Investoren wetten auf eine Verdopplung der Bewertung! Bericht: Anthropic plant einen Börsengang mit einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar und könnte damit den größten IPO der Geschichte durchführen.

Anthropic bewegt sich auf einen beispiellosen Meilenstein im Markt zu. Mehrere Investoren erwarten, dass das AI-Startup im Herbst dieses Jahres mit einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar oder sogar höher an die Börse geht und damit SpaceX übertrifft, um zum größten IPO aller Zeiten zu werden.

Laut Financial Times haben sechs Anthropic-Aktionäre gegenüber der Zeitung erklärt, dass das schnelle Umsatzwachstum des Unternehmens seine geplante Herbst-Börsennotierung mit einer mindestens verdoppelten Bewertung unterstützen wird.

Investoren erwarten, dass der jährliche Umsatz des Claude-Modellherstellers bis Ende 2026 auf 100 bis 120 Milliarden US-Dollar steigt, was einer Verzehnfachung gegenüber Anfang 2026 entspricht. Sollte diese Prognose eintreten, würde dies den frühen Investoren des fünf Jahre alten Unternehmens Buchgewinne in Milliardenhöhe bescheren.

Dieses rekordverdächtige Börsenvorhaben steht jedoch vor nicht zu unterschätzenden Veränderungen: Der Druck durch Wettbewerber steigt weiter, und die Beziehungen von Anthropic zur US-Regierung bleiben angespannt.

Laut zwei eingeweihten Investoren hat die Exportkontrolle des US-Handelsministeriums über das Flaggschiffmodell von Anthropic das Umsatzwachstum des Unternehmens im Juni verlangsamt. Auch die Stimmung am öffentlichen Markt gegenüber dem AI-Boom ist vorsichtiger geworden, und es bleibt unklar, ob die letztendliche Preisfestsetzung die Bewertung stützen kann.

Logik der 2-Billionen-Bewertung: Hohes Umsatzwachstum als Kernstütze

Der Hauptgrund, warum Anthropic-Investoren auf eine hohe Bewertung setzen, liegt im außergewöhnlichen Umsatzwachstum des Unternehmens.

Investoren prognostizieren, dass der Jahresumsatz von Anthropic im Jahr 2026 mehr als das Zehnfache erreichen wird, nämlich 100 bis 120 Milliarden US-Dollar. Hierbei wird die vom Unternehmen bevorzugte Annualisierungsweise angewandt, d.h. die jüngsten tatsächlichen Leistungsdaten werden auf das gesamte Jahr hochgerechnet.

"Wenn Anthropic ein jährliches Umsatzwachstum von 800% erzielt, kann man davon ausgehen, dass sie selbst bei einer sehr niedrigen Bewertungs-Multiplikation mindestens mit dem 30-fachen ihres Umsatzes bewertet werden sollten", sagte ein Investor, "was eine Bewertung von 3 Billionen US-Dollar bedeutet."

Aktuell liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis börsennotierter Unternehmen, die als AI-Profiteure gelten – beispielsweise das Datenintelligenzunternehmen Palantir und der Cloud-Anbieter Nebius – bei etwa dem 55-fachen. Anthropic hat kein direkt vergleichbares, an der US-Börse gelistetes Unternehmen, aber Investoren haben auf dieser Grundlage eigene Finanzmodelle erstellt, die zu einem Bewertungsbereich über dem der genannten Konkurrenten führen.

Anthropic gab im Mai bekannt, dass der annualisierte Umsatz die Marke von 47 Milliarden US-Dollar überschritten hat, und reichte im Juni bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) die IPO-Unterlagen ein. Das Unternehmen befindet sich derzeit in einer Sperrperiode, sodass die öffentliche Offenlegung der finanziellen Entwicklung eingeschränkt ist.

Übertrifft OpenAI, bleibt aber in Konflikt mit der US-Regierung

Anthropic hat in diesem Jahr im Wettbewerbsumfeld deutliche Fortschritte gemacht. Das Unternehmen bleibt hinsichtlich der Modellleistung führend und hat mehrere neue Modelle eingeführt, die die Konkurrenz übertreffen, wobei der Fokus auf dem Vertrieb an Unternehmenskunden liegt.

Venture-Capital-Gesellschaften, Staatsfonds und andere institutionelle Investoren haben Anthropic bereits bis 2026 knapp 100 Milliarden US-Dollar an Kapital zur Verfügung gestellt. Im Mai hat Anthropic erstmals die Bewertung von OpenAI übertroffen und erreichte inklusive der jüngsten Finanzierungsrunde 965 Milliarden US-Dollar.

Nach den Daten des Zahlungsdatenunternehmens Ramp hat Anthropic im letzten Monat den Marktanteil bei US-Unternehmenskunden gesteigert.

Doch auch die Herausforderungen nehmen zu. Anthropic hatte mehrfach Konflikte mit der Trump-Regierung und befindet sich weiterhin in einem Prozess gegen das US-Verteidigungsministerium – dieses listete das Unternehmen Anfang des Jahres als Supply-Chain-Risiko.

Im Juni verhängte das US-Handelsministerium Exportbeschränkungen gegen Anthropic, wodurch die Flaggschiffmodelle Fable 5 und Mythos 5 kurzzeitig vom Markt genommen werden mussten, was einige auf deren Produkte angewiesene Kunden verunsicherte.

Kosten- und Konkurrenzdruck beeinflussen den Bewertungsspielraum

Die Preisfestsetzung ist eine weitere entscheidende Herausforderung für das Geschäftsmodell von Anthropic.

Laut Artificial Analysis, einem Institut für AI-Modellanalysen, sind die Nutzungskosten von Anthropics marktführenden Modellen mehr als doppelt so hoch wie die von OpenAIs Flaggschiffmodell, während stark verbesserte Open-Source-Modelle dieses Jahr nur einen Bruchteil der Kosten verursachen.

Unternehmenskunden werden zunehmend sensibler gegenüber den Nutzungskosten der optimalen Modelle. Ramp-Analysten weisen darauf hin, dass Unternehmen ihre AI-Ausgaben deckeln ("AI spending cap") und zu günstigeren Alternativen wechseln. Einige Unternehmen haben sogar frühere Anweisungen zur maximalen Nutzung von AI zurückgezogen.

Ein Anthropic-Investor, der auch Anteile an OpenAI und SpaceX hält, sagte dazu: "Die Herausforderungen lassen sich natürlich leicht aufzählen, doch das Unternehmen behauptet die Spitzenposition in Leistung, Marktpositionierung und Sichtbarkeit, die die Nutzer suchen." SpaceX ging im Juni dieses Jahres mit einer Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar an die Börse.