Bloomberg bewertet SpaceX IPO im Wert von 2 Billionen: Fundamentaldaten versagen, Musk durchbricht das Muster mit dem „Verkauf von Träumen“

Phoenix Technology Nachrichten, Ostzone 8. April, laut Bloomberg-Bericht zufolge, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen, dass SpaceX ein Treffen mit Investmentbankern abhalten wird, um den angestrebten Unternehmenswert von 2 Billionen Dollar einem Stresstest zu unterziehen – ein entscheidender Schritt auf dem Weg zum größten Börsengang (IPO) der Geschichte.

Zwei Monate nach der Fusion von SpaceX und xAI bereiten sich erfahrene Banken darauf vor, Gespräche über den Börsengang des Raumfahrtunternehmens zu führen, um herauszufinden, ob diese hohe Bewertung weiterhin Investoren anziehen kann. Informierten Kreisen zufolge wird die aktuelle Marktbewertung des Unternehmens voraussichtlich 2 Billionen Dollar übersteigen, während die Erwartung vor weniger als zwei Wochen noch bei 1,75 Billionen Dollar lag.

„Man muss davon überzeugt sein, dass Musk weiterhin große Träume verkauft – genau das machen sie, bevor sie den Börsenprospekt einreichen. Niemand kann besser Träume verkaufen als Musk“, sagte David Erickson, Gastprofessor an der Columbia Business School und ehemals Co-Leiter der globalen Aktienmärkte bei Barclays.

Nicht auf Fundamentaldaten gestützt

Mit einer Bewertung von über 2 Billionen Dollar wäre SpaceX wertvoller als alle Unternehmen im S&P 500, mit Ausnahme von fünf: Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft und Amazon. Obwohl die Einnahmen von SpaceX nur einen Bruchteil dieser Unternehmen ausmachen, übertrifft die Bewertung sogar Meta und Tesla, die ebenfalls zu den „Big Seven“ der Tech-Branche gehören.

Analysten schätzen, dass diese Bewertung auf Basis der historischen Umsätze ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von über 100 widerspiegelt – deutlich mehr als das von Privatinvestoren bevorzugten Palantir mit rund 79, das gegenwärtig das höchste Kurs-Umsatz-Verhältnis im S&P 500 aufweist.

SpaceX liegt mit seiner Bewertung auf Rang sechs

Laut Schätzungen von Bloomberg Industry Research werden die Einnahmen von SpaceX größtenteils aus Raketenstarts und dem Starlink-Satellitengeschäft kommen, die 2026 nahezu 20 Milliarden Dollar erreichen könnten, während der Umsatz von xAI möglicherweise unter 1 Milliarde Dollar bleibt.

„Im Grunde geht es nicht um Fundamentaldaten. Mathematisch gesehen kann niemand solche Bewertungen mit puren Geschäftszahlen rechtfertigen, es geht schlicht nicht auf.“ so Erickson.

Zwei entscheidende Starts

Wissensträger berichteten Bloomberg, dass SpaceX vor einem möglichen IPO im Juni zwei Testflüge durchführen wird. Für Franco Granda, Senior Analyst bei Datenunternehmen PitchBook, sind diese beiden Starts „entscheidend für den Erfolg oder Misserfolg des IPO“.

„Scheitert einer der beiden Tests, könnte der Börsengang vielleicht gar nicht stattfinden. Das wird die Haltung aller zum IPO bestimmen“, sagt Granda.

Musk schrieb letzten Freitag auf X, dass der Erstflug der neuesten wiederverwendbaren Super-Heavy-Trägerrakete von SpaceX in vier bis sechs Wochen erwartet wird.

Mit der Börsennotierung könnte SpaceX bis zu 75 Milliarden Dollar einnehmen, weit mehr als Saudi Aramcos Rekordemission von 29 Milliarden Dollar im Jahr 2019. Das Unternehmen will das Kapital aus dem IPO nutzen, um Musks Vision einer weltraumbasierten KI-Datenzentrum und einer Fabrik auf dem Mond zu finanzieren.

Groß angelegte Pläne

Musks ambitionierte Pläne werden beispiellose finanzielle Mittel und Ressourcen aus mehreren seiner Unternehmen erfordern. Im März äußerte Musk, dass sein Terafab-Projekt von Tesla und SpaceX gemeinsam betrieben werden und künftig eigene Chips für Roboter, KI und Weltraumdatenzentren produzieren soll.

Laut PitchBook-Analyst Granda war die Zielbewertung von SpaceX vor einem Monat noch „vernünftig“, doch er gibt zu bedenken, dass Musks ständig wachsendes Reich zwar die Bewertung nach oben treiben kann, aber gleichzeitig auch das Risiko erhöht.

„Sobald die Bewertung 1,75 Billionen Dollar überschreitet, stellt sich die Frage: Inwieweit kann Musk seine öffentliche Persona nutzen, um die Bewertung in die Höhe zu treiben?“ sagte er.

Im Vergleich zur 1,25-Billionen-Dollar-Bewertung bei der Fusion mit xAI ist SpaceX nun auf 2 Billionen Dollar gestiegen – mehr als doppelt so viel wie der Branchenwert von 800 Milliarden Dollar, der letztes Jahr im Dezember bei einem internen Aktienverkauf erreicht wurde.

Doch noch bevor SpaceX vertrauliche IPO-Dokumente einreichte, stieg das Handelsvolumen privater Deals über intransparente Special Purpose Vehicles (SPV) enorm an. Caplight Technologies beobachtete, dass in den ersten drei Monaten des Jahres allein über diese SPVs Handelsvolumen in Höhe von mehreren hundert Millionen Dollar erzielt wurden.

Laut Caplight betrug das gesamte Handelsvolumen das Doppelte dessen, was der Anbieter in den letzten sechs Monaten des letzten Jahres registrierte. Caplight trackt Handelsdaten, die von einem Netzwerk aus hunderten Brokern, registrierten Investmentberatern und anderen qualifizierten institutionellen Investoren gemeldet werden.

Laut Beteiligten spielen Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan und Morgan Stanley beim IPO eine führende Rolle. SpaceX hat dem Konsortium zudem weitere Banken hinzugefügt.

Ein Insider berichtete, das Unternehmen habe für Montag eine Telefonkonferenz mit dem erweiterten Bankenkonsortium angesetzt, gefolgt von einem Analysten-Briefing Ende April. Das Endergebnis dieser Treffen wird möglicherweise davon abhängen, ob Musk es schafft, den Fokus der Investoren auf seine Vision statt auf reine Zahlen zu lenken.

„Früher war es eine kapitalkräftige Qualitätsstory. Jetzt kommen echte Science-Fiction-Projekte dazu – und die Finanzdaten sprechen nicht für sie“, kommentiert Granda.

Bezüglich der von Bloomberg berichteten Bewertung von 2 Billionen Dollar äußerte sich Musk am 3. April skeptisch und schrieb: „Glaub nicht alles, was du liest.“ (Autor: Xiao Yu)