Neueste Aussage der US-Notenbank: Wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit sorgt für anhaltend hohe Zinsen, aber keine Notwendigkeit für Zinserhöhungen
Huitong Nachrichten, 26. Juni—— Am 25. Juni Ortszeit veröffentlichte der Präsident der New York Fed, Williams, der ein ständiges Stimmrecht im FOMC besitzt, das neueste geldpolitische Manuskript.
Dieses Manuskript wurde für das Crane Currency Fund Seminar vorbereitet und offiziell veröffentlicht. Es ist auch die erste systematische Stellungnahme eines Kernbeamten der Fed nach der Zinsentscheidungssitzung im Juni und klärt den aktuellen Zustand der US-Wirtschaft, die Logik des Inflationsrückgangs und das operative Rahmenwerk der Geldpolitik. Es bietet dem Markt wichtige Hinweise für die Vorhersage der Zinssätze.
John C. Williams ist derzeit Präsident der Federal Reserve Bank of New York und eine der zentralen Entscheidungsfiguren im Federal Reserve System. Er wird vom Markt als „Nummer Drei“ der Fed nach dem Vorsitzenden und dem Vizevorsitzenden bezeichnet.
Gesamthaft solide Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft, Arbeitsmarkt überwiegend stabil
Angesichts der durch die geopolitischen Konflikte im Nahen Osten verursachten Risiken für globale Lieferketten und Rohstoffe hat die US-Wirtschaft eine starke Widerstandsfähigkeit gezeigt und die externen Schocks vollständig verdaut.
Derzeit bleibt der Konsum der US-Haushalte robust, die Investitionen der Unternehmen wachsen stabil, insbesondere der Investitionsboom im Bereich Künstliche Intelligenz ist zum Kerntreiber für das Wirtschaftswachstum geworden und unterstützt eine reibungslose Entwicklung der Wirtschaft in einem unsicheren Umfeld.
Auch durch die New York Fed zuvor gewarnte Risiken wie die „Employment Security Gap“ sind inzwischen stabilisiert, die Risiken am Arbeitsmarkt wurden weitgehend bereinigt und das System läuft insgesamt reibungslos.
Kernauslöser der hohen Inflation
Die Inflation bleibt der zentrale limitierende Faktor für die derzeitige Geldpolitik; aktuell liegt die Inflation in den USA deutlich über dem langfristigen 2%-Ziel der Fed.
Die aktuelle Hochinflation wird hauptsächlich von drei Faktoren getrieben:
Obwohl die Inflation weiterhin hoch ist, nennt Williams klar
die Störungen der Lieferkette in der Straße von Hormus könnten sich entspannen, die Energiepreise dürften im Jahresverlauf stabilisieren und zurückgehen; die Mietpreisentwicklung verlangsamt sich, die mit hohem Gewicht versehene Wohnungsinflation kühlt weiter ab; auf dem Arbeitsmarkt gibt es keine Lohn-Preis-Spirale, die die Preise zusätzlich antreiben würde.
Inflationsrückgang bleibt langwierig und risikobehaftet, aber aktuelle Zinssätze angemessen
Die mittelfristigen und langfristigen Inflationserwartungen auf dem Markt sind insgesamt stabil verankert, Panik oder Kontrollverlust sind nicht feststellbar.
Laut Angaben der New York Fed
Laut Prognose der Fed wird die Inflation in den USA bis Ende dieses Jahres auf 3,5 % zurückgehen, sich bis 2027 dem 2 %-Ziel annähern und dieses Ziel im Jahr 2028 offiziell erreichen. Die Inflationsanpassung wird ein langwieriger und schrittweiser Prozess sein.
Auf Basis der aktuellen wirtschaftlichen Fundamentaldaten hat die Fed bei der Sitzung im Juni beschlossen, die Benchmark-Zinsspanne von 3,5 % bis 3,75 % unverändert zu lassen
Institutionen prognostizieren für dieses und die nächsten zwei Jahre ein US-BIP-Wachstum von etwa 2,25 %, leicht über dem Potenzialwachstum. Der Arbeitsmarkt verbessert sich weiter; für 2028 wird eine Verringerung der Arbeitslosenquote auf ein günstiges Niveau von 4 % erwartet.
Gleichzeitig
Operativer Rahmen der Geldpolitik der Federal Reserve
In dieser Rede wurde der derzeit ausgereifte operative Rahmen der Geldpolitik der Fed detailliert dargestellt.
wird schließlich das Standing Repo Facility (SRF) als Mittel eingesetzt (wenn Institute Geld brauchen, können sie qualifizierte Staatsanleihen/MBS als Sicherheit hinterlegen und bei der Fed zu den SRF-Konditionen Geld aufnehmen), um einen Ausbruch des Zinssatzes nach oben zu verhindern.
Derzeit nutzt die Fed ein System mit hoher Reserveversorgung und stabilisiert die Zinsspanne über ein zweistufiges Instrumentarium: Der Zinssatz für Reserveguthaben sowie das Overnight Reverse Repurchase Tool bilden die Untergrenze des Zinssatzes, das Standing Repo Facility begrenzt den Zinssatz nach oben. Damit werden Marktschwankungen bei der Liquidität flexibel ausgeglichen und ein reibungsloser Verlauf des Bundesfonds-Zinssatzes sichergestellt.
Beim Liquiditätsmanagement gleicht die Fed saisonale und politische Schwankungen bei den Reserven durch Reserve Management Purchases (RMP, bei denen die Fed gezielt Staatsanleihen mit einer Laufzeit von bis zu 3 Jahren kauft, um Liquidität bereitzustellen) aus. Dies wird scherzhaft als „light QE“ bezeichnet.
Seit der Vorhersage von Liquiditätsrisiken während der Steuersaison im Dezember letzten Jahres und der Aufnahme von monatlichen Anleihekäufen im Volumen von 40 Milliarden US-Dollar passte die Fed das Volumen in mehreren Schritten auf 25 Mrd. bzw. 10 Mrd. Dollar an, hält so flexibel genügend Liquidität am Markt und sorgt für eine effiziente geldpolitische Transmission.
Gesamte politische Ausrichtung und wichtige Beobachtungsindikatoren
Insgesamt ist der politische Kurs der Fed derzeit klar: Der Doppelausdruck „Inflation kontrollieren, Beschäftigung stabilisieren“ steht im Mittelpunkt. Solange die Inflation nicht dauerhaft und solide zum 2%-Ziel zurückkehrt, bleibt die Grundtendenz der Politik stabil und es gibt derzeit keinen Spielraum für Lockerungen.
Die aktuelle Zinsspanne passt zur wirtschaftlichen Lage in den USA und kann die Inflation kontinuierlich dämpfen. Mit klaren Argumenten für einen Rückgang der Inflation und
Zu den wichtigen Beobachtungsindikatoren in Zukunft zählen: die Kern-PCE-Inflation, Daten zu Wohnung und Mieten, Lohnwachstum außerhalb der Landwirtschaft, internationale Energiepreise, Risiken in der Lieferkette im Nahen Osten und die Dynamik der KI-Investitionen. Diese Indikatoren werden den Anpassungs- und Umschwenkrhythmus der Zinspolitik der Fed direkt bestimmen, was auch für lang laufende Assets wie Gold unterstützend wirken kann.
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