Gerade eben, offizielle Ankündigung der SEC! Das größte Hindernis für institutionelle Bitcoin-Käufe wurde vollständig beseitigt!

Am 1. Oktober Pekinger Zeit hat die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) dem Kryptomarkt ein „Goldene Woche-Geschenk“ gemacht. Die Abteilung für Investmentmanagement dieser Behörde veröffentlichte einen bedeutenden No-Action Letter und bestätigte offiziell:

Registrierte Anlageberater (Registered Advisers) und regulierte Fonds (Regulated Funds) dürfen Krypto-Assets bei staatlich zugelassenen Treuhandgesellschaften (State Trust Companies) verwahren lassen, ohne dass die SEC dagegen Durchsetzungsmaßnahmen ergreift.

Dieses Schreiben bedeutet, dass das langjährige Problem der „qualifizierten Verwahrer“ im regulatorischen Graubereich endlich geklärt ist – staatliche Treuhandgesellschaften können als „Banken“ im rechtlichen Sinne betrachtet werden und erhalten somit den legalen Status zur Verwahrung von Bitcoin, Ethereum und anderen Krypto-Assets.

Das heißt, seit der Kontroverse um die „Verwahrungsregel“ unter dem ehemaligen Vorsitzenden Gary Gensler, ist das jahrelange Problem der „qualifizierten Verwahrer“, das die Wall Street beschäftigt hat, gelöst, und die letzte Hürde für institutionelles Kapital, in den Kryptomarkt einzusteigen, ist endlich gefallen.

Hintergrund: Fünf Jahre Entwicklung von „Blockade“ zu „Öffnung“

In den vergangenen Jahren haben US-Bundesaufsichtsbehörden – darunter die Federal Reserve, das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) und das Finanzministerium – im Rahmen der sogenannten „Operation Choke Point 2.0“ streng regulierte Finanzinstitute daran gehindert, Krypto-Unternehmen Dienstleistungen anzubieten. Auch die SEC betrachtete die Verwahrung von Krypto-Assets zeitweise als „systemisches Risiko“ und versuchte, neue Vorschriften einzuführen, wonach Anlageberater Krypto-Assets nur bei „traditionellen Bankinstituten“ verwahren dürfen.

Diese Vorgehensweise wurde weithin als Versuch gesehen, Unternehmen wie Coinbase und Kraken, die über staatliche Treuhandlizenzen verfügen, die Grundlage zu entziehen. Doch mit dem Amtsantritt der Trump-Regierung 2025 und der von SEC-Vorsitzendem Paul Atkins vorangetriebenen „Project Crypto“-Politik vollzieht die SEC einen raschen Wandel – von Ablehnung zu Akzeptanz, von Abwarten zu aktivem Aufbau.

Kerninhalt: Staatliche Treuhandgesellschaften = offizielle Anerkennung als „Banken“

Laut offiziellen SEC-Dokumenten müssen Anlageberater oder Fonds vier Hauptbedingungen erfüllen, wenn sie staatliche Treuhandgesellschaften als Verwahrer für Krypto-Assets nutzen möchten:

1. Jährliche Due Diligence
   Der Berater muss sicherstellen, dass die Treuhandgesellschaft:

• von der staatlichen Bankenaufsicht autorisiert ist;

• über vollständige interne Kontrollmechanismen zum Schutz vor Diebstahl, Missbrauch und Offenlegung privater Schlüssel verfügt;

• unabhängig geprüfte Finanzberichte sowie SOC-1/SOC-2-Berichte über interne Kontrollen bereitstellt.

2. Unterzeichnung eines schriftlichen Verwahrungsvertrags (Custodial Agreement)
   Die Verwahrgesellschaft darf Krypto-Assets nicht ohne schriftliche Zustimmung des Kunden verleihen, verpfänden oder erneut verpfänden, und die verwahrten Vermögenswerte müssen von den eigenen Vermögenswerten des Unternehmens getrennt werden.

3. Risikohinweis (Risk Disclosure)
   Der Berater muss dem Kunden oder dem Fonds-Vorstand die potenziellen Risiken der Verwahrung von Krypto-Assets bei einer staatlichen Treuhandgesellschaft umfassend offenlegen.

4. Best Interest Test
   Der Berater oder der Fonds-Vorstand muss vernünftigerweise feststellen, dass diese Verwahrungslösung im besten Interesse des Kunden oder der Anteilseigner ist.

Diese Bedingungen gewährleisten die drei Grundpfeiler Compliance, Transparenz und Anlegerschutz.

Reaktionen der Branche: Das „regulatorische Morgenlicht“ für Krypto

Dieses Schreiben wird in der Branche als „Meilenstein für regulatorische Klarheit im Bereich digitaler Vermögenswerte“ angesehen.

James Seyffart, Analyst bei Bloomberg Intelligence, kommentierte:

„Dies ist ein Musterbeispiel für die lang erwartete regulatorische Klarheit im Bereich digitaler Vermögenswerte – genau die Veränderung, die die Branche seit Jahren fordert.“

Die US-Senatorin aus Wyoming, Cynthia Lummis, schrieb ebenfalls auf X:

„Ich freue mich, dass die SEC staatlich zugelassene Treuhandgesellschaften endlich als qualifizierte Verwahrer für digitale Vermögenswerte anerkennt. Wyoming hat diesen Durchbruch bereits 2020 erzielt, und nun erkennt die SEC endlich die Strenge und den Wert des staatlichen Regulierungssystems an.“

Derzeit sind mehrere bekannte Krypto-Unternehmen – wie Coinbase Trust, Kraken Trust, Anchorage Digital Bank usw. – im Rahmen des staatlichen Treuhandlizenzsystems tätig. Diese Politik „rehabilitiert“ diese Institutionen und ermöglicht es ihnen theoretisch, Anlageberatern, Fonds und institutionellen Kunden legal Verwahrungsdienstleistungen anzubieten.

Der „Richtungsstreit“ innerhalb der SEC

Obwohl dies ein bedeutender Sieg für die Verwahrung von Krypto-Assets ist, herrscht innerhalb der SEC keine Einigkeit.

Das republikanische Kommissionsmitglied Hester Peirce (langjährig als „Krypto-Mama“ bekannt) erklärte in einer Rede in Singapur: „Die SEC sollte die Verwahrungsregeln aktualisieren, damit technisch versierte Institutionen berechtigt sind, digitale Vermögenswerte selbst zu verwahren, anstatt sie auszuschließen.“

Im Gegensatz dazu äußerte sich das demokratische Kommissionsmitglied Caroline Crenshaw entschieden gegen diese No-Action-Entscheidung und meinte, dies gleiche „einem regulatorischen Roulette mit 50 verschiedenen staatlichen Aufsichtssystemen. Eine so bedeutende Veränderung nur durch ein Schreiben ohne öffentliche Konsultation und wirtschaftliche Analyse voranzutreiben, ist unverantwortlich.“

Auswirkungen und Ausblick: Das „grüne Licht“ für die institutionelle Verwahrung von Krypto-Assets

Die tatsächliche Bedeutung dieses No-Action Letters geht weit über eine bloße „Beruhigung“ in Bezug auf Compliance hinaus. Er markiert das erste Mal, dass das US-Regulierungssystem offiziell einen legalen und konformen Weg für die Verwahrung von Krypto-Assets anerkennt und könnte folgende Auswirkungen haben:

• Beschleunigung des Einstiegs institutioneller Gelder. Anlageberater und Fonds können nun Bitcoin, Ethereum und andere Assets legal verwahren, was rechtliche Hürden für die Allokation digitaler Vermögenswerte durch Institutionen beseitigt.

• Stärkung des staatlichen Treuhandsystems. Staatliche Treuhandgesellschaften (wie in Wyoming, New York, Texas) werden zu wichtigen Säulen der Krypto-Finanzinfrastruktur.

• Förderung der Institutionalisierung des Kryptomarktes. Nach den ETFs ist die „Legalisierung der Verwahrung“ ein weiteres zentrales Puzzlestück für institutionelle Investoren im Kryptomarkt.

• Grundlage für zukünftige Gesetzgebung. Auch wenn dieses Schreiben kein formelles Gesetz ist, schafft es eine reale Grundlage für die Verabschiedung von Gesetzen wie dem Digital Asset Market Structure Act durch den Kongress.

Kurz gesagt: Wenn staatliche Treuhandgesellschaften den gleichen Verwahrungsstatus wie Banken erhalten, sind die letzten Bedenken traditioneller Investoren bei der Allokation von Bitcoin und Ethereum ausgeräumt – eine völlig neue Ära institutioneller Beteiligung bricht rasant an.