voranzutreiben und eine „Innovation Exemption“ anzustreben, um die Umsetzung bis Jahresende zu erreichen. |
Produktzulassungsprozess | Vereinfachung der Zulassungsstandards für Krypto-Spot-ETPs | Neue Maßnahmen erlauben es Börsen, Krypto-Spot-ETPs nach allgemeinen Zulassungsstandards zu listen, ohne dass eine Einzelfallprüfung durch die Behörden erforderlich ist. |
04 Branchenauswirkungen und Marktreaktion
Das CFTC-Programm für tokenisierte Sicherheiten wird voraussichtlich die Kapitaleffizienz steigern und es Marktteilnehmern ermöglichen, ihre Vermögenswerte effektiver zu nutzen. Für Teilnehmer am Derivatemarkt bedeutet dies, dass sie Stablecoins als Sicherheiten verwenden können, um Margin-Anforderungen zu erfüllen und so mehr Kapital für andere Investitionen freizusetzen.
Die von der SEC vorangetriebene Regelsetzung soll Krypto-Unternehmen eine stabile Plattform bieten, um neue Produkte einzuführen. Atkins betonte, das Ziel sei es, „dem Markt eine gewisse stabile Plattform zu bieten, damit sie neue Produkte auf den Markt bringen können“.
Diese regulatorischen Entwicklungen erfolgen vor dem Hintergrund der starken Unterstützung der Kryptoindustrie durch die Trump-Regierung. Die krypto-freundliche Haltung von SEC-Vorsitzendem Atkins steht im Einklang mit den Anweisungen von Präsident Trump und markiert einen grundlegenden Wandel in der US-Krypto-Regulierungspolitik.
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