- Arthur Hayes warnte öffentlich, dass Tethers zunehmende Exponierung gegenüber Bitcoin und Gold ein Solvenzrisiko darstellen könnte, falls die Preise einbrechen
- Hayes argumentierte, dass ein Rückgang von 30% bei den Bitcoin- und Goldbeständen den Eigenkapitalpuffer von Tether auslöschen und USDT theoretisch insolvent machen könnte
- Willy Woo, ein bekannter On-Chain-Kryptoanalyst, forderte Grok auf, die Vermögensdeckung von Tether mit der einer traditionellen Bank zu vergleichen
Arthur Hayes warnte öffentlich, dass Tethers zunehmende Exponierung gegenüber risikoreicheren Vermögenswerten (namentlich Bitcoin und Gold) ein Solvenzrisiko darstellen könnte, falls die Preise einbrechen.
Laut Tethers Q3 2025 Attestationsbericht hält das Unternehmen etwa 12,9 Milliarden Dollar in Gold und 9,9 Milliarden Dollar in Bitcoin, zusätzlich zu traditionellen Beständen in Bargeld, US-Staatsanleihen, Repo-Vereinbarungen und anderen Instrumenten.
Hayes argumentierte, dass ein Rückgang von 30% bei diesen Bitcoin- und Goldbeständen den Eigenkapitalpuffer von Tether auslöschen und USDT theoretisch insolvent machen könnte. Sein Beitrag löste eine neue Runde von Zweifeln und Debatten in der Krypto-Community aus.
Greg Osuri, der Gründer des Akash Network, bezeichnete Tether als tickende Zeitbombe, während Willy Woo, ein bekannter On-Chain-Kryptoanalyst, Grok aufforderte, die Vermögensdeckung von Tether mit der einer traditionellen Bank zu vergleichen.
Vergleich des Reservepuffers von Tether mit traditionellen Banken
Die Analyse zeigte, dass Tether im September 2025 Vermögenswerte im Wert von 181 Milliarden Dollar hält, um Verbindlichkeiten in Höhe von 174 Milliarden Dollar zu decken.
Etwa 75-80% der Reserven bestehen aus sicheren, leicht veräußerbaren Vermögenswerten wie Bargeld und US-Staatsanleihen, aber 20-25% sind in risikoreicheren Anlagen wie Bitcoin und Gold investiert. Das macht die Reserven zwar liquide, aber auch anfällig für Preisrückgänge, wie Hayes betonte.
Beim Vergleich mit Banken antwortete Grok, dass eine typische US-Bank nur 10 bis 20% ihres Geldes in Bargeld oder sicheren Wertpapieren hält, während der Großteil in Krediten gebunden ist. Sie halten deutlich weniger Bargeld (etwa 10%) vor, verfügen aber über zwei große Sicherheitsnetze – die FDIC-Einlagensicherung und die Möglichkeit, im Notfall Geld von der Federal Reserve zu erhalten.
Insgesamt stellte Grok fest, dass Banken widerstandsfähiger sind, da Tethers Hauptschutz darin besteht, mehr Vermögenswerte als Verbindlichkeiten zu haben, aber keine staatliche Absicherung besitzt und bereits zuvor seine 1,00-Dollar-Bindung verloren hat. Auf der anderen Seite haben Banken staatliche Unterstützung, können aber dennoch zusammenbrechen.
Vor einigen Tagen stufte die Ratingagentur S&P den USDT-Stablecoin von Tether auf die niedrigste mögliche Bewertung ihrer Stabilitätsskala herab und bezeichnete ihn als schwach. USDT hat nun ein Rating von 5, was die niedrigste mögliche Punktzahl auf der S&P-Skala von 1 bis 5 ist.
Die Herabstufung ist darauf zurückzuführen, dass Tether einen größeren Teil seiner Reserven in risikoreicheren Vermögenswerten wie Bitcoin, Gold, Unternehmensanleihen und Krediten hält, anstatt in reinem Bargeld.
