Nachdem der Goldpreis einen Höchststand erreicht und dann zurückgegangen ist, greifen globale Vermögensverwalter wieder verstärkt zu!

Nachdem der Goldpreis von seinem historischen Höchststand zurückgegangen ist, erhöhen die weltweit führenden Vermögensverwalter wieder ihre Gold-Allokation. Europas größter Vermögensverwalter Amundi setzt darauf, dass der Goldpreis bis Ende des Jahres wieder auf 5.000 US-Dollar pro Unze steigt, während Pictet Asset Management, Robeco und Fidelity International die in diesem Jahr früher reduzierten Goldpositionen wieder zurückgekauft haben.

Bloomberg hat mehr als zehn Vermögensverwaltungsunternehmen interviewt, die zusammen etwa 27 Billionen US-Dollar verwalten, darunter BNP Paribas Asset Management und Manulife John Hancock Investment Management. Alle befragten Institutionen haben ausnahmslos ihre Goldbestände wieder erhöht oder bleiben weiterhin bei einer bullischen Allokation.

Der Bereich um 4.000 US-Dollar wurde zum Wiedereinstiegspunkt für Institutionen

Im Januar dieses Jahres trieben spekulative Gelder den Goldpreis auf einen historischen Höchststand von fast 5.600 US-Dollar. Danach fiel der Goldpreis kontinuierlich, und der Anstieg der Energiepreise sowie Inflationsschocks durch den Iran-Krieg ließen den Preis im Juni auf fast 4.000 US-Dollar sinken.

Michael Cuggino, Präsident des Permanent Portfolio Fund, meint, wenn zuvor keine Goldpositionen gehalten wurden, sei ein Goldpreis von etwa 4.000 US-Dollar eine hervorragende Einstiegsmöglichkeit. Er betont, dass die langfristigen makroökonomischen Fundamentaldaten, die Gold stützen, weiterhin bestehen und der Goldpreis in Zukunft „höhere Hochs und höhere Tiefs“ erreichen könnte.

Die Nachfrage der Zentralbanken ist ein wichtiger Grund für den erneuten Einstieg der Institutionen. Arnout van Rijn, Portfolio Manager für Multi-Asset & Equity Solutions bei Robeco, erklärt, das beschleunigte Goldkaufen der Zentralbanken im zweiten Quartal war der Katalysator für den erneuten Goldkauf.

Laut dem World Gold Council erreichte das weltweite Netto-Goldkaufen der Zentralbanken im Zeitraum April bis Juni 289 Tonnen – ein Quartalsrekord für das zweite Quartal.

Sophie Huynh, Portfolio Managerin für dynamische Asset Allocation und Strategin bei BNP Paribas Asset Management, stellt fest, dass die Korrelation zwischen Gold und risikobehafteten Anlagen wie Aktien schwächer wird, was darauf hinweist, dass die traditionelle Absicherungsfunktion von Gold im Portfolio wieder hergestellt wird.

„Die Blase bei Gold ist weggeblasen“, so Huynh. Momentan treiben Zentralbankkäufe und Multi-Asset-Manager, die ihre Portfolios absichern wollen, den Goldpreis, gestützt durch fundamentale Faktoren.

Fed-Hawkishness bleibt das Haupthindernis für steigende Goldpreise

Obwohl die Institutionen sich neu positionieren, wird Gold es nicht leicht haben, das jüngste Hoch von etwa 4.600 US-Dollar durchzubrechen. Steigende US-Staatsanleiherenditen und die Erwartung mindestens einer weiteren Zinserhöhung der Fed könnten Gold, das keine Zinseinkünfte abwirft, unter Druck setzen.

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, warnte am 28. August auf dem jährlichen Treffen in Jackson Hole, dass keine signifikante Abschwächung der US-Inflation festgestellt wurde, was die Markterwartungen an eine straffere Geldpolitik vorübergehend verstärkte.

Jedoch sendete Fed-Gouverneur Christopher Waller am Donnerstag eher moderate Signale. Er sagte, falls der Inflationsdruck weiter nachlässt, bevorzugt er einen unveränderten Zinssatz; bei höheren Inflationsdaten würde er eine Zinserhöhung in Betracht ziehen. Er wies zudem darauf hin, dass sich in den jüngsten Daten endlich einige Anzeichen für eine Abschwächung der Inflation zeigen.

Prompt wurden die Erwartungen an eine Zinserhöhung stark zurückgenommen. Händler erwarten aktuell eine Wahrscheinlichkeit von etwa 50 % für eine Zinserhöhung auf der Fed-Sitzung am 15.–16. September, verglichen mit etwa 70 % zu Beginn der Woche. Am Donnerstag stieg der Goldpreis um über 2 %, Spot-Gold wird derzeit bei etwa 4.470 US-Dollar gehandelt.

Die Anleger werden nun besonderes Augenmerk auf den am Freitag veröffentlichten US-Arbeitsmarktbericht sowie die Inflationsdaten nächste Woche legen, um die künftige Politikrichtung der Fed zu beurteilen.

Dollar-Sorgen und Asset-Diversifikation bieten Gold langfristigen Spielraum

Die erneute Nachfrage nach Gold-Allokation steht auch im Zusammenhang mit der Besorgnis der Anleger über den Dollar und dem Trend zur Asset-Diversifikation. Anthony Saglimbene, Chief Market Strategist bei Ameriprise Financial, erklärt, Kapital fließe von Dollar in Gold und andere Sachwerte, was auf einen Vertrauensverlust im Hinblick auf die fiskalische Glaubwürdigkeit der USA hindeutet.

Kevin Khang, Leiter der globalen Wirtschaftsanalysen bei Vanguard, weist ebenfalls darauf hin, dass die jüngste Rallye von Gold mit der erneuten Sorge der Anleger über die Eignung des Dollar als Wertaufbewahrungsmittel zusammenfällt.

Jedoch sind nicht alle Vermögensverwalter der Meinung, dass der Dollar ernsthaft bedroht ist. Christopher Hamilton, Leiter der Kunden-Investitionslösungen im asiatisch-pazifischen Raum bei Invesco, sagt, der Dollar habe derzeit „keinen klaren Ersatz“, was Anleger nicht daran hindere, ihre Asset-Allokation am Rand weiter zu diversifizieren.

Der Anteil von Gold im Portfolio westlicher Anleger bleibt relativ niedrig, insbesondere nachdem US-Aktien jahrelang gestiegen sind. Selbst kleine Erhöhungen der Gold-Allokation könnten daher den Goldpreis deutlich antreiben.

Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, empfahl zuletzt, Bonds zu reduzieren und bis zu 15 % des Kapitals in Gold zu investieren, um Risiken aus der US-Schuldenkrise abzusichern.

In der Woche bis zum 25. August stieg die von der U.S. Commodity Futures Trading Commission verfolgte Netto-Long-Position der Fonds auf Gold auf das höchste Niveau in diesem Jahr.

Tracy Chen, Portfolio Managerin bei Brandywine Global Investment Management, stellt fest, dass unabhängig davon, wie die Fed auf die Inflation reagiert, Gold weiterhin als Absicherung gegen makroökonomische und geopolitische Unsicherheiten dient: „Gold sollte Risiken absichern können, die außerhalb der Kontrolle der Fed liegen.“

Lorenzo Portelli, Leiter der Cross-Asset-Strategie bei Amundi, meint, dass Gold derzeit „günstig, effektiv als Hedge und ausreichend liquide“ sei. Bevor Amundi jedoch die im letzten Monat aufgebauten Goldpositionen weiter erhöht, möchte der Vermögensverwalter klarere Signale zum Zinspfad der Fed sehen.