Die Erwartungen an eine restriktive Geldpolitik der Federal Reserve und steigende Ölpreise führen dazu, dass der Goldpreis auf ein Zweiwochentief zurückfällt.

Quelle: Xinhua Finance

Am Montag (31. August) setzte der internationale Kassagoldpreis seine Korrektur fort und schloss mit einem leichten Rückgang von 0,2% bei 4.448,56 US-Dollar pro Unze. Im Tagesverlauf wurde der niedrigste Stand seit dem 19. August und somit ein Zweiwochentief erreicht. Bemerkenswert ist, dass trotz der kurzfristigen Korrektur Gold im gesamten August um 9,7% zulegte und damit die beste monatliche Performance seit Januar dieses Jahres erzielen könnte.

Unmittelbarer Auslöser der aktuellen Goldpreiskorrektur waren die restriktiven Signale, die Fed-Präsident Waller auf dem Jackson Hole Global Central Bank Annual Meeting in der vergangenen Woche aussandte. Waller stellte klar, dass die US-Notenbank bei einer anhaltend über 2% liegenden Inflation weiteren Spielraum für eine Straffung der Geldpolitik habe – eine Aussage, die vom Markt als bisher deutlichster Hinweis auf weitere Zinserhöhungen interpretiert wurde. Infolgedessen stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinsanhebung der Fed im September rapide, was die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen stark steigen ließ. Diese erreichte mit 4,768% den höchsten Stand seit Mitte Januar 2025. Der US-Dollar-Index blieb ebenfalls nahe dem höchsten Niveau der letzten zwei Wochen. Als unverzinsliches Asset steigen in einem Zinsanhebungszyklus die Haltekosten für Gold deutlich, was dessen Attraktivität mindert und den Goldpreis entsprechend belastet. Anschließend bekräftigte Waller diese Position auf dem G20-Treffen der Finanz- und Notenbankchefs, indem er betonte, dass das potenzielle Wachstum der US-Wirtschaft unterschätzt werden könnte und die Investitionswelle die Inflationspersistenz verstärken könnte. Dadurch wurden die Markterwartungen für längere Hochzinsphasen weiter gefestigt.

Gleichzeitig brachte die Zuspitzung geopolitischer Spannungen Gold keine traditionelle Flucht in den sicheren Hafen, sondern schürte durch einen Anstieg der Ölpreise zusätzliche Inflationssorgen und verstärkte indirekt die Zinserwartungen. In der vergangenen Woche führten US-Streitkräfte Angriffe auf iranische Einrichtungen durch, worauf der Iran reagierte. Die Spannungen zwischen den USA und dem Iran nahmen zu, und die Sicherheit der Schifffahrt in der Straße von Hormus wurde erneut zum Marktthema. Durch das Risiko von Lieferunterbrechungen stieg der internationale Ölpreis am Montag um über 2,5%, Brent-Öl schloss bei 90,49 US-Dollar pro Barrel und US-Öl bei 85,76 US-Dollar. Der Anstieg der Ölpreise schürte erneut Sorgen über eine hartnäckige Inflation. Höhere Energiepreise erschweren der US-Notenbank die Inflationsbekämpfung und könnten eine weitere Straffung der Geldpolitik erzwingen. In einem vom Zinsausblick dominierten Marktumfeld tritt die Flucht in sichere Werte infolge geopolitischer Konflikte in den Hintergrund, während Gold vielmehr unter den Zinssorgen leidet, die durch erneut steigende Inflationserwartungen ausgelöst werden.

Diese Woche sieht sich der Markt einer Reihe wichtiger Konjunkturdaten gegenüber, dazu gehören der ISM-Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe im August, die offenen Stellen der JOLTs-Umfrage für Juli, der ADP-Beschäftigungsbericht sowie der mit Spannung erwartete Bericht über die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls). Im Anschluss werden noch die inflationsrelevanten Daten veröffentlicht. Die US-Beschäftigungsdaten für Juli waren zuvor unerwartet schwach und hatten die Zinserwartungen gedrückt. Derzeit gehen Marktteilnehmer davon aus, dass im August etwa 55.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden. Sollte der Arbeitsmarkt seine Widerstandskraft unter Beweis stellen, dürfte das die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September weiter festigen und den Goldpreis erneut an vorangegangene Unterstützungsbereiche heranführen.

Aus mittel- bis langfristiger Sicht bieten die globalen geopolitischen Risiken, das steigende Schuldenniveau der wichtigsten Volkswirtschaften sowie die Unsicherheiten, die mit einer neuen Investitionswelle verbunden sind, weiterhin eine solide Grundlage für Gold. Der Aufwärtstrend ist noch nicht vollständig gebrochen. Kurzfristig jedoch ist die Neubewertung des Zinskurses die zentrale Triebfeder. Der Markt muss ein neues Gleichgewicht zwischen dem Sicherheitsbedürfnis und dem Opportunitätskostenanstieg durch höhere Zinsen finden. Die Daten zu Arbeitsmarkt und Inflation in dieser Woche dürften einen wichtigen Wendepunkt darstellen, die endgültigen Erwartungen für eine Zinserhöhung im September bestimmen und damit auch aufzeigen, ob Gold nach der Korrektur wieder in den Aufwärtstrend zurückfinden kann.

(Autor: Wang Shenghao, Senior Analyst bei Zhongzhou Futures, Zulassungsnummer für Investmentberatung: Z0021754)

Verantwortlicher Redakteur: Zhu Henan