Die Investmentkunst der „Ausreißer“ im neuen Zeitalter von Börki

Baillie Gifford wurde 1908 in Edinburgh gegründet und hat sich seitdem im Bereich des Investmentmanagements einen einzigartigen Ruf erarbeitet. Seine Flaggschiff-Strategie – die Long Term Global Growth Strategy (LTGG) – ist mittlerweile vielen bekannt. Seit dem Start im Februar 2004 hat die LTGG-Strategie über zwei Jahrzehnte hinweg den Markt geprägt und eine Investmentphilosophie etabliert, deren Kern ein extrem langer Anlagehorizont und außergewöhnlich niedrige Umschlagrate bilden. Die durchschnittliche Haltedauer beträgt zehn Jahre, die Umschlagrate liegt bei etwa 10 %. Über diesen Zeitraum hat Baillie Gifford bemerkenswerte Renditen erzielt. Dahinter steckt eine tiefe Einsicht in und ein konsequentes Streben nach „Ausreißern“ (Outlier).

Im Investitionskontext von Baillie Gifford werden „Ausreißer“ als jene herausragenden Unternehmen definiert, die langfristig mindestens das Fünffache des investierten Kapitals zum Portfolio beitragen können. Wachstumsinvestments sind im Kern ein Spiel asymmetrischer Renditen: Das Abwärtsrisiko ist begrenzt, das Aufwärtspotenzial dagegen unbegrenzt.

Die Erträge durch Ausreißer haben für das Gesamtergebnis des Portfolios immense Auswirkungen. Bis Ende Juni 2026 haben in der 22-jährigen LTGG-Historie 17 Aktien als „Ausreißer“ zusammen rund zwei Drittel der kumulierten Gesamtperformance beigesteuert. Die drei größten Gewinner – Nvidia (137-fach), Amazon (118-fach) und Tesla (79-fach) – schufen dabei geradezu unglaubliche Zinseszins-Wunder.

Entfernte man von diesen

Das sind die Erträge, die Ausreißer bringen. Und Baillie Gifford beherrscht diese Kunst wie kaum ein anderes Investmenthaus. Die Quote der Ausreißer-Erfassung ist dreimal höher als beim MSCI Weltindex; in den letzten fünf Jahren liegt sie sogar bei fast 9 %.

Aktuell hat Baillie Gifford gemeinsam mit der LTGG-Strategie eine Reihe von Reflexionen und Analysen vorgenommen – insbesondere wie man in neuen Marktumfeldern Ausreißer findet.

Anpassung an ein sich wandelndes Marktumfeld

Angesichts zunehmend komplexer Marktbedingungen entwickelt Baillie Gifford seine Methoden fortwährend weiter – immer im Sinne der eigenen Kernüberzeugungen und zur Anpassung an eine neue Zeit.

Die „Error Management Theory“ der Evolutionspsychologie besagt, dass Menschen natürlicherweise pessimistisch sind: Hält man einen Stock im Gras für eine Schlange, ist das unangenehm, hält man eine Schlange für einen Stock, kann das tödlich sein. Diese Verlustaversion und die Verstärkung von Katastrophen durch Nachrichtenmedien führt dazu, dass Kapitalmärkte dauerhaft unter systemischem Optimismusmangel leiden. Um diesem Bias entgegenzuwirken, hat Baillie Gifford den „informed optimism“ systematisch in den Investmentprozess integriert. Das markante „Zehn-Fragen-Aktienresearch-Modell“ verlangt von Analysten, sich vorzustellen, wie ein Unternehmen seinen Wert verfünffachen könnte und wie es in zehn Jahren aussehen würde. Während der ersten Hälfte jeder Aktiendiskussion ist es sogar streng untersagt, negative Meinungen zu äußern. Am Beispiel Nvidia: Schon 2016 wurde am „blue sky“-Szenario ein Börsenwert von 500 Milliarden Dollar antizipiert – heute liegt dieser Wert bei über 5 Billionen.

Die klassische Finanzwissenschaft setzt Volatilität gleich mit Risiko, doch Baillie Gifford sieht das echte Risiko in „permanenten Kapitalverlusten“ und „dem Verpassen langfristigen strukturellen Wachstums“. Im Februar 2025 wurde AppLovin nach einem Short-Angriff um 56 % abgewertet – Baillie Gifford verkaufte nicht panisch, sondern überprüfte die Vorwürfe eingehend. Dabei zeigte sich, dass die schwerwiegendste Kritik auf einem fundamentalen Missverständnis des Umsatzmodells basierte. Statt auszusteigen, wurde die Position sogar ausgebaut. AppLovin steigerte danach den Umsatz um 84 %, verdoppelte das EBITDA und brachte innerhalb kurzer Zeit eine Rendite von etwa 3,5-fach. Historisch belegen die Daten: Nach einem Drawdown von mehr als 10 % folgt jedes Mal eine signifikante Erholung (z. B. 2007–09 maximaler Drawdown 55,6 %, 2021–22 53,5 %).

