30-jährige Staatsanleihen bei 5,82 %! Die britischen Kreditkosten steigen auf den höchsten Stand seit 1998, Haushaltsdruck wächst stark

Die langfristigen Kreditkosten Großbritanniens steigen auf den höchsten Stand seit fast dreißig Jahren; der weltweite Ausverkauf von Anleihen überträgt den Druck direkt auf die britischen öffentlichen Finanzen.

Am Dienstag hat die britische Debt Management Office (DMO) eine 30-jährige Staatsanleihe im Wert von 4 Milliarden Pfund ausgegeben, wobei die Rendite mit 5,82% auf den höchsten Ausgabesatz seit Gründung der DMO im Jahr 1998 stieg. Diese Zahl markiert nicht nur einen Dreißigjahresrekord für die langfristigen Kreditkosten Großbritanniens, sondern beschränkt auch die Spielräume des bevorstehenden Haushaltsplans.

Fondsmanager Gordon Shannon erklärte, dass der Anstieg der britischen Anleiherenditen direkt mit den globalen Marktbewegungen zusammenhängt, aber „die deutliche Erhöhung der heimischen Kreditkosten wird zweifellos den politischen Spielraum der Regierung im nächsten Monat beim Haushalt einschränken“.

Gleichzeitig ist die Rendite für britische 10-jährige Staatsanleihen auf 5,2% gestiegen, die höchste im G7. Der britische Finanzminister John Healey gab am Montag zu, dass die jährlichen Zinsausgaben auf britische Schulden mittlerweile 110 Milliarden Pfund betragen – mehr als jede andere wichtige Regierungsabteilung außer dem Gesundheitswesen. Er versprach im Haushalt „ehrlich mit der Notwendigkeit der Ausgabenbegrenzung umzugehen“.

Emission stößt auf große Nachfrage, hohe Renditen locken Investoren

Trotz turbulenter Marktbedingungen wurde die Anleiheemission von den Investoren aktiv gezeichnet. Frühe Informationen an Investoren zeigten, dass die Gesamtnachfrage bei dieser Syndikatemission 85 Milliarden Pfund überstieg und damit die Emissionssumme deutlich übertraf.

Stephen Jones, Chief Investment Officer bei Aegon Asset Management, sagte: „Für manche ist es schmerzhaft, für andere eine Gelegenheit. Investoren glauben, dass die derzeitigen Renditen britischer Staatsanleihen attraktiv genug sind, um aufzustocken.“

Jessica Pulay, CEO der DMO, betonte ebenfalls, dass die Transaktion trotz volatilität reibungslos abgeschlossen wurde und „ein weiteres Zeugnis für die anhaltende Stärke und Tiefe des britischen Anleihemarktes sowie der starken Unterstützung der Marktteilnehmer für den Finanzierungsplan“ sei.

Die DMO plant, dieses Jahr insgesamt britische Staatsanleihen im Wert von 250 Milliarden Pfund zu emittieren, um die Ausgabenpläne der Regierung zu unterstützen.

Weltweiter Anleihe-Ausverkauf verstärkt die Entwicklung

Der Anstieg der britischen Kreditkosten ist kein isoliertes Ereignis, sondern Spiegelbild des weltweiten Drucks auf die Anleihemärkte.

Der Haupttreiber dieser globalen Anleihe-Verkaufswelle ist der starke Anstieg der Energiepreise nach Ausbruch des Kriegs in Iran – der Brent-Rohölpreis nähert sich wieder 100 Dollar pro Barrel, was die Erwartungen an Zinssenkungen der wichtigsten Zentralbanken drastisch abkühlt und die Aussichten für globales Wirtschaftswachstum und Inflation weiter belastet.

Auch andere große europäische Volkswirtschaften verzeichneten am Dienstag neue Höchststände bei den langfristigen Zinssätzen: Die Rendite für französische 30-jährige Staatsanleihen stieg auf 5,02%, der höchste Wert seit September 2008; die Rendite für deutsche 30-jährige Staatsanleihen erreichte 3,86%, den höchsten Stand seit 2011.

Für Großbritannien zeigen Preisdaten, dass Händler zumindest eine weitere Zinserhöhung der Bank of England (BoE) um 25 Basispunkte in diesem Jahr erwarten. Die Zinserhöhung wird voraussichtlich nicht bei der Sitzung in diesem Monat erfolgen, aber Investoren rechnen allgemein damit, dass die BoE das Tempo ihres Anleiheverkaufs (quantitative tightening) verlangsamt, da diese Aktivität zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die langfristigen Anleiherenditen ausübt.

Der Druck der Schuldzinsen erzwingt Haushaltskonsolidierung

Hohe Kreditkosten bringen die britischen öffentlichen Finanzen in eine zunehmend schwierige Lage. Die jährlichen Zinsausgaben von 110 Milliarden Pfund sind bereits zur „zweitgrößten Abteilung“ des Regierungsbudgets geworden – Finanzminister John Healey illustrierte dies am Montag und wies darauf hin, dass die Schuldzinsen, betrachtet als eigene Regierungsabteilung, nur hinter dem Gesundheitswesen liegen und die Gesamtausgaben für Verteidigung, Inneres und Justiz übertreffen.

Seit Beginn der Covid-Pandemie erleben die langfristigen Renditen in Großbritannien einen stetigen Aufwärtstrend; der Energiepreisschock durch den Iran-Krieg und die Sorge über ein globales Überschussangebot an Schuldtiteln haben diese Entwicklung weiter beschleunigt. Die neue 30-jährige Anleihe mit 5,82% fixiert diesen Dreißigjahreshöchststand auf dem nominalen Ausgabekostensatz und bedeutet, dass die Haushaltslast für kommende Jahrzehnte steigt.

Vor diesem Hintergrund dürfte die bevorstehende Haushaltsplanung mit noch eingeschränkterem politischen Spielraum konfrontiert sein, und die Entscheidung zwischen Ausgabenausweitung und Haushaltskonsolidierung wird für die Regierung noch schwieriger.