Alles, was heute passiert ist, ähnelt damals auf extreme Weise.

Quelle: Wall Street Informationskreis

Ehemaliger Fondsmanager bei Crescat Capital. Er leitete die Entwicklung des makroökonomischen Modells von Crescat, das durch die Kombination von 16 Kernfaktoren den aktuellen Stand des US-Wirtschaftszyklus präzise identifiziert.

Im Folgenden seine Aussagen aus einem Interview mit den Medien in dieser Woche:

1）Gold

Dies ist nur eine Bereinigung und keine Änderung der Investitionslogik. Man kann die „Inflationserwartungen“ (gemessen an der 10-jährigen Breakeven-Inflationsrate) beobachten, sowohl die Erwartungen für 2, 5, 10 als auch 30 Jahre sinken, wobei der Rückgang der 30-jährigen Inflationserwartungen am stärksten ist. Das wird die Einschätzung der Fed zur Inflation beeinflussen und könnte den Markt wieder in eine dovishe Richtung lenken. Ich glaube nicht, dass es zu Zinserhöhungen kommen wird. Der größte negative Faktor bleibt der US-Dollar, aber ein positives Signal ist zu beachten: Die Schwellenmärkte sind trotz steigenden Dollars nicht kollabiert, das „Smart Money“ kauft weiterhin Schwellenmärkte. Wenn sie glauben würden, dass der aktuelle Dollaraufschwung ein langfristiger Trend ist, würden sie das nicht tun.

2）US-Dollar

Der Anstieg des Dollars macht die Märkte unruhiger, aber ich glaube nicht, dass der Dollar langfristig stark bleibt. Die Handelsbilanz der USA entscheidet darüber, dass die USA einen schwächeren Dollar brauchen. Als Reservewährung müssen die USA tatsächlich ein Nettoimporteur bleiben, aber nicht in einem solchen Ausmaß wie derzeit. Je stärker der Dollar ist, desto schlimmer wird die Situation. Wenn wir in die 70er Jahre zurückblicken, hat der Dollar gegenüber der Deutschen Mark und dem Yen um 20%-30% abgewertet. Aus heutiger Sicht erscheint das unglaublich. Wir sollten jedoch offen bleiben: Eine zukünftige Abwertung des Dollars könnte durchaus Teil der politischen Maßnahmen werden.

3）Rohöl

Moderator: Ich glaube, dass der Ölpreis letztlich 200 US-Dollar überschreiten wird. Viele halten mich für verrückt, weil der Ölpreis aktuell nur bei 75 US-Dollar liegt. Selbst wenn es um die 60 Dollar noch eine Lücke gibt, glaube ich nicht, dass sie geschlossen wird. Was meinst du dazu?

Aus der Perspektive der Inflationsära ist ein Long-Engagement in Öl effektiver als eine reine Short-Position im Aktienmarkt. Denn wir befinden uns nicht in einer deflationären Umgebung wie 2008, selbst wenn der Ölpreis stark fällt, könnten wir dennoch in einer Inflationsphase bleiben.

Vor einem Jahr habe ich eine sehr große Position im Energiesektor aufgebaut. Nicht, weil ich den Krieg vorhergesehen habe, sondern weil meine makroökonomische Analyse ergab, dass Öl gegenüber Gold, Silber und Kupfer deutlich unterbewertet war. Am Ende begann Energie sich zu erholen, und als der Ölpreis die Marke von 110 bzw. 120 US-Dollar durchbrach, habe ich große Gewinne realisiert. In dieser Zeit wurde in allen Nachrichtenmedien über Öl berichtet. Ich habe eine Anlagestrategie: Auf der letzten Seite des Wall Street Journals kaufen und auf der Titelseite verkaufen. Als also Öl auf allen Titelseiten erschien, begann ich, die Positionen zu reduzieren. Jetzt ist die Aufmerksamkeit abgeflaut, der Markt ist müde, und die Preise sind zurück in einen Discount-Bereich gefallen.

Wenn man sich die Quartalscharts seit den 1970er oder sogar 1980er Jahren ansieht, erkennt man, dass der Ölpreis kurz davor steht, einen langfristigen Widerstand zu durchbrechen. Sollte dies gelingen, könnte eine neue Energiehausse beginnen.

4）Technologieaktien

Ich habe kein Engagement im Technologiesektor – keine einzige Aktie. Wenn der Dollar in einen langfristigen Abwärtstrend zurückkehrt, wird sich der Kapitalfluss grundlegend verändern. Das Smart Money hat bereits begonnen zu handeln und verlässt schrittweise US-Assets, um in andere Weltregionen zu investieren.

Kehren wir zurück zum jüngsten Marktrückgang.

Ich habe mich immer gefragt: Haben sich die Fundamentaldaten verändert?

Tatsächlich hat sich nur geändert, dass Walsh Vorsitzender der Fed geworden ist. Als Powell erstmals den Vorsitz übernahm, glaubte der Markt auch, dass er den Markt besser verstehe und dem Aktienmarkt entgegenkommen würde. Es wurde sogar gescherzt, dass er 6 Fuß groß sei und somit größer als alle seine Vorgänger und dass eine gewisse „Korrelation“ zwischen der Körpergröße des Fed-Vorsitzenden und den Zinssätzen bestehe. Doch nach Powells erster Pressekonferenz erhöhte er sofort den Leitzins um 25 Basispunkte. Und Trump, der ihn ernannt hatte, war prompt unzufrieden.

Alles, was heute passiert, ist dem damaligen Geschehen äußerst ähnlich.