Das Elektrotechnik-Gigant mit Software-Aktien-Bewertung? GE Vernova (GEV.US) wird von GLJ angegriffen, Bernstein kontert: Nicht nur Rechenzentren, sondern Versorgungsunternehmen sind der Trumpf.

Das Finanzportal Zhihui berichtet, dass GE Vernova (GEV.US) nach dem starken Kursrückgang am Montag am Dienstag eine Stabilisierung verzeichnete. Doch die Debatte um den Stromgerätegiganten wird immer intensiver: Einerseits vergibt GLJ Research ein „Verkaufen“-Rating mit dem niedrigsten Kursziel an der Wall Street von 470 US-Dollar, andererseits bekräftigt Bernstein sein „Kaufen“-Rating und betont, das Unternehmen sei weiterhin „wired to win“ (genetisch auf Erfolg programmiert).

GE Vernova schloss am Montag mit einem Minus von 8,6 Prozent und war damit Spitzenreiter der Abwärtsbewegung im amerikanischen Strominfrastruktur-Sektor, wobei der Abwärtstrend des letzten Monats fortgesetzt wurde. Trotz des Kurssturzes am Montag liegt das Plus seit Jahresbeginn noch immer bei etwa einem Drittel, während die Aktie im letzten Monat insgesamt 16 Prozent verlor. Am Dienstag gewann die Aktie 0,9 Prozent hinzu und stoppte damit zumindest temporär den Abwärtstrend.

Angriff der Bären: Zyklische Aktien wie Software bewertet

Direkter Auslöser der Verkäufe war die Herabstufung durch GLJ Research auf „Verkaufen“ mit einem Kursziel von 470 US-Dollar, dem niedrigsten der Wall Street. GLJ-Analyst Gordon Johnson erklärte im Bericht, GE Vernova sei „ein zyklischer Hersteller von Gasturbinen, der als Langfrist-Wachstumsaktie bewertet wird“. Seiner Meinung nach besteht ein grundlegender Bewertungsfehler am Markt.

Johnson betont, GE Vernova sei „ein zyklisches Industrieunternehmen, jedoch mit einer Bewertung wie eine Softwarefirma“. Er weist darauf hin, dass das erwartete EV/EBITDA-Multiple bei 38,9 liege, fast das Vierfache des Wertes von Micron Technology (MU.US), obwohl Micron ebenfalls von für das Unternehmen nicht steuerbaren Branchentrends abhängig sei.

„Innerhalb des Lebens vieler, die diese Aktie abdecken, hat die Gasturbinenbranche zwei vollständige Boom- und Bustzyklen durchlaufen. Der Markt denkt, diesmal sei es anders. Wir glauben, dass diese Schlussfolgerung zu früh gezogen wurde“, schreibt Johnson.

Er warnt zudem aus Sicht des Auftragszyklus: Der Zeitraum von Auftrag bis Lieferung bei GE Vernova liegt inzwischen bei vier bis fünf Jahren, Aufträge mit hohem Auftragswert werden erst 2029 realisiert, das zyklische Risiko konzentriere sich im Jahr 2030. Johnson behauptet, alle Aufträge von 2026 und 2027 werden zwischen 2030 und 2031 ausgeliefert; sein Kapazitätsmodell zeige dann eine effektive Industriekapazität von 104 bis 113 GW, während das Auftragsvolumen nur 88 bis 90 GW beträgt. Dieses Angebotsdefizit bedeutet, dass die momentan gefeierte Langzeit-Wachstumsstory vor Überkapazität und zyklischer Trendwende stehen könnte.

Außerdem sorgen sich Anleger, dass die positive Stimmung bezüglich KI-Ausgaben GE Vernova einem Risiko von Auftragsstornierungen aussetzt. Denn die durch KI-Datenzentren steigende Stromnachfrage gilt als wichtiger Wachstumstreiber des Unternehmens, doch falls die Investitionen der Tech-Giganten zurückgehen, bleibt die Realisierung dieser Aufträge fraglich.

Bullen verteidigen: Es geht nicht nur um Datenzentren – Versorgung ist das Fundament

Bernstein-Analystin Sunaina Ocalan stellte sich am Dienstag dem Pessimismus von GLJ entgegen. Sie bekräftigte das „Kaufen“-Rating für GE Vernova mit einem Kursziel von 1.298 US-Dollar und erklärte, das Unternehmen sei weiterhin „wired to win“ – genetisch auf Erfolg programmiert.

Sie betont, dass die Story von GE Vernova „nicht nur aus Datenzentren besteht“.

Ocalan liefert in ihrem Bericht entscheidende Zahlen: In der ersten Hälfte von 2026 entfallen 5 Milliarden US-Dollar von den GE Vernova-Datenzentrum-Bestellungen auf 38 Prozent der Elektrifizierungsaufträge; die restlichen 62 Prozent werden vom Versorgungssektor getragen. Sie geht davon aus, dass die Ausgaben für den Versorgungssektor weiter steigen und von Investitionen in Netzzuverlässigkeit und -resilienz gestützt werden.

„Die Abschwächung der Nachfrage nach Datenzentren könnte den Engpass bei der Stromerzeugung mildern, bringt aber praktisch nichts für die Lösung der bestehenden Netzengpässe“, schreibt Ocalan. Mit anderen Worten: Selbst wenn KI-Datenzentren weniger gebaut werden, bildet die Modernisierung und Stärkung alter Stromnetze weiterhin einen langfristigen Nachfragetreiber.

Im Gesamtbild der Wall Street ist Bernstein nicht allein. FactSet-Daten geben an, dass fast 80 Prozent der Analysten, die GE Vernova abdecken, ein „Kaufen“-Rating vergeben. Jefferies zeigte sich vergangenen Freitag ebenfalls zuversichtlich und hob hervor, dass mit zunehmender Stromnachfrage und vergrößerter installierter Basis von GE Vernova auch die Zubehör- und Services-Einnahmen steigen werden.

Weiter laufende Aufträge: Japanisches Windenergieabkommen umgesetzt

Während die Kapitalmärkte hitzig debattieren, scheint GE Vernova mit neuen Aufträgen auf Marktzweifel zu reagieren. Das Unternehmen gab am Dienstag bekannt, mit Eurus Energy Holdings ein Abkommen geschlossen zu haben: Für das 29,4 Megawatt Eurus Hiyamizutouge Windenergieprojekt in der japanischen Präfektur Aomori sollen sieben 4,2-Megawatt Windräder mit 117 Metern Rotordurchmesser geliefert werden. Das Abkommen beinhaltet einen zweijährigen Servicevertrag plus eine zweijährige Verlängerungsoption.

Das Unternehmen erklärt, dass seine 4-Megawatt-Plattform speziell für die japanischen Windbedingungen entwickelt wurde und die entsprechenden Anlagen insgesamt über zwei Millionen Betriebsstunden erreicht haben. Das Projekt unterstützt das Ziel Japans, bis 2030 36 bis 38 Prozent des Stroms aus erneuerbaren Energien zu beziehen. 2025 erhielt GE Vernova in Japan 339 Megawatt an Bestellungen; die eigene Technologie macht etwa 25 Prozent der installierten Windkraftkapazität und rund 50 Prozent der installierten schweren Gasturbinenkapazität in Japan aus. Weltweit betreibt das Unternehmen über 59.000 Windkraftanlagen und setzt auf eine standardisierte „Workhorse“-Strategie mit Fokus auf wiederholbare Ausführung und langfristige Zuverlässigkeit.

Darüber hinaus hat GE Vernova mit SPIC Brasil die Modernisierung der dritten Einheit des 1.710 Megawatt São Simão Wasserkraftwerks innerhalb von 10,3 Monaten abgeschlossen – unter dem regulatorischen Maximum von 12 Monaten; das von GE Vernova geleitete Konsortium verantwortet das umfassendere Modernisierungsprogramm mit Investitionen von über 1,2 Milliarden Reais und dem Ziel, bis 2029 alle sechs Einheiten zu modernisieren.