Auch Baillie Gifford hat Fehler gemacht: 2022 wurde Meta verkauft, wegen heftiger Konkurrenz und Bedenken bezüglich des Metaverse – der anschließende rasante Kursanstieg wurde verpasst. Die Lektion: Zu frühes Aufgeben ist das größere Risiko – Meta stieg danach das Fünffache.

Wie sich die Märkte weiterentwickeln, entwickelt sich auch Baillie Giffords Methodik. Zunächst durch

Weiterhin erfolgt eine

„Ausreißer“-Investments im Zeitalter der künstlichen Intelligenz

Es steht außer Frage, dass Künstliche Intelligenz derzeit das zentrale Thema ist und Investoren die Chancen keinesfalls verpassen dürfen. Wo liegen die „Ausreißer“ im Zeitalter der künstlichen Intelligenz?

Baillie Gifford blickt auf historische Ausreißer zurück – ob bei Atlas Copco im Bereich Bergbauausrüstung oder Petrobras mit kostengünstigem Öl – ihr

Im Zeitalter der künstlichen Intelligenz bleibt diese zentrale Investitionsfrage bestehen: Wo liegen die knappen Fähigkeiten? In welchen Bereichen lassen sich überragende Renditen dauerhaft erzielen? Obwohl Nvidia, TSMC und ASML ihre Positionen gefestigt haben, sucht Baillie Gifford weiter nach dem nächsten Asset, das als Flaschenhals die Entwicklung der KI begrenzt.

Baillie Gifford meint, es sei wichtig, klar zwischen der Breite des Research-Funnels und der Breite des Portfolios zu unterscheiden. „Das breite Netz“ dient der Erweiterung des Recherchehorizonts, bedeutet jedoch nicht, dass das Portfolio sehr diversifiziert wird – die Umschlagrate bleibt fokussiert niedrig.

Humanoide Roboter könnten das nächste große Feld für Ausreißer sein. Bis 2050 könnte die globale Zahl humanoider Roboter auf fast eine Milliarde steigen.

Evolution der Investitionsmethodik von Baillie Gifford

Die Weiterentwicklung der LTGG-Strategie von Baillie Gifford ist ein Weg des „Kern bleibt, Methoden werden modernisiert“. Das Kernziel ist nach wie vor die Jagd nach Ausreißern, die Tools werden jedoch umfassend weiterentwickelt. „Ziel der Beobachtung ist nicht die breite Streuung im Portfolio, sondern die Schaffung von mehr Chancen zur Anwendung der hohen Wachstumskriterien“.

Auf mentaler Ebene wurde Optimismus zum systematischen Prozess: Durch verpflichtende optimistische Diskussionsrunden, das Zehn-Fragen-Framework und „Blue Sky“-Szenarien widersteht Baillie Gifford dem Pessimismus der Märkte. Egal ob AppLovin, Nvidia oder MercadoLibre, das in 28 aufeinanderfolgenden Quartalen 30 % Umsatzwachstum erzielt hat, dessen Aktienkurs aber wegen kurzfristiger Margenprobleme um 40 % fiel – all diese Fälle zeigen den Erfolg des Prozesses. Auf der Risikoseite hat Baillie Gifford das alte Paradigma „Volatilität = Risiko“ komplett verworfen und das neue „nur bleibender Wertverlust ist Risiko“ verankert. Rückgänge von über 50 % führten meist nicht zu permanentem Schaden, sondern waren der Ausgangspunkt für Überrenditen – und aus Metas Geschichte wurde „zu frühes Loslassen“ zur ständigen Warnung des Teams.

Auf methodologischer Ebene bleibt Baillie Gifford bei konzentrierten Positionen, langfristigem Investieren und dem Fokus auf Ausreißer – und entwickelt gleichzeitig Forschungsintensität, globale Breite und dynamische Engpass-Analyse weiter. Wie Baillie Gifford antizipiert: „Die nächste großartige LTGG-Investition wird vermutlich ganz anders aussehen als bisher.“ In einer Welt, die durch disruptive Technologien wie AI transformiert wird, ist echte Langfristigkeit kein passives Warten – sondern das aktive, geduldige, disziplinierte und „informiert optimistische“ Suchen und Erfassen jener Ausreißer, die die Zukunft tatsächlich verändern.