Während die KI-Kontroverse eskaliert, kaufen Hedgefonds Technologieaktien so schnell wie seit 15 Monaten nicht mehr.

Gerade als die Long-Positionen in Technologiewerten wieder aufgebaut wurden, entfachte plötzlich eine neue Kontroverse über den Entwicklungsweg der KI. Dies stellt den Markt zu einem denkbar ungünstigen Zeitpunkt erneut auf die Probe.

Laut den Daten von Goldman Sachs Prime Brokerage haben Hedgefonds in den vergangenen 11 Handelstagen an 10 Tagen US-TMT-Aktien netto gekauft. Das Tempo der Long-Käufe lag in den letzten zwei Wochen im 97. Perzentil der letzten fünf Jahre und erreichte das höchste Niveau seit Juni 2025. Fast alle Untersektoren des TMT verzeichneten Nettozuflüsse, angeführt von Halbleitern und Halbleiterausrüstung, Interaktiven Medien & Dienstleistungen sowie IT-Services.

Das Momentum wurde jedoch abrupt gestört, als am Wochenende neue KI-Politik-Kontroversen aufkamen: Anthropic-CEO Dario Amodei forderte eine Verlangsamung der Entwicklung von fortschrittlichen Modellen und plädierte für staatliche Interventionen zur Begrenzung des Wettbewerbs durch Open-Source-Konkurrenten; Trump lehnte eine Zusammenarbeit prompt ab. Unter diesen Nachrichten fiel die Aktie von SK hynix in Korea um 6 %, SoftBank brach um 11 % ein.

Goldman Sachs-Händler Lee Coppersmith schrieb in seinem Wochenbericht unverblümt: "Insgesamt brachte das vergangene Wochenende zur denkbar ungünstigsten Zeit neue Risiken für die gerade wieder aufgebauten Long-Positionen in Tech-Aktien."

Laut Goldman Sachs Prime Brokerage-Daten setzen Hedgefonds ihre Netto-Käufe im US-TMT-Sektor bereits die zweite Woche in Folge fort. Informationstechnologie und Kommunikationsdienste sind die beiden Sektoren mit den größten Positionserhöhungen unter allen US-Sektoren und werden von Long-Käufen dominiert, während Short-Flows relativ ruhig bleiben.

Betrachtet man das kumulierte Kaufvolumen der letzten zwei Wochen, ist das Tempo des Long-Aufbaus das schnellste seit Juni 2025 und liegt in den historischen Daten der letzten fünf Jahre im 97. Perzentil. Dies zeigt, dass die Risikobereitschaft des Marktes zum Start der intensiven September-Konferenzsaison deutlich zugenommen hat.

Gleichzeitig gab es leichte Anpassungen in der Leverage-Struktur der Hedgefonds. Die Gesamthebelquote der US-Long/Short-Fonds sank um 1,6 Prozentpunkte auf 206,9 % (im 20. Perzentil der letzten zwölf Monate), die Nettohebelquote stieg um 1,7 Prozentpunkte auf 50,2 % (im 6. Perzentil). Das fundamentale Long/Short-Verhältnis (nach Marktkapitalisierung) erhöhte sich um 2,2 % auf 1,64 (im 26. Perzentil).

Während Hedgefonds massiv Tech-Aktien kauften, veräußerten sie ebenso massiv Makroprodukte (kombinierte Positionen aus Indizes und ETFs, typischerweise zur Absicherung von Einzelaktien), das Verkaufsvolumen war das größte seit der Woche vom 3. April letzten Jahres. Das Verhältnis von Short-Verkäufen zu Long-Käufen lag bei 3,2 zu 1 und wich um mehr als zwei Standardabweichungen vom Jahresdurchschnitt ab.

Short-Positionen in US-gelisteten ETFs stiegen in einer Woche um 7,2 %, die größte wöchentliche Zunahme seit sechs Monaten; im Vergleich zur Vorwoche ein Plus von 5,2 %, hauptsächlich konzentriert auf Kredit- und Small-Cap-Equity-ETFs. Obwohl Short-Positionen in dieser Woche stark zunahmen, liegt die Gesamt-Short-Exposure bei Makroprodukten immer noch unter dem bisherigen Jahreshoch – damals hatten Momentum-Trades im Juni ihren Höhepunkt erreicht.

Kern der aktuellen Turbulenzen ist die jüngste Stellungnahme von Anthropic-CEO Dario Amodei : Er plädiert für die Verlangsamung der Entwicklung von fortschrittlichen Modellen und ruft dazu auf, dass Regierungen den Wettbewerb durch Open-Source-Modelle begrenzen. Trump lehnte daraufhin klar eine Intervention ab, sodass der Zusammenprall beider Positionen die Unsicherheit über die zukünftige KI-Regulierung abrupt erhöhte.

Diese Ereignisse führten zunächst zu Turbulenzen in den asiatischen Märkten: Am Montag fielen asiatische KI-Aktien durchgängig, SK hynix verlor über 6 %, SoftBank sogar 11 %. Angesichts der gerade mit der höchsten Geschwindigkeit seit 15 Monaten wieder aufgebauten Tech-Long-Positionen ist das Timing dieser Kontroverse besonders sensibel. Auch die Formulierung von Lee Coppersmith bestätigt diese Einschätzung – die neu aufgebauten Tech-Longs sind kurzfristig steigenden Risiken ausgesetzt.

Mit Blick auf diese Woche zeigen Goldman Sachs-Daten, dass der Markt derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed im September auf etwa 90 % taxiert – dies ist das Kernevent im makroökonomischen Kalender. Die unerwartet starken Kern-CPI-Daten der Vorwoche wurden vom Markt als Vorarbeit für eine "Pflaster abreißen"-artige Zinserhöhung gewertet. Die Bank of England (Donnerstag) und die Bank of Japan (Freitag) werden ebenfalls ihre Zinsentscheidungen bekannt geben.

Unterdessen findet am Dienstag eine Auktion von 20-jährigen Staatsanleihen im Wert von 13 Milliarden Dollar statt, was besondere Aufmerksamkeit verdient. Angesichts des Wiederaufbaus der Tech-Longs und der sich verstärkenden Unsicherheit in der KI-Politik nehmen die kurzfristigen Meinungsverschiedenheiten über die Marktrichtung zu.