Stablecoins könnten die Fed dazu veranlassen, ihre Geldpolitik neu zu bewerten

Was wäre, wenn DeFi morgen das Todesurteil für die traditionelle Finanzwelt unterschreiben würde? Während dezentrale Finanzen weiterhin an Boden gewinnen, scheinen die von ihnen geschaffenen Instrumente, wie Stablecoins, nun das geldpolitische Handeln der Zentralbanken zu beeinflussen. Die Korrelation ist so stark, dass einige, wie Fed-Gouverneur Stephen Miran, von einem Paradigmenwechsel sprechen. Die einst marginale Kryptoindustrie drängt nun darauf, die Spielregeln neu zu überdenken.

Wenn Stablecoins das Tempo der Fed durcheinanderbringen

Stephen Miran, Gouverneur der Fed, bestätigt: Der Aufstieg der Stablecoins könnte tatsächlich die US-Geldpolitik beeinflussen. Seiner Ansicht nach drückt die wachsende Nachfrage nach diesen dollar-gestützten Vermögenswerten, die innerhalb von fünf Jahren auf 3 Billionen US-Dollar anwachsen könnte, den neutralen Zinssatz nach unten. Er argumentiert, dass der Gleichgewichtszinssatz in Anwesenheit von Stablecoins niedriger ist, als er es ohne sie wäre.

Stablecoins sind weit davon entfernt, nur interne Werkzeuge des Krypto-Universums zu sein – sie werden zu mächtigen Staubsaugern für US-Staatsanleihen. Miran argumentiert, dass sie Sparern in Schwellenländern einen beispiellosen Zugang zu auf Dollar lautenden Vermögenswerten bieten, wo die traditionelle Finanzwelt oft kaum Fuß fassen kann. Er betont, dass die US-Kapitalmärkte nach wie vor die tiefsten der Welt sind, das Wirtschaftswachstum antreiben, Innovationen finanzieren und Kapital effizient allokieren. Stablecoins, so schlägt er vor, könnten in dieser Dynamik eine führende Rolle spielen, indem sie Dollar-Bestände und Zahlungen sowohl im Inland als auch grenzüberschreitend ermöglichen.

Was, wenn das erst der Anfang ist? Die weltweite Akzeptanz, gefördert durch transnationale Finanzbrücken, könnte das Spiel verändern.

Krypto vs. Dollar: ein stiller Einflusskrieg

Mit über 99 % der Stablecoins, die an den Dollar gekoppelt sind, behauptet sich die Vormachtstellung des Greenback ... über Krypto. Doch hinter dieser Dynamik lastet Druck auf dem traditionellen Bankensystem. Der Kauf von Stablecoins entzieht Mittel, die sonst Bankeinlagen speisen würden. Das Ergebnis: eine allmähliche finanzielle Entbankung, die die geldpolitische Transmission der Fed schwächen könnte.

Der GENIUS Act, von Miran für seinen klaren Rahmen gelobt, verlangt eine 1:1-Reserve, die durch sichere Vermögenswerte gedeckt ist. Doch das reicht nicht aus, um alles zu regulieren. Viele nicht-amerikanische Emittenten entziehen sich weiterhin diesen Verpflichtungen. Und mit immer effizienteren Krypto-Plattformen steigt die Attraktivität von Stablecoins rasant an.

Stablecoins könnten für Zentralbanker zu einem Multitrillionen-Dollar-Elefanten im Raum werden.

Quelle: Rede von Stephen Miran, 11.07.2025.

Eine langsame, aber tiefgreifende Verschiebung, wie eine Flut, die sich leise legt.

Eine Dollar-Flut, die die globale Währungsordnung stört

Ein Zustrom von Dollar-Liquidität über Stablecoins könnte die makroökonomischen Gleichgewichte erheblich beeinflussen. Die Fed, die bereits mit einem sinkenden neutralen Zinssatz konfrontiert ist, könnte gezwungen sein, ihre Haltung zu überdenken. Miran schließt eine Auswirkung nicht aus, die mit dem von Ben Bernanke erwähnten „global saving glut“ vergleichbar ist.

In Volkswirtschaften mit hoher Inflation bieten diese stabilen Kryptos Haushalten einen Zufluchtsort. Doch Vorsicht vor der Kehrseite: Zu viel Dollarisierung, und Wechselkurse verlieren ihre Pufferfunktion, was die Volatilität der Wirtschaftszyklen erhöht.

Wichtige Zahlen zum Merken:

• 3 Billionen US-Dollar: hohe Prognose für den Stablecoin-Markt bis 2030 (Quelle: Fed);
• 99,6 % der Stablecoins sind dollar-gestützt (Quelle: DeFiLlama);
• Bis zu 40 Basispunkte Rückgang bei den Zinssätzen (Quelle: Azzimonti & Quadrini, 2024);
• Weniger als 7 Billionen US-Dollar ausstehende Staatsanleihen (Quelle: Fed);
• Die Auswirkung könnte 60 % des global saving glut erreichen (Quelle: Miran Rede, 2025).

Eine grenzenlose Krypto, ein allgegenwärtiger Dollar: Das ist eine explosive Mischung für traditionelle Wirtschaftsmodelle.

Die Fed bleibt trotz einiger versöhnlicher Reden vorsichtig in Bezug auf den durch den GENIUS Act geschaffenen Rahmen. Ein interner Bericht erwähnt sogar „kritische Mängel“ in diesem Gesetz, das als zu großzügig für einen Vermögenswert mit systemischer Bedeutung angesehen wird. Dezentralisierung stört, und die Mauern der traditionellen Finanzwelt wanken.