Bitcoin bleibt stabil, aber fragil vor der BoJ-Entscheidung

Die Bank of Japan steht kurz davor, mit drei Jahrzehnten einer lockeren Geldpolitik zu brechen. Eine nahezu sichere Zinserhöhung setzt die Märkte unter Druck. Entgegen der üblichen Erwartungen, die sich auf die Fed oder die EZB konzentrieren, sorgt diesmal Tokio für Unruhe. Für bitcoin weckt die Aussicht auf einen stärkeren Yen und das Austrocknen des Carry Trades die Angst vor einem Liquiditätsschock. In einem bereits fragilen Markt könnte dieser Kurswechsel die kurzfristigen Gleichgewichte neu definieren.

Die Bank of Japan und das Gespenst eines neuen Crashs

Bei ihrer Sitzung am 18. und 19. Dezember wird die Bank of Japan sehr wahrscheinlich ihren Leitzins um 25 Basispunkte anheben – ähnlich wie die Fed – und damit 0,75 % erreichen, ein Niveau, das seit fast zwanzig Jahren nicht mehr gesehen wurde.

Diese Erwartung wird derzeit von der Polymarket-Plattform mit 98 % beziffert und gilt laut Analysten als einer der wichtigsten geldpolitischen Termine des Jahres für Risikomärkte.

Mehrere Akteure weisen darauf hin, dass jede Zinserhöhungsentscheidung der BoJ in der Vergangenheit mit deutlichen Korrekturen beim bitcoin-Kurs einherging. Analyst 0xNobler ist überzeugt: „Jedes Mal, wenn Japan die Zinsen erhöht, verliert bitcoin 20 bis 25 %. Nächste Woche werden sie sie wieder auf 75 Basispunkte anheben. Wenn sich das Muster wiederholt, fällt BTC am 19. Dezember unter 70.000 Dollar.“

Diese Befürchtungen stützen sich auf eine Zahlenhistorie, die wenig Zweifel lässt. Bei den drei vorherigen Zinserhöhungen der Bank of Japan waren die Reaktionen des Kryptomarktes besonders heftig:

• Im März 2024: Der Kurs der wichtigsten Kryptowährung fiel um etwa -23 %;

• Im Juli 2024: ein weiterer Rückgang um -25 %;

• Im Januar 2025: eine noch heftigere Korrektur von über -30 %.

Dieses Phänomen wird durch die Infragestellung des Yen-Carry-Trades erklärt, einer alten Strategie, bei der zu nahezu Nullzinsen in Yen aufgenommen und in rentablere Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen oder bitcoin investiert wird.

Analyst Mister Crypto erinnert: „Der Yen war jahrzehntelang die Nummer-eins-Währung, um Kredite aufzunehmen und in andere Vermögenswerte umzuwandeln… Dieser Carry Trade verschwindet nun, da die japanischen Renditen schnell steigen.“

Konkret bedeutet das: Sollte die BoJ ihre Geldpolitik straffen, könnten Investoren mit hoher Yen-Verschuldung gezwungen sein, ihre Positionen in risikoreichen Vermögenswerten zu liquidieren – was einen starken Abwärtsdruck auf den Kryptomarkt auslösen würde.

Steht eine globale Neuausrichtung der Kapitalströme bevor?

Nicht alle Beobachter teilen diese alarmistische Sichtweise. Ein Teil der makroökonomischen Szene sieht in diesem Schritt der Bank of Japan ein Zeichen für einen globalen geldpolitischen Regimewechsel, der die Geografie der weltweiten Liquidität verändern könnte.

Analyst Quantum Ascend sieht die Lage weniger pessimistisch. Seiner Meinung nach könnte die japanische Zinserhöhung – kombiniert mit den erwarteten Zinssenkungen der US-Notenbank – eine positive Dynamik für risikoreiche Anlagen schaffen. „Das ist kein Liquiditätsschock, sondern ein Regimewechsel“, betont er und deutet an, dass der schrittweise Rückzug des Yen-Carry-Trades durch einen Zustrom schwächerer und damit reichlicherer Dollar-Liquidität ausgeglichen werden könnte.

Diese These beruht auf einer entscheidenden Unterscheidung. Es ist also nicht die japanische Zinserhöhung an sich, die zählt, sondern wie sich das Gleichgewicht der globalen Geldpolitik daraufhin entwickelt. Konkret: Wenn die USA mehr Dollar in Umlauf bringen, während Japan leicht strafft, könnte die Nettobilanz für Investitionen in Kryptos weiterhin günstig bleiben.

Das erklärt teilweise, warum bitcoin trotz Anzeichen von Fragilität und steigender Anleiherenditen seit mehreren Wochen relativ stabil geblieben ist – laut Daan Crypto Trades befindet sich die Kryptowährung in einer Konsolidierungsphase, geprägt von geringer Liquidität und fehlender Überzeugung der Anleger vor den Feiertagen zum Jahresende.

Bitcoin bricht nach falscher Hoffnung auf eine Erholung ein und gerät in den Strudel eines sich wandelnden makroökonomischen Umfelds. Sollte die Entscheidung der BoJ einen Wendepunkt markieren, erinnert sie vor allem an die anhaltende Verwundbarkeit von Kryptos gegenüber globalen geldpolitischen Dynamiken.