Arthur Hayes’ Maelstrom-Manager enthüllt 44% Verlust bei Top-Krypto-VC-Investment, obwohl BTC sich verdoppelt hat
Ein leitender Direktor bei Arthur Hayes' Maelstrom Investmentfirma gab bekannt, dass eine Investition von $100.000 in einen Krypto-Venture-Capital-Fonds innerhalb von vier Jahren auf $56.000 gefallen ist. Dieser Rückgang erfolgte, obwohl Bitcoin sich im Wert verdoppelt hat und Seed-Stage-Token im gleichen Zeitraum um bis zu das 75-fache gestiegen sind. Die Underperformance des Fonds löste eine Debatte über Transparenz aus.
Ein leitender Direktor bei Arthur Hayes’ Maelstrom Investmentfirma hat offenbart, dass eine Investition von 100.000 $ in einen Krypto-Venture-Capital-Fonds innerhalb von vier Jahren auf 56.000 $ gefallen ist.
Dieser Rückgang erfolgte, obwohl Bitcoin seinen Wert verdoppelte und Seed-Stage-Token im gleichen Zeitraum um bis zu das 75-fache gestiegen sind.
Unterdurchschnittliche Fondsleistung löst Transparenzdebatte aus
Die Enthüllung, gemacht von Akshat, dem Investmentdirektor von Maelstrom, hat die Prüfung der Performance und Gebührenstrukturen von Krypto-VC-Fonds intensiviert.
Akshat teilte seine Erfahrung als Limited Partner in einem Early-Stage-Token-Fonds. Seine Investition von vor vier Jahren hat 44 % ihres Wertes verloren, trotz des anhaltenden Bullenmarktes für digitale Vermögenswerte. Akshat berichtete, dass der Fonds jährliche Verwaltungsgebühren von 3 % und Performancegebühren (Carry) von 30 % erhob.
Krypto-VC-Fonds: Wie LPs zerstört werden. Meine 100.000 $ wurden innerhalb von 4 Jahren (3 % Verwaltung + 30 % Carry) von diesem Early-Stage-Token-Fonds auf 56.000 $ verdampft. Während dieser 4 Jahre hat sich BTC verdoppelt und zahlreiche Seed-Deals erzielten das 20- bis 75-fache. Dennoch hat dieser Fonds Gebühren erhoben, um die Hälfte des LP-Kapitals zu vernichten. [Vintage ist wichtig, sicher,… https://t.co/NgLBhxa9AS pic.twitter.com/2R4KJrJyR8
— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3. November 2025
Er verglich die Ergebnisse des Fonds mit Benchmarks. Im Verlauf von vier Jahren hat sich der Wert von Bitcoin verdoppelt, und Seed-Deals erzielten Renditen zwischen dem 20- und 75-fachen der ursprünglichen Investition.
Akshat bezeichnete dieses Ergebnis als signifikante Unterperformance und führte dies auf das Wachstum großer Venture-Fonds zurück, die einer begrenzten Anzahl erfolgreicher Projekte im Kryptosektor nachjagen.
Der Beitrag enthielt einen Kapitalabrechnungsbericht vom September 2025, der einen Anfangssaldo von 54.287,84 $ und einen Endsaldo von 56.054,01 $ auswies. Die Nettojahresrendite wurde mit minus 6,08 % angegeben.
Auf die Frage nach dem Unterschied zwischen der ursprünglichen Investition und dem ausgewiesenen Saldo erklärte Akshat, dass der Fonds von einer Berichterstattung seit Auflegung auf eine periodische Performance-Berichterstattung umgestellt habe.
Der Fonds hat seine Berichterstattungsmethode geändert: Er zeigt jetzt periodische Veränderungen anstelle der Renditen seit dem Finanzierungsdatum (bei mir: 28. Oktober 2021). Dieser Ansatz kann Unterperformance weniger sichtbar machen [ich sage nicht, dass das ihre Absicht war].
— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3. November 2025
Er argumentierte, dass diese Änderung eine anhaltende Unterperformance verschleiern kann.
Marktbeobachter verweisen auf Pantera-Verbindung
Nach Akshats Offenlegung spekulierten Nutzer in sozialen Medien, dass es sich bei dem betreffenden Fonds um Pantera Capital’s Early-Stage Token Fund handelte. Pantera, eine anerkannte auf Krypto fokussierte Venture-Firma, investiert in zahlreiche Early-Stage-Blockchain-Projekte.
Der ganzheitliche Ansatz der Firma umfasst private Token und Early-Stage-Protokolle und bietet eine schnellere Liquidität am öffentlichen Markt im Vergleich zu traditionellen Aktieninvestitionen.
Pantera hat jedoch auch bemerkenswerte Erfolge vorzuweisen. Im November 2024 gab das Unternehmen bekannt, dass sein Bitcoin Fund über mehr als ein Jahrzehnt eine Rendite von 1.000-fach erzielt hat.
In jüngsten Mitteilungen an Limited Partner wurde eine Ausrichtung auf Token mit starken Einnahmen hervorgehoben, die risikoreichere Vermögenswerte übertroffen haben.
Diese Kontroverse zeigt die Herausforderungen, denen sich Krypto-VCs gegenübersehen. Die National Venture Capital Association und PitchBook berichteten, dass 76 % der abgeschlossenen Übernahmen Anfang 2025 vor einer Series B stattfanden, was die Herausforderungen von Early-Stage-Exits verdeutlicht.
Der Bericht verwies auch auf weiterhin investorenfreundliche Deals, was die zunehmende Selektivität und Risikoaversion unter VCs widerspiegelt.
Maelstrom schwenkt zu Private Equity und Cashflow-starken Unternehmen
Die Reaktion des Limited Partners folgte wenige Wochen, nachdem Hayes und Akshat den Maelstrom Equity Fund I, einen neuen Buyout-Private-Equity-Fonds, angekündigt hatten.
Diese neue Strategie entfernt sich von spekulativen Token und richtet sich auf profitable, off-chain Infrastrukturunternehmen. Laut einer Ankündigung im Oktober auf X zielt Maelstrom nun auf „Picks and Shovels“-Unternehmen im Kryptobereich ab.
Maelstrom Equity Fund I, L.P.* ist aus dem Sack. Lassen Sie uns eintauchen – * @CryptoHayess erster externer Fonds, der erste Control-Buyout-PE-Fonds, der sich ausschließlich auf die Kryptoindustrie spezialisiert. Ziel = profitable, off-chain „Picks and Shovels“. Warum wir das aufbauen:– Problem 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF
— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 17. Oktober 2025
Ziel ist es, saubere Exits für Gründer zu ermöglichen und akquisitionsbereite Unternehmen für Finanzinstitute wie Robinhood und Charles Schwab zu schaffen.
Maelstrom, verwaltet vom Family Office von Arthur Hayes, dem Mitbegründer von BitMEX, legt Wert auf langfristige Investitionen in den Bereichen Venture, Liquid, Private Equity und öffentliche Märkte. Akshat identifizierte drei zentrale Probleme, die der neue Fonds adressieren will.
- Gründer profitabler, off-chain Unternehmen haben oft keine sauberen Exit-Optionen und können bei strategischen Käufern mit mehrjährigen Lock-ups konfrontiert sein.
- Traditionelle Finanzmarktteilnehmer haben Schwierigkeiten, vollständige, akquisitionsbereite Unternehmen zu finden.
- Institutionelle Allokatoren wie Pensionsfonds möchten große Summen in Krypto investieren, finden aber bei großen Venture-Fonds schlechte risikoadjustierte Renditen vor.
Der Wechsel zu Private Equity unterstreicht die Unzufriedenheit der Limited Partner mit Standard-Krypto-VC-Fonds, insbesondere wenn Gebühren und Carry das Kapital in Abschwungphasen reduzieren.
Maelstroms Erfahrung verdeutlicht den potenziellen Konflikt zwischen Fondsgröße und Performance. Ob der Schritt zu Cashflow-starken Private-Equity-Investitionen bessere Ergebnisse liefern wird, ist ungewiss, aber die verstärkte Prüfung von VC-Strukturen deutet auf einen entscheidenden Moment für den Sektor hin.
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