In fünf Wochen um 42 % gefallen! Warum ist der Reddit-Aktienkurs plötzlich eingebrochen?
Thema: Fokus auf die US-Aktienquartalsberichte Q4 2025
In den vergangenen zwei Jahren verzeichnete Reddit ein explosionsartiges Umsatzwachstum, das den Aktienkurs nach dem Börsengang 2024 in die Höhe schnellen ließ. Im Herbst des letzten Jahres stieg der Kurs zeitweise auf etwa 270 US-Dollar und erreichte damit eine kumulierte Steigerung von nahezu 700%. Dies steht in starkem Kontrast zu der eher verhaltenen Entwicklung vergleichbarer sozialer Plattformen wie Snap (Börsengang 2017) und Pinterest (Börsengang 2019) nach deren Marktdebüt.
Rückblickend erscheint diese Entwicklung wenig überraschend. Im Vergleich zu seinem Wachstumspotenzial war Reddit zum Börsengang niedrig bewertet, was erheblichen Spielraum für Kurssteigerungen bot. Nach Angaben von Koyfin lag das Kurs-Umsatz-Verhältnis von Reddit zum Börsengang bei lediglich etwa 6, deutlich unter dem von Snap und Pinterest. Während Snap bereits wenige Monate nach dem IPO Anzeichen einer nachlassenden Nutzerzuwachs zeigte, erlebte das Werbegeschäft von Reddit einen unerwarteten Aufschwung:
- Im Jahr 2024 stieg der Gesamtumsatz um 62%, deutlich über den Erwartungen zum IPO
- Für 2025 ist ein weiterer Anstieg um 69% prognostiziert
Doch eine aktuelle Kennzahl – das Wachstum der aktiven Kernnutzer in den USA 2025 – hat einen Dämpfer verpasst, was sehr wahrscheinlich der Hauptgrund für den Rückgang des Reddit-Aktienkurses um 42% in den letzten fünf Wochen ist.
Im Jahr 2025 stagnieren die täglich eingeloggten Nutzer in den USA (registrierte Konten, deren Präferenzen die Plattform erkennen kann) bei 23 Millionen, während diese Zahl Anfang 2023 noch bei 15,2 Millionen lag.
Gleichzeitig stieg die Zahl der nicht eingeloggten Nutzer, die Reddit über die Websuche besuchen, im Jahr 2025 um 8,9%.
Werbetreibende bevorzugen eingeloggte Nutzer, da diese deutlich länger auf der Plattform verweilen als Nutzer, die über Suchmaschinen weitergeleitet werden. Da die USA der größte Werbemarkt der Welt sind, sind US-Nutzer besonders entscheidend.
Das Nutzerwachstum ist ein Frühindikator für Umsatzwachstum, daher ist es nachvollziehbar, dass Anleger besorgt auf die abnehmende Dynamik reagieren.
Reddit argumentierte jedoch kürzlich, dass der Unterschied zwischen eingeloggten und nicht eingeloggten Nutzern immer unwichtiger werde. Beide Nutzergruppen sehen Werbung, und der Wert der Werbeeinblendungen sei gleich, Unterschiede bestünden lediglich in der Verweildauer. Das Management gab an, mithilfe von KI die „Personalisierung und Nützlichkeit“ der Plattform zu verbessern, um die Nutzerbindung und Verweildauer zu erhöhen. Reddit kündigte zudem an, künftig keine separaten Nutzerzahlen für diese beiden Gruppen mehr zu veröffentlichen.
Erwähnenswert ist, dass das zum Börsengang viel diskutierte Potenzial von Reddit, Inhalte an KI-Unternehmen zu lizenzieren und zu monetarisieren, bislang ein sehr kleines Geschäftsfeld darstellt:
- 2024: Werbeeinnahmen steigen um 50% auf 1,2 Milliarden US-Dollar, Lizenzeinnahmen durch KI und Sonstiges betragen nur 114,7 Millionen US-Dollar
- 2025: Werbeeinnahmen steigen um 74% auf 2,1 Milliarden US-Dollar, sonstige Einnahmen steigen nur um 22% auf 140 Millionen US-Dollar
Laut Adam Collins, Chief Communications Officer von Reddit, ist Reddit die viertgrößte Website in den USA und die sechstgrößte weltweit. Das Nutzerwachstum pro Tag liege 2025 über dem der meisten Mitbewerber, und das zukünftige Wachstum werde vor allem durch Produkt-Iterationen getrieben.
Überseemärkte relativ stabil
Die internationalen Märkte entwickeln sich relativ gesund, das Wachstum verlangsamt sich jedoch ebenfalls:
- Im ersten Quartal 2025 stieg die Zahl der eingeloggten Nutzer außerhalb der USA im Vergleich zum Vorquartal um 6,6% auf 25,8 Millionen
- In den folgenden drei Quartalen kam nur noch ein Anstieg von 7,4% hinzu
Selbst bei nachlassendem Nutzerwachstum kann Reddit durch höhere Werbeeinnahmen pro Nutzer zu anderen sozialen Plattformen aufschließen.
Nach Berechnung von Andrew Boone, Analyst bei Citizens Bank:
- Jährliche Werbeeinnahmen pro eingeloggtem Reddit-US-Nutzer: 86 US-Dollar
- Facebook US- und Kanada-Nutzer: 303 US-Dollar
Auch unter Berücksichtigung von Unterschieden bei der Verweildauer erzielt Facebook in Nordamerika pro Nutzer immer noch 72% mehr Werbeeinnahmen als Reddit in den USA.
Das weitere Ausschöpfen bestehender Nutzer bringt jedoch kein nachhaltiges Wachstum. Ein Beispiel ist Snap:
- Die Zahl der täglichen aktiven Nutzer in Nordamerika ist im vergangenen Jahr gesunken und lag Ende 2025 auf dem Niveau von 2021
- Das Werbeeinnahmenwachstum 2025 beträgt lediglich 5,8%
- Obwohl ein Abonnementmodell als zusätzliche Einnahmequelle eingeführt wurde und das Jahreswachstum 11% betrug, fiel der Aktienkurs dennoch auf ein historisches Tief
Natürlich besteht bei Reddit weiterhin das Potenzial für explosionsartiges Nutzerwachstum. Die Foren decken eine sehr breite Interessenpalette ab, und das potenzielle Nutzerfeld ist deutlich größer als das von Pinterest und Snap mit engerer Ausrichtung.
Fest steht jedoch: Wenn das Nutzerwachstum weiter nachlässt, ist ein weiterer deutlicher Kursrückgang bei Reddit sehr wahrscheinlich.
Verantwortlicher Redakteur: Guo Mingyu
